Ризик концентрації в одній акції

Ризик концентрації — це небезпека того, що занадто велика частина вашого чистого капіталу залежить від однієї акції. Одна назва може змінюватися в кілька разів сильніше за широкий ринок протягом року і може впасти значно нижче за власну максимальну ціну. Ця сторінка вимірює обидва показники: річну волатильність та просадку від піку до дна шести відомих акцій порівняно з індексом S&P 500, використовуючи хвилинні дані за останній рік.

Наскільки сильніше коливається одна акція порівняно з індексом?

Волатильність — це стандартний показник того, наскільки сильно коливається ціна. Розрахована в річному еквіваленті реалізована волатильність бере щоденні відсоткові зміни за рік і масштабує їх до річного показника: вище число означає ширші коливання в обох напрямках. Індекс об'єднує приблизно 500 компаній в одну лінію, і їхні індивідуальні стрибки частково компенсують один одного, тому зведена лінія рухається менш амплітудно, ніж будь-яка з її складових.

SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
)
WHERE ret IS NOT NULL AND dt >= today() - 370
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct

Протягом минулого року ETF SPY продемонстрував найнижчий показник у групі на рівні 12.5%, а PLTR був на вершині з 51.4%. Кожна окрема акція у порівнянні 7 коливалася ширше за індекс. Навіть найбільш стабільні "блакитні фішки" — назви з секторів споживчих товарів першої необхідності та охорони здоров'я, які люди вважають спокійними, — мали більшу річну волатильність, ніж диверсифікований кошик. Розрив різко зростає для високотехнологічних акцій зростання праворуч на графіку, де одна ніч звітності може змінити ціну акції сильніше, ніж індекс змінюється за місяць.

Наскільки глибоко може впасти одна назва?

Волатильність враховує рухи в обох напрямках. Просадка враховує лише падіння. Максимальна просадка — це найбільше падіння від піку до дна за певний період: вона відповідає на питання: "якщо б я купив у найгірший можливий момент, наскільки великим був би мій збиток, перш ніж акція встановить новий максимум?". Для грошей, які можуть знадобитися у визначений термін, просадка часто є показником, який має більше значення, ніж волатильність.

SELECT ticker,
       round(abs(min(c / peak - 1)) * 100, 1) AS max_drawdown_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt, c,
           max(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt
                        ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
    WHERE dt >= today() - 370
)
GROUP BY ticker
ORDER BY max_drawdown_pct

Найменша просадка в групі була у 8.5%, а найглибша — у 48.3% на PLTR. Індекс та назви "блакитних фішок" розташовані у верхній частині графіка (з меншою просадкою); назви високого зростання охоплюють нижню частину. Просадка на рівні 48.3% означає, що портфель, повністю побудований на цій одній акції, був би скорочений майже вдвічі на своєму мінімумі, і після цього йому знадобилося б майже подвоїтися, щоб повернутися до нульової позначки. Найгірше падіння самого індексу за той самий період належить до найспокійніших окремих назв, а не до найглибших.

Як виглядає шлях однієї акції поруч із індексом

Цифри на стовпчиковій діаграмі спрощують досвід утримання позиції. Наступна панель індексує як одну високотехнологічну акцію, так і S&P 500 до 100 на початку періоду та відстежує їх місяць за місяцем; дві лінії мають спільну точку відліку, щоб ви могли спостерігати за їхнім розходженням.

SELECT formatDateTime(mo, '%b %Y') AS month,
       round(anyIf(idx, ticker = 'SPY'), 1) AS spy_indexed,
       round(anyIf(idx, ticker = 'TSLA'), 1) AS tsla_indexed
FROM (
    SELECT ticker, mo,
           mclose / first_value(mclose) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY mo
               ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND UNBOUNDED FOLLOWING) * 100 AS idx
    FROM (
        SELECT ticker, mo, argMax(c, dt) AS mclose
        FROM (
            SELECT ticker,
                   toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS mo,
                   toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
                   argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker IN ('SPY', 'TSLA')
              AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
              AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
                   + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
            GROUP BY ticker, mo, dt
        )
        GROUP BY ticker, mo
    )
)
GROUP BY mo
ORDER BY mo

Обидві лінії починаються з 100. Через дванадцять і більше місяців індекс завершив рух біля 120.2, а окрема акція — біля 119.7, вони майже зблизилися на фіналі. Шляхи між ними були зовсім різними. Індекс піднімався досить плавно, схоже на сходи. Окрема назва різко злетіла вище лінії індексу, повернула більшу частину прибутку і коливалася в діапазоні, що в кілька разів ширший за індекс, перш ніж вони знову майже зустрілися. Інвестор, який перевіряв рахунок лише в перший і останній день, побачив схожі результати. Кожен, хто спостерігав за ринком щомісяця або кому потрібно було продати активи під час одного з глибоких падінь, прожив зовсім інший рік.

Диверсифікація — це противага

Диверсифікований індекс займає найнижчі позиції як за волатильністю, так і за просадкою на кожній панелі, і досягає цього завдяки широкому охопленню: сотні незалежних результатів усереднюються в одну лінію, де індивідуальні стрибки частково компенсують один одного. Розподіл портфеля між активами, чиї коливання не відбуваються синхронно, знижує загальну амплітуду нижче, ніж у будь-якої окремої назви в його складі. Портфель, побудований з однієї акції або кількох акцій в одній галузі, які зростають і падають разом, несе широку волатильність і глибоку просадку, показані вище, на відміну від вузьких показників індексу.

Коли окрема позиція занадто велика, щоб її можна було повністю продати, її коливання все ще можна обмежити, а не усунути. Захисний пут-опціон створює "підлогу" для активу, а колар обмежує його між "підлогою" та "стелею". Лінія широкого ринку на панелях вище є еталоном, з яким порівнюється як чиста позиція, так і будь-яке хеджування неї.

FAQ

Що таке ризик концентрації?

Ризик концентрації — це ризик, що виникає через утримання занадто великої частки вашого капіталу в одній акції, секторі або активі. Якщо цей єдиний актив падає, ніщо інше в портфелі не зможе компенсувати збиток. Вищевказані показники волатильності та просадки окремих акцій кількісно визначають, наскільки ці коливання більші за показники диверсифікованого індексу.

Наскільки окрема акція волатильніша за S&P 500?

Це залежить від акції. Протягом останнього року річна волатильність ETF S&P 500 становила 12.5%, тоді як показники окремих назв за той самий період сягали 51.4% для PLTR. Кожна виміряна акція коливалася ширше за індекс.

Чи зменшує диверсифікація ризик?

Розподіл коштів між багатьма активами, чиї коливання не відбуваються синхронно, знижує волатильність та просадку загального портфеля порівняно з будь-яким окремим активом. Індекс на панелях вище є найяскравішим прикладом: він продемонстрував найнижчу волатильність серед усіх виміряних ліній.

Чи є акції моєї власної компанії ризиком концентрації?

Якщо велика частка вашого чистого капіталу, зарплати або акцій як частини компенсаційного пакета залежить від однієї компанії — так. Ця єдина ставка існує ще до того, як ви інвестуєте долар у щось інше. Побудова решти портфеля з тих самих або тісно пов'язаних акцій поглиблює цей ризик, а не балансує його.

Кожна панель вище містить SQL-код. Розгорніть будь-яку з них, щоб перевірити цифри, або порівняйте власні активи з індексом на терміналі Strasmore. Щоб детальніше вивчити концепцію волатильності, дивіться імпліцитна волатильність, а щоб побачити реальну ринкову просадку, дивіться обвал COVID у березні 2020 року.