Perbezaan Hasil 30 Hari SEC dan Hasil Agihan

Hasil 30 hari SEC dan hasil agihan adalah dua ukuran berbeza bagi dana yang sama, dan halaman dana sering memaparkan salah satu daripadanya tanpa menyatakan yang mana satu. Hasil 30 hari SEC ialah angka piawai yang ditetapkan oleh peraturan: pendapatan yang diperoleh pegangan dana sepanjang tiga puluh hari terkini, ditolak perbelanjaan dana, yang disetahunkan. Hasil agihan ialah tunai yang sebenarnya dibayar keluar oleh dana, diukur berbanding harga saham semasa. Kedua-duanya menjawab soalan yang berbeza, dan meletakkannya dalam lajur yang sama dalam jadual perbandingan merupakan cara lazim untuk membuat kesimpulan yang salah tentang dana mana yang membayar lebih.

Tiga angka hasil yang boleh dipaparkan pada halaman dana

1. Hasil 30 hari SEC, juga dipanggil hasil piawai. Dana mengambil pendapatan faedah dan dividen yang terakru daripada pegangannya sepanjang tempoh tiga puluh hari yang lalu, menolak perbelanjaan yang dikenakan dalam tempoh tersebut, membahagikannya dengan harga tawaran maksimum pada hari terakhir, dan memtahunkannya menggunakan formula yang ditetapkan oleh SEC. Setiap dana menggunakan formula yang sama bagi tempoh masa yang sama, inilah yang menjadikannya setanding antara satu dana dengan dana yang lain.

1. Hasil agihan dua belas bulan terkebelakang. Jumlahkan setiap agihan sesaham yang dibayar sepanjang dua belas bulan yang lalu, kemudian bahagikan dengan harga saham semasa. Ini adalah rekod tunai yang telah pun diagihkan.

1. Hasil agihan hadapan, indikatif, atau tahunan. Ambil agihan yang paling terkini, darabkan dengan bilangan pembayaran yang dibuat oleh dana dalam setahun, kemudian bahagikan dengan harga. Satu pembayaran membawa keseluruhan anggaran tersebut.

Pengiraan aritmetik adalah sama dalam ketiga-tiga kes, iaitu dolar tahunan dibahagikan dengan harga, dan ia merupakan aritmetik yang sama seperti yang diterangkan dalam cara mengira hasil dividen. Perbezaannya terletak sepenuhnya pada pengangka. Angka pertama mengira pendapatan yang diperoleh portfolio. Dua angka yang lain mengira tunai yang diagihkan oleh dana. Tiada syarat yang mewajibkan kedua-duanya menjadi jumlah yang sama.

Perbandingan 30-day yield SEC dengan distribution yield

Angka SEC dihasilkan daripada rekod akruan dana itu sendiri dan diterbitkan dalam dokumennya, jadi tiada pihak di luar dana tersebut boleh membina semula angka itu daripada harga pasaran. Kedua-dua distribution yield boleh dibina semula. Panel di bawah mengiranya untuk sekumpulan ETF yang dimiliki secara meluas berdasarkan agihan yang dibayar oleh setiap satu sepanjang dua belas bulan lalu dan harga penutup terkini masing-masing.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
          AND date >= today() - 30
        GROUP BY ticker
    ),
    paid AS
    (
        SELECT
            fund_ticker       AS ticker,
            sum(cash)         AS ttm_cash,
            argMax(cash, exd) AS latest_cash,
            argMax(freq, exd) AS pays_per_year
        FROM
        (
            SELECT
                any(ticker)                 AS fund_ticker,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash,
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toUInt16(frequency))    AS freq
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
              AND ex_dividend_date > today() - 365
              AND ex_dividend_date <= today()
              AND toUInt16(frequency) > 0
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY fund_ticker
    )
SELECT
    p.ticker                                                       AS fund,
    round((100 * p.ttm_cash) / x.last_close, 2)                    AS ttm_distribution_yield_pct,
    round((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close, 2) AS indicated_yield_pct,
    round(abs(((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close)
              - ((100 * p.ttm_cash) / x.last_close)), 2)           AS gap_pct
FROM paid AS p
INNER JOIN px AS x ON x.ticker = p.ticker
ORDER BY gap_pct DESC, fund ASC

Merentasi 6 dana di sini, yang disusun mengikut perbezaan antara kedua-dua angka tersebut, JEPI berada di kedudukan teratas: distribution yield dua belas bulan terkini sebanyak 7.95% berbanding indicated yield sebanyak 7.64%, dengan perbezaan sebanyak 0.31 mata peratusan. Di hujung satu lagi panel ini, SPY mencatatkan 0.98% dan 0.99%, dengan jarak sebanyak 0.01 mata. Hari yang sama, harga yang sama, formula yang sama. Satu-satunya perkara yang berubah ialah pembayaran yang dimasukkan ke dalam pengangka.

Apa yang berlaku selepas dana menaikkan agihan

Hasil indikatif akan dinilai semula sebaik sahaja agihan yang lebih besar melepasi tarikh ex-dividend. Hasil dua belas bulan terkebelakang memerlukan tempoh setahun penuh sebelum pembayaran lama yang lebih kecil keluar daripada tempoh pengiraannya. Dalam tempoh tersebut, kedua-dua angka menunjukkan perbezaan, namun kedua-duanya dikira dengan tepat.

Carta di bawah menjejaki satu dana bon yang membayar agihan bulanan, iaitu iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Kedua-dua garisan merupakan hasil bagi dana yang sama pada hari yang sama. Garisan pertama mengtahunkan pembayaran tunggal bagi bulan tersebut. Garisan kedua menjumlahkan dua belas pembayaran sebelumnya.

WITH
    monthly_px AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(date)           AS m,
            argMax(toFloat64(close), date) AS px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'TLT'
          AND date >= today() - 1600
        GROUP BY m
    ),
    monthly_cash AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(exd) AS m,
            sum(cash)           AS cash
        FROM
        (
            SELECT
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker = 'TLT'
              AND ex_dividend_date >= today() - 1600
              AND ex_dividend_date <= today()
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY m
    ),
    joined AS
    (
        SELECT
            p.m    AS m,
            p.px   AS px,
            c.cash AS cash
        FROM monthly_px AS p
        INNER JOIN monthly_cash AS c ON c.m = p.m
    ),
    rolled AS
    (
        SELECT
            m,
            px,
            cash,
            sum(cash) OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS ttm_cash,
            count()   OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS months_counted
        FROM joined
    )
SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m')        AS month,
    formatDateTime(m, '%b %Y')        AS month_label,
    round((100 * 12 * cash) / px, 2)  AS indicated_yield_pct,
    round((100 * ttm_cash) / px, 2)   AS ttm_yield_pct
FROM rolled
WHERE months_counted = 12
ORDER BY m ASC

Pada Apr 2023, hasil indikatif dana berada pada 3.03% manakala hasil dua belas bulan terkebelakangnya adalah 2.88%. Menjelang Aug 2026, kedua-dua angka tersebut mencatatkan 4.8% dan 5.13%. Di mana-mana bahagian garisan tersebut terpisah, salah satu daripadanya menggambarkan bulan semasa dan satu lagi menggambarkan tahun lalu. Angka yang dilabelkan hanya sebagai hasil dana boleh merujuk kepada salah satu daripada kedua-duanya.

Kesan pergerakan kadar terhadap angka hasil dana bon

Dana bon memegang bon yang dibeli pada kadar kupon yang tersedia semasa pembelian dibuat. Apabila hasil pasaran berubah, bayaran bulanan dana hanya berubah apabila bon matang digantikan dengan bon baharu. Daripada tiga angka tersebut, SEC 30-day yield mencatatkan pusing ganti itu terlebih dahulu, memandangkan tempohnya adalah berdasarkan pendapatan terakru bagi tempoh tiga puluh hari yang paling terkini. Trailing twelve-month distribution yield mencatatkannya paling lewat.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
    round(avg(toFloat64(yield_3_month)), 2)       AS treasury_3m_pct,
    round(avg(toFloat64(yield_10_year)), 2)       AS treasury_10y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= today() - 1600
  AND date <= today()
  AND yield_3_month > 0
  AND yield_10_year > 0
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date) ASC

Antara Mar 2022 dan Aug 2026, hasil Treasury tiga bulan bergerak daripada 0.54% kepada 3.9%, dan hasil sepuluh tahun daripada 2.38% kepada 4.66%. Baca panel ini bersebelahan dengan panel sebelumnya dan anda akan melihat perbezaan masa mengikut pembinaannya: kadar pasaran bergerak pada hari tersebut, bayaran bulanan dana dinilai semula sepanjang bulan-bulan berikutnya, dan jumlah dua belas bulan adalah yang terakhir antara ketiganya untuk stabil. Membandingkan dana bon yang disebut harga berdasarkan SEC yield dengan dana yang disebut harga berdasarkan trailing distribution yield dalam tempoh seperti ini adalah membandingkan dua titik masa yang berbeza.

Di mana dana covered-call dan pulangan modal ditempatkan

Ini adalah keadaan di mana hasil agihan berhenti menjadi hasil dalam erti kata pendapatan. Sebuah ETF covered-call menjual opsyen terhadap pegangannya dan membayar sebahagian besar premium tersebut, biasanya secara bulanan. Premium opsyen bukanlah faedah mahupun pendapatan dividen, jadi ia tidak langsung dimasukkan ke dalam hasil tiga puluh hari SEC. Dana covered-call yang memegang ekuiti bermodal besar boleh mencatatkan hasil tiga puluh hari SEC yang hampir sama dengan dana indeks biasa, sementara hasil agihan yang diiklankan adalah beberapa kali ganda lebih tinggi. Kedua-dua angka tersebut tidak salah. Ia mengira aliran tunai yang berbeza.

Sesetengah agihan adalah pulangan modal, di mana dana memulangkan sebahagian daripada prinsipal pelaburan anda sendiri dan bukannya membayar pendapatan. Pulangan modal terkandung dalam hasil agihan dan tidak pernah berada dalam hasil SEC, dan ia merendahkan cost basis anda sebaik sahaja diterima, yang kemudiannya muncul sebagai keuntungan boleh cukai yang lebih besar apabila anda menjualnya. Hasil agihan dua angka dengan komponen pulangan modal yang besar adalah perkara yang berbeza daripada hasil SEC dua angka.

Petunjuk kedua ialah kestabilan pembayaran. Hasil yang ditunjukkan mendarabkan satu pembayaran dengan bilangan pembayaran dalam setahun, jadi ia hanya boleh dipercayai setakat pembayaran yang menjadi asasnya. Panel di bawah mengambil dua tahun agihan tetap untuk dana yang sama dan mengukur berapa banyak pembayaran yang diterima dan sejauh mana perbezaan antara nilai tertinggi dengan nilai terendah.

SELECT
    fund_ticker                                 AS fund,
    count()                                     AS payment_count,
    round(100 * ((max(cash) / min(cash)) - 1), 1) AS largest_vs_smallest_pct
FROM
(
    SELECT
        any(ticker)                 AS fund_ticker,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
      AND ex_dividend_date > today() - 730
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND toUInt16(frequency) > 0
    GROUP BY id
)
GROUP BY fund_ticker
HAVING count() >= 4
ORDER BY largest_vs_smallest_pct DESC, fund ASC

SCHD membawa julat terluas bagi dana 6, dengan agihan tetap terbesarnya berada 203.3% di atas nilai terkecilnya merentasi 8 pembayaran. VYM adalah yang paling stabil, dengan spread sebanyak 16.4%. Menahunkan satu pembayaran daripada dana pertama menghasilkan tajuk utama yang berbeza secara material bergantung pada bulan pembayaran itu diterima. Melakukan perkara yang sama kepada dana kedua hampir tidak mengubah jawapannya.

Hasil mana yang perlu digunakan, dan bila

• Membandingkan dua dana antara satu sama lain: SEC 30-day yield. Ini adalah satu-satunya daripada tiga jenis hasil yang dibina mengikut definisi piawai, dan satu-satunya yang telah menolak perbelanjaan.
• Menganggarkan tunai yang akan sampai ke akaun anda: trailing twelve-month distribution yield, yang dianggap sebagai titik permulaan dan bukannya ramalan.
• Membaca angka utama dana pendapatan: semak nota kaki untuk melihat definisi agihan yang digunakan, dan sama ada pulangan modal merupakan sebahagian daripadanya.
• Membina sebarang jadual yang mengandungi lebih daripada satu dana: pilih satu definisi dan gunakannya pada setiap baris. Jadual yang mencampurkan SEC yield dengan indicated yield akan menyusun dana berdasarkan nota kaki masing-masing.

Perbandingan dana yang setara, seperti dalam hasil dividen SCHD berbanding VOO, hanya sah apabila kedua-dua pihak diukur dengan cara yang sama. Struktur dana juga penting: hasil dividen SPY dan kesan tunai tertangguh menunjukkan bagaimana struktur perundangan dana boleh mempengaruhi pembayaran itu sendiri.

Soalan Lazim

Adakah SEC 30-day yield sama dengan distribution yield?

Tidak. SEC 30-day yield mengukur pendapatan yang diperoleh pegangan dana sepanjang tiga puluh hari lepas selepas ditolak perbelanjaan, yang diseragamkan supaya mana-mana dua dana boleh dibandingkan. Distribution yield mengukur tunai yang dibayar keluar oleh dana, yang boleh merangkumi premium opsyen dan pulangan modal.

Mengapakah distribution yield sesebuah dana lebih tinggi daripada SEC yield?

Biasanya salah satu daripada dua perkara sedang berlaku. Agihan tersebut mengandungi sesuatu selain daripada pendapatan faedah dan dividen, seperti premium opsyen atau pulangan modal, atau pembayaran terkini mendahului pendapatan semasa dana. Dana pendapatan-opsyen menunjukkan jurang yang paling luas.

Yield manakah yang memberitahu saya berapa banyak tunai yang akan saya terima?

Distribution yield adalah yang lebih tepat antara kedua-duanya, kerana ia dibina daripada pembayaran yang sebenarnya dibuat oleh dana. Versi dua belas bulan terkini (trailing twelve-month) menggambarkan tahun yang sudah berakhir, dan tiada jadual agihan yang dijamin akan berulang.

Mengapakah dua laman web menunjukkan yield yang berbeza untuk ETF yang sama?

Selalunya satu laman web menunjukkan distribution yield dua belas bulan terkini dan satu lagi menunjukkan agihan terkini yang disetahunkan (annualized). Kemungkinan ketiga ialah salah satu daripadanya memetik SEC 30-day yield daripada dokumen dana. Ketiga-tiganya boleh menjadi betul pada masa yang sama untuk dana yang sama pada hari yang sama.

Adakah SEC 30-day yield merangkumi keuntungan modal?

Tidak. Ia mengira pendapatan faedah dan dividen yang terakru sepanjang tempoh tiga puluh hari, bersih daripada perbelanjaan. Agihan keuntungan modal yang direalisasi dan pulangan modal berada di luar pengiraan ini, yang merupakan salah satu sebab SEC yield dana ekuiti boleh kelihatan kecil berbanding distribution yield-nya.

Setiap panel di sini membawa SQL tepat yang menghasilkannya, buka satu untuk melihat bagaimana setiap angka dikira. Untuk mendapatkan sejarah agihan bagi dana yang anda ikuti, minta ia dalam bahasa Inggeris mudah pada terminal Strasmore.