SEC 30-day Yield بمقابلہ Distribution Yield

SECSEC 30-day yield اور distribution yield ایک ہی fund کے دو مختلف پیمانے ہیں، لیکن fund page پر اکثر یہ واضح نہیں کیا جاتا کہ کون سا yield دکھایا جا رہا ہے۔ SEC 30-day yield ایک standardized figure ہے جس کی تعریف regulation کے تحت کی گئی ہے: یہ fund کی holdings نے گزشتہ 30 دنوں میں fund کے اخراجات منہا کرنے کے بعد جتنی آمدن کمائی، اس کی annualized شرح ہوتی ہے۔ Distribution yield وہ cash ہے جو fund نے حقیقت میں ادا کیا، جسے موجودہ share price کے مقابل ناپا جاتا ہے۔

دونوں مختلف سوالات کا جواب دیتے ہیں۔ Comparison table میں انہیں ایک ہی column میں رکھنا اس غلط نتیجے تک پہنچنے کی عام وجہ ہے کہ کون سا fund زیادہ ادائیگی کرتا ہے۔

فنڈ کے صفحے پر دکھائے جانے والے yield کے تین اعداد

1. SEC 30-day yield، جسے standardized yield بھی کہا جاتا ہے۔ فنڈ گزشتہ 30 دنوں کے دوران اپنی holdings سے حاصل ہونے والی interest اور dividend income لیتا ہے، اس مدت میں وصول کیے گئے expenses منہا کرتا ہے، پھر اسے آخری دن کی maximum offering price سے تقسیم کرتا ہے اور SEC کے مقررہ formula کے مطابق سالانہ بنیاد پر ظاہر کرتا ہے۔ ہر فنڈ اسی مدت کے لیے یہی formula استعمال کرتا ہے، اسی لیے ایک فنڈ کا yield دوسرے فنڈ سے قابلِ موازنہ ہوتا ہے۔

1. Trailing twelve-month distribution yield۔ گزشتہ بارہ ماہ میں فی share ادا کی گئی تمام distributions کو جمع کریں اور موجودہ share price سے تقسیم کریں۔ یہ اس cash کا ریکارڈ ہے جو پہلے ہی سرمایہ کاروں تک پہنچ چکا ہے۔

1. Forward، indicated، یا annualized distribution yield۔ تازہ ترین distribution لیں، اسے ایک سال میں فنڈ کی جانب سے کی جانے والی payments کی تعداد سے ضرب دیں، پھر price سے تقسیم کریں۔ اس پورے estimate کی بنیاد صرف ایک payment ہوتی ہے۔

تینوں صورتوں میں arithmetic ایک جیسی ہے: سالانہ dollars کو price سے تقسیم کرنا۔ یہی arithmetic dividend yield کا حساب کیسے لگائیں میں بیان کی گئی ہے۔ فرق صرف numerator میں ہے۔ پہلا عدد portfolio کی کمائی ہوئی income شمار کرتا ہے۔ باقی دو اعداد فنڈ کی جانب سے ادا کیا گیا cash شمار کرتے ہیں۔ یہ ضروری نہیں کہ دونوں مقداریں ایک جیسی ہوں۔

SEC 30-day yield بمقابلہ distribution yield، پہلو بہ پہلو

SEC figure فنڈ کے اپنے accrual records سے تیار کیا جاتا ہے اور اس کی documents میں شائع ہوتا ہے، اس لیے فنڈ سے باہر کوئی شخص اسے market prices کی بنیاد پر دوبارہ تیار نہیں کر سکتا۔ دونوں distribution yields کو دوبارہ calculate کیا جا سکتا ہے۔ ذیل کا panel بڑے پیمانے پر held ETFs کے ایک گروپ کے لیے ہر ETF کی گزشتہ بارہ ماہ میں حقیقتاً ادا کی گئی distributions اور اس کی تازہ ترین closing price کی بنیاد پر یہ yields calculate کرتا ہے۔

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
          AND date >= today() - 30
        GROUP BY ticker
    ),
    paid AS
    (
        SELECT
            fund_ticker       AS ticker,
            sum(cash)         AS ttm_cash,
            argMax(cash, exd) AS latest_cash,
            argMax(freq, exd) AS pays_per_year
        FROM
        (
            SELECT
                any(ticker)                 AS fund_ticker,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash,
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toUInt16(frequency))    AS freq
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
              AND ex_dividend_date > today() - 365
              AND ex_dividend_date <= today()
              AND toUInt16(frequency) > 0
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY fund_ticker
    )
SELECT
    p.ticker                                                       AS fund,
    round((100 * p.ttm_cash) / x.last_close, 2)                    AS ttm_distribution_yield_pct,
    round((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close, 2) AS indicated_yield_pct,
    round(abs(((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close)
              - ((100 * p.ttm_cash) / x.last_close)), 2)           AS gap_pct
FROM paid AS p
INNER JOIN px AS x ON x.ticker = p.ticker
ORDER BY gap_pct DESC, fund ASC

یہاں موجود 6 funds میں، دونوں figures کے درمیان فرق کے لحاظ سے ترتیب دینے پر، JEPI سب سے اوپر ہے: trailing twelve-month distribution yield 7.95%، جبکہ indicated yield 7.64% ہے؛ دونوں کے درمیان 0.31 percentage points کا فرق ہے۔ panel کے دوسرے سرے پر SPY کے figures 0.98% اور 0.99% ہیں، یعنی 0.01 points کا فرق۔ دن ایک ہی، prices ایک ہی، formula ایک ہی۔ صرف یہ بدلا ہے کہ numerator میں کون سی payments شامل ہوئیں۔

فنڈ اپنی payout بڑھانے کے بعد کیا ہوتا ہے

جب بڑی distribution ex-dividend ہو جاتی ہے تو indicated yield فوراً دوبارہ قیمت بندی اختیار کر لیتی ہے۔ trailing twelve-month yield کو پورا ایک سال درکار ہوتا ہے، اس سے پہلے کہ پرانی اور کم رقم والی آخری ادائیگی اس کے حسابی دورانیے سے باہر نکلے۔ اس درمیانی عرصے میں دونوں اعداد مختلف ہوتے ہیں، اور دونوں درست طریقے سے calculated ہوتے ہیں۔

ذیل کا جائزہ ماہانہ ادائیگی کرنے والے ایک bond fund، iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)، کی پیروی کرتا ہے۔ دونوں لائنیں ایک ہی دن اسی fund کی yields دکھاتی ہیں۔ پہلی لائن اس ماہ کی واحد ادائیگی کو annualize کرتی ہے۔ دوسری گزشتہ بارہ ادائیگیوں کا مجموعہ ہے۔

WITH
    monthly_px AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(date)           AS m,
            argMax(toFloat64(close), date) AS px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'TLT'
          AND date >= today() - 1600
        GROUP BY m
    ),
    monthly_cash AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(exd) AS m,
            sum(cash)           AS cash
        FROM
        (
            SELECT
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker = 'TLT'
              AND ex_dividend_date >= today() - 1600
              AND ex_dividend_date <= today()
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY m
    ),
    joined AS
    (
        SELECT
            p.m    AS m,
            p.px   AS px,
            c.cash AS cash
        FROM monthly_px AS p
        INNER JOIN monthly_cash AS c ON c.m = p.m
    ),
    rolled AS
    (
        SELECT
            m,
            px,
            cash,
            sum(cash) OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS ttm_cash,
            count()   OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS months_counted
        FROM joined
    )
SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m')        AS month,
    formatDateTime(m, '%b %Y')        AS month_label,
    round((100 * 12 * cash) / px, 2)  AS indicated_yield_pct,
    round((100 * ttm_cash) / px, 2)   AS ttm_yield_pct
FROM rolled
WHERE months_counted = 12
ORDER BY m ASC

Apr 2023 میں fund کی indicated yield 3.03% تھی، جبکہ اس کی trailing twelve-month yield 2.88% رہی۔ Aug 2026 تک دونوں بالترتیب 4.8% اور 5.13% ہو چکی تھیں۔ جہاں دونوں لائنیں ایک دوسرے سے الگ ہوتی ہیں، وہاں ایک موجودہ ماہ اور دوسری گزشتہ سال کی صورتِ حال بیان کر رہی ہوتی ہے۔ صرف fund کی yield کے طور پر درج کیا گیا کوئی بھی عدد ان دونوں میں سے ایک ہو سکتا ہے۔

شرح کہ شرحِ سود میں تبدیلی bond fund کے yield اعداد و شمار کو کیسے متاثر کرتی ہے

bond fund ان bonds کو اپنے پاس رکھتا ہے جو خریداری کے وقت دستیاب coupon rates پر خریدے گئے تھے۔ Market yields میں تبدیلی کے ساتھ fund کی ماہانہ ادائیگی اسی وقت تبدیل ہوتی ہے جب میچور ہونے والے bonds کی جگہ نئے bonds خریدے جاتے ہیں۔ ان تین اعداد و شمار میں SEC 30-day yield اس تبدیلی کو سب سے پہلے ظاہر کرتا ہے، کیونکہ اس کا دورانیہ accrued income کے تازہ ترین 30 دنوں پر مشتمل ہوتا ہے۔ trailing twelve-month distribution yield اسے سب سے آخر میں ظاہر کرتا ہے۔

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
    round(avg(toFloat64(yield_3_month)), 2)       AS treasury_3m_pct,
    round(avg(toFloat64(yield_10_year)), 2)       AS treasury_10y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= today() - 1600
  AND date <= today()
  AND yield_3_month > 0
  AND yield_10_year > 0
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date) ASC

Mar 2022 اور Aug 2026 کے درمیان three-month Treasury yield 0.54% سے بڑھ کر 3.9% ہو گیا، جبکہ ten-year yield 2.38% سے 4.66% تک پہنچا۔ اس panel کو پچھلے panel کے ساتھ ملا کر پڑھیں تو timing کا فرق واضح ہو جاتا ہے: market rates اسی دن تبدیل ہو جاتی ہیں، fund کی ماہانہ ادائیگی اگلے چند ماہ کے دوران نئے rates کے مطابق بدلتی ہے، اور twelve-month sum ان تینوں میں سب سے آخر میں مستحکم ہوتا ہے۔ ایسے عرصے میں ایک bond fund کا موازنہ، جسے اس کے SEC yield کے حوالے سے quote کیا گیا ہو، دوسرے bond fund سے کرنا، جسے اس کے trailing distribution yield کے حوالے سے quote کیا گیا ہو، دراصل وقت کے دو مختلف مقامات کا موازنہ ہے۔

Where covered-call and return-of-capital funds fit

This is the case where a distribution yield stops being a yield in any income sense. A covered-call ETF sells options against its holdings and pays most of the premium out, usually monthly. Option premium is neither interest nor dividend income, so it never enters the SEC 30-day yield at all. A covered-call fund holding large-cap equities can post an SEC 30-day yield close to a plain index fund's while its advertised distribution yield runs several times higher. Neither figure is wrong. They count different cash.

Some distributions are return of capital, the fund handing back part of your own invested principal rather than paying income. Return of capital sits inside a distribution yield and never inside an SEC yield, and it lowers your cost basis on arrival, which surfaces later as a larger taxable gain when you sell. A double-digit distribution yield with a large return-of-capital component is a different object from a double-digit SEC yield.

A second tell is payment stability. An indicated yield multiplies one payment by the number of payments in a year, so it is only as reliable as the payment it starts from. The panel below takes two years of regular distributions for the same funds and measures how many payments landed and how far the largest sat above the smallest.

SELECT
    fund_ticker                                 AS fund,
    count()                                     AS payment_count,
    round(100 * ((max(cash) / min(cash)) - 1), 1) AS largest_vs_smallest_pct
FROM
(
    SELECT
        any(ticker)                 AS fund_ticker,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
      AND ex_dividend_date > today() - 730
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND toUInt16(frequency) > 0
    GROUP BY id
)
GROUP BY fund_ticker
HAVING count() >= 4
ORDER BY largest_vs_smallest_pct DESC, fund ASC

SCHD carries the widest range of the 6 funds, its largest regular distribution landing 203.3% above its smallest across 8 payments. VYM is the steadiest, with a spread of 16.4%. Annualizing one payment from the first fund produces a materially different headline depending on which month that payment came from. Doing the same to the second barely moves the answer.

کون سا yield استعمال کریں، اور کب

• دو funds کا آپس میں موازنہ: SEC 30-day yield استعمال کریں۔ تینوں میں یہی واحد yield ہے جو ایک مشترکہ definition کے مطابق بنائی جاتی ہے، اور یہی واحد yield ہے جس میں expenses پہلے ہی منہا کیے جا چکے ہوتے ہیں۔
• آپ کے account تک پہنچنے والی cash کا اندازہ: trailing twelve-month distribution yield استعمال کریں، مگر اسے forecast کے بجائے ابتدائی نقطۂ آغاز سمجھیں۔
• income fund کے نمایاں headline number کو پڑھتے وقت: footnote دیکھیں کہ اس میں distribution کی کون سی definition استعمال کی گئی ہے، اور کیا return of capital بھی شامل ہے۔
• ایک سے زیادہ funds پر مشتمل کوئی table بناتے وقت: ایک ہی definition منتخب کریں اور اسے ہر row پر لاگو کریں۔ SEC yield کو indicated yield کے ساتھ ملانے والی table funds کو ان کے footnotes کی بنیاد پر rank کرتی ہے۔

جس fund comparison میں دونوں funds کو ایک ہی طریقے سے measure کیا گیا ہو، جیسے SCHD بمقابلہ VOO dividend yield، صرف اسی وقت درست ہوتا ہے۔ wrapper بھی اہم ہے: SPY کا dividend yield اور اس کا cash drag دکھاتا ہے کہ fund کا legal structure خود payout کو کس طرح تبدیل کر سکتا ہے۔

اکثر پوچھے گئے سوالات

کیا SEC 30-day yield، distribution yield کے برابر ہوتی ہے؟

نہیں۔ SEC 30-day yield اس آمدن کی پیمائش کرتی ہے جو فنڈ کی holdings نے گزشتہ 30 دن میں expenses منہا کرنے کے بعد کمائی ہو۔ اسے standardize کیا جاتا ہے تاکہ کسی بھی دو funds کا موازنہ کیا جا سکے۔ Distribution yield اس cash کو ظاہر کرتی ہے جو فنڈ نے ادا کیا ہو۔ اس میں option premium اور return of capital بھی شامل ہو سکتے ہیں۔

کسی فنڈ کی distribution yield اس کی SEC yield سے زیادہ کیوں ہوتی ہے؟

عام طور پر دو میں سے ایک صورت ہوتی ہے۔ Distributions میں interest اور dividend income کے علاوہ کچھ اور شامل ہوتا ہے، مثلاً option premium یا return of capital۔ یا پھر حالیہ payment فنڈ کی موجودہ آمدن سے زیادہ رہی ہوتی ہے۔ Option-income funds میں یہ فرق سب سے زیادہ نمایاں ہوتا ہے۔

کون سی yield بتاتی ہے کہ مجھے کتنی cash ملے گی؟

دونوں میں distribution yield اس سوال کا زیادہ قریب جواب دیتی ہے، کیونکہ یہ ان payments کی بنیاد پر بنتی ہے جو فنڈ نے حقیقت میں کی ہوں۔ Trailing twelve-month version ایسے سال کی عکاسی کرتا ہے جو پہلے ہی مکمل ہو چکا ہے، اور اس بات کی کوئی ضمانت نہیں کہ distribution schedule دوبارہ اسی طرح جاری رہے گا۔

ایک ہی ETF کے لیے دو websites مختلف yields کیوں دکھاتی ہیں؟

اکثر ایک website trailing twelve-month distribution yield دکھا رہی ہوتی ہے، جبکہ دوسری latest distribution کو annualize کر رہی ہوتی ہے۔ تیسرا امکان یہ ہے کہ ایک website فنڈ کی دستاویزات سے SEC 30-day yield نقل کر رہی ہو۔ ایک ہی دن، ایک ہی فنڈ کے لیے تینوں figures بیک وقت درست ہو سکتی ہیں۔

کیا SEC 30-day yield میں capital gains شامل ہوتے ہیں؟

نہیں۔ اس میں 30 دن کی مدت کے دوران accrued interest اور dividend income شامل ہوتی ہے، expenses منہا کرنے کے بعد۔ Realized capital gains distributions اور return of capital اس کے دائرے سے باہر رہتے ہیں۔ اسی لیے کسی equity fund کی SEC yield اس کی distribution yield کے مقابلے میں کم دکھائی دے سکتی ہے۔

یہاں موجود ہر panel میں وہ exact SQL شامل ہے جس سے figure تیار کی گئی۔ کسی panel کو کھولیں اور دیکھیں کہ ہر figure کیسے شمار کی گئی۔ جس fund کو آپ follow کرتے ہیں، اس کی distribution history حاصل کرنے کے لیے Strasmore terminal پر plain English میں درخواست کریں۔