SEC 30-Day Yield विरुद्ध Distribution Yield

SECSEC 30-day yield आणि distribution yield हे एकाच fundसाठी वापरले जाणारे दोन वेगवेगळे मापदंड आहेत. Fund pageवर यांपैकी एक मापदंड कोणता आहे हे स्पष्ट न करता दाखवला जातो. SEC 30-day yield हा regulationनुसार निश्चित केलेला standardized आकडा आहे. तो fundच्या holdingsनी मागील 30 दिवसांत मिळवलेले उत्पन्न, fundच्या expenses वजा केल्यानंतर, वार्षिकीकृत करून दर्शवतो. Distribution yield म्हणजे fundने प्रत्यक्षात वितरित केलेली रोख रक्कम, सध्याच्या share priceच्या तुलनेत मोजलेली. हे दोन्ही मापदंड वेगवेगळ्या प्रश्नांची उत्तरे देतात. Comparison tableमध्ये त्यांना एकाच columnमध्ये ठेवणे, कोणता fund अधिक payout देतो याबाबत चुकीचा निष्कर्ष काढण्याचे एक सामान्य कारण आहे.

फंड पेजवर दिसू शकणारे तीन yield आकडे

1. SEC 30-day yield, ज्याला standardized yield असेही म्हणतात. फंड मागील 30 दिवसांत त्याच्या holdingsमधून जमा झालेले interest आणि dividend income घेतो. त्या कालावधीत आकारलेले expenses वजा करतो. त्यानंतर अंतिम दिवसाच्या maximum offering priceने भाग देतो आणि SECने निर्धारित केलेल्या सूत्राने त्याचे annualization करतो. प्रत्येक फंड समान कालावधीसाठी हेच सूत्र वापरतो. त्यामुळे एका फंडाची दुसऱ्या फंडाशी तुलना करता येते.

1. Trailing twelve-month distribution yield. मागील बारा महिन्यांत प्रति शेअर दिलेल्या सर्व distributionsची बेरीज करा आणि सध्याच्या share priceने भाग द्या. यात प्रत्यक्षात वितरित झालेल्या रोख रकमेची नोंद असते.

1. Forward, indicated किंवा annualized distribution yield. सर्वात अलीकडील distribution घ्या, फंड वर्षभरात जितकी payments करतो तितक्याने त्याचा गुणाकार करा आणि priceने भाग द्या. संपूर्ण अंदाज एका paymentवर आधारित असतो.

तिन्ही बाबतीत arithmetic समान आहे: वार्षिक dollars भागिले price. हेच arithmetic dividend yield कसे मोजावे येथे स्पष्ट केले आहे. फरक पूर्णपणे numeratorमध्ये आहे. पहिला आकडा पोर्टफोलिओने मिळवलेल्या incomeची गणना करतो. इतर दोन आकडे फंडाने वितरित केलेल्या cashची गणना करतात. या दोन्ही रकमा समान असाव्यात, अशी कोणतीही अट नाही.

मागील 30 दिवसांचा yield विरुद्ध distribution yield: तुलनात्मक आढावा

SECचा आकडा निधीच्या स्वतःच्या accrual recordsवर आधारित असतो आणि त्याच्या दस्तऐवजांत प्रकाशित केला जातो. त्यामुळे निधीबाहेरील कोणीही तो बाजारभावांवरून पुन्हा तयार करू शकत नाही. दोन्ही distribution yields पुन्हा मोजता येतात. खालील पॅनेलमध्ये मोठ्या प्रमाणावर धारण केलेल्या ETFच्या गटासाठी प्रत्येक ETFने मागील बारा महिन्यांत प्रत्यक्ष दिलेल्या distributions आणि त्याच्या सर्वात अलीकडील closing priceच्या आधारे हे yields मोजले आहेत.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
          AND date >= today() - 30
        GROUP BY ticker
    ),
    paid AS
    (
        SELECT
            fund_ticker       AS ticker,
            sum(cash)         AS ttm_cash,
            argMax(cash, exd) AS latest_cash,
            argMax(freq, exd) AS pays_per_year
        FROM
        (
            SELECT
                any(ticker)                 AS fund_ticker,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash,
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toUInt16(frequency))    AS freq
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
              AND ex_dividend_date > today() - 365
              AND ex_dividend_date <= today()
              AND toUInt16(frequency) > 0
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY fund_ticker
    )
SELECT
    p.ticker                                                       AS fund,
    round((100 * p.ttm_cash) / x.last_close, 2)                    AS ttm_distribution_yield_pct,
    round((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close, 2) AS indicated_yield_pct,
    round(abs(((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close)
              - ((100 * p.ttm_cash) / x.last_close)), 2)           AS gap_pct
FROM paid AS p
INNER JOIN px AS x ON x.ticker = p.ticker
ORDER BY gap_pct DESC, fund ASC

येथील 6 निधींची दोन आकड्यांमधील फरकानुसार क्रमवारी लावल्यास, JEPI सर्वांत वर आहे. त्याचा मागील बारा महिन्यांतील distribution yield 7.95% आहे, तर indicated yield 7.64% आहे. दोन्हीमधील फरक 0.31 percentage points इतका आहे. पॅनेलच्या दुसऱ्या टोकाला SPY येथे 0.98% आणि 0.99% असे आकडे नोंदवतो; त्यांच्यातील अंतर 0.01 points आहे. दिवस तोच, भाव तेच आणि सूत्रही तेच. बदललेली एकमेव गोष्ट म्हणजे numeratorमध्ये कोणती payments समाविष्ट झाली.

निधीने वितरण वाढवल्यानंतर काय होते

मोठे वितरण ex-dividend झाल्याक्षणी indicated yield पुन्हा मोजला जातो. Trailing twelve-month yieldला पूर्ण एक वर्ष लागते, कारण जुन्या आणि कमी रकमेच्या शेवटच्या वितरणाला त्याच्या गणना-कालावधीतून बाहेर पडण्यासाठी तेवढा वेळ लागतो. या दरम्यान दोन्ही आकडे वेगवेगळे असतात आणि दोन्हींची गणना योग्य पद्धतीने केलेली असते.

खालील आलेख दरमहा वितरण करणाऱ्या एका bond fundचा मागोवा घेतो: iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). दोन्ही रेषा एकाच दिवशी त्याच निधीचे yields दाखवतात. पहिल्या yieldमध्ये त्या महिन्यातील एकमेव वितरणाचे वार्षिकीकरण केले आहे. दुसऱ्या yieldमध्ये मागील बारा वितरणांची बेरीज केली आहे.

WITH
    monthly_px AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(date)           AS m,
            argMax(toFloat64(close), date) AS px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'TLT'
          AND date >= today() - 1600
        GROUP BY m
    ),
    monthly_cash AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(exd) AS m,
            sum(cash)           AS cash
        FROM
        (
            SELECT
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker = 'TLT'
              AND ex_dividend_date >= today() - 1600
              AND ex_dividend_date <= today()
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY m
    ),
    joined AS
    (
        SELECT
            p.m    AS m,
            p.px   AS px,
            c.cash AS cash
        FROM monthly_px AS p
        INNER JOIN monthly_cash AS c ON c.m = p.m
    ),
    rolled AS
    (
        SELECT
            m,
            px,
            cash,
            sum(cash) OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS ttm_cash,
            count()   OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS months_counted
        FROM joined
    )
SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m')        AS month,
    formatDateTime(m, '%b %Y')        AS month_label,
    round((100 * 12 * cash) / px, 2)  AS indicated_yield_pct,
    round((100 * ttm_cash) / px, 2)   AS ttm_yield_pct
FROM rolled
WHERE months_counted = 12
ORDER BY m ASC

Apr 2023मध्ये निधीचा indicated yield 3.03% होता, तर त्याचा trailing twelve-month yield 2.88% होता. Aug 2026पर्यंत हे दोन्ही अनुक्रमे 4.8% आणि 5.13% झाले. रेषा जिथे वेगळ्या होतात, तिथे एक रेषा चालू महिन्याचे आणि दुसरी मागील वर्षाचे वर्णन करत असते. निधीचा yield असेच नमूद केलेला एखादा आकडा यांपैकी कोणताही असू शकतो.

दरातील बदलामुळे bond fundच्या yield आकडेवारीवर होणारा परिणाम

Bond fundमध्ये तो खरेदी करताना उपलब्ध असलेल्या coupon दरांवर खरेदी केलेले bonds असतात. बाजारातील yields बदलले तरी fundचे मासिक payment केवळ bondsची maturity झाल्यानंतर त्यांच्या जागी नवीन bonds घेतले गेल्यावर बदलते. या तीन आकडेवारींपैकी SEC 30-day yield हा बदल सर्वप्रथम दर्शवतो, कारण त्याची कालमर्यादा जमा झालेल्या उत्पन्नाच्या अलीकडील 30 दिवसांची असते. Trailing twelve-month distribution yield हा बदल सर्वांत शेवटी दर्शवतो.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
    round(avg(toFloat64(yield_3_month)), 2)       AS treasury_3m_pct,
    round(avg(toFloat64(yield_10_year)), 2)       AS treasury_10y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= today() - 1600
  AND date <= today()
  AND yield_3_month > 0
  AND yield_10_year > 0
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date) ASC

Mar 2022 ते Aug 2026 या कालावधीत three-month Treasury yield 0.54% वरून 3.9% झाला, तर ten-year yield 2.38% वरून 4.66% झाला. हा panel मागील panelच्या शेजारी वाचा. त्यामुळे वेळेतील फरक स्पष्ट दिसतो: बाजारातील दर त्याच दिवशी बदलतात, fundचे मासिक payment पुढील काही महिन्यांत नव्याने ठरते आणि twelve-month एकूण रक्कम या तिन्हीपैकी शेवटी स्थिरावते. अशा काळात SEC yieldवर दाखवलेल्या bond fundची तुलना trailing distribution yieldवर दाखवलेल्या bond fundशी करणे म्हणजे वेळेतील दोन भिन्न बिंदूंची तुलना करणे होय.

Covered-call आणि return-of-capital funds कुठे बसतात

ही अशी परिस्थिती आहे जिथे distribution yield हा उत्पन्नाच्या कोणत्याही अर्थाने yield राहत नाही. covered-call ETF आपल्या होल्डिंग्जविरुद्ध options विकतो आणि मिळालेल्या premiumपैकी बहुतांश रक्कम, सामान्यतः मासिक स्वरूपात, वितरित करतो. Option premium हे ना व्याजाचे उत्पन्न असते ना dividendचे उत्पन्न. त्यामुळे ते SEC 30-day yieldमध्ये अजिबात समाविष्ट होत नाही. Large-cap equities धारण करणारा covered-call fund plain index fundच्या जवळपासचा SEC 30-day yield दाखवू शकतो, तरी त्याचा जाहिरात केलेला distribution yield त्यापेक्षा अनेक पटींनी जास्त असू शकतो. यापैकी कोणताही आकडा चुकीचा नाही. ते वेगवेगळ्या प्रकारची रोख रक्कम मोजतात.

काही distributions या return of capital असतात. त्यात fund उत्पन्न देण्याऐवजी गुंतवणूकदाराने गुंतवलेली मूळ रक्कम काही प्रमाणात परत करतो. Return of capital हा distribution yieldमध्ये समाविष्ट असतो, पण SEC yieldमध्ये कधीच समाविष्ट होत नाही. तो प्राप्त झाल्यावर तुमचा cost basis कमी करतो. त्यामुळे शेअर किंवा fund विकताना नंतर अधिक taxable gain निर्माण होतो. मोठ्या return-of-capital घटकासह double-digit distribution yield ही double-digit SEC yieldपेक्षा वेगळी गोष्ट आहे.

दुसरा संकेत म्हणजे payment stability. Indicated yield एका paymentला वर्षातील paymentsच्या संख्येने गुणतो. त्यामुळे तो ज्या paymentपासून सुरू होतो, तेवढाच विश्वासार्ह असतो. खालील panelमध्ये त्याच fundsच्या दोन वर्षांतील नियमित distributions घेतल्या आहेत. किती payments मिळाले आणि सर्वांत मोठी payment सर्वांत लहान paymentपेक्षा किती जास्त होती, हे मोजले आहे.

SELECT
    fund_ticker                                 AS fund,
    count()                                     AS payment_count,
    round(100 * ((max(cash) / min(cash)) - 1), 1) AS largest_vs_smallest_pct
FROM
(
    SELECT
        any(ticker)                 AS fund_ticker,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
      AND ex_dividend_date > today() - 730
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND toUInt16(frequency) > 0
    GROUP BY id
)
GROUP BY fund_ticker
HAVING count() >= 4
ORDER BY largest_vs_smallest_pct DESC, fund ASC

SCHD fundsपैकी 6 मध्ये सर्वांत मोठी range आहे. 8 paymentsदरम्यान त्याची सर्वांत मोठी नियमित distribution सर्वांत लहान distributionपेक्षा 203.3% जास्त होती. VYM सर्वांत स्थिर आहे; त्याची spread 16.4% आहे. पहिल्या fundमधील एका paymentचे annualization केल्यास ती payment कोणत्या महिन्यात मिळाली यावर headlineमध्ये लक्षणीय फरक पडतो. दुसऱ्या fundसाठी असे केल्यास उत्तरात फारसा बदल होत नाही.

कोणता yield वापरावा आणि केव्हा

• दोन fundsची एकमेकांशी तुलना करताना: SEC 30-day yield. समान व्याख्येनुसार तयार केलेला हा तिन्हीपैकी एकमेव yield आहे. तसेच expenses आधीच वजा केलेला हाही एकमेव yield आहे.
• तुमच्या खात्यात प्रत्यक्ष किती cash जमा होईल याचा अंदाज घेताना: मागील twelve-month distribution yield. याकडे forecast म्हणून नव्हे, तर सुरुवातीचा संदर्भबिंदू म्हणून पाहावे.
• income fundच्या headline numberचा अर्थ लावताना: footnoteमध्ये कोणती distribution definition वापरली आहे आणि त्यात return of capitalचा समावेश आहे का, हे तपासा.
• एकापेक्षा अधिक funds असलेली कोणतीही table तयार करताना: एकच definition निवडा आणि ती प्रत्येक rowला लागू करा. SEC yield आणि indicated yield एकत्र असलेल्या tableमध्ये fundsची क्रमवारी त्यांच्या footnotesनुसार ठरते.

दोन्ही बाजूंचे मोजमाप एकाच पद्धतीने केले असेल, तेव्हाच SCHD विरुद्ध VOO dividend yield या प्रकारची like-for-like fund comparison वैध ठरते. Fundची wrapper structureदेखील महत्त्वाची असते: SPYचा dividend yield आणि त्याचा cash drag यावरून fundची कायदेशीर रचना payoutवरच कसा परिणाम करू शकते, हे दिसते.

वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न

SEC 30-day yield आणि distribution yield एकच आहेत का?

नाही. SEC 30-day yield हा निधीच्या holdingsने मागील 30 दिवसांत खर्च वजा केल्यानंतर मिळवलेले उत्पन्न मोजतो. दोन निधींची तुलना करता यावी यासाठी ही गणना प्रमाणित पद्धतीने केली जाते. Distribution yield हा निधीने प्रत्यक्ष वितरित केलेला रोख प्रवाह मोजतो. त्यात option premium आणि return of capital यांचा समावेश असू शकतो.

निधीचा distribution yield त्याच्या SEC yieldपेक्षा जास्त का असतो?

सामान्यतः दोनपैकी एक कारण असते. वितरणामध्ये interest आणि dividend incomeव्यतिरिक्त option premium किंवा return of capital यांसारखे घटक असतात. किंवा अलीकडील payment निधीच्या सध्याच्या उत्पन्नापेक्षा जास्त असते. Option-income fundsमध्ये हा फरक सर्वाधिक दिसतो.

मला किती रोख मिळेल हे कोणता yield सांगतो?

Distribution yield हा दोन्हीपैकी अधिक जवळचा निर्देशक आहे, कारण तो निधीने प्रत्यक्ष केलेल्या paymentsवर आधारित असतो. Trailing twelve-month version मध्ये आधीच पूर्ण झालेल्या एका वर्षाचे वर्णन असते. कोणतेही distribution schedule पुन्हा तसेच राहील याची हमी नसते.

एकाच ETFसाठी दोन websitesवर वेगवेगळे yields का दिसतात?

बहुतेकदा एका websiteवर trailing twelve-month distribution yield दाखवला जातो आणि दुसऱ्यावर latest distribution annualized स्वरूपात दाखवला जातो. आणखी एक शक्यता अशी आहे की एखादी website निधीच्या documentsमधील SEC 30-day yield दाखवत असेल. एकाच दिवशी त्याच निधीसाठी हे तिन्ही आकडे एकाच वेळी योग्य असू शकतात.

SEC 30-day yieldमध्ये capital gainsचा समावेश असतो का?

नाही. यात 30 दिवसांच्या कालावधीत जमा झालेले interest आणि dividend income, खर्च वजा केल्यानंतर, मोजले जाते. Realized capital gains distributions आणि return of capital यांचा यात समावेश नसतो. त्यामुळे equity fundचा SEC yield त्याच्या distribution yieldच्या तुलनेत कमी दिसू शकतो.

या पृष्ठावरील प्रत्येक panelमध्ये तो तयार करणारा अचूक SQL दिलेला आहे. प्रत्येक figure कशी मोजली गेली हे पाहण्यासाठी एखादा panel उघडा. तुम्ही follow करत असलेल्या निधीचा distribution history मिळवण्यासाठी Strasmore terminalवर plain Englishमध्ये विनंती करा.