SEC 30-Day Yield বনাম Distribution Yield

SEC 30-day yield এবং distribution yield একই ফান্ডের দুটি ভিন্ন পরিমাপ। ফান্ডের পেজে কোনটি দেখানো হচ্ছে তা অনেক সময় স্পষ্টভাবে উল্লেখ থাকে না। SEC 30-day yield হলো নিয়ম দ্বারা নির্ধারিত একটি standardised figure। এটি ফান্ডের holdings গত 30 দিনে যে income অর্জন করেছে, ফান্ডের expenses বাদ দেওয়ার পর, তার annualised পরিমাণ। Distribution yield হলো ফান্ড বাস্তবে যে cash payout করেছে, বর্তমান share price-এর তুলনায় পরিমাপ করা। এই দুটি yield ভিন্ন প্রশ্নের উত্তর দেয়। তুলনামূলক টেবিলের একই column-এ এগুলো রাখা হলে কোন ফান্ড বেশি payout করে সে সম্পর্কে ভুল সিদ্ধান্তে পৌঁছানো সহজ হয়।

ফান্ডের পেজে দেখা যেতে পারে এমন 3 ধরনের yield

1. SEC 30-day yield, যাকে standardized yield-ও বলা হয়। ফান্ডটি গত 30 দিনে তার হোল্ডিংস থেকে অর্জিত সুদ ও লভ্যাংশের আয় নেয়। এরপর ওই সময়ে ধার্য ব্যয় বাদ দেয়। তারপর শেষ দিনের সর্বোচ্চ offering price দিয়ে ভাগ করে এবং SEC নির্ধারিত সূত্রে তা annualize করে। প্রতিটি ফান্ড একই সময়সীমায় একই সূত্র ব্যবহার করে। তাই এক ফান্ডের সঙ্গে অন্য ফান্ডের তুলনা করা যায়।

1. Trailing twelve-month distribution yield। গত 12 মাসে শেয়ারপ্রতি দেওয়া সব distribution যোগ করে বর্তমান শেয়ারদর দিয়ে ভাগ করা হয়। এটি ইতিমধ্যে বিনিয়োগকারীদের হাতে যাওয়া নগদের হিসাব।

1. Forward, indicated, or annualized distribution yield। সর্বশেষ distribution নিয়ে বছরে ফান্ডটি যতবার পেমেন্ট করে, সেই সংখ্যা দিয়ে গুণ করা হয়। এরপর মূল্য দিয়ে ভাগ করা হয়। এখানে পুরো অনুমানটি একটি পেমেন্টের ওপর নির্ভর করে।

তিন ক্ষেত্রেই হিসাবের পদ্ধতি একই: বার্ষিক ডলারকে মূল্য দিয়ে ভাগ করা। এটি dividend yield কীভাবে হিসাব করবেন-এ দেখানো একই হিসাব। পার্থক্য পুরোপুরি numerator-এ। প্রথম সংখ্যা পোর্টফোলিওর অর্জিত আয় গণনা করে। অন্য দুটি সংখ্যা ফান্ড বিনিয়োগকারীদের যে নগদ দিয়েছে, তা গণনা করে। এই দুটি পরিমাণ একই হবে—এমন কোনো বাধ্যবাধকতা নেই।

SEC 30-day yield বনাম distribution yield, পাশাপাশি তুলনা

SEC figure একটি ফান্ডের নিজস্ব accrual records থেকে তৈরি হয় এবং ফান্ডের নথিতে প্রকাশিত হয়। তাই ফান্ডের বাইরের কেউ market prices ব্যবহার করে এটি পুনর্গঠন করতে পারেন না। উভয় distribution yield-ই পুনর্গঠন করা যায়। নিচের প্যানেলে ব্যাপকভাবে ধারণ করা কয়েকটি ETF-এর yield হিসাব করা হয়েছে। এতে প্রতিটি ETF গত 12 মাসে যে distribution সত্যিই পরিশোধ করেছে এবং তার সর্বশেষ closing price ব্যবহার করা হয়েছে।

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
          AND date >= today() - 30
        GROUP BY ticker
    ),
    paid AS
    (
        SELECT
            fund_ticker       AS ticker,
            sum(cash)         AS ttm_cash,
            argMax(cash, exd) AS latest_cash,
            argMax(freq, exd) AS pays_per_year
        FROM
        (
            SELECT
                any(ticker)                 AS fund_ticker,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash,
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toUInt16(frequency))    AS freq
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
              AND ex_dividend_date > today() - 365
              AND ex_dividend_date <= today()
              AND toUInt16(frequency) > 0
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY fund_ticker
    )
SELECT
    p.ticker                                                       AS fund,
    round((100 * p.ttm_cash) / x.last_close, 2)                    AS ttm_distribution_yield_pct,
    round((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close, 2) AS indicated_yield_pct,
    round(abs(((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close)
              - ((100 * p.ttm_cash) / x.last_close)), 2)           AS gap_pct
FROM paid AS p
INNER JOIN px AS x ON x.ticker = p.ticker
ORDER BY gap_pct DESC, fund ASC

এখানকার 6টি ফান্ডকে দুই figure-এর ব্যবধান অনুযায়ী সাজালে JEPI শীর্ষে রয়েছে। এর trailing twelve-month distribution yield 7.95%, আর indicated yield 7.64%। ব্যবধান 0.31 percentage points। প্যানেলের অন্য প্রান্তে SPY-এর figure দুটি হলো 0.98% এবং 0.99%। ব্যবধান 0.01 points। একই দিন, একই prices, একই formula। পরিবর্তন হয়েছে শুধু numerator-এ কোন payments অন্তর্ভুক্ত হয়েছে।

ফান্ড payout বাড়ানোর পর কী ঘটে

কোনো বড় distribution ex-dividend হওয়ার মুহূর্তেই indicated yield পুনর্মূল্যায়িত হয়। trailing twelve-month yield-এর ক্ষেত্রে শেষ পুরনো, ছোট payout-টি হিসাবের সময়সীমা থেকে বাদ পড়তে পুরো এক বছর লাগে। এর মধ্যবর্তী সময়ে দুটি সংখ্যার মধ্যে অমিল থাকে, এবং দুটিই সঠিকভাবে গণনা করা হয়।

নিচের বিশ্লেষণে মাসিক payout দেওয়া একটি বন্ড ফান্ড, iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)-এর গতিপথ দেখানো হয়েছে। একই দিনে একই ফান্ডের জন্য দুটি লাইনই yield নির্দেশ করে। প্রথমটি ওই মাসের একক payout-কে বার্ষিক হারে রূপান্তর করে। দ্বিতীয়টি আগের 12টি payout যোগ করে।

WITH
    monthly_px AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(date)           AS m,
            argMax(toFloat64(close), date) AS px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'TLT'
          AND date >= today() - 1600
        GROUP BY m
    ),
    monthly_cash AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(exd) AS m,
            sum(cash)           AS cash
        FROM
        (
            SELECT
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker = 'TLT'
              AND ex_dividend_date >= today() - 1600
              AND ex_dividend_date <= today()
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY m
    ),
    joined AS
    (
        SELECT
            p.m    AS m,
            p.px   AS px,
            c.cash AS cash
        FROM monthly_px AS p
        INNER JOIN monthly_cash AS c ON c.m = p.m
    ),
    rolled AS
    (
        SELECT
            m,
            px,
            cash,
            sum(cash) OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS ttm_cash,
            count()   OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS months_counted
        FROM joined
    )
SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m')        AS month,
    formatDateTime(m, '%b %Y')        AS month_label,
    round((100 * 12 * cash) / px, 2)  AS indicated_yield_pct,
    round((100 * ttm_cash) / px, 2)   AS ttm_yield_pct
FROM rolled
WHERE months_counted = 12
ORDER BY m ASC

Apr 2023-এ ফান্ডটির indicated yield ছিল 3.03%, আর trailing twelve-month yield ছিল 2.88%। Aug 2026-এ দুটি yield দাঁড়ায় যথাক্রমে 4.8% এবং 5.13%। যেখানে দুটি লাইন আলাদা হয়ে যায়, সেখানে একটি বর্তমান মাসকে এবং অন্যটি আগের 12 মাসকে নির্দেশ করে। ফান্ডের yield হিসেবে কোনো সংখ্যা দেওয়া হলে, সেটি দুটির যেকোনো একটি হতে পারে।

সুদের হারে পরিবর্তন বন্ড ফান্ডের yield-এর পরিসংখ্যানে কী প্রভাব ফেলে

একটি বন্ড ফান্ড সেই সময়ে প্রচলিত coupon হারে কেনা বন্ড ধরে রাখে। বাজারের yield পরিবর্তিত হলে, মেয়াদপূর্তিতে আসা বন্ড নতুন বন্ড দিয়ে প্রতিস্থাপিত না হওয়া পর্যন্ত ফান্ডের মাসিক পেআউট বদলায় না। তিনটি পরিসংখ্যানের মধ্যে SEC 30-day yield এই পরিবর্তনটি প্রথমে প্রতিফলিত করে, কারণ এর হিসাবের সময়সীমা হলো সর্বশেষ 30 দিনের accrued income। trailing twelve-month distribution yield এটি সর্বশেষে প্রতিফলিত করে।

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
    round(avg(toFloat64(yield_3_month)), 2)       AS treasury_3m_pct,
    round(avg(toFloat64(yield_10_year)), 2)       AS treasury_10y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= today() - 1600
  AND date <= today()
  AND yield_3_month > 0
  AND yield_10_year > 0
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date) ASC

Mar 2022 থেকে Aug 2026-এর মধ্যে three-month Treasury yield 0.54% থেকে 3.9%-এ এবং ten-year yield 2.38% থেকে 4.66%-এ পরিবর্তিত হয়েছে। এই প্যানেলটি আগেরটির পাশে পড়লে সময়ের পার্থক্যটি স্পষ্ট হয়। বাজারের সুদের হার একই দিনে পরিবর্তিত হয়, ফান্ডের মাসিক পেআউট পরবর্তী মাসগুলোতে নতুন হারে সমন্বিত হয়, আর 12 মাসের মোট হিসাবটি তিনটির মধ্যে সর্বশেষে স্থির হয়। এমন সময়ে SEC yield দিয়ে উদ্ধৃত একটি বন্ড ফান্ডের সঙ্গে trailing distribution yield দিয়ে উদ্ধৃত একটি বন্ড ফান্ডের তুলনা করলে বাস্তবে দুটি ভিন্ন সময়ের তথ্যের তুলনা করা হয়।

Where covered-call and return-of-capital funds fit

This is the case where a distribution yield stops being a yield in any income sense. A covered-call ETF sells options against its holdings and pays most of the premium out, usually monthly. Option premium is neither interest nor dividend income, so it never enters the SEC 30-day yield at all. A covered-call fund holding large-cap equities can post an SEC 30-day yield close to a plain index fund's while its advertised distribution yield runs several times higher. Neither figure is wrong. They count different cash.

Some distributions are return of capital, the fund handing back part of your own invested principal rather than paying income. Return of capital sits inside a distribution yield and never inside an SEC yield, and it lowers your cost basis on arrival, which surfaces later as a larger taxable gain when you sell. A double-digit distribution yield with a large return-of-capital component is a different object from a double-digit SEC yield.

A second tell is payment stability. An indicated yield multiplies one payment by the number of payments in a year, so it is only as reliable as the payment it starts from. The panel below takes two years of regular distributions for the same funds and measures how many payments landed and how far the largest sat above the smallest.

SELECT
    fund_ticker                                 AS fund,
    count()                                     AS payment_count,
    round(100 * ((max(cash) / min(cash)) - 1), 1) AS largest_vs_smallest_pct
FROM
(
    SELECT
        any(ticker)                 AS fund_ticker,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
      AND ex_dividend_date > today() - 730
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND toUInt16(frequency) > 0
    GROUP BY id
)
GROUP BY fund_ticker
HAVING count() >= 4
ORDER BY largest_vs_smallest_pct DESC, fund ASC

SCHD carries the widest range of the 6 funds, its largest regular distribution landing 203.3% above its smallest across 8 payments. VYM is the steadiest, with a spread of 16.4%. Annualizing one payment from the first fund produces a materially different headline depending on which month that payment came from. Doing the same to the second barely moves the answer.

কোন yield ব্যবহার করবেন, এবং কখন

• দুটি ফান্ডের তুলনা করতে: SEC 30-day yield ব্যবহার করুন। তিনটির মধ্যে এটিই একমাত্র yield, যা অভিন্ন সংজ্ঞা অনুযায়ী হিসাব করা হয়। এটিই একমাত্র yield, যাতে expenses আগেই বাদ দেওয়া থাকে।
• আপনার অ্যাকাউন্টে পৌঁছাতে পারে এমন নগদ অনুমান করতে: trailing twelve-month distribution yield ব্যবহার করুন। এটিকে forecast নয়, প্রাথমিক ভিত্তি হিসেবে বিবেচনা করুন।
• কোনো income fund-এর headline number পড়তে: footnote দেখে নিন, সেখানে কোন distribution-এর সংজ্ঞা ব্যবহার করা হয়েছে এবং return of capital-এর অংশ আছে কি না।
• একাধিক ফান্ড নিয়ে যেকোনো table তৈরি করতে: একটি সংজ্ঞা বেছে নিয়ে প্রতিটি row-তে সেটিই প্রয়োগ করুন। SEC yield এবং indicated yield মিশিয়ে তৈরি table আসলে footnote-এর ভিত্তিতে ফান্ডগুলোর ranking করে।

SCHD বনাম VOO dividend yield-এর মতো একই ভিত্তিতে ফান্ডের তুলনা তখনই কার্যকর হয়, যখন উভয় পক্ষের মাপ একই পদ্ধতিতে নেওয়া হয়। ফান্ডের wrapper-ও গুরুত্বপূর্ণ: SPY-এর dividend yield এবং তার cash drag দেখায়, একটি ফান্ডের আইনি কাঠামো কীভাবে payout-কেই পরিবর্তন করতে পারে।

FAQ

SEC 30-day yield কি distribution yield-এর সমান?

না। SEC 30-day yield ব্যয়ের পর গত 30 দিনে কোনো ফান্ডের হোল্ডিংস থেকে অর্জিত আয় পরিমাপ করে। এটি একটি মানসম্মত পদ্ধতিতে হিসাব করা হয়, যাতে যেকোনো দুটি ফান্ডের তুলনা করা যায়। Distribution yield দেখায় ফান্ডটি কত নগদ বিতরণ করেছে। এর মধ্যে option premium এবং return of capital থাকতে পারে।

কোনো ফান্ডের distribution yield তার SEC yield-এর চেয়ে বেশি কেন?

সাধারণত দুটি কারণের একটি কাজ করে। Distribution-এর মধ্যে interest ও dividend income ছাড়াও option premium বা return of capital-এর মতো অর্থ থাকতে পারে। অথবা সাম্প্রতিক কোনো payment ফান্ডের বর্তমান আয়ের তুলনায় বেশি হতে পারে। Option-income fund-এ এই ব্যবধান সবচেয়ে বেশি দেখা যায়।

আমি কত নগদ পাব, তা কোন yield জানায়?

Distribution yield এই দুটির মধ্যে বেশি প্রাসঙ্গিক, কারণ এটি ফান্ডের বাস্তবে করা payment-এর ওপর ভিত্তি করে তৈরি। Trailing twelve-month version এমন একটি বছরকে বর্ণনা করে, যা ইতিমধ্যে শেষ হয়েছে। কোনো distribution schedule পুনরায় একই থাকবে—এমন নিশ্চয়তা নেই।

একই ETF-এর জন্য দুটি website-এ ভিন্ন yield দেখায় কেন?

বেশিরভাগ ক্ষেত্রে একটি website trailing twelve-month distribution yield দেখায়, আর অন্যটি সর্বশেষ distribution-কে annualize করে। আরেকটি সম্ভাবনা হলো, কোনো একটি website ফান্ডের নথি থেকে SEC 30-day yield উদ্ধৃত করছে। একই দিনে একই ফান্ডের ক্ষেত্রে তিনটিই সঠিক হতে পারে।

SEC 30-day yield-এর মধ্যে capital gains অন্তর্ভুক্ত থাকে?

না। এটি 30 দিনের সময়সীমায় জমা হওয়া interest ও dividend income গণনা করে, ব্যয় বাদ দেওয়ার পর। Realized capital gains distribution এবং return of capital এর বাইরে থাকে। এ কারণেই কোনো equity fund-এর SEC yield তার distribution yield-এর তুলনায় কম দেখাতে পারে।

এখানকার প্রতিটি panel-এ সেটি তৈরি করা exact SQL দেওয়া আছে। প্রতিটি figure কীভাবে গণনা করা হয়েছে তা দেখতে একটি panel খুলুন। আপনি যে ফান্ডটি অনুসরণ করেন, তার distribution history পেতে Strasmore terminal-এ plain English-এ অনুরোধ করুন।