نحوه تسویه اختیار معامله شاخص Nikkei 225 و SQ

اختیار معامله شاخص Nikkei 225

اختیار معامله‌های شاخص Nikkei 225، ابزارهای مشتقه فهرست‌شده در بورس اوساکا هستند که بخشی از گروه بورس ژاپن (JPX) محسوب می‌شوند. این قراردادها از نوع اروپایی بوده و تسویه آن‌ها به‌صورت نقدی و بر مبنای ارزش ین، موسوم به SQ (قیمت تسویه ویژه)، انجام می‌شود. مقدار SQ بر اساس قیمت‌های بازگشایی تمامی 225 سهم تشکیل‌دهنده شاخص در دومین جمعه از ماه قرارداد محاسبه می‌گردد. مکانیسم تسویه، بخشی است که معامله‌گران تازه‌وارد را غافلگیر می‌کند و در عین حال، بیشترین حجم داده‌های تحلیلی را به خود اختصاص داده است.

اختیار معامله Nikkei 225 چیست؟

اختیار معامله Nikkei 225 قراردادی بر پایه سطح شاخص Nikkei Stock Average است و نه بر روی هیچ سهم واحدی. JPX مشخصات کامل آن را منتشر می‌کند. مواردی که رفتار یک موقعیت معاملاتی را تغییر می‌دهند، تا اوت 2026 به شرح زیر است:

• ضریب قرارداد 1000 ین است. حق‌بیمه (Premium) اعلام‌شده در 1000 ضرب می‌شود تا مبلغ نقدی مبادله‌شده مشخص گردد و هر یک واحد تغییر در شاخص، برای دارنده اختیار 1000 ین ارزش دارد.
• اعمال به سبک اروپایی است. اختیار معامله تنها در زمان سررسید قابل اعمال است و موقعیت فروش (Short) ریسک اعمال زودهنگام ندارد. اعمال به سبک آمریکایی و اروپایی توضیح می‌دهد که این موضوع چه تغییری برای دارنده ایجاد می‌کند.
• تسویه به‌صورت نقدی است. هیچ سهمی جابه‌جا نمی‌شود. یک اختیار معامله در سود (In-the-money)، فاصله میان قیمت اعمال (Strike) و قیمت تسویه نهایی (SQ) را پرداخت می‌کند که در 1000 ین ضرب می‌شود.
• آخرین روز معاملاتی، روز کاری پیش از دومین جمعه ماه قرارداد است. زمانی که آن جمعه یک روز کاری در JPX نباشد، آخرین روز معاملاتی، روز کاری پیش از آن خواهد بود.
• قرارداد کوچک‌تری نیز وجود دارد. اختیار معامله‌های مینی Nikkei 225 دارای ضریب 100 ین هستند که یک‌دهم اندازه استاندارد است و JPX سررسیدهای آن‌ها را به‌جای یک‌بار در ماه، در روزهای چهارشنبه و جمعه فهرست می‌کند.

معاملات در دو جلسه انجام می‌شود. جلسه روزانه ساعت 8:45 صبح به وقت توکیو آغاز شده و با حراج پایانی در اواسط بعدازظهر به پایان می‌رسد. سپس یک جلسه شبانه از ساعت 5:00 عصر تا 6:00 صبح روز بعد برگزار می‌شود که با ساعات کاری اروپا و آمریکا هم‌پوشانی دارد؛ این یکی از روش‌هایی است که یک حساب معاملاتی در توکیو می‌تواند در زمان باز بودن وال‌استریت به بازاری فعال دسترسی داشته باشد. مسیر متفاوت دیگر، یعنی معامله مستقیم قراردادهای ایالات متحده، در اختیار معامله‌های 0DTE از ژاپن بررسی شده است؛ ساعات بازار ایالات متحده در سراسر جهان زمان‌بندی این بازارها را ترسیم می‌کند.

نحوه محاسبه SQ (قیمت تسویه ویژه) چگونه است؟

روز SQ، روز کاری پس از آخرین روز معاملاتی است که معمولاً دومین جمعه ماه می‌باشد. در آن صبح، هر یک از 225 نماد تشکیل‌دهنده شاخص، در حراج آغازین خود در بورس توکیو بازگشایی می‌شوند. JPX قیمت آغازین هر نماد را دریافت کرده، مجموعه را در فرمول شاخص قرار می‌دهد و نتیجه را به‌عنوان قیمت تسویه ویژه (Special Quotation) منتشر می‌کند. تمامی قراردادهای اختیار معامله Nikkei 225 که به سررسید می‌رسند، بر اساس همین عدد واحد تسویه می‌شوند.

دو نکته مستقیماً از این تعریف استخراج می‌شود.

نکته اول: SQ سطحی نیست که کسی در آن معامله کرده باشد. این عدد از 225 قیمت آغازین مجزا تشکیل شده که هر کدام در حراجی خاص خود و در لحظه‌ای متفاوت ثبت شده‌اند؛ بنابراین شاخص هرگز SQ را به‌عنوان یک قیمت زنده در طول معاملات پیوسته نمایش نمی‌دهد. یک قرارداد می‌تواند در وضعیت در سود (in the money) نسبت به عددی بسته شود که هرگز روی نمودار ظاهر نشده است.

نکته دوم: آخرین روز معاملاتی پیش از روز SQ قرار دارد. موقعیت معاملاتی در روز پنجشنبه بسته یا تا زمان سررسید نگهداری می‌شود. ارزشی که قرارداد در آن تسویه می‌شود، صبح روز بعد تعیین می‌گردد، در حالی که خودِ اختیار معامله دیگر قابل معامله نیست.

اختیار معامله‌های شاخص در ایالات متحده از سازوکار مشابهی پیروی می‌کنند. قراردادهای ماهانه SPX بر اساس SET تسویه می‌شوند که از قیمت‌های آغازین نمادهای S&P 500 در سومین جمعه ماه محاسبه می‌گردد؛ این همان مرزی است که مقاله اختیار معامله‌های شاخص با تسویه AM و PM به تفصیل به آن می‌پردازد. پنل‌های زیر این سازوکار را بر اساس داده‌های ایالات متحده، جایی که تمام قیمت‌های آغازین نمادها ثبت و موجود است، اندازه‌گیری می‌کنند.

فاصله مجاز اولین معامله (Opening Print) از قیمت بسته شدن قبلی چقدر است؟

فاصله میان اولین معامله در شروع بازار و قیمت بسته شدن در جلسه معاملاتی پیشین، دلیل اصلی اهمیت درک سازوکار تسویه در زمان بازگشایی است. در اینجا وضعیت SPY، صندوق قابل‌معامله شاخص S&P 500، در هر یک از جلسات معاملاتی سومین جمعه هر ماه در بازه ژانویه 2025 تا ژوئن 2026 بررسی شده است؛ همان صبح‌هایی که نرخ تسویه (SET) تعیین می‌شود.

WITH sessions AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS session_open,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-12-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
),
paired AS (
    SELECT session_date,
           toFloat64(session_open) AS open_px,
           toFloat64(session_close) AS close_px,
           any(toFloat64(session_close)) OVER (ORDER BY session_date ASC
                                               ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM sessions
)
SELECT formatDateTime(session_date, '%Y-%m-%d') AS date,
       formatDateTime(session_date, '%b %e, %Y') AS friday_label,
       round(100 * (open_px - prior_close) / prior_close, 2) AS open_gap_pct,
       round(100 * (close_px - open_px) / open_px, 2) AS open_to_close_pct
FROM paired
WHERE prior_close > 0
  AND session_date >= toDate('2025-01-01')
  AND toDayOfWeek(session_date) = 5
  AND toDayOfMonth(session_date) BETWEEN 15 AND 21
ORDER BY session_date

در مجموع 16 جلسه تسویه موجود در داده‌ها، اولین معامله در قیمت 0.89% نسبت به بسته شدن قبلی در Jan 17, 2025 و در قیمت -0.85% در May 15, 2026 انجام شد. سری دوم داده‌ها نشان‌دهنده اتفاقات پس از آن است: از آن اولین معامله تا زمان بسته شدن همان جلسه، این صندوق 0.1% و -0.36% در آن دو روز نوسان داشت. هیچ‌کدام از این تحرکات بعدی تأثیری بر ارزش تسویه ندارند، چرا که نرخ تسویه پیش از آن تعیین شده است.

دو مورد از سومین جمعه‌های این بازه زمانی با تعطیلات رسمی بازار ایالات متحده مصادف شدند که در نتیجه، تسویه به پنجشنبه قبل از آن منتقل شد و این جدول تنها جمعه‌هایی را لحاظ کرده که در آن‌ها معامله انجام شده است. JPX نیز همین اصل را از سوی دیگر اعمال می‌کند: اگر دومین جمعه یک روز کاری نباشد، آخرین روز معاملاتی به عقب منتقل می‌شود.

ارزش تسویه حاصل از تجمیع معاملات اولیه

SQ یک ترکیب است. برای درک معنای «ترکیب»، یک صبح تسویه ماهانه در ایالات متحده، جمعه 15 مه 2026 را در نظر بگیرید و 12 مؤلفه بزرگ آن را یک‌به‌یک بررسی کنید: هر کدام نسبت به قیمت بسته شدن قبلی خود در چه سطحی باز شدند و در فاصله میان آن معامله اولیه و زنگ پایان بازار چه مسیری را طی کردند.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS session_open,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL','MSFT','NVDA','AMZN','GOOGL','META','JPM','XOM','JNJ','KO','WMT','CAT')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN (toDate('2026-05-14'), toDate('2026-05-15'))
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session_date
)
SELECT ticker,
       round(100 * (toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15')))
                    / toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-14'))) - 1), 2) AS open_gap_pct,
       round(100 * (toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-15')))
                    / toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15'))) - 1), 2) AS open_to_close_pct
FROM px
GROUP BY ticker
HAVING countIf(session_date = toDate('2026-05-14')) = 1
   AND countIf(session_date = toDate('2026-05-15')) = 1
ORDER BY open_gap_pct DESC

شکاف‌های قیمتی در زمان بازگشایی از 1.15% در MSFT تا -2.54% در NVDA متغیر بود؛ دامنه‌ای از نوسان برای نمادهایی که همگی در عرض چند دقیقه مشابه بازگشایی شدند. تسویه شاخص که از معاملاتی نظیر این محاسبه می‌شود، در هر سطحی که ترکیب حراج‌های آن صبح خاص تعیین کند، قرار می‌گیرد. این تصویر را در 225 نماد ضرب کنید تا متوجه شوید SQ شاخص Nikkei نیز ماهیتی مشابه دارد: یک عدد که ماهی یک‌بار از دل 225 حراج بیرون می‌آید که هر کدام بر اساس عرضه و تقاضای اختصاصی خود تسویه شده‌اند. چرا سهام در طول شب دچار شکاف قیمتی می‌شوند به بررسی منشأ این شکاف‌های انفرادی می‌پردازد.

مقایسه اختیار معامله Nikkei 225 و SPX: اندازه هر قرارداد چقدر است؟

اندازه قرارداد اولین نکته‌ای است که خوانندگان آمریکایی در مورد بازار ژاپن دچار اشتباه می‌شوند؛ این موضوع صرفاً یک مشخصه فنی است و نیازی به داده‌های بازار ندارد. ارزش هر واحد شاخص در یک قرارداد استاندارد اختیار معامله Nikkei 225 برابر با 1000 ین و در قراردادهای مینی (mini) برابر با 100 ین است. در مقابل، ارزش هر واحد شاخص S&P 500 در یک قرارداد اختیار معامله SPX برابر با 100 دلار آمریکا است. از آنجا که این ضرایب با ارزهای متفاوت و برای شاخص‌هایی با سطوح بسیار متفاوت قیمت‌گذاری می‌شوند، مقایسه ارزش اسمی (notional) نیازمند استفاده از قیمت‌های لحظه‌ای شاخص و نرخ ارز جاری است و نمی‌توان از یک قاعده کلی استفاده کرد. آنچه ثابت و قابل مقایسه است این است که قرارداد مینی یک‌دهم قرارداد استاندارد Nikkei است، هر دو قرارداد ژاپنی به‌صورت نقدی تسویه می‌شوند، هر دو از نوع اروپایی هستند و تسویه هر دو بر اساس قیمت بازگشایی (opening print) انجام می‌شود، نه قیمت پایانی.

آیا خرید اختیار معامله روشی مطمئن برای کسب سود است؟

این پرسشی است که کادر جست‌وجو با آن پر می‌شود و پاسخ صادقانه این است که یک موقعیت خرید اختیار معامله (long option) با دو مانع قابل‌اندازه‌گیری آغاز می‌شود. هیچ‌کدام از این دو مانع، پیش‌بینی جهت حرکت بازار نیستند، بلکه هر دو از ویژگی‌های ذاتی قرارداد محسوب می‌شوند.

نخستین مانع، فرسایش زمانی است. تتا (Theta) مدل‌سازی کاهش ارزش هر سهم از یک اختیار معامله در هر روز است، مشروط بر اینکه دارایی پایه ثابت بماند. این مقدار در طول عمر قرارداد ثابت نیست و شکل این منحنی، نکته کلیدی ماجراست.

SELECT days_to_expiry AS dte,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(abs(theta)), cityHash64(ticker)), 3) AS median_theta_usd,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
       count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2026-01-02')
  AND date <= toDate('2026-06-30')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 60
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
GROUP BY dte
HAVING count() >= 30
ORDER BY dte

منحنی را از سمت بلندمدت بخوانید. در 60 روز مانده به انقضا، میانه قراردادهای نزدیک به قیمت (near-the-money) برای SPY دارای تتای 0.168 دلار به ازای هر سهم در روز بود. در 1 روز مانده به انقضا، این رقم به 0.898 دلار رسید. یک قرارداد استاندارد شامل 100 سهم است، بنابراین ضرب هر یک از این ارقام در 100، معادل نقدی روزانه را به دست می‌دهد. شیب این منحنی با نزدیک شدن به زمان انقضا به‌شدت تندتر می‌شود و این تندتر شدن، هزینه‌ای مکانیکی است که خریدار برای روزهای بین ورود به معامله و تسویه می‌پردازد. همین رقم دقیقاً همان اعتباری است که فروشنده اختیار (short holder) دریافت می‌کند. اختیارهای با سررسید صفر روز در منتهی‌الیه سمت چپ این منحنی قرار دارند.

دومین مانع، صرف ریسک نوسان (volatility risk premium) است. قیمت یک اختیار معامله، عددی مربوط به نوسان را در خود جای داده است که به آن نوسان ضمنی (implied volatility) می‌گویند. دارایی پایه سپس به هر میزانی که حرکت کند، نوسان محقق‌شده (realized volatility) خود را ثبت می‌کند. این دو عدد به‌ندرت با هم برابر هستند.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-08-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
),
rets AS (
    SELECT session_date,
           toFloat64(session_close) AS close_px,
           any(toFloat64(session_close)) OVER (ORDER BY session_date ASC
                                               ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM daily
),
realized AS (
    SELECT toStartOfMonth(session_date) AS month_start,
           round(stddevSamp(close_px / prior_close - 1) * sqrt(252) * 100, 1) AS realized_vol_pct,
           count() AS sessions
    FROM rets
    WHERE prior_close > 0
    GROUP BY month_start
),
implied AS (
    SELECT toStartOfMonth(date) AS month_start,
           addMonths(toStartOfMonth(date), 1) AS next_month_start,
           round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS implied_vol_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= toDate('2024-08-01')
      AND date <= toDate('2026-06-30')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
    GROUP BY month_start, next_month_start
)
SELECT formatDateTime(i.month_start, '%Y-%m') AS month,
       i.implied_vol_pct AS implied_vol_pct,
       r.realized_vol_pct AS realized_vol_pct,
       round(i.implied_vol_pct - r.realized_vol_pct, 1) AS premium_pct,
       round(avg(i.implied_vol_pct - r.realized_vol_pct) OVER (), 1) AS avg_premium_pct
FROM implied AS i
INNER JOIN realized AS r ON i.next_month_start = r.month_start
WHERE r.sessions >= 15
ORDER BY month

هر سطر، میانه نوسان ضمنی قراردادهای SPY با سررسید 20 تا 45 روز در یک ماه را در برابر نوسانی که آن شاخص در ماه بعد محقق کرده، قرار می‌دهد. با میانگین‌گیری از 23 ماه موجود در داده‌ها، نوسان ضمنی 1.5 واحد بالاتر از نوسان محقق‌شده بعدی بود که با خط صاف در نمودار ترسیم شده است. این شکاف پایدار نیست: در 2024-08 برابر با 1.7 واحد و در 2026-06 برابر با 3.4 واحد بوده است. ماهی که در آن شاخص بیش از آنچه بازار اختیار معامله قیمت‌گذاری کرده بود حرکت کند، باعث می‌شود این شکاف در سمت دیگر صفر قرار گیرد.

این الگو تنها محدود به شاخص‌های ردیاب نیست.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','QQQ','IWM','AAPL','MSFT','NVDA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-06-20')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session_date
),
rets AS (
    SELECT ticker,
           session_date,
           toFloat64(session_close) AS close_px,
           any(toFloat64(session_close)) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY session_date ASC
                                               ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM daily
),
realized AS (
    SELECT ticker,
           round(stddevSamp(close_px / prior_close - 1) * sqrt(252) * 100, 1) AS realized_vol_pct,
           count() AS sessions
    FROM rets
    WHERE prior_close > 0
      AND session_date >= toDate('2025-07-01')
    GROUP BY ticker
),
implied AS (
    SELECT underlying_symbol AS underlying,
           round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS implied_vol_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol IN ('SPY','QQQ','IWM','AAPL','MSFT','NVDA')
      AND date >= toDate('2025-07-01')
      AND date <= toDate('2026-06-30')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
    GROUP BY underlying
)
SELECT i.underlying AS ticker,
       i.implied_vol_pct AS implied_vol_pct,
       r.realized_vol_pct AS realized_vol_pct,
       round(i.implied_vol_pct - r.realized_vol_pct, 1) AS premium_pct
FROM implied AS i
INNER JOIN realized AS r ON i.underlying = r.ticker
WHERE r.sessions >= 200
ORDER BY premium_pct DESC

در طول دوازده ماه منتهی به 30 ژوئن 2026، همین اندازه‌گیری در شش مورد از پرمعامله‌ترین دارایی‌های پایه در ایالات متحده، بیشترین شکاف را در NVDA نشان داد؛ جایی که نوسان ضمنی 40.1% در برابر نوسان محقق‌شده 35.4% قرار گرفت که تفاوتی معادل 4.7 واحد است. کمترین شکاف نیز در MSFT با -0.6 واحد ثبت شد.

هیچ‌کدام از این موارد، خرید اختیار معامله را به یک پیشنهاد زیان‌ده و فروش آن را به یک پیشنهاد سودآور تبدیل نمی‌کند. زیان یک موقعیت خرید اختیار معامله به حق‌بیمه پرداختی محدود است که همان عدم تقارنی است که خریدار در وهله اول برای آن هزینه می‌پردازد. آنچه این دو نمودار اندازه‌گیری می‌کنند، اندازه آن «هزینه ورودی» است: موقعیت باید پیش از آنکه به سود برسد، علاوه بر درست تشخیص دادن جهت بازار، هزینه‌های فرسایش زمانی و شکاف قیمت‌گذاری را پوشش دهد. محاسبات در قرارداد Nikkei 225 نیز یکسان است، با این تفاوت که یک مورد اضافه می‌شود. موقعیت Nikkei که از آخرین روز معاملاتی عبور کند، بر اساس قیمت بسته شدن روز جمعه ارزش‌گذاری نمی‌شود، بلکه بر اساس قیمت‌های بازگشایی (opening prints) روز جمعه سنجیده می‌شود؛ عددی که پس از توقف معاملات قرارداد تعیین شده است.

پرسش‌های متداول درباره اختیار معامله‌های Nikkei 225

منظور از SQ در بازار Nikkei 225 چیست؟

عبارت SQ مخفف Special Quotation یا «قیمت‌گذاری ویژه» است که ارزش نهایی تسویه برای قراردادهای آتی و اختیار معامله‌های منقضی‌شده Nikkei 225 محسوب می‌شود. بورس ژاپن (JPX) این رقم را بر اساس قیمت‌های بازگشایی تمام 225 سهم تشکیل‌دهنده شاخص در روز SQ محاسبه می‌کند. روز SQ، روز کاری پس از آخرین روز معاملاتی است که معمولاً دومین جمعه از ماه قرارداد می‌باشد.

آیا اختیار معامله‌های Nikkei 225 به سبک آمریکایی هستند یا اروپایی؟

اروپایی. این قراردادها تنها در زمان انقضا قابل اعمال (Exercise) هستند و تسویه آن‌ها به‌صورت نقدی و بر مبنای SQ انجام می‌شود، نه از طریق تحویل سهام. بنابراین، موقعیت فروش (Short position) در هیچ مقطعی از عمر قرارداد، ریسک اعمال زودهنگام (Early assignment) ندارد.

اندازه قرارداد اختیار معامله Nikkei 225 چقدر است؟

قرارداد استاندارد دارای ضریب 1000 ین به ازای هر واحد شاخص است. در اختیار معامله‌های مینی Nikkei 225 از ضریب 100 ین استفاده می‌شود که یک‌دهم اندازه قرارداد استاندارد است و تاریخ‌های انقضای آن‌ها به‌جای ماهانه، در روزهای چهارشنبه و جمعه تعیین می‌شود.

معاملات اختیار معامله‌های Nikkei 225 چه زمانی متوقف می‌شود؟

در روز کاری پیش از دومین جمعه از ماه قرارداد. هرگاه آن جمعه روز کاری بورس JPX نباشد، آخرین روز معاملاتی به روز کاری پیش از آن منتقل می‌شود. ارزش تسویه در صبح روز بعد، یعنی پس از پایان معاملات آن قرارداد، تعیین می‌گردد.

آیا خرید اختیار معامله روشی مطمئن برای کسب سود است؟

سنجش‌ها نشان می‌دهد که موقعیت‌های خریدِ دارای حق‌بیمه (Long premium)، از دو جهت با عقب‌ماندگی مواجه هستند. میانه تتا (Theta) برای قراردادهای نزدیک به قیمت (Near-the-money) در SPY، به ازای هر سهم در روز، در فاصله 0.898 روز تا انقضا برابر با 1 دلار بود، در حالی که این رقم در فاصله 0.168 روز تا انقضا، 60 دلار محاسبه شد. همچنین، نوسان ضمنی (Implied volatility) در طول 23 ماهِ مورد بررسی، به‌طور میانگین 1.5 واحد بالاتر از نوسان تحقق‌یافته (Realized volatility) بوده است. علاوه بر این دو مورد، جهت حرکت بازار نیز باید به‌درستی پیش‌بینی شود.

تمامی اعداد فوق حاصل پرس‌وجو از داده‌های بازار ایالات متحده هستند و مکانیسم تسویه‌ای که اندازه‌گیری می‌کنند، همان سازوکاری است که JPX در دومین جمعه هر ماه برای Nikkei 225 اعمال می‌کند. برای مشاهده کد SQL یا اجرای نسخه شخصی خود، هر پنل را باز کرده یا از ترمینال Strasmore استفاده کنید.