Risiko einer einzelnen Aktie

Konzentrationsrisiko ist die Gefahr, dass ein zu großer Teil Ihres Nettovermögens in einer einzelnen Aktie gebunden ist. Ein einzelner Wert kann sich innerhalb eines Jahres um ein Vielfaches stärker bewegen als der breite Markt und kann von seinem eigenen Höchststand aus deutlich stärker fallen. Diese Seite misst beides: die annualisierte Volatilität und den maximalen Drawdown (Peak-to-Trough) von sechs bekannten Aktien im Vergleich zum S&P 500 Index, basierend auf den Minutendaten des letzten Jahres.

Wie stark schwankt eine einzelne Aktie im Vergleich zum Index?

Die Volatilität ist das Standardmaß dafür, wie stark ein Preis schwankt. Die annualisierte Realisierte Volatilität berechnet die prozentualen täglichen Kursbewegungen über ein Jahr und skaliert sie auf einen Jahreswert: Ein höherer Wert bedeutet größere Schwankungen in beide Richtungen. Der Index fasst etwa 500 Unternehmen in einer Linie zusammen. Da sich deren individuelle Kurssprünge teilweise gegenseitig aufheben, bewegt sich die kombinierte Linie weniger stark als die einzelnen Bestandteile.

SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
)
WHERE ret IS NOT NULL AND dt >= today() - 370
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct

Im vergangenen Jahr verzeichnete der SPY ETF mit 12.5% den niedrigsten Wert in der Gruppe, während PLTR mit 51.4% an der Spitze lag. Jede einzelne Aktie im 7-Vergleich schwankte stärker als der Index. Selbst die stabilsten Blue Chips – die Konsumgüter- und Gesundheitswerte, die man als träge wahrnimmt – wiesen eine höhere jährliche Volatilität auf als der diversifizierte Korb. Bei den High-Growth-Werten am rechten Rand der Grafik vergrößert sich die Differenz massiv; dort kann eine einzige Gewinnmitteilung die Aktie stärker bewegen als der Index in einem ganzen Monat.

Wie tief kann ein einzelner Wert fallen?

Die Volatilität berücksichtigt Bewegungen in beide Richtungen. Der Drawdown zählt nur die negativen Bewegungen. Der maximale Drawdown ist der größte Rückgang vom Höchststand zum Tiefpunkt innerhalb eines Zeitfensters: Er beantwortet die Frage: „Wenn ich zum schlechtesten Zeitpunkt gekauft hätte, wie tief wäre ich im Minus gewesen, bevor die Aktie ein neues Hoch erreicht hätte?“ Für Kapital, das zu einem festen Zeitpunkt benötigt wird, ist der Drawdown oft die wichtigere Kennzahl als die Volatilität.

SELECT ticker,
       round(abs(min(c / peak - 1)) * 100, 1) AS max_drawdown_pct
FROM (
    SELECT ticker, dt, c,
           max(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt
                        ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW) AS peak
    FROM (
        SELECT ticker,
               toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
               argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'NVDA', 'TSLA', 'PLTR')
          AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        GROUP BY ticker, dt
    )
    WHERE dt >= today() - 370
)
GROUP BY ticker
ORDER BY max_drawdown_pct

Der geringste Drawdown in der Gruppe betrug 8.5% und der tiefste war 48.3% bei PLTR. Der Index und die Blue-Chip-Werte liegen im flacheren Bereich der Grafik; die High-Growth-Werte erstrecken sich über den tiefen Bereich. Ein Drawdown nahe 48.3% bedeutet, dass ein ausschließlich auf dieser einen Aktie aufgebautes Portfolio an seinem Tiefpunkt fast halbiert worden wäre und sich danach fast verdoppeln müsste, um wieder den Break-even-Punkt zu erreichen. Der schlechteste Rückgang des Index im selben Zeitraum gehört zu den ruhigsten Einzelwerten und gehört nicht zu den tiefsten Einbrüchen.

Der Kursverlauf einer einzelnen Aktie im Vergleich zum Index

Zahlen in einem Balkendiagramm vereinfachen die Erfahrung des Haltedauer einer Position. Die folgende Darstellung setzt sowohl einen einzelnen High-Flyer als auch den S&P 500 zu Beginn des Zeitfensters auf 100 und verfolgt sie Monat für Monat. Die beiden Linien starten am selben Punkt, sodass die Divergenz beobachtet werden kann.

SELECT formatDateTime(mo, '%b %Y') AS month,
       round(anyIf(idx, ticker = 'SPY'), 1) AS spy_indexed,
       round(anyIf(idx, ticker = 'TSLA'), 1) AS tsla_indexed
FROM (
    SELECT ticker, mo,
           mclose / first_value(mclose) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY mo
               ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND UNBOUNDED FOLLOWING) * 100 AS idx
    FROM (
        SELECT ticker, mo, argMax(c, dt) AS mclose
        FROM (
            SELECT ticker,
                   toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS mo,
                   toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
                   argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker IN ('SPY', 'TSLA')
              AND window_start >= now() - INTERVAL 400 DAY
              AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
                   + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
            GROUP BY ticker, mo, dt
        )
        GROUP BY ticker, mo
    )
)
GROUP BY mo
ORDER BY mo

Beide Linien beginnen bei 100. Zwölf Monate später endete der Index nahe 120.2 und die Einzelaktie nahe 119.7, womit sie am Ende wieder nah beieinander lagen. Die Verläufe dazwischen waren völlig unterschiedlich. Der Index stieg wie eine relativ glatte Treppe an. Die Einzelaktie machte Sprünge weit über die Indexlinie hinaus, gab die Gewinne größtenteils wieder ab und schwankte in einer Spanne, die um ein Vielfaches breiter war, bevor sich die beiden Linien fast wieder trafen. Ein Anleger, der das Konto nur am ersten und am letzten Tag kontrolliert hätte, hätte ähnliche Ergebnisse gesehen. Wer monatlich beobachtet hat oder während eines der tiefen Einbrüche verkaufen musste, hat ein völlig anderes Jahr erlebt.

Diversifikation als Gegengewicht

Der diversifizierte Index liegt in jeder Darstellung sowohl bei der Volatilität als auch beim Drawdown am unteren Ende, und das erreicht er durch Breite: Hunderte unabhängiger Ergebnisse werden zu einer Linie gemittelt, wobei sich die einzelnen Sprünge teilweise aufheben. Die Streuung eines Portfolios über Bestände, deren Aufs und Abs nicht synchron verlaufen, drückt die kombinierte Schwankung unter die jeder einzelnen Aktie im Portfolio. Ein Portfolio, das nur aus einer Aktie oder aus mehreren Aktien derselben Branche besteht, die gemeinsam steigen und fallen, weist die hohe Volatilität und den tiefen Drawdown auf, die oben gezeigt wurden, anstatt der geringen Werte des Index.

Wenn eine einzelne Position zu groß ist, um sie sofort zu verkaufen, kann ihre Schwankung dennoch begrenzt werden. Ein Protective Put legt eine Untergrenze für den Bestand fest, und ein Collar begrenzt die Bewegung zwischen einer Unter- und einer Obergrenze. Die Linie des breiten Marktes in den obigen Grafiken ist der Benchmark, an dem sowohl die Rohposition als auch jede Absicherung gemessen werden.

FAQ

Was ist das Konzentrationsrisiko?

Das Konzentrationsrisiko ist das Risiko, das entsteht, wenn ein zu großer Teil Ihres Vermögens in einer einzelnen Aktie, einem Sektor oder einem Asset gebunden ist. Wenn diese eine Position fällt, fängt nichts anderes im Portfolio den Verlust auf. Die oben genannten Volatilitäts- und Drawdown-Werte der Einzelaktien quantifizieren, wie viel stärker diese Schwankungen im Vergleich zu einem diversifizierten Index ausfallen.

Wie viel volatiler ist eine einzelne Aktie als der S&P 500?

Das variiert je nach Aktie. Im letzten Jahr betrug die annualisierte Volatilität des S&P 500 ETF 12.5%, während die Einzelwerte im selben Zeitraum bei bis zu 51.4% für PLTR lagen. Jede gemessene Aktie schwankte stärker als der Index.

Reduziert Diversifikation das Risiko?

Die Verteilung des Kapitals auf viele Bestände, deren Aufs und Abs nicht synchron verlaufen, senkt die Volatilität und den Drawdown des kombinierten Portfolios im Vergleich zu einer einzelnen Position. Der Index in den obigen Grafiken ist das deutlichste Beispiel: Er verzeichnete die niedrigste Volatilität aller gemessenen Linien.

Ist meine eigene Firmenaktie ein Konzentrationsrisiko?

Wenn ein großer Teil Ihres Nettovermögens, Ihres Gehalts oder Ihrer Aktienvergütung von einem Unternehmen abhängt, dann ja. Diese einzelne Wette existiert bereits, bevor Sie einen Dollar anderswo investieren. Den Rest des Portfolios aus denselben oder eng verwandten Aktien aufzubauen, verstärkt das Risiko, anstatt es auszugleichen.

Jede obige Darstellung enthält das zugrunde liegende SQL. Erweitern Sie eine Grafik, um die Zahlen zu prüfen, oder messen Sie Ihre eigenen Bestände im Vergleich zum Index am Strasmore-Terminal. Für eine vertiefte Betrachtung des Volatilitätskonzepts siehe implied volatility und für einen realen marktweiten Drawdown siehe the COVID crash of March 2020.