Riesgo de concentración en una sola acción

El riesgo de concentración es el peligro de que una parte excesiva de su patrimonio neto dependa de una sola acción. Un solo nombre puede moverse varias veces más que el mercado general en un año, y puede caer mucho más desde su propio máximo. Esta página mide ambos factores: la volatilidad anualizada y el drawdown de pico a valle de seis acciones conocidas frente al índice S&P 500, utilizando el último año de datos por minuto.

¿Cuánto más oscila una acción que el índice?

La volatilidad es la medida estándar de cuánto fluctúa un precio. La volatilidad realizada anualizada toma los movimientos porcentuales diarios durante un año y los escala a una cifra anual: un número más alto significa oscilaciones más amplias en ambas direcciones. El índice combina aproximadamente 500 empresas en una sola línea, y sus saltos individuales se cancelan parcialmente, por lo que la línea combinada recorre menos terreno que cualquiera de sus partes.

SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
)
WHERE ret IS NOT NULL AND dt >= today() - 370
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct

Durante el último año, el ETF SPY registró la lectura más baja del grupo con 12.5%, y PLTR se situó en la cima con 51.4%. Cada una de las acciones en la comparación de 7 osciló más que el índice. Incluso las blue chips más estables, las de consumo básico y salud que la gente imagina como inactivas, tuvieron más volatilidad anual que la cesta diversificada. La brecha se amplía drásticamente para los nombres de alto crecimiento a la derecha del gráfico, donde una sola noche de resultados puede mover la acción más de lo que el índice se mueve en un mes.

¿Qué tan lejos puede caer un solo nombre?

La volatilidad cuenta los movimientos en ambas direcciones. El drawdown cuenta solo el movimiento negativo. El drawdown máximo es la caída más grande de pico a valle en un periodo determinado: responde a la pregunta "¿si hubiera comprado en el peor momento posible, qué tan profundo caería antes de que la acción alcanzara un nuevo máximo?". Para el dinero que podría necesitar en un plazo fijo, el drawdown suele ser la cifra que importa más que la volatilidad.

SELECT ticker,
       round(abs(min(c / peak - 1)) * 100, 1) AS max_drawdown_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt, c,
           max(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt
                        ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
    WHERE dt >= today() - 370
)
GROUP BY ticker
ORDER BY max_drawdown_pct

El drawdown más superficial del grupo fue 8.5% y el más profundo fue 48.3%, en PLTR. El índice y las blue chips se sitúan hacia el extremo superficial del gráfico; los nombres de alto crecimiento se extienden por el extremo profundo. Un drawdown cercano al 48.3% significa que una cartera construida totalmente sobre esa única acción se habría reducido casi a la mitad en su punto más bajo, y luego necesitaría casi duplicarse para volver al punto de equilibrio. La peor caída del propio índice en el mismo periodo se encuentra entre los nombres individuales más estables, no entre los de caídas más profundas.

Cómo se ve la trayectoria de una acción frente al índice

Los números en un gráfico de barras simplifican la experiencia de mantener una posición. Este siguiente panel indexa tanto a un único valor de alto crecimiento como al S&P 500 a 100 al inicio del periodo y los rastrea mes a mes; las dos líneas comparten un punto de partida para que pueda observar cómo se separan.

SELECT formatDateTime(mo, '%b %Y') AS month,
       round(anyIf(idx, ticker = 'SPY'), 1) AS spy_indexed,
       round(anyIf(idx, ticker = 'TSLA'), 1) AS tsla_indexed
FROM (
    SELECT ticker, mo,
           mclose / first_value(mclose) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY mo
               ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND UNBOUNDED FOLLOWING) * 100 AS idx
    FROM (
        SELECT ticker, mo, argMax(c, dt) AS mclose
        FROM (
            SELECT ticker,
                   toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS mo,
                   toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
                   argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker IN ('SPY', 'TSLA')
              AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
              AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
                   + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
            GROUP BY ticker, mo, dt
        )
        GROUP BY ticker, mo
    )
)
GROUP BY mo
ORDER BY mo

Ambas líneas comienzan en 100. Más de doce meses después, el índice terminó cerca de 120.2 y la acción individual cerca de 119.7, casi juntos al finalizar. Las trayectorias intermedias no se parecían en nada. El índice subió como una escalera bastante suave. El nombre individual tuvo picos muy por encima de la línea del índice, devolvió la mayor parte de las ganancias y osciló en un rango varias veces más amplio antes de que ambos casi se encontraran de nuevo. Un inversor que revisara la cuenta solo el primer día y el último vería resultados similares. Cualquiera que haya seguido la evolución mes a mes, o que haya necesitado vender durante uno de los profundos descensos, vivió un año muy diferente.

La diversificación es el contrapeso

El índice diversificado se sitúa en el extremo inferior tanto de volatilidad como de drawdown en cada panel aquí, y lo logra mediante la amplitud: cientos de resultados independientes promediados en una sola línea, donde los saltos individuales se cancelan parcialmente. Repartir una cartera entre activos cuyos altibajos no se mueven en sincronía reduce la oscilación combinada por debajo de la de cualquier nombre individual dentro de ella. Una cartera construida con una sola acción, o con varias acciones del mismo sector que suben y bajan juntas, conlleva la volatilidad amplia y el drawdown profundo mostrados arriba, en lugar de los estrechos del índice.

Cuando una posición individual es demasiado grande para venderse por completo, su oscilación aún puede limitarse en lugar de eliminarse. Un put protector establece un suelo para la posición, y un collar la encierra entre un suelo y un techo. La línea del mercado general en los paneles anteriores es el benchmark con el que se mide tanto la posición bruta como cualquier cobertura sobre ella.

FAQ

¿Qué es el riesgo de concentración?

El riesgo de concentración es la exposición que surge de mantener demasiada riqueza en una sola acción, sector o activo. Si esa única posición cae, nada más en la cartera amortigua la pérdida. Las cifras de volatilidad y drawdown de acciones individuales de arriba cuantifican qué tan grandes son esas oscilaciones en comparación con las de un índice diversificado.

¿Qué tan volátil es una sola acción frente al S&P 500?

Varía según la acción. Durante el último año, la volatilidad anualizada del ETF S&P 500 fue del 12.5%, mientras que los nombres individuales en el mismo periodo alcanzaron hasta el 51.4% para PLTR. Cada acción medida osciló más que el índice.

¿La diversificación reduce el riesgo?

Repartir el dinero entre muchas posiciones cuyos altibajos no se mueven en sincronía reduce la volatilidad y el drawdown de la cartera combinada frente a cualquier posición individual. El índice en los paneles anteriores es el ejemplo más claro: registró la volatilidad más baja de todas las líneas medidas.

¿Es la acción de mi propia empresa un riesgo de concentración?

Si una gran parte de su patrimonio neto, salario o compensación en acciones depende de una sola empresa, sí. Esa apuesta única ya existe antes de que invierta un dólar en otro lugar. Construir el resto de la cartera con las mismas acciones o con acciones estrechamente relacionadas profundiza la exposición en lugar de equilibrarla.

Cada panel anterior incluye el SQL que lo respalda. Expanda cualquiera para auditar los números, o mida sus propias posiciones frente al índice en la terminal de Strasmore. Para profundizar en el concepto de volatilidad, consulte volatilidad implícita, y para ver un drawdown real de todo el mercado, vea el crash de COVID de marzo de 2020.