Ano ang risk ng pagkakaroon ng isang stock lang

Ang concentration risk ay ang panganib na masyadong malaking bahagi ng iyong net worth ang nakasalalay sa isang stock. Ang isang pangalan ay maaaring gumalaw nang ilang beses na mas malaki kaysa sa broad market sa loob ng isang taon, at maaari itong bumagsak nang mas malalim mula sa sarili nitong high. Sinusukat ng pahinang ito ang dalawang bagay: ang annualized volatility at ang peak-to-trough drawdown ng anim na kilalang stocks kumpara sa S&P 500 index, gamit ang minute-level data ng nakaraang taon.

Gaano kalaki ang swing ng isang stock kumpara sa index?

Ang volatility ang standard na sukatan kung gaano kalaki ang pagtalon ng isang presyo. Ang annualized realized volatility ay kumukuha ng day-to-day percentage moves sa loob ng isang taon at ginagawang yearly figure: ang mas mataas na numero ay nangangahulugan ng mas malalawak na swing sa parehong direksyon. Pinagsasama ng index ang humigit-kumulang 500 kumpanya sa isang linya, at ang kanilang mga indibidwal na talon ay bahagyang nagkakansela, kaya ang blended line ay mas maliit ang nararating kaysa sa alinman sa mga bahagi nito.

SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
)
WHERE ret IS NOT NULL AND dt >= today() - 370
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct

Sa nakaraang taon, ang SPY ETF ang nagtala ng pinakamababang reading sa grupo sa 12.5%, at ang PLTR naman ang nasa tuktok sa 51.4%. Bawat stock sa 7-name comparison ay mas malawak ang swing kaysa sa index. Kahit ang mga pinaka-stable na blue chips, ang mga consumer-staples at healthcare names na madalas ituring na "sleepy," ay may mas mataas na year-long volatility kaysa sa diversified basket. Lalong lumalaki ang gap para sa mga high-growth names sa kanan ng chart, kung saan ang isang gabi ng earnings ay maaaring magpagalaw sa stock nang higit pa sa galaw ng index sa loob ng isang buwan.

Gaano kalalim ang maaaring pagbagsak ng isang pangalan?

Binibilang ng volatility ang mga galaw sa parehong direksyon. Drawdown naman ay binibilang lamang ang masakit na pagbagsak. Ang maximum drawdown ay ang pinakamalaking peak-to-trough drop sa isang window: sinasagot nito ang "kung bumili ako sa pinakamalalang posibleng sandali, gaano kalalim ang paglubog ko bago muling mag-set ng bagong high ang stock?" Para sa perang maaaring kailanganin sa isang fixed timeline, ang drawdown ay madalas na mas mahalagang figure kaysa sa volatility.

SELECT ticker,
       round(abs(min(c / peak - 1)) * 100, 1) AS max_drawdown_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt, c,
           max(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt
                        ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
    WHERE dt >= today() - 370
)
GROUP BY ticker
ORDER BY max_drawdown_pct

Ang pinakamababaw na drawdown sa grupo ay 8.5% at ang pinakamalalim ay 48.3%, sa PLTR. Ang index at ang mga blue-chip names ay nasa mababaw na bahagi ng chart; ang mga high-growth names naman ay nakalatag sa malalim na bahagi. Ang drawdown na malapit sa 48.3% ay nangangahulugang ang isang portfolio na binuo nang buo sa isang stock na iyon ay mababawasan ng halos kalahati sa pinakamababang punto nito, at kakailanganin pang halos dumoble para lamang bumalik sa break-even. Ang sariling worst drop ng index sa parehong window ay nasa hanay ng mga pinaka-kalmadong single names, hindi kasama ng mga pinakamalalim.

Ano ang hitsura ng path ng isang stock katabi ng index

Pinapatag ng mga numero sa isang bar chart ang karanasan ng paghawak ng isang position. Sa susunod na panel, ang isang single high-flyer at ang S&P 500 ay naka-index sa 100 sa simula ng window at sinusubaybayan buwan-buwan, at ang dalawang linya ay may iisang starting point para makita mo kung paano sila naghihiwalay.

SELECT formatDateTime(mo, '%b %Y') AS month,
       round(anyIf(idx, ticker = 'SPY'), 1) AS spy_indexed,
       round(anyIf(idx, ticker = 'TSLA'), 1) AS tsla_indexed
FROM (
    SELECT ticker, mo,
           mclose / first_value(mclose) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY mo
               ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND UNBOUNDED FOLLOWING) * 100 AS idx
    FROM (
        SELECT ticker, mo, argMax(c, dt) AS mclose
        FROM (
            SELECT ticker,
                   toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS mo,
                   toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
                   argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker IN ('SPY', 'TSLA')
              AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
              AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
                   + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
            GROUP BY ticker, mo, dt
        )
        GROUP BY ticker, mo
    )
)
GROUP BY mo
ORDER BY mo

Parehong nagsimula ang mga linya sa 100. Pagkalipas ng labindalawa o higit pang buwan, ang index ay natapos malapit sa 120.2 at ang single stock ay malapit sa 119.7, magkalapit sa finish line. Ngunit ang mga path sa pagitan nito ay hindi magkatulad. Ang index ay umakyat sa isang maayos na hagdan. Ang single name ay tumalon nang mataas lampas sa index line, ibinalik ang malaking bahagi nito, at nag-swing sa isang range na ilang beses na mas malawak bago muling halos magtagpo ang dalawa. Ang isang investor na tiningnan lamang ang account sa unang araw at huling araw ay nakakita ng magkatulad na resulta. Ngunit ang sinumang nagbantay buwan-buwan, o ang kailangang magbenta sa panahon ng malalalim na dip, ay dumaan sa isang napakaibang taon.

Diversification ang panimbang

Ang diversified index ay nasa mababang bahagi ng parehong volatility at drawdown sa bawat panel dito, at nakakamit ito sa pamamagitan ng breadth: daan-daang independent outcomes na pinag-average sa isang linya, kung saan ang mga indibidwal na talon ay bahagyang nagkakansela. Ang pagkalat ng portfolio sa mga holdings na ang mga taas at baba ay hindi sabay na gumagalaw ay humihila sa combined swing pababa kaysa sa alinman sa mga single name sa loob nito. Ang isang portfolio na binuo mula sa isang stock, o ilang stocks sa parehong industriya na sabay na tumataas at bumabagsak, ay may malawak na volatility at malalim na drawdown gaya ng ipinakita sa itaas sa halip na ang makitid na volatility ng index.

Kapag ang isang position ay masyadong malaki para ibenta nang buo, ang swing nito ay maaari pa ring limitahan sa halip na alisin. Ang isang protective put ay naglalagay ng floor sa holding, at ang isang collar ay kinukulong ito sa pagitan ng floor at ceiling. Ang broad-market line sa mga panel sa itaas ang benchmark kung saan sinusukat ang raw position at anumang hedge dito.

FAQ

Ano ang concentration risk?

Ang concentration risk ay ang exposure na nagmumula sa paghawak ng masyadong malaking bahagi ng iyong yaman sa isang stock, sector, o asset. Kung bumagsak ang isang holding na iyon, walang ibang bahagi ng portfolio ang magsisilbing cushion. Ang mga single-stock volatility at drawdown figures sa itaas ay nagpapakita kung gaano kalaki ang mga swing na ito kumpara sa isang diversified index.

Gaano kalaki ang volatility ng isang single stock kumpara sa S&P 500?

Nag-iiba ito depende sa stock. Sa nakaraang taon, ang annualized volatility ng S&P 500 ETF ay 12.5%, habang ang mga single names sa parehong window ay umabot hanggang 51.4% para sa PLTR. Bawat stock na sinukat ay mas malawak ang swing kaysa sa index.

Binabawasan ba ng diversification ang risk?

Ang pagkalat ng pera sa maraming holdings na ang mga taas at baba ay hindi sabay na gumagalaw ay nagpapababa ng volatility at drawdown ng combined portfolio kumpara sa anumang single holding. Ang index sa mga panel sa itaas ang pinakamalinaw na halimbawa: ito ang nagtala ng pinakamababang volatility sa lahat ng linyang sinukat.

Ang stock ba ng sarili kong kumpanya ay isang concentration risk?

Kung ang malaking bahagi ng iyong net worth, sahod, o equity compensation ay nakadepende sa isang kumpanya, oo. Ang single bet na iyon ay umiiral na bago ka pa mag-invest ng isang dolyar sa ibang lugar. Ang pagbuo ng natitirang portfolio mula sa pareho o malapit na kaugnay na mga stocks ay nagpapalalim ng exposure sa halip na binabalanse ito.

Ang bawat panel sa itaas ay may kasamang SQL sa likod nito. I-expand ang alinman upang i-audit ang mga numero, o sukatin ang iyong sariling holdings laban sa index sa Strasmore terminal. Para sa malalim na pagtalakay sa volatility concept, tingnan ang implied volatility, at para sa isang tunay na market-wide drawdown, tingnan ang the COVID crash of March 2020.