Nikkei 225 Options at SQ Settlement

Ang Nikkei 225 options ay index options na nakalista sa Osaka Exchange, na bahagi ng Japan Exchange Group (JPX). European style ang mga ito. Cash settlement ang gamit laban sa halagang nasa yen na tinatawag na SQ (Special Quotation). Kinakalkula ang SQ mula sa opening prices ng lahat ng 225 constituent stock sa ikalawang Biyernes ng contract month. Ang settlement mechanic ang karaniwang hindi agad nauunawaan ng mga bagong trader. Ito rin ang bahaging may pinakamaraming datos na sumusuporta rito.

Ano ang Nikkei 225 options?

Ang Nikkei 225 option ay isang kontrata batay sa antas ng Nikkei Stock Average, hindi sa isang partikular na share. Inilalathala ng JPX ang kumpletong specification. Ang mga elementong nagbabago sa pag-uugali ng isang position, hanggang Agosto 2026, ay ang mga sumusunod:

• Ang contract multiplier ay 1,000 yen. Ang quoted premium ay minumultiply sa 1,000 upang makuha ang cash na nagpapalitan ng kamay, at ang bawat one index point na galaw ay katumbas ng 1,000 yen para sa holder.
• European ang exercise. Maaari lamang i-exercise ang option sa expiration, kaya walang early assignment risk ang short position. Sinasaklaw ng American at European exercise kung ano ang epekto nito sa holder.
• Cash ang settlement. Walang shares na nagpapalitan ng kamay. Ang in-the-money option ay nagbabayad ng diperensya sa pagitan ng strike at SQ, na minumultiply sa 1,000 yen.
• Ang huling araw ng trading ay business day bago ang ikalawang Biyernes ng contract month. Kapag hindi JPX business day ang Biyernes na iyon, ang huling araw ng trading ay ang business day bago nito.
• May mas maliit na kontrata. Ang Nikkei 225 mini Options ay may 100 yen na multiplier, one tenth ng standard size, at naglilista ang JPX ng expirations tuwing Miyerkules at Biyernes sa halip na isang beses bawat buwan.

May dalawang session ang trading. Nagbubukas ang day session nang 8:45 ng umaga sa Tokyo time at nagtatapos sa closing auction bandang kalagitnaan ng hapon. Kasunod nito ang night session mula 5:00 ng gabi hanggang 6:00 ng umaga kinabukasan. Sumasabay ito sa European at US hours, kaya naaabot ng isang Tokyo account ang aktibong merkado habang bukas ang Wall Street. Ang ibang paraan, ang direktang pag-trade ng US contracts, ay tinatalakay sa 0DTE options mula sa Japan; ipinapakita naman ng US market hours sa buong mundo ang pagkakaayos ng oras.

Paano kinakalkula ang SQ (Special Quotation)?

Ang SQ day ay business day kasunod ng huling trading day, na karaniwan ay ikalawang Biyernes. Nang umagang iyon, magbubukas ang bawat isa sa 225 constituents sa sarili nitong opening auction sa Tokyo Stock Exchange. Kinukuha ng JPX ang opening price ng bawat constituent, ipinapasok ang buong set sa formula ng index, at inilalathala ang resulta bilang Special Quotation. Lahat ng nag-e-expire na Nikkei 225 options ay nagsesettle batay sa iisang numerong iyon.

Dalawang bagay ang direktang sumusunod sa depinisyong ito.

Una: ang SQ ay hindi level na na-trade ng sinuman. Binubuo ito mula sa 225 magkakahiwalay na opening prints, na bawat isa ay nabuo sa sarili nitong auction at sa sarili nitong oras. Dahil dito, hindi kailanman kino-quote ng index ang SQ bilang live price habang nagpapatuloy ang continuous trading. Maaaring magtapos ang isang contract na in the money batay sa numerong hindi kailanman lumitaw sa chart.

Ikalawa: nauuna ang huling trading day sa SQ day. Isinasara o kino-carry hanggang expiry ang position sa Huwebes. Itinatakda ang settlement value nito kinaumagahan, habang hindi na maaaring i-trade ang option.

Parehong mekanismo ang ginagamit ng US index options. Nagsesettle ang SPX monthly options batay sa SET, na kinakalkula mula sa opening prices ng mga constituent ng S&P 500 sa ikatlong Biyernes. Ito ang linya na detalyadong ipinapaliwanag ng AM settled at PM settled index options. Sinusukat ng mga panel sa ibaba ang mekanismong ito gamit ang US data, kung saan naka-file ang bawat constituent opening print.

Gaano kalayo maaaring mapunta ang opening print mula sa nakaraang closing price?

Ang agwat sa pagitan ng opening print at closing price ng nakaraang session ang pangunahing dahilan kung bakit mahalagang maunawaan ang opening settlement. Narito ang SPY, ang tracker ng S&P 500, sa bawat third-Friday session na nag-trade mula January 2025 hanggang June 2026—ang mga umagang itinatakda ang SET.

WITH sessions AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS session_open,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-12-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
),
paired AS (
    SELECT session_date,
           toFloat64(session_open) AS open_px,
           toFloat64(session_close) AS close_px,
           any(toFloat64(session_close)) OVER (ORDER BY session_date ASC
                                               ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM sessions
)
SELECT formatDateTime(session_date, '%Y-%m-%d') AS date,
       formatDateTime(session_date, '%b %e, %Y') AS friday_label,
       round(100 * (open_px - prior_close) / prior_close, 2) AS open_gap_pct,
       round(100 * (close_px - open_px) / open_px, 2) AS open_to_close_pct
FROM paired
WHERE prior_close > 0
  AND session_date >= toDate('2025-01-01')
  AND toDayOfWeek(session_date) = 5
  AND toDayOfMonth(session_date) BETWEEN 15 AND 21
ORDER BY session_date

Sa 16 settlement sessions na nasa rekord, ang opening print ay nagtapos sa 0.89% mula sa nakaraang closing price noong Jan 17, 2025 at -0.85% noong May 15, 2026. Ang ikalawang serye ay ang nangyari pagkatapos: mula sa opening print hanggang sa closing price ng parehong session, gumalaw ang tracker ng 0.1% at -0.36% sa dalawang araw na iyon. Walang bahagi ng sumunod na galaw na iyon ang nakaapekto sa settlement value. Naipasiya na ito noon pa.

Dalawang third Friday sa loob ng saklaw ang tumapat sa US market holidays, kaya inilipat ang settlement sa naunang Huwebes. Binibilang lamang ng panel ang mga Biyernes na nag-trade. Ipinatutupad ng JPX ang parehong prinsipyo mula sa kabilang panig: kapag ang ikalawang Biyernes ay hindi business day, itinutulak ang huling trading day sa mas maagang petsa.

Isang settlement value na binuo mula sa maraming opening prints

Ang SQ ay isang blend. Para makita ang ibig sabihin ng “blend,” tingnan ang isang US monthly settlement morning, Biyernes, May 15, 2026, at subaybayan ang 12 malalaking constituent nang paisa-isa: kung saan nagbukas ang bawat isa kumpara sa sarili nitong previous close, at kung paano ito gumalaw mula sa opening print hanggang sa closing bell.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS session_open,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL','MSFT','NVDA','AMZN','GOOGL','META','JPM','XOM','JNJ','KO','WMT','CAT')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN (toDate('2026-05-14'), toDate('2026-05-15'))
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session_date
)
SELECT ticker,
       round(100 * (toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15')))
                    / toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-14'))) - 1), 2) AS open_gap_pct,
       round(100 * (toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-15')))
                    / toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15'))) - 1), 2) AS open_to_close_pct
FROM px
GROUP BY ticker
HAVING countIf(session_date = toDate('2026-05-14')) = 1
   AND countIf(session_date = toDate('2026-05-15')) = 1
ORDER BY open_gap_pct DESC

Ang opening gaps ay mula 1.15% sa MSFT hanggang -2.54% sa NVDA, isang spread sa pagitan ng mga pangalan na lahat ay nagbukas sa loob ng parehong ilang minuto. Ang index settlement na kinuwenta mula sa mga print na ito ay napupunta kung saan man ito itulak ng partikular na halo ng mga auction noong umagang iyon. I-multiply ang ganitong larawan sa 225 pangalan, at ang SQ ng Nikkei ay ganoon ding bagay: isang numero na binubuo isang beses bawat buwan mula sa 225 auction na bawat isa ay nag-clear batay sa sarili nitong supply at demand. Saklaw ng Bakit nagkakaroon ng gap ang mga stock overnight kung saan nagmumula ang mga indibidwal na gap.

Nikkei 225 options kumpara sa SPX options: gaano kalaki ang isang contract?

Ang contract size ang unang bagay na kadalasang nagkakamali ang mga reader sa US tungkol sa Japanese market. Nakabatay ito sa mismong specification at hindi nangangailangan ng market data. Ang isang index point ay nagkakahalaga ng 1,000 yen sa standard Nikkei 225 option at 100 yen sa mini. Ang isang S&P 500 index point naman ay nagkakahalaga ng 100 US dollars sa SPX option. Ang mga multiplier na ito ay nakasaad sa magkakaibang currency at ginagamit sa mga index na malaki ang pagkakaiba ng levels. Kaya para sa notional comparison, kailangan ang kasalukuyang index quotes at kasalukuyang exchange rate, hindi isang rule of thumb. Ang mga nakapirmi at maaaring paghambingin ay ang mga sumusunod: one tenth ng standard Nikkei contract ang mini; cash settled ang parehong Japanese contracts; European ang parehong contracts; at nagse-settle ang mga ito batay sa opening print, hindi sa closing price.

Maaasahan bang paraan para kumita ang pagbili ng options?

Ito ang tanong na awtomatikong inilalagay sa search box, at ang tapat na sagot ay nagsisimula ang long option position na may dalawang nasusukat na hadlang. Wala sa mga ito ang prediksiyon tungkol sa direksiyon. Pareho silang katangian ng kontrata.

Ang una ay time decay. Ang Theta ay ang tinatayang pagbaba ng halaga ng option bawat share, bawat araw, habang hindi nagbabago ang underlying. Hindi ito pare-pareho sa buong buhay ng kontrata, at ang hugis ng kurba ang mahalagang punto.

SELECT days_to_expiry AS dte,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(abs(theta)), cityHash64(ticker)), 3) AS median_theta_usd,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
       count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2026-01-02')
  AND date <= toDate('2026-06-30')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 60
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
GROUP BY dte
HAVING count() >= 30
ORDER BY dte

Basahin ang kurba mula sa long end. Sa 60 araw bago ang expiry, ang median near-the-money SPY contract ay may theta na $0.168 bawat share bawat araw. Sa 1 araw bago ang expiry, mayroon itong $0.898. Sumasaklaw ang standard contract sa 100 shares, kaya ang pag-multiply sa alinmang halaga sa 100 ay nagbibigay ng katumbas na daily cash. Biglang tumitindi ang kurba habang papalapit ang expiry. Ang pagtinding ito ang mekanikal na gastos na binabayaran ng long holder para sa mga araw sa pagitan ng entry at settlement. Ang kaparehong halaga ang credit na kinokolekta ng short holder. Nasa pinakakaliwang bahagi ng kurba ang mga option na zero days to expiry.

Ang ikalawang hadlang ay ang volatility risk premium. May volatility number na nakapaloob sa presyo ng option, ang implied volatility. Pagkatapos, gumagalaw ang underlying ayon sa aktuwal na galaw nito, na tinatawag na realized volatility. Bihirang magkapantay ang dalawa.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-08-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
),
rets AS (
    SELECT session_date,
           toFloat64(session_close) AS close_px,
           any(toFloat64(session_close)) OVER (ORDER BY session_date ASC
                                               ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM daily
),
realized AS (
    SELECT toStartOfMonth(session_date) AS month_start,
           round(stddevSamp(close_px / prior_close - 1) * sqrt(252) * 100, 1) AS realized_vol_pct,
           count() AS sessions
    FROM rets
    WHERE prior_close > 0
    GROUP BY month_start
),
implied AS (
    SELECT toStartOfMonth(date) AS month_start,
           addMonths(toStartOfMonth(date), 1) AS next_month_start,
           round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS implied_vol_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= toDate('2024-08-01')
      AND date <= toDate('2026-06-30')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
    GROUP BY month_start, next_month_start
)
SELECT formatDateTime(i.month_start, '%Y-%m') AS month,
       i.implied_vol_pct AS implied_vol_pct,
       r.realized_vol_pct AS realized_vol_pct,
       round(i.implied_vol_pct - r.realized_vol_pct, 1) AS premium_pct,
       round(avg(i.implied_vol_pct - r.realized_vol_pct) OVER (), 1) AS avg_premium_pct
FROM implied AS i
INNER JOIN realized AS r ON i.next_month_start = r.month_start
WHERE r.sessions >= 15
ORDER BY month

Inihahambing ng bawat row ang median implied volatility ng mga SPY contract na 20 hanggang 45 araw bago ang expiry sa isang buwan, laban sa volatility na aktuwal na naitala ng tracker sa sumunod na buwan. Sa average ng 23 buwan na nasa rekord, mas mataas nang 1.5 points ang implied volatility kaysa sa sumunod na realized volatility. Ito ang flat line na iginuhit sa chart. Hindi stable ang agwat: umabot ito sa 1.7 points noong 2024-08 at sa 3.4 points noong 2026-06. Kapag mas malaki ang galaw ng index kaysa sa na-presyo ng options market, napupunta sa kabilang panig ng zero ang agwat.

Hindi lang sa index tracker lumilitaw ang pattern.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','QQQ','IWM','AAPL','MSFT','NVDA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-06-20')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session_date
),
rets AS (
    SELECT ticker,
           session_date,
           toFloat64(session_close) AS close_px,
           any(toFloat64(session_close)) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY session_date ASC
                                               ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM daily
),
realized AS (
    SELECT ticker,
           round(stddevSamp(close_px / prior_close - 1) * sqrt(252) * 100, 1) AS realized_vol_pct,
           count() AS sessions
    FROM rets
    WHERE prior_close > 0
      AND session_date >= toDate('2025-07-01')
    GROUP BY ticker
),
implied AS (
    SELECT underlying_symbol AS underlying,
           round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS implied_vol_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol IN ('SPY','QQQ','IWM','AAPL','MSFT','NVDA')
      AND date >= toDate('2025-07-01')
      AND date <= toDate('2026-06-30')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
    GROUP BY underlying
)
SELECT i.underlying AS ticker,
       i.implied_vol_pct AS implied_vol_pct,
       r.realized_vol_pct AS realized_vol_pct,
       round(i.implied_vol_pct - r.realized_vol_pct, 1) AS premium_pct
FROM implied AS i
INNER JOIN realized AS r ON i.underlying = r.ticker
WHERE r.sessions >= 200
ORDER BY premium_pct DESC

Sa labindalawang buwan hanggang June 30, 2026, ipinakita ng parehong sukat sa anim sa mga pinakaaktibong tina-trade na US underlyings na nasa NVDA ang pinakamalaking agwat: 40.1% implied laban sa 35.4% realized, o pagkakaibang 4.7 points. Ang pinakamaliit na agwat ay MSFT, na nasa -0.6 points.

Hindi nangangahulugang siguradong malulugi ang pagbili ng options, at hindi rin nangangahulugang siguradong mananalo ang pagbebenta nito. Limitado sa premium na binayaran ang lugi sa isang long option. Iyan ang asymmetry na unang binabayaran ng buyer. Sinusukat ng dalawang panel ang laki ng entry fee na ito: kailangang malampasan ng position ang decay at pricing gap bago ito kumita, bukod pa sa pangangailangang tama ang direksiyon. Pareho ang arithmetic sa Nikkei 225 contract, ngunit may isang karagdagang termino. Kapag nadala ang Nikkei position lampas sa huling trading day, hindi ito minamarkahan batay sa Friday's close. Minamarkahan ito batay sa Friday's opening prints, isang halagang itinatakda matapos tumigil sa trading ang kontrata.

FAQ sa Nikkei 225 options

Ano ang ibig sabihin ng SQ sa Nikkei 225 market?

Ang SQ ay nangangahulugang Special Quotation, ang final settlement value ng nag-e-expire na Nikkei 225 futures at options. Kinakalkula ito ng JPX mula sa opening prices ng lahat ng 225 constituent stocks sa SQ day. Ito ay ang business day pagkatapos ng huling trading day, na karaniwan ay ikalawang Biyernes ng contract month.

American o European style ba ang Nikkei 225 options?

European. Maaari lamang itong i-exercise sa expiration. Cash settlement ang gamit nito batay sa SQ, hindi delivery ng shares. Walang early assignment risk ang short position sa anumang punto ng buhay nito.

Ano ang contract size ng Nikkei 225 option?

Ang standard contract ay may multiplier na 1,000 yen bawat index point. Ang Nikkei 225 mini Options ay gumagamit ng 100 yen multiplier, o isang-sampung bahagi ng standard size. Ang expirations nito ay nakalista tuwing Miyerkules at Biyernes, sa halip na isang beses bawat buwan.

Kailan humihinto ang trading sa Nikkei 225 options?

Humihinto ito sa business day bago ang ikalawang Biyernes ng contract month. Kapag hindi JPX business day ang Biyernes na iyon, umaatras ang huling trading day sa naunang business day. Itinatakda ang settlement value kinaumagahan, matapos nang matapos ang trading sa contract.

Maaasahang paraan ba ang pagbili ng options para kumita?

Ipinapakita ng mga measurement na ang long premium position ay nagsisimula nang may dehado sa dalawang aspeto. Ang median near-the-money SPY theta ay umabot sa $0.898 bawat share bawat araw kapag 1 araw na lang bago ang expiry, kumpara sa $0.168 kapag 60 araw pa. Samantala, ang implied volatility ay may average na 1.5 points na mas mataas kaysa sa sumunod na realized volatility sa loob ng 23 months na sinukat sa itaas. Kailangan pa ring tama ang direksiyon ng trade bukod sa dalawang salik na ito.

Ang bawat numerong nasa itaas ay mula sa stored query sa US market data. Ang settlement mechanic na sinusukat nito ay ang ginagamit ng JPX para sa Nikkei 225 tuwing ikalawang Biyernes. Buksan ang anumang panel para basahin ang SQL, o patakbuhin ang sarili mong bersiyon nito sa Strasmore terminal.