দ্বারা Matt Connor
Nikkei 225 Options ও SQ Settlement কীভাবে কাজ করে
Nikkei 225 options-এর cash settlement, 225টি শেয়ারের opening print থেকে SQ গণনা, দ্বিতীয় শুক্রবারের settlement এবং long premium-এর খরচ জানুন।
Nikkei 225 options হলো Japan Exchange Group (JPX)-এর অংশ Osaka Exchange-এ তালিকাভুক্ত index options। এগুলো European style-এর এবং cash settlement-এর মাধ্যমে নিষ্পত্তি হয়। নিষ্পত্তির ভিত্তি হলো ইয়েনে নির্ধারিত SQ (Special Quotation) value। চুক্তির মাসের দ্বিতীয় শুক্রবারে Nikkei 225-এর 225টি constituent stock-এর opening price ব্যবহার করে এই SQ গণনা করা হয়। এই settlement পদ্ধতিটিই নতুন ট্রেডারদের সবচেয়ে বেশি বিভ্রান্ত করে। একই সঙ্গে, এই অংশটির পেছনেই সবচেয়ে বেশি data রয়েছে।
Nikkei 225 options কী?
Nikkei 225 option হলো Nikkei Stock Average-এর স্তরের ওপর ভিত্তি করে তৈরি একটি চুক্তি; এটি কোনো একক শেয়ারের ওপর ভিত্তি করে নয়। JPX চুক্তিটির পূর্ণ বিবরণ প্রকাশ করে। August 2026 অনুযায়ী, একটি পজিশন কীভাবে কাজ করবে তা নির্ধারণকারী প্রধান বিষয়গুলো হলো:
- চুক্তির multiplier হলো 1,000 yen। উদ্ধৃত premium-কে 1,000 দিয়ে গুণ করলে হাতবদল হওয়া নগদের পরিমাণ পাওয়া যায়। সূচক 1 point নড়লে holder-এর লাভ বা ক্ষতির মূল্য 1,000 yen।
- Exercise পদ্ধতি European। Option কেবল মেয়াদপূর্তির সময় exercise করা যায়। তাই short position-এ early assignment-এর ঝুঁকি নেই। একজন holder-এর জন্য এর প্রভাব American এবং European exercise-এ ব্যাখ্যা করা হয়েছে।
- Settlement নগদে হয়। কোনো শেয়ার হাতবদল হয় না। In-the-money option-এর ক্ষেত্রে strike এবং SQ-এর মধ্যকার ব্যবধানকে 1,000 yen দিয়ে গুণ করে অর্থপ্রদান করা হয়।
- শেষ trading day হলো চুক্তির মাসের দ্বিতীয় Friday-এর আগের business day। ওই Friday JPX-এর business day না হলে, তার আগের business day-ই শেষ trading day হবে।
- ছোট আকারের একটি চুক্তিও রয়েছে। Nikkei 225 mini Options-এ 100 yen multiplier ব্যবহৃত হয়, যা standard size-এর এক দশমাংশ। JPX এখানে মাসে একবারের পরিবর্তে Wednesday এবং Friday-এ expiration তালিকাভুক্ত করে।
Trading দুটি session-এ চলে। Tokyo time অনুযায়ী day session সকাল 8:45-এ শুরু হয় এবং mid afternoon-এ closing auction-এর মাধ্যমে শেষ হয়। এরপর night session সন্ধ্যা 5:00 থেকে পরের সকাল 6:00 পর্যন্ত চলে। এই সময় European ও US hours-এর সঙ্গে overlap করে। ফলে Wall Street খোলা থাকা অবস্থায় Tokyo-এর কোনো account সক্রিয় বাজারে পৌঁছানোর একটি উপায় পায়। US contract সরাসরি trade করার ভিন্ন পদ্ধতি Japan থেকে 0DTE options-এ ব্যাখ্যা করা হয়েছে। বিশ্বজুড়ে US market hours সময়সূচিটি দেখায়।
SQ (Special Quotation) কীভাবে হিসাব করা হয়?
SQ day হলো শেষ trading day-এর পরের business day, যা সাধারণত দ্বিতীয় Friday। ওই সকালে 225টি constituent-এর প্রতিটি Tokyo Stock Exchange-এ নিজস্ব opening auction-এ খোলে। JPX প্রতিটি constituent-এর opening price নিয়ে index formula-এ হিসাব চালায় এবং ফলাফল Special Quotation হিসেবে প্রকাশ করে। মেয়াদ শেষ হওয়া প্রতিটি Nikkei 225 option ওই একক সংখ্যার ভিত্তিতে settle হয়।
এই সংজ্ঞা থেকে দুটি বিষয় সরাসরি বোঝা যায়।
প্রথমত, SQ এমন কোনো level নয় যেখানে কেউ trade করেছে। এটি 225টি পৃথক opening print থেকে তৈরি হয়। প্রতিটি print নিজস্ব auction-এ, নিজস্ব সময়ে নির্ধারিত হয়। তাই continuous trading চলাকালে index কখনও SQ-কে live price হিসেবে quote করে না। কোনো contract এমন একটি সংখ্যার বিপরীতে in the money অবস্থায় শেষ হতে পারে, যা কোনো chart-এ কখনও দেখা যায়নি।
দ্বিতীয়ত, SQ day-এর আগে last trading day আসে। বৃহস্পতিবার কোনো position বন্ধ করা হয় অথবা expiry পর্যন্ত রাখা হয়। Settlement value পরের সকালে নির্ধারিত হয়, যখন option-টি আর tradable থাকে না।
US index options-এও একই প্রক্রিয়া ব্যবহৃত হয়। SPX monthly options SET-এর বিপরীতে settle হয়। SET হিসাব করা হয় তৃতীয় Friday-তে S&P 500-এর constituent-গুলোর opening price ব্যবহার করে। এই বিষয়টিই AM settled and PM settled index options-এর বিশদ পার্থক্য নির্ধারণ করে। নিচের panel-গুলো US data-তে এই প্রক্রিয়ার পরিমাপ দেখায়, যেখানে প্রতিটি constituent-এর opening print সংরক্ষিত আছে।
আগের ক্লোজ থেকে ওপেনিং প্রিন্ট কতটা দূরে থাকতে পারে?
ওপেনিং প্রিন্ট এবং আগের সেশনের ক্লোজের মধ্যকার ব্যবধানই বোঝায় কেন opening settlement বোঝা গুরুত্বপূর্ণ। এখানে SPY, অর্থাৎ S&P 500 ট্র্যাকার, 2025 সালের January থেকে 2026 সালের June পর্যন্ত প্রতিটি তৃতীয়-Friday সেশনে দেখানো হয়েছে—যে সকালে SET নির্ধারিত হয়।
প্রতিটি সংখ্যার পেছনের সঠিক SQL
WITH sessions AS (
SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
argMin(open, window_start) AS session_open,
argMax(close, window_start) AS session_close
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-12-01')
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY session_date
),
paired AS (
SELECT session_date,
toFloat64(session_open) AS open_px,
toFloat64(session_close) AS close_px,
any(toFloat64(session_close)) OVER (ORDER BY session_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
FROM sessions
)
SELECT formatDateTime(session_date, '%Y-%m-%d') AS date,
formatDateTime(session_date, '%b %e, %Y') AS friday_label,
round(100 * (open_px - prior_close) / prior_close, 2) AS open_gap_pct,
round(100 * (close_px - open_px) / open_px, 2) AS open_to_close_pct
FROM paired
WHERE prior_close > 0
AND session_date >= toDate('2025-01-01')
AND toDayOfWeek(session_date) = 5
AND toDayOfMonth(session_date) BETWEEN 15 AND 21
ORDER BY session_dateনথিভুক্ত 16টি settlement session-এর মধ্যে, ওপেনিং প্রিন্ট আগের ক্লোজ থেকে 0.89% দূরে ছিল Jan 17, 2025 এবং -0.85% ক্ষেত্রে, যথাক্রমে May 15, 2026। দ্বিতীয় সিরিজটি দেখায় এরপর কী ঘটেছিল: ওই ওপেনিং প্রিন্ট থেকে একই সেশনের ক্লোজ পর্যন্ত ট্র্যাকারটি ওই দুই দিনে যথাক্রমে 0.1% এবং -0.36% চলেছে। পরবর্তী এই কোনো দামের পরিবর্তন settlement value-কে প্রভাবিত করে না। সেটি এরই মধ্যে নির্ধারিত হয়ে গিয়েছিল।
এই সময়সীমার মধ্যে দুটি তৃতীয়-Friday-তে US market holiday পড়েছিল। তাই settlement আগের Thursday-তে সরানো হয়েছিল। প্যানেলে শুধু যেসব Friday-তে লেনদেন হয়েছে, সেগুলোই গণনা করা হয়েছে। JPX বিপরীত দিক থেকেও একই নীতি প্রয়োগ করে: দ্বিতীয় Friday business day না হলে শেষ trading day আগের দিনে সরিয়ে নেওয়া হয়।
বহু opening print থেকে গঠিত একটি settlement value
SQ হলো একটি সমন্বিত মান। “সমন্বিত” বলতে কী বোঝায়, তা দেখতে 2026 সালের May 15, Friday-এর একটি US monthly settlement সকাল বিবেচনা করুন। এরপর 12টি বড় constituent একে একে অনুসরণ করুন: প্রতিটি শেয়ার তার আগের closing price-এর তুলনায় কোথায় open করেছে এবং সেই opening print থেকে closing bell পর্যন্ত কোথায় লেনদেন করেছে।
প্রতিটি সংখ্যার পেছনের সঠিক SQL
WITH px AS (
SELECT ticker,
toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
argMin(open, window_start) AS session_open,
argMax(close, window_start) AS session_close
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL','MSFT','NVDA','AMZN','GOOGL','META','JPM','XOM','JNJ','KO','WMT','CAT')
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN (toDate('2026-05-14'), toDate('2026-05-15'))
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker, session_date
)
SELECT ticker,
round(100 * (toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15')))
/ toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-14'))) - 1), 2) AS open_gap_pct,
round(100 * (toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-15')))
/ toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15'))) - 1), 2) AS open_to_close_pct
FROM px
GROUP BY ticker
HAVING countIf(session_date = toDate('2026-05-14')) = 1
AND countIf(session_date = toDate('2026-05-15')) = 1
ORDER BY open_gap_pct DESCOpening gap ছিল 1.15% থেকে MSFT পর্যন্ত, এবং -2.54% থেকে NVDA পর্যন্ত—এমন সব নামের মধ্যে, যেগুলো একই কয়েক মিনিটের মধ্যে open করেছিল। এই ধরনের print থেকে হিসাব করা index settlement নির্ধারিত হয় ওই নির্দিষ্ট সকালের auction-গুলোর সমন্বিত ফলাফলে। 225টি নামের ক্ষেত্রে একই বিষয় প্রযোজ্য। Nikkei-এর SQ হলো সেই একই ধরনের একটি মান: মাসে একবার 225টি auction-এর ফল থেকে গঠিত একটি সংখ্যা, যেখানে প্রতিটি auction নিজস্ব supply এবং demand অনুযায়ী clear হয়েছে। শেয়ার overnight gap করে কেন-এ individual gap-এর উৎস ব্যাখ্যা করা হয়েছে।
Nikkei 225 options বনাম SPX options: একটি কনট্রাক্টের আকার কত?
জাপানের বাজার সম্পর্কে US পাঠকের প্রথম ভুলটি সাধারণত কনট্রাক্টের আকার নিয়ে হয়। এটি সম্পূর্ণ স্পেসিফিকেশন-নির্ভর বিষয়; এখানে কোনো market data প্রয়োজন নেই। একটি standard Nikkei 225 option-এ index-এর প্রতি point-এর মূল্য 1,000 yen, আর mini-তে 100 yen। একটি SPX option-এ S&P 500 index-এর প্রতি point-এর মূল্য 100 US dollar। এই multiplier-গুলো ভিন্ন মুদ্রায় নির্ধারিত এবং অনেক ভিন্ন স্তরে থাকা index-এর ওপর প্রযোজ্য। তাই notional তুলনার জন্য rule of thumb নয়, বর্তমান index quote এবং বর্তমান exchange rate প্রয়োজন। যে বিষয়গুলো স্থির এবং তুলনাযোগ্য: mini হল standard Nikkei contract-এর one tenth, উভয় Japanese contract cash settled, উভয়ই European style, এবং উভয়ের settlement closing price-এর পরিবর্তে opening print-এর ভিত্তিতে হয়।
অপশন কেনা কি অর্থ উপার্জনের নির্ভরযোগ্য উপায়?
সার্চ বক্সে সাধারণত এই প্রশ্নটিই লেখা হয়। সৎ উত্তর হলো, একটি long option position শুরু থেকেই 2টি পরিমাপযোগ্য প্রতিকূলতার মুখোমুখি থাকে। কোনোটিই দিক সম্পর্কে পূর্বাভাস নয়। দুটিই চুক্তির বৈশিষ্ট্য।
প্রথমটি হলো time decay। থিটা হলো underlying-এর দাম অপরিবর্তিত থাকলে, প্রতিদিন প্রতি শেয়ারে একটি অপশনের মূল্যে মডেলভিত্তিক ক্ষয়। চুক্তির পুরো মেয়াদে এটি একই থাকে না। এর পরিবর্তনের ধরনটিই এখানে গুরুত্বপূর্ণ।
প্রতিটি সংখ্যার পেছনের সঠিক SQL
SELECT days_to_expiry AS dte,
round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(abs(theta)), cityHash64(ticker)), 3) AS median_theta_usd,
round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
AND date >= toDate('2026-01-02')
AND date <= toDate('2026-06-30')
AND iv_converged = 1
AND volume > 0
AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 60
AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
GROUP BY dte
HAVING count() >= 30
ORDER BY dteদীর্ঘমেয়াদি দিক থেকে বক্ররেখাটি পড়ুন। মেয়াদ শেষ হতে 60 দিন বাকি থাকলে, median near-the-money SPY contract-এ প্রতি শেয়ারে প্রতিদিন $0.168 theta ছিল। মেয়াদ শেষ হতে 1 দিন বাকি থাকলে, তা ছিল $0.898। একটি standard contract 100টি শেয়ার কভার করে। তাই যেকোনো একটি অঙ্ককে 100 দিয়ে গুণ করলে দৈনিক নগদ সমতুল্য পাওয়া যায়। মেয়াদ শেষ হওয়ার দিকে বক্ররেখাটি দ্রুত খাড়া হয়। প্রবেশের সময় থেকে settlement পর্যন্ত প্রতিটি দিনের জন্য long holder-কে যে যান্ত্রিক খরচ দিতে হয়, এই খাড়াভাবই তার পরিমাপ। একই অঙ্ক short holder-এর সংগৃহীত credit। মেয়াদ শেষ হতে শূন্য দিন বাকি থাকা অপশন বক্ররেখার একেবারে বাম প্রান্তে থাকে।
দ্বিতীয় প্রতিকূলতা হলো volatility risk premium। একটি অপশনের দামে একটি volatility সংখ্যা অন্তর্ভুক্ত থাকে, যাকে বলা হয় implied volatility। এরপর underlying যতটা পরিবর্তিত হয়, সেটিই তার realized volatility। দুটি সংখ্যা খুব কম ক্ষেত্রেই সমান হয়।
প্রতিটি সারিতে একটি মাসে মেয়াদ শেষ হতে 20 থেকে 45 দিন বাকি থাকা SPY contract-গুলোর median implied volatility এবং পরের মাসে tracker-এর বাস্তবায়িত volatility পাশাপাশি দেখানো হয়েছে। নথিভুক্ত 23 মাসের গড় হিসাবে, implied volatility পরবর্তী realized volatility-এর চেয়ে 1.5 পয়েন্ট বেশি ছিল। চার্টে আঁকা সমতল রেখাটি এই ব্যবধানকে দেখায়। ব্যবধানটি স্থির নয়। 2024-08-এ এটি ছিল 1.7 পয়েন্ট এবং 2026-06-এ 3.4 পয়েন্ট। কোনো মাসে index option market-এর নির্ধারিত মাত্রার চেয়ে বেশি নড়াচড়া করলে ব্যবধানটি শূন্যের অন্য পাশে চলে যায়।
এই ধরণ শুধু index tracker-এর মধ্যে সীমাবদ্ধ নয়।
30 জুন, 2026-এ শেষ হওয়া 12 মাসে, সবচেয়ে বেশি লেনদেন হওয়া 6টি US underlying-এর একই পরিমাপে সবচেয়ে বড় ব্যবধান ছিল NVDA-এ। সেখানে implied volatility ছিল 40.1% এবং realized volatility 35.4%, অর্থাৎ পার্থক্য 4.7 পয়েন্ট। সবচেয়ে ছোট ব্যবধান ছিল MSFT-এ, যা -0.6 পয়েন্ট।
এর কোনোটিই প্রমাণ করে না যে অপশন কেনা লোকসানের কৌশল। আবার অপশন বিক্রি লাভজনক—এমনও নয়। Long option-এ ক্ষতি প্রদত্ত premium-এর মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকে। একজন ক্রেতা শুরুতেই এই asymmetry-এর জন্য অর্থ দেন। দুটি প্যানেল দেখায় সেই প্রবেশমূল্যের পরিমাণ কত। Position-কে আগে time decay এবং pricing gap অতিক্রম করতে হয়, তারপর লাভে যেতে পারে। এর পাশাপাশি দিকও সঠিক হতে হবে। Nikkei 225 contract-এর ক্ষেত্রেও হিসাব একই, তবে একটি অতিরিক্ত বিষয় আছে। Nikkei position শেষ trading day পার করে রাখলে Friday-এর close দিয়ে mark করা হয় না। Friday-এর opening prints দিয়ে mark করা হয়। এই সংখ্যা নির্ধারিত হয় contract-টির trading বন্ধ হওয়ার পরে।
এই প্যানেলগুলো কীভাবে পরিমাপ করা হয়
Opening print হলো New York time অনুযায়ী প্রথম regular-session minute bar-এর open। Prior close হলো আগের session-এর শেষ regular-session minute-এর close। Implied volatility এবং theta নেওয়া হয়েছে দৈনিক per-contract record থেকে, যেখানে pricing model converged হয়েছে এবং contract-এ লেনদেন হয়েছে। এতে underlying close-এর 5%-এর মধ্যে থাকা strike এবং মেয়াদ শেষ হতে 20 থেকে 45 দিন বাকি থাকা contract অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে। Theta panel-এ strike filter underlying close-এর 2%-এর মধ্যে সীমিত রাখা হয়েছে এবং প্রতি শেয়ারে, প্রতিদিনের median absolute value দেখানো হয়েছে। Realized volatility হলো daily closing return-এর standard deviation, যা 252-এর square root দিয়ে annualize করা হয়েছে। JPX contract specifications নেওয়া হয়েছে exchange-এর প্রকাশিত product pages থেকে, August 2026 পর্যন্ত।
Nikkei 225 options সম্পর্কিত সাধারণ প্রশ্ন
Nikkei 225 বাজারে SQ বলতে কী বোঝায়?
SQ-এর পূর্ণরূপ Special Quotation। এটি মেয়াদপূর্তির Nikkei 225 futures ও options-এর চূড়ান্ত নিষ্পত্তিমূল্য। JPX SQ দিবসে Nikkei 225 সূচকের 225টি উপাদান শেয়ারের উদ্বোধনী মূল্য ব্যবহার করে এই মূল্য নির্ধারণ করে। SQ দিবস হলো শেষ ট্রেডিং দিনের পরের কার্যদিবস। সাধারণত এটি চুক্তির মাসের দ্বিতীয় শুক্রবার।
Nikkei 225 options American style নাকি European style?
European style। মেয়াদপূর্তির সময় ছাড়া এগুলো exercise করা যায় না। শেয়ার সরবরাহের পরিবর্তে SQ-এর বিপরীতে নগদে নিষ্পত্তি হয়। তাই কোনো short position-এর পুরো মেয়াদে early assignment-এর ঝুঁকি থাকে না।
একটি Nikkei 225 option-এর contract size কত?
Standard contract-এ প্রতি index point-এর multiplier 1,000 yen। Nikkei 225 mini Options-এ 100 yen multiplier ব্যবহৃত হয়, যা standard contract-এর এক দশমাংশ। এগুলোর expiry মাসে একবার নয়, বুধবার ও শুক্রবারে তালিকাভুক্ত হয়।
Nikkei 225 options কখন ট্রেডিং বন্ধ করে?
চুক্তির মাসের দ্বিতীয় শুক্রবারের আগের কার্যদিবসে। ওই শুক্রবার JPX-এর কার্যদিবস না হলে শেষ ট্রেডিং দিনটি আগের কার্যদিবসে এগিয়ে আসে। এরপর পরদিন সকালে settlement value নির্ধারিত হয়, যখন ওই contract-এর ট্রেডিং ইতিমধ্যে শেষ হয়ে গেছে।
Options কেনা কি অর্থ উপার্জনের নির্ভরযোগ্য উপায়?
পরিমাপগুলো দেখায়, long premium position দুটি দিক থেকে শুরুতেই পিছিয়ে থাকে। মেয়াদপূর্তির 1 দিন আগে near-the-money SPY option-এর median theta প্রতি শেয়ারে প্রতিদিন $0.898 ছিল। 60 দিন আগে এটি ছিল $0.168। পাশাপাশি, পরিমাপ করা 23 মাসজুড়ে implied volatility পরবর্তী realized volatility-এর চেয়ে গড়ে 1.5 পয়েন্ট বেশি ছিল। এই দুই চাপের ওপর আবার দিকনির্দেশনাও সঠিক হতে হয়।
উপরের প্রতিটি সংখ্যা US market data-এর ওপর করা stored query থেকে এসেছে। এখানে পরিমাপ করা settlement mechanism-টি JPX প্রতি দ্বিতীয় শুক্রবার Nikkei 225-এর ক্ষেত্রে প্রয়োগ করে। যেকোনো panel খুলে SQL পড়ুন, অথবা Strasmore terminal-এ নিজের সংস্করণ চালান।