סיכון ריכוזיות במניה בודדת מול S&P 500

סיכון ריכוזיות הוא הסכנה שחלק גדול מדי מההון שלך רוכב על מניה בודדת. שם בודד יכול לנוע פי כמה מהשוק הרחב במהלך שנה, והוא יכול ליפול הרבה יותר מהשיא של עצמו. עמוד זה מודד את שניהם: התנודתיות השנתית והנסיגה משיא לשפל של שש מניות מוכרות אל מול מדד S&P 500, תוך שימוש בנתונים ברמת הדקה מהשנה האחרונה.

בכמה מניה בודדת מתנדנדת יותר מהמדד?

תנודתיות היא המדד הסטנדרטי לכמה מחיר קופץ. תנודתיות ממומשת שנתית לוקחת את התנועות האחוזיות מיום ליום לאורך שנה ומתאימה אותן לנתון שנתי: מספר גבוה יותר פירושו תנודות רחבות יותר לשני הכיוונים. המדד ממזג כ-500 חברות לקו אחד, והקפיצות הפרטניות שלהן מתקזזות חלקית, כך שהקו הממוזג עובר פחות דרך מאשר כל אחד מחלקיו.

SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
)
WHERE ret IS NOT NULL AND dt >= today() - 370
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct

במהלך השנה החולפת תעודת הסל SPY רשמה את הקריאה הנמוכה ביותר בקבוצה עם 12.5%, ו-PLTR ישבה בפסגה עם 51.4%. כל מניה בודדת בהשוואת 7 השמות התנדנדה רחב יותר מהמדד. אפילו המניות הכחולות היציבות ביותר, שמות מוצרי הצריכה ושירותי הבריאות שאנשים מדמיינים כרדומים, נשאו תנודתיות שנתית גבוהה יותר מהסל המפוזר. הפער מתרחב בחדות עבור שמות הצמיחה הגבוהה בצד ימין של התרשים, שם ליל דוחות אחד יכול להזיז את המניה יותר משהמדד זז בחודש.

עד כמה שם בודד יכול ליפול?

תנודתיות סופרת תנועות לשני הכיוונים. נסיגה סופרת רק את הכיוון הכואב. הנסיגה המרבית היא הירידה הגדולה ביותר משיא לשפל לאורך חלון זמן: היא עונה על "אם הייתי קונה ברגע הגרוע ביותר האפשרי, כמה עמוק מתחת למים הייתי מגיע לפני שהמניה הייתה קובעת שיא חדש?" עבור כסף שאולי תזדקק לו בלוח זמנים קבוע, נסיגה היא לעיתים קרובות הנתון שחשוב יותר מתנודתיות.

SELECT ticker,
       round(abs(min(c / peak - 1)) * 100, 1) AS max_drawdown_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt, c,
           max(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt
                        ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
    WHERE dt >= today() - 370
)
GROUP BY ticker
ORDER BY max_drawdown_pct

הנסיגה הרדודה ביותר בקבוצה הייתה 8.5% והעמוקה ביותר הייתה 48.3%, על PLTR. המדד ושמות הכחולות יושבים לכיוון הקצה הרדוד של התרשים; שמות הצמיחה הגבוהה נמתחים לאורך הקצה העמוק. נסיגה קרובה ל-48.3% פירושה שתיק הבנוי כולו על אותה מניה בודדת היה נחתך כמעט בחצי בשפל שלו, ואז היה צריך כמעט להכפיל את עצמו כדי לחזור לאיזון. הירידה הגרועה ביותר של המדד עצמו באותו חלון נוחתת בין השמות הבודדים הרגועים ביותר, לא בחוץ עם העמוקים ביותר.

איך נראית דרכה של מניה בודדת לצד המדד

מספרים בתרשים עמודות משטחים את חוויית החזקת הפוזיציה. הפאנל הבא מצמיד הן מניה טסה גבוה בודדת והן את ה-S&P 500 ל-100 בתחילת החלון ועוקב אחריהם חודש אחר חודש, ושני הקווים חולקים נקודת התחלה כך שתוכלו לצפות בהם נפרדים.

SELECT formatDateTime(mo, '%b %Y') AS month,
       round(anyIf(idx, ticker = 'SPY'), 1) AS spy_indexed,
       round(anyIf(idx, ticker = 'TSLA'), 1) AS tsla_indexed
FROM (
    SELECT ticker, mo,
           mclose / first_value(mclose) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY mo
               ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND UNBOUNDED FOLLOWING) * 100 AS idx
    FROM (
        SELECT ticker, mo, argMax(c, dt) AS mclose
        FROM (
            SELECT ticker,
                   toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS mo,
                   toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
                   argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker IN ('SPY', 'TSLA')
              AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
              AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
                   + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
            GROUP BY ticker, mo, dt
        )
        GROUP BY ticker, mo
    )
)
GROUP BY mo
ORDER BY mo

שני הקווים מתחילים ב-100. למעלה משנים-עשר חודשים לאחר מכן המדד סיים קרוב ל-120.2 והמניה הבודדת קרוב ל-119.7, קרובים זה לזה בסיום. הדרכים ביניהם לא היו דומות כלל. המדד טיפס במדרגות חלקות למדי. השם הבודד זינק הרבה מעל קו המדד, החזיר את רובו, והתנדנד בטווח רחב פי כמה לפני שהשניים כמעט נפגשו שוב. משקיע שבדק את החשבון רק ביום הראשון וביום האחרון ראה תוצאות דומות. כל מי שצפה מחודש לחודש, או שהיה צריך למכור במהלך אחת הצניחות העמוקות, חי שנה שונה מאוד.

פיזור הוא משקל הנגד

המדד המפוזר יושב בקצה הנמוך הן של התנודתיות והן של הנסיגה בכל פאנל כאן, והוא מגיע לשם דרך רוחב: מאות תוצאות עצמאיות הממוצעות לקו אחד, שם הקפיצות הפרטניות מתקזזות חלקית. פיזור תיק על פני החזקות שהעליות והירידות שלהן אינן נעות בתיאום מושך את התנופה המשולבת אל מתחת לזו של כל שם בודד בתוכו. תיק הבנוי ממניה אחת, או מכמה מניות באותו ענף שעולות ויורדות יחד, נושא את התנודתיות הרחבה והנסיגה העמוקה המוצגות לעיל ולא את אלו הצרות של המדד.

כאשר פוזיציה בודדת גדולה מדי למכירה מוחלטת, עדיין ניתן להגביל את התנופה שלה במקום להסירה. פוט מגן מציב רצפה מתחת להחזקה, ו-קולר תוחם אותה בין רצפה לתקרה. קו השוק הרחב בפאנלים לעיל הוא אמת המידה שכנגדה נמדדות הן הפוזיציה הגולמית והן כל גידור עליה.

שאלות נפוצות

מהו סיכון ריכוזיות?

סיכון ריכוזיות הוא החשיפה הנובעת מהחזקת חלק גדול מדי מההון שלך במניה, סקטור או נכס בודדים. אם אותה החזקה אחת נופלת, שום דבר אחר בתיק אינו מרפד זאת. נתוני התנודתיות והנסיגה של מניה בודדת לעיל מכמתים עד כמה התנודות הללו גדולות יותר מאלו של מדד מפוזר.

עד כמה מניה בודדת תנודתית יותר מה-S&P 500?

זה משתנה לפי המניה. במהלך השנה האחרונה התנודתיות השנתית של תעודת הסל על ה-S&P 500 הייתה 12.5%, בעוד השמות הבודדים באותו חלון נעו עד 51.4% עבור PLTR. כל מניה שנמדדה התנדנדה רחב יותר מהמדד.

האם פיזור מפחית סיכון?

פיזור כסף על פני החזקות רבות שהעליות והירידות שלהן אינן נעות בתיאום מוריד את התנודתיות והנסיגה של התיק המשולב לעומת כל החזקה בודדת. המדד בפאנלים לעיל הוא הדוגמה הברורה ביותר: הוא רשם את התנודתיות הנמוכה ביותר מכל קו שנמדד.

האם מניית החברה שלי עצמה היא סיכון ריכוזיות?

אם חלק גדול מההון נטו, המשכורת או התגמול ההוני שלך תלוי בחברה אחת, כן. ההימור הבודד הזה קיים לפני שאתה משקיע דולר במקום אחר. בניית שאר התיק מאותן מניות או ממניות קרובות מעמיקה את החשיפה במקום לאזן אותה.

כל פאנל לעיל מגיע עם ה-SQL שמאחוריו. הרחב כל אחד כדי לבקר את המספרים, או מדוד את ההחזקות שלך מול המדד במסוף Strasmore. להעמקה במושג התנודתיות ראה תנודתיות גלומה, ולדוגמה אמיתית של נסיגה כלל-שוקית ראה התרסקות הקורונה של מרץ 2020.