تسویه اختیار معامله Nikkei 225 و SQ چگونه است؟

اختیار معامله‌های شاخص Nikkei 225 در بورس Osaka Exchange، زیرمجموعه Japan Exchange Group (JPX)، فهرست می‌شوند. این اختیار معامله‌ها از نوع اروپایی هستند و به‌صورت نقدی تسویه می‌شوند. مبنای تسویه، ارزشی به ین است که SQ (Special Quotation) نام دارد. SQ بر اساس قیمت‌های بازگشایی هر 225 سهم تشکیل‌دهنده شاخص در دومین جمعه ماه قرارداد محاسبه می‌شود.

سازوکار تسویه بخشی است که معامله‌گران تازه‌وارد را غافلگیر می‌کند. همین بخش بیشترین داده را در اختیار دارد.

Nikkei 225 اختیار معامله چیست؟

اختیار معامله Nikkei 225 قراردادی بر سطح شاخص Nikkei Stock Average است، نه بر یک سهم منفرد. JPX مشخصات کامل این قرارداد را منتشر می‌کند. مواردی که تا اوت 2026 بر نحوه عملکرد یک موقعیت اثر می‌گذارند، عبارت‌اند از:

• ضریب قرارداد 1,000 ین است. حق‌بیمه اعلام‌شده در 1,000 ضرب می‌شود تا مبلغ نقدی مورد معامله به دست آید و هر یک واحد تغییر شاخص، برای دارنده اختیار 1,000 ین ارزش دارد.
• اعمال اختیار از نوع اروپایی است. اختیار فقط در سررسید قابل اعمال است و موقعیت فروش، ریسک واگذاری زودهنگام ندارد. اعمال اختیار به سبک آمریکایی و اروپایی توضیح می‌دهد که این تفاوت برای دارنده چه پیامدی دارد.
• تسویه به‌صورت نقدی انجام می‌شود. هیچ سهمی جابه‌جا نمی‌شود. اختیارِ در سود، فاصله میان قیمت اعمال و SQ را، ضرب‌در 1,000 ین، پرداخت می‌کند.
• آخرین روز معاملاتی، روز کاری پیش از دومین جمعه ماه قرارداد است. اگر آن جمعه روز کاری JPX نباشد، آخرین روز معاملاتی، روز کاری پیش از آن خواهد بود.
• قرارداد کوچک‌تری نیز وجود دارد. اختیارهای Nikkei 225 mini ضریب 100 ین دارند؛ یعنی اندازه آن‌ها یک‌دهم قرارداد استاندارد است. JPX برای این قراردادها به‌جای انتشار ماهانه، سررسیدهای چهارشنبه و جمعه را فهرست می‌کند.

معاملات در دو جلسه انجام می‌شود. جلسه روزانه ساعت 8:45 صبح به وقت توکیو آغاز می‌شود و با حراج پایانی در میانه بعدازظهر پایان می‌یابد. سپس جلسه شبانه از ساعت 5 عصر تا 6 صبح روز بعد ادامه دارد و با ساعات معاملاتی اروپا و آمریکا هم‌پوشانی دارد. به این ترتیب، حسابی در توکیو می‌تواند در زمان بازبودن وال‌استریت به بازاری فعال دسترسی داشته باشد. مسیر متفاوت، یعنی معامله مستقیم قراردادهای آمریکا، در اختیارهای 0DTE از ژاپن بررسی شده است؛ ساعات بازار آمریکا در نقاط مختلف جهان نیز زمان‌بندی را نشان می‌دهد.

SQ (Special Quotation) چگونه محاسبه می‌شود؟

روز SQ، روز کاری پس از آخرین روز معاملاتی و معمولاً دومین جمعه ماه است. صبح آن روز، هر یک از 225 سهم تشکیل‌دهنده شاخص در حراج افتتاحیه خود در بورس توکیو باز می‌شود. JPX قیمت افتتاحیه هر سهم را دریافت می‌کند، مجموعه این قیمت‌ها را در فرمول شاخص قرار می‌دهد و نتیجه را به‌عنوان Special Quotation منتشر می‌کند. تسویه هر اختیار Nikkei 225 که سررسید آن فرا رسیده است، بر اساس همین یک عدد انجام می‌شود.

از این تعریف، دو نکته به‌روشنی نتیجه می‌شود.

نخست اینکه SQ سطحی نیست که کسی آن را معامله کرده باشد. این رقم از 225 معامله افتتاحیه جداگانه تشکیل می‌شود که هرکدام در حراجی مستقل و در لحظه‌ای متفاوت انجام شده‌اند. بنابراین شاخص در جریان معاملات پیوسته، SQ را به‌عنوان قیمت لحظه‌ای نمایش نمی‌دهد. یک قرارداد می‌تواند در برابر رقمی که هرگز روی نمودار ظاهر نشده است، در سود به پایان برسد.

دوم اینکه آخرین روز معاملاتی پیش از روز SQ است. موقعیت در روز پنجشنبه بسته می‌شود یا تا سررسید باز می‌ماند. ارزش تسویه آن صبح روز بعد تعیین می‌شود؛ درحالی‌که اختیار دیگر قابل معامله نیست.

اختیارهای شاخص در آمریکا نیز با همین سازوکار کار می‌کنند. اختیارهای ماهانه SPX بر مبنای SET تسویه می‌شوند؛ SET از قیمت‌های افتتاحیه سهم‌های تشکیل‌دهنده S&P 500 در سومین جمعه ماه محاسبه می‌شود. این همان مرزی است که اختیارهای شاخص با تسویه AM و PM با جزئیات توضیح می‌دهد. جدول‌های زیر این سازوکار را با استفاده از داده‌های آمریکا اندازه‌گیری می‌کنند؛ جایی که معامله افتتاحیه هر سهم تشکیل‌دهنده در دسترس است.

فاصله قیمت آغازین از بسته‌شدن قبلی چقدر می‌تواند باشد؟

فاصله میان قیمت آغازین و بسته‌شدن جلسه معاملاتی پیشین، دقیقاً دلیل اهمیت درک تسویه در آغاز معاملات است. در اینجا SPY، صندوق ردیاب S&P 500، در هر جلسه معاملاتی سومین جمعه از ژانویه 2025 تا ژوئن 2026 نشان داده شده است؛ یعنی صبح‌هایی که SET در آن‌ها تعیین می‌شود.

WITH sessions AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS session_open,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-12-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
),
paired AS (
    SELECT session_date,
           toFloat64(session_open) AS open_px,
           toFloat64(session_close) AS close_px,
           any(toFloat64(session_close)) OVER (ORDER BY session_date ASC
                                               ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM sessions
)
SELECT formatDateTime(session_date, '%Y-%m-%d') AS date,
       formatDateTime(session_date, '%b %e, %Y') AS friday_label,
       round(100 * (open_px - prior_close) / prior_close, 2) AS open_gap_pct,
       round(100 * (close_px - open_px) / open_px, 2) AS open_to_close_pct
FROM paired
WHERE prior_close > 0
  AND session_date >= toDate('2025-01-01')
  AND toDayOfWeek(session_date) = 5
  AND toDayOfMonth(session_date) BETWEEN 15 AND 21
ORDER BY session_date

در میان 16 جلسه تسویه ثبت‌شده، قیمت آغازین در 0.89% مورد، Jan 17, 2025 و در -0.85% مورد، May 15, 2026 با قیمت بسته‌شدن قبلی فاصله داشت. سری دوم نشان می‌دهد پس از آن چه رخ داد: این ردیاب از قیمت آغازین تا بسته‌شدن همان جلسه، در این دو روز به‌ترتیب 0.1% و -0.36% حرکت کرد. هیچ‌یک از این حرکت‌های بعدی بر ارزش تسویه اثر نمی‌گذارد؛ زیرا ارزش تسویه پیش‌تر تعیین شده بود.

دو سومین جمعه در این بازه زمانی با تعطیلات بازار آمریکا هم‌زمان شدند و تسویه به پنج‌شنبه پیش از آن‌ها منتقل شد؛ پنل فقط جمعه‌هایی را شمارش می‌کند که بازار در آن‌ها معامله داشته است. JPX همین اصل را از سوی دیگر اعمال می‌کند: اگر دومین جمعه روز کاری نباشد، آخرین روز معاملاتی به عقب منتقل می‌شود.

ارزش تسویه‌ای که از مجموعه‌ای از معاملات آغازین شکل می‌گیرد

SQ یک ترکیب است. برای درک معنای «ترکیب»، صبح یکی از تسویه‌های ماهانه آمریکا، یعنی جمعه 15 مه 2026، را در نظر بگیرید و 12 مؤلفه بزرگ را یکی‌یکی دنبال کنید: هر سهم نسبت به قیمت پایانی قبلی خود در چه سطحی باز شد و بین قیمت آغازین و زنگ پایانی بازار چه مسیری را طی کرد.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS session_open,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL','MSFT','NVDA','AMZN','GOOGL','META','JPM','XOM','JNJ','KO','WMT','CAT')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN (toDate('2026-05-14'), toDate('2026-05-15'))
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session_date
)
SELECT ticker,
       round(100 * (toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15')))
                    / toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-14'))) - 1), 2) AS open_gap_pct,
       round(100 * (toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-15')))
                    / toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15'))) - 1), 2) AS open_to_close_pct
FROM px
GROUP BY ticker
HAVING countIf(session_date = toDate('2026-05-14')) = 1
   AND countIf(session_date = toDate('2026-05-15')) = 1
ORDER BY open_gap_pct DESC

شکاف‌های آغازین از 1.15% در MSFT تا -2.54% در NVDA متغیر بودند؛ دامنه‌ای میان سهم‌هایی که همگی در چند دقیقه یکسان باز شدند. شاخصی که بر اساس چنین معاملات آغازینی تسویه شود، در هر سطحی قرار می‌گیرد که ترکیب خاص حراج‌های همان صبح تعیین کند. اگر این تصویر را به 225 سهم تعمیم دهیم، SQ نیکی نیز همین ماهیت را دارد: یک عدد که ماهی یک‌بار و از دل 225 حراج شکل می‌گیرد؛ حراج‌هایی که هرکدام بر اساس عرضه و تقاضای خود به تعادل رسیده‌اند. چرا سهام در طول شب با شکاف قیمتی باز می‌شوند منشأ شکاف‌های قیمتی هر سهم را توضیح می‌دهد.

Nikkei 225 در برابر اختیارهای SPX: اندازه یک قرارداد چقدر است؟

اندازه قرارداد نخستین نکته‌ای است که خواننده آمریکایی درباره بازار ژاپن به‌اشتباه برداشت می‌کند؛ این موضوع صرفاً به مشخصات قرارداد مربوط است و به داده‌های بازار نیاز ندارد. ارزش هر واحد شاخص در اختیار استاندارد Nikkei 225 برابر با 1٬000 ین و در اختیار مینی برابر با 100 ین است. ارزش هر واحد شاخص S&P 500 در اختیار SPX برابر با 100 دلار آمریکا است. این ضرایب بر مبنای ارزهای متفاوت و برای شاخص‌هایی با سطوح بسیار متفاوت تعیین شده‌اند؛ بنابراین مقایسه ارزش اسمی به مظنه‌های فعلی شاخص‌ها و نرخ کنونی ارز نیاز دارد، نه یک قاعده سرانگشتی. موارد ثابت و قابل‌مقایسه عبارت‌اند از: قرارداد مینی یک‌دهم قرارداد استاندارد Nikkei است؛ هر دو قرارداد ژاپنی به‌صورت نقدی تسویه می‌شوند؛ هر دو اروپایی هستند؛ و هر دو بر مبنای نخستین معامله ثبت‌شده در بازگشایی بازار تسویه می‌شوند، نه قیمت پایانی.

آیا خرید اختیار معامله راهی مطمئن برای کسب درآمد است؟

این همان پرسشی است که کادر جست‌وجو پیشنهاد می‌کند. پاسخ صادقانه این است که یک موقعیت خرید اختیار معامله، از ابتدا با دو عامل قابل‌اندازه‌گیری علیه خود روبه‌روست. هیچ‌کدام پیش‌بینی جهت بازار نیستند. هر دو، ویژگی‌های خود قراردادند.

نخستین عامل، کاهش ارزش زمانی است. تتا کاهش مدل‌سازی‌شده ارزش اختیار به‌ازای هر سهم و در هر روز است؛ با این فرض که دارایی پایه بدون تغییر بماند. این کاهش در طول عمر قرارداد ثابت نیست و نکته اصلی نیز همین شکل تغییرات است.

SELECT days_to_expiry AS dte,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(abs(theta)), cityHash64(ticker)), 3) AS median_theta_usd,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
       count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2026-01-02')
  AND date <= toDate('2026-06-30')
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 60
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
GROUP BY dte
HAVING count() >= 30
ORDER BY dte

منحنی را از بخش مربوط به سررسیدهای دورتر بخوانید. در 60 روز مانده به سررسید، تتای میانه قراردادهای SPY نزدیک به قیمت اعمال برابر با $0.168 به‌ازای هر سهم در روز بود. در 1 روز مانده به سررسید، این رقم به $0.898 رسید. قرارداد استاندارد 100 سهم را پوشش می‌دهد؛ بنابراین با ضرب هر یک از این ارقام در 100، معادل نقدی روزانه به دست می‌آید. منحنی در نزدیکی سررسید به‌سرعت شیب‌دار می‌شود. این افزایش شیب، هزینه مکانیکی‌ای است که دارنده موقعیت خرید بابت روزهای میان ورود به معامله و تسویه می‌پردازد. همین رقم، اعتبار دریافتی دارنده موقعیت فروش است. اختیارهای معامله با صفر روز مانده تا سررسید در دورترین لبه سمت چپ منحنی قرار دارند.

دومین عامل، صرف ریسک نوسان است. قیمت اختیار معامله عددی برای نوسان را در خود منعکس می‌کند که همان نوسان ضمنی است. سپس دارایی پایه به هر میزان که در عمل حرکت کند، نوسان تحقق‌یافته آن شکل می‌گیرد. این دو رقم به‌ندرت برابرند.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-08-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
),
rets AS (
    SELECT session_date,
           toFloat64(session_close) AS close_px,
           any(toFloat64(session_close)) OVER (ORDER BY session_date ASC
                                               ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM daily
),
realized AS (
    SELECT toStartOfMonth(session_date) AS month_start,
           round(stddevSamp(close_px / prior_close - 1) * sqrt(252) * 100, 1) AS realized_vol_pct,
           count() AS sessions
    FROM rets
    WHERE prior_close > 0
    GROUP BY month_start
),
implied AS (
    SELECT toStartOfMonth(date) AS month_start,
           addMonths(toStartOfMonth(date), 1) AS next_month_start,
           round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS implied_vol_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= toDate('2024-08-01')
      AND date <= toDate('2026-06-30')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
    GROUP BY month_start, next_month_start
)
SELECT formatDateTime(i.month_start, '%Y-%m') AS month,
       i.implied_vol_pct AS implied_vol_pct,
       r.realized_vol_pct AS realized_vol_pct,
       round(i.implied_vol_pct - r.realized_vol_pct, 1) AS premium_pct,
       round(avg(i.implied_vol_pct - r.realized_vol_pct) OVER (), 1) AS avg_premium_pct
FROM implied AS i
INNER JOIN realized AS r ON i.next_month_start = r.month_start
WHERE r.sessions >= 15
ORDER BY month

هر ردیف، نوسان ضمنی میانه قراردادهای SPY با 20 تا 45 روز مانده تا سررسید در یک ماه را با نوسانی مقایسه می‌کند که این شاخص در ماه بعد واقعاً ثبت کرده است. در میان 23 ماه موجود در پایگاه داده، نوسان ضمنی به‌طور میانگین 1.5 واحد درصد بالاتر از نوسان تحقق‌یافته بعدی بود؛ رقمی که به‌صورت خط افقی در نمودار نمایش داده شده است. این فاصله ثابت نیست: در 2024-08 برابر با 1.7 واحد درصد و در 2026-06 برابر با 3.4 واحد درصد بود. اگر شاخص در یک ماه بیشتر از میزان قیمت‌گذاری‌شده در بازار اختیار حرکت کند، این فاصله به سوی دیگر خط صفر می‌رود.

این الگو فقط به شاخص موردنظر محدود نیست.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','QQQ','IWM','AAPL','MSFT','NVDA')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-06-20')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, session_date
),
rets AS (
    SELECT ticker,
           session_date,
           toFloat64(session_close) AS close_px,
           any(toFloat64(session_close)) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY session_date ASC
                                               ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
    FROM daily
),
realized AS (
    SELECT ticker,
           round(stddevSamp(close_px / prior_close - 1) * sqrt(252) * 100, 1) AS realized_vol_pct,
           count() AS sessions
    FROM rets
    WHERE prior_close > 0
      AND session_date >= toDate('2025-07-01')
    GROUP BY ticker
),
implied AS (
    SELECT underlying_symbol AS underlying,
           round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS implied_vol_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol IN ('SPY','QQQ','IWM','AAPL','MSFT','NVDA')
      AND date >= toDate('2025-07-01')
      AND date <= toDate('2026-06-30')
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
    GROUP BY underlying
)
SELECT i.underlying AS ticker,
       i.implied_vol_pct AS implied_vol_pct,
       r.realized_vol_pct AS realized_vol_pct,
       round(i.implied_vol_pct - r.realized_vol_pct, 1) AS premium_pct
FROM implied AS i
INNER JOIN realized AS r ON i.underlying = r.ticker
WHERE r.sessions >= 200
ORDER BY premium_pct DESC

در 12 ماه منتهی به 30 ژوئن 2026، همین سنجش در میان شش دارایی پایه آمریکایی با بیشترین حجم معاملات، بیشترین فاصله را در NVDA نشان داد: 40.1% نوسان ضمنی در برابر 35.4% نوسان تحقق‌یافته، با اختلاف 4.7 واحد درصد. کمترین فاصله مربوط به MSFT و برابر با -0.6 واحد درصد بود.

هیچ‌یک از این موارد به معنای زیان‌ده بودن خرید اختیار معامله نیست. همچنین هیچ‌یک، فروش اختیار معامله را به روشی سودده تبدیل نمی‌کند. زیان موقعیت خرید اختیار به حق‌بیمه پرداخت‌شده محدود است؛ همین نامتقارن‌بودن ریسک، دلیل اصلی پرداخت هزینه از سوی خریدار است. این دو پنل اندازه همان هزینه ورود را می‌سنجند: موقعیت باید علاوه بر تشخیص درست جهت بازار، از مانع کاهش ارزش زمانی و فاصله قیمت‌گذاری عبور کند تا وارد محدوده سود شود. محاسبه در قرارداد Nikkei 225 نیز همان است، با یک نکته اضافه. موقعیت Nikkei که پس از آخرین روز معاملاتی باز بماند، بر مبنای قیمت پایانی روز جمعه ارزش‌گذاری نمی‌شود. مبنای ارزش‌گذاری، قیمت‌های آغازین معاملات روز جمعه است؛ رقمی که پس از توقف معاملات قرارداد تعیین می‌شود.

پرسش‌های متداول اختیارهای Nikkei 225

SQ در بازار Nikkei 225 به چه معناست؟

SQ مخفف Special Quotation و به معنای ارزش تسویه نهایی قراردادهای آتی و اختیارهای Nikkei 225 است که منقضی می‌شوند. JPX این رقم را بر اساس قیمت‌های آغازین هر 225 سهم تشکیل‌دهنده شاخص در روز SQ محاسبه می‌کند. روز SQ، روز کاری پس از آخرین روز معاملاتی است و معمولاً به دومین جمعه ماه سررسید قرارداد می‌افتد.

اختیارهای Nikkei 225 آمریکایی هستند یا اروپایی؟

اروپایی هستند. این اختیارها فقط در زمان سررسید قابل اعمال‌اند و به‌صورت نقدی، بر مبنای SQ، تسویه می‌شوند و تحویل سهام در کار نیست. موقعیت فروشنده در هیچ مقطعی از عمر قرارداد با ریسک واگذاری زودهنگام مواجه نیست.

اندازه قرارداد اختیار Nikkei 225 چقدر است؟

ضریب قرارداد استاندارد، 1٬000 ین به‌ازای هر واحد شاخص است. اختیارهای کوچک Nikkei 225 از ضریب 100 ین استفاده می‌کنند؛ یعنی اندازه آن‌ها یک‌دهم قرارداد استاندارد است. سررسید این اختیارها به‌جای ماهی یک‌بار، در روزهای چهارشنبه و جمعه فهرست می‌شود.

معاملات اختیارهای Nikkei 225 چه زمانی متوقف می‌شود؟

معاملات در روز کاری پیش از دومین جمعه ماه سررسید متوقف می‌شود. اگر آن جمعه روز کاری JPX نباشد، آخرین روز معاملاتی به روز کاری پیش از آن منتقل می‌شود. ارزش تسویه صبح روز بعد و پس از پایان معاملات قرارداد تعیین می‌شود.

آیا خرید اختیارها راهی قابل‌اعتماد برای کسب درآمد است؟

داده‌ها نشان می‌دهند که موقعیت خرید اختیار از ابتدا از دو جهت عقب‌تر است. تتای میانه اختیارهای SPY نزدیک به قیمت اعمال، در فاصله 1 روز تا سررسید، به‌ازای هر سهم روزانه $0.898 بود؛ درحالی‌که این رقم در فاصله 60 روز، $0.168 بود. همچنین، نوسان ضمنی در کل 23 ماه بررسی‌شده، به‌طور میانگین 1.5 واحد بالاتر از نوسان تحقق‌یافته بعدی قرار داشت. جهت حرکت بازار نیز باید در هر دو مورد درست پیش‌بینی شود.

هر عدد بالا از یک پرس‌وجوی ذخیره‌شده بر داده‌های بازار آمریکا به دست آمده است. سازوکار تسویه‌ای که این ارقام اندازه‌گیری می‌کنند، همان سازوکاری است که JPX هر دومین جمعه برای Nikkei 225 اعمال می‌کند. برای مشاهده SQL، هر پنل را باز کنید یا نسخه خود را در پایانه Strasmore اجرا کنید.