SEC-30-Tage-Rendite vs. Ausschüttungsrendite

SEC30-Tage-SEC-Rendite und Ausschüttungsrendite sind zwei unterschiedliche Kennzahlen desselben Fonds. Auf einer Fondseite wird häufig nur eine davon angezeigt, ohne klar zu benennen, um welche es sich handelt.

Die 30-Tage-SEC-Rendite ist eine gesetzlich standardisierte Kennzahl. Sie misst die Erträge, die die Fondsbestände in den vergangenen 30 Tagen erzielt haben, abzüglich der Fondskosten und auf ein Jahr hochgerechnet.

Die Ausschüttungsrendite setzt die tatsächlich vom Fonds ausgezahlten Beträge ins Verhältnis zum aktuellen Anteilspreis. Beide Kennzahlen beantworten unterschiedliche Fragen. Werden sie in derselben Spalte einer Vergleichstabelle aufgeführt, kann dies leicht zu einer falschen Schlussfolgerung darüber führen, welcher Fonds mehr ausschüttet.

Die drei Renditekennzahlen, die auf einer Fondsseite erscheinen können

1. SEC-30-Tage-Rendite, auch standardisierte Rendite genannt. Der Fonds ermittelt die Zins- und Dividendenerträge, die seine Anlagen in den vorangegangenen 30 Tagen erzielt haben. Davon zieht er die in diesem Zeitraum belasteten Kosten ab. Das Ergebnis teilt er durch den maximalen Ausgabepreis am letzten Tag des Zeitraums und annualisiert es mit einer von der SEC vorgeschriebenen Formel. Jeder Fonds verwendet dieselbe Formel für denselben Zeitraum. Dadurch ist die Kennzahl von Fonds zu Fonds vergleichbar.

1. Ausschüttungsrendite der vergangenen zwölf Monate. Addieren Sie jede je Anteil gezahlte Ausschüttung der vergangenen zwölf Monate und teilen Sie die Summe durch den aktuellen Anteilspreis. Die Kennzahl bildet die tatsächlich bereits ausgezahlten Beträge ab.

1. Erwartete, angezeigte oder annualisierte Ausschüttungsrendite. Nehmen Sie die zuletzt gezahlte Ausschüttung, multiplizieren Sie sie mit der Zahl der Ausschüttungen pro Jahr und teilen Sie das Ergebnis durch den Preis. Eine einzige Ausschüttung bestimmt dabei die gesamte Schätzung.

Die Berechnung ist in allen drei Fällen identisch: annualisierte Ausschüttungen geteilt durch den Preis. Es handelt sich um dieselbe Berechnung wie in So berechnen Sie die Dividendenrendite. Der Unterschied liegt ausschließlich im Zähler. Die erste Kennzahl erfasst die Erträge, die das Portfolio erzielt hat. Die beiden anderen erfassen die Beträge, die der Fonds ausgezahlt hat. Es gibt keinen Grund, warum diese beiden Größen identisch sein müssen.

SEC 30-Tage-Rendite und Ausschüttungsrendite im Vergleich

Die SEC-Rendite wird aus den eigenen Abgrenzungsaufzeichnungen eines Fonds ermittelt und in seinen Dokumenten veröffentlicht. Daher kann niemand außerhalb des Fonds sie anhand von Marktpreisen nachbilden. Beide Ausschüttungsrenditen lassen sich nachbilden. Das folgende Panel berechnet sie für eine Gruppe breit gehaltener ETFs. Grundlage sind die Ausschüttungen, die jeder ETF in den vergangenen zwölf Monaten tatsächlich geleistet hat, sowie der jüngste Schlusskurs.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
          AND date >= today() - 30
        GROUP BY ticker
    ),
    paid AS
    (
        SELECT
            fund_ticker       AS ticker,
            sum(cash)         AS ttm_cash,
            argMax(cash, exd) AS latest_cash,
            argMax(freq, exd) AS pays_per_year
        FROM
        (
            SELECT
                any(ticker)                 AS fund_ticker,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash,
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toUInt16(frequency))    AS freq
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
              AND ex_dividend_date > today() - 365
              AND ex_dividend_date <= today()
              AND toUInt16(frequency) > 0
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY fund_ticker
    )
SELECT
    p.ticker                                                       AS fund,
    round((100 * p.ttm_cash) / x.last_close, 2)                    AS ttm_distribution_yield_pct,
    round((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close, 2) AS indicated_yield_pct,
    round(abs(((100 * p.latest_cash * p.pays_per_year) / x.last_close)
              - ((100 * p.ttm_cash) / x.last_close)), 2)           AS gap_pct
FROM paid AS p
INNER JOIN px AS x ON x.ticker = p.ticker
ORDER BY gap_pct DESC, fund ASC

Unter den 6 Fonds hier steht JEPI an der Spitze, wenn sie nach dem Abstand zwischen den beiden Kennzahlen sortiert werden: einer Ausschüttungsrendite der vergangenen zwölf Monate von 7.95% gegenüber einer angezeigten Rendite von 7.64%. Der Abstand beträgt 0.31 Prozentpunkte. Am anderen Ende des Panels weist SPY Werte von 0.98% und 0.99% aus. Der Abstand beträgt 0.01 Punkte. Gleicher Tag, gleiche Kurse, gleiche Formel. Nur die Zahlungen im Zähler unterscheiden sich.

Was geschieht, nachdem ein Fonds seine Ausschüttung erhöht hat

Eine indikative Rendite wird in dem Moment neu berechnet, in dem eine höhere Ausschüttung ex Dividende gehandelt wird. Bei einer Rendite auf Basis der vergangenen zwölf Monate dauert es ein volles Jahr, bis die letzte der älteren, niedrigeren Ausschüttungen aus dem Betrachtungszeitraum herausfällt. In der Zwischenzeit weichen die beiden Kennzahlen voneinander ab. Beide werden jedoch korrekt berechnet.

Die folgende Darstellung zeigt die Entwicklung eines monatlich ausschüttenden Rentenfonds, des iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Beide Linien zeigen die Rendite desselben Fonds am selben Tag. Die erste Kennzahl annualisiert die einzelne Ausschüttung dieses Monats. Die zweite addiert die zwölf vorherigen Ausschüttungen.

WITH
    monthly_px AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(date)           AS m,
            argMax(toFloat64(close), date) AS px
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'TLT'
          AND date >= today() - 1600
        GROUP BY m
    ),
    monthly_cash AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(exd) AS m,
            sum(cash)           AS cash
        FROM
        (
            SELECT
                any(ex_dividend_date)       AS exd,
                any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker = 'TLT'
              AND ex_dividend_date >= today() - 1600
              AND ex_dividend_date <= today()
            GROUP BY id
        )
        GROUP BY m
    ),
    joined AS
    (
        SELECT
            p.m    AS m,
            p.px   AS px,
            c.cash AS cash
        FROM monthly_px AS p
        INNER JOIN monthly_cash AS c ON c.m = p.m
    ),
    rolled AS
    (
        SELECT
            m,
            px,
            cash,
            sum(cash) OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS ttm_cash,
            count()   OVER (ORDER BY m ASC ROWS BETWEEN 11 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS months_counted
        FROM joined
    )
SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m')        AS month,
    formatDateTime(m, '%b %Y')        AS month_label,
    round((100 * 12 * cash) / px, 2)  AS indicated_yield_pct,
    round((100 * ttm_cash) / px, 2)   AS ttm_yield_pct
FROM rolled
WHERE months_counted = 12
ORDER BY m ASC

In Apr 2023 lag die indikative Rendite des Fonds bei 3.03%, während seine Rendite auf Basis der vergangenen zwölf Monate 2.88% betrug. In Aug 2026 lagen die beiden Werte bei 4.8% beziehungsweise 5.13%. Wo die Linien auseinanderlaufen, beschreibt eine von ihnen den aktuellen Monat und die andere das vergangene Jahr. Eine Kennzahl, die lediglich als Rendite des Fonds bezeichnet wird, kann sich auf beide Werte beziehen.

Wie sich eine Zinsbewegung auf die Renditekennzahlen eines Anleihefonds auswirkt

Ein Anleihefonds hält Anleihen, die er zu den beim Kauf verfügbaren Kupons erworben hat. Wenn sich die Marktrenditen verändern, passt sich die monatliche Ausschüttung des Fonds erst an, wenn fällig werdende Anleihen durch neue ersetzt werden. Von den drei Kennzahlen erfasst die SEC-30-Tage-Rendite diese Umschichtung zuerst, da ihr Betrachtungszeitraum die jüngsten 30 Tage aufgelaufener Erträge umfasst. Die Ausschüttungsrendite der vergangenen zwölf Monate erfasst sie zuletzt.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
    round(avg(toFloat64(yield_3_month)), 2)       AS treasury_3m_pct,
    round(avg(toFloat64(yield_10_year)), 2)       AS treasury_10y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= today() - 1600
  AND date <= today()
  AND yield_3_month > 0
  AND yield_10_year > 0
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date) ASC

Zwischen Mar 2022 und Aug 2026 veränderte sich die Rendite dreimonatiger US-Staatsanleihen von 0.54% auf 3.9%, während die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen von 2.38% auf 4.66% stieg. Lesen Sie diese Grafik zusammen mit der vorherigen. Die zeitliche Verzögerung ergibt sich daraus: Marktzinsen bewegen sich am selben Tag, die monatliche Ausschüttung eines Fonds wird in den folgenden Monaten neu bewertet, und eine Zwölfmonatssumme reagiert als Letztes. Wenn Sie in einem solchen Zeitraum einen Anleihefonds anhand seiner SEC-Rendite mit einem Fonds vergleichen, der anhand seiner nachlaufenden Ausschüttungsrendite ausgewiesen wird, vergleichen Sie zwei unterschiedliche Zeitpunkte.

Wo Covered-Call- und Return-of-Capital-Fonds einzuordnen sind

Dies ist der Fall, in dem eine Ausschüttungsrendite keine Rendite im Sinne laufender Erträge mehr ist. Ein Covered-Call-ETF verkauft auf seine Bestände Optionen und schüttet den Großteil der Prämien in der Regel monatlich aus. Optionsprämien sind weder Zins- noch Dividendenerträge. Daher fließen sie überhaupt nicht in die SEC-30-Tage-Rendite ein. Ein Covered-Call-Fonds mit Large-Cap-Aktien kann eine SEC-30-Tage-Rendite nahe der eines einfachen Indexfonds ausweisen, während seine ausgewiesene Ausschüttungsrendite ein Mehrfaches davon beträgt. Keine der beiden Kennzahlen ist falsch. Sie erfassen unterschiedliche Zahlungsströme.

Bei einigen Ausschüttungen handelt es sich um Kapitalrückzahlungen. Der Fonds zahlt dabei einen Teil des ursprünglich investierten Kapitals zurück, statt Erträge auszuschütten. Kapitalrückzahlungen sind Bestandteil der Ausschüttungsrendite, nicht aber der SEC-Rendite. Bei ihrem Zufluss senken sie die steuerliche Anschaffungskostenbasis. Das führt später beim Verkauf zu einem höheren steuerpflichtigen Gewinn. Eine zweistellige Ausschüttungsrendite mit einem hohen Anteil an Kapitalrückzahlungen ist daher etwas anderes als eine zweistellige SEC-Rendite.

Ein zweiter Hinweis ist die Stabilität der Zahlungen. Eine angegebene Rendite annualisiert eine einzelne Zahlung, indem sie sie mit der Zahl der Zahlungen pro Jahr multipliziert. Ihre Aussagekraft hängt daher vollständig von der zugrunde liegenden Zahlung ab. Die folgende Übersicht verwendet die regelmäßigen Ausschüttungen derselben Fonds über zwei Jahre. Sie misst, wie viele Zahlungen tatsächlich erfolgt sind und wie weit die größte Zahlung über der kleinsten lag.

SELECT
    fund_ticker                                 AS fund,
    count()                                     AS payment_count,
    round(100 * ((max(cash) / min(cash)) - 1), 1) AS largest_vs_smallest_pct
FROM
(
    SELECT
        any(ticker)                 AS fund_ticker,
        any(toFloat64(cash_amount)) AS cash
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'SCHD', 'VYM', 'QQQ', 'TLT', 'JEPI')
      AND ex_dividend_date > today() - 730
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND toUInt16(frequency) > 0
    GROUP BY id
)
GROUP BY fund_ticker
HAVING count() >= 4
ORDER BY largest_vs_smallest_pct DESC, fund ASC

SCHD weist unter den 6 Fonds die größte Bandbreite auf. Die größte reguläre Ausschüttung lag über 203.3% über der kleinsten, verteilt auf 8 Zahlungen. VYM ist am stabilsten, mit einem spread von 16.4%. Wird eine Zahlung des ersten Fonds annualisiert, ergibt sich je nach Monat der Zahlung eine deutlich andere Kennzahl. Beim zweiten Fonds verändert sich das Ergebnis durch dieselbe Berechnung kaum.

Welche Rendite Sie verwenden sollten – und wann

• Zwei Fonds miteinander vergleichen: die SEC-30-Tage-Rendite. Sie ist die einzige der drei Kennzahlen, die auf einer einheitlichen Definition beruht. Außerdem ist sie die einzige, bei der die Kosten bereits abgezogen sind.
• Das voraussichtlich auf Ihrem Konto eingehende Geld schätzen: die Ausschüttungsrendite der vergangenen zwölf Monate. Betrachten Sie sie als Ausgangspunkt, nicht als Prognose.
• Die in der Überschrift eines Ertragsfonds genannte Kennzahl einordnen: Prüfen Sie in der Fußnote, welche Ausschüttungsdefinition verwendet wird und ob Kapitalrückzahlungen darin enthalten sind.
• Eine Tabelle mit mehr als einem Fonds erstellen: Wählen Sie eine Definition und wenden Sie sie auf jede Zeile an. Eine Tabelle, die eine SEC-Rendite mit einer indizierten Rendite mischt, ordnet Fonds nach ihren Fußnoten.

Ein aussagekräftiger Fondsvergleich, wie bei SCHD vs. VOO-Dividendenrendite, ist nur möglich, wenn beide Seiten nach derselben Methode gemessen werden. Auch die rechtliche Struktur spielt eine Rolle: SPYs Dividendenrendite und seine Liquiditätsreserve zeigt, wie die Fondsstruktur die Ausschüttung selbst beeinflussen kann.

FAQ

Ist die SEC-30-Tage-Rendite dasselbe wie die Ausschüttungsrendite?

Nein. Die SEC-30-Tage-Rendite misst die Erträge der Fondsbestände der vergangenen 30 Tage nach Kosten. Sie ist standardisiert, damit sich beliebige zwei Fonds vergleichen lassen. Die Ausschüttungsrendite misst die vom Fonds ausgezahlten Beträge. Dazu können Optionsprämien und Kapitalrückzahlungen gehören.

Warum ist die Ausschüttungsrendite eines Fonds höher als seine SEC-Rendite?

In der Regel trifft einer von zwei Fällen zu. Die Ausschüttungen enthalten neben Zins- und Dividendenerträgen weitere Bestandteile, etwa Optionsprämien oder Kapitalrückzahlungen. Oder eine jüngste Ausschüttung lag über den aktuellen Erträgen des Fonds. Die größten Abweichungen zeigen Fonds mit Optionserträgen.

Welche Rendite zeigt mir, wie viel Geld ich erhalten werde?

Die Ausschüttungsrendite ist dafür die bessere der beiden Kennzahlen. Sie basiert auf Zahlungen, die der Fonds tatsächlich geleistet hat. Die auf den vergangenen zwölf Monaten basierende Variante beschreibt ein bereits abgeschlossenes Jahr. Es gibt keine Garantie, dass sich der Ausschüttungsplan wiederholt.

Warum zeigen zwei Websites für denselben ETF unterschiedliche Renditen?

Meist zeigt eine Website die Ausschüttungsrendite der vergangenen zwölf Monate, während die andere die zuletzt geleistete Ausschüttung auf ein Jahr hochrechnet. Eine dritte Möglichkeit ist, dass eine Website die SEC-30-Tage-Rendite aus den Fondsdokumenten angibt. Alle drei Werte können am selben Tag für denselben Fonds korrekt sein.

Enthält die SEC-30-Tage-Rendite Kursgewinne?

Nein. Sie berücksichtigt die während des 30-Tage-Zeitraums aufgelaufenen Zins- und Dividendenerträge nach Kosten. Ausschüttungen aus realisierten Kursgewinnen und Kapitalrückzahlungen werden nicht berücksichtigt. Deshalb kann die SEC-Rendite eines Aktienfonds im Vergleich zu seiner Ausschüttungsrendite niedrig erscheinen.

Jede Darstellung enthält das exakte SQL, mit dem sie erzeugt wurde. Öffnen Sie eine Darstellung, um zu sehen, wie die jeweilige Kennzahl berechnet wurde. Um die Ausschüttungshistorie eines von Ihnen beobachteten Fonds abzurufen, fragen Sie das Strasmore-Terminal auf Deutsch danach.