Covered Call Returns எவ்வாறு கணக்கிடுவது

Covered call return-ஐக் கணக்கிட நான்கு எண்கள் தேவை: net debit, break-even, static return, மற்றும் call செய்யப்பட்டால் கிடைக்கும் return. இந்த நான்கும் மூன்று உள்ளீடுகளிலிருந்து பெறப்படுகின்றன: 100 பங்குகளுக்குச் செலுத்திய விலை, அந்தப் பங்குகளுக்கு எதிராக விற்கப்பட்ட ஒரு call option-இல் பெறப்பட்ட premium, மற்றும் அந்த call-ன் strike. கீழே உள்ள எடுத்துக்காட்டில், ஒவ்வொன்றும் வரிசையாகக் கணக்கிடப்படுகிறது; பின்னர் dividend மற்றும் annualization படி சேர்க்கப்படுகின்றன.

Covered call என்றால் என்ன? எந்த return-ஐக் குறிப்பிடுகிறீர்கள்?

Covered call என்பது நீங்கள் வைத்திருக்கும் 100 shares மீது ஒரு call option-ஐ விற்பனை செய்வதாகும். அந்த call-ஐ வாங்குபவருக்கு, அது expiry ஆகும் வரை, குறிப்பிட்ட strike price-க்கு அந்த shares-ஐ வாங்கும் உரிமை கிடைக்கும். அதற்காக நீங்கள் பெறும் premium, முதல் நாளிலிருந்தே உங்கள் கணக்கில் சேரும் cash ஆகும். இதன் செயல்முறை covered call எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதில் விளக்கப்பட்டுள்ளது. அடுத்து வரும் பகுதி கணக்கீட்டை விளக்குகிறது.

“Return” என்று மட்டும் கூறினால், நீங்கள் கணக்கிடும் இறுதி நிலை குறிப்பிடப்படாததால் அது தெளிவற்றதாக இருக்கும்:

• Net debit: பங்குகளை வாங்கிய செலவில் இருந்து premium credit-ஐக் கழித்த தொகை. அதாவது, அந்த position-க்கு உண்மையில் செலவான cash.
• Break-even: net debit-ஐ 100 shares-ஆல் வகுத்த தொகை. Expiration நேரத்தில் இதைவிடக் குறைந்த விலையில் position-ன் மதிப்பு, அதன் cost-ஐவிடக் குறைவாக இருக்கும்.
• Static return: Expiration நேரத்தில் பங்கு விலை இன்றைய விலையிலேயே இருக்கும் போது கிடைக்கும் return. அப்போது call மதிப்பற்றதாகி, shares உங்களிடமே இருக்கும்.
• Return if called: பங்கு விலை strike price-க்கு சமமாகவோ அதைவிட அதிகமாகவோ இருந்து, shares அந்த strike price-ல் விற்கப்படும் போது கிடைக்கும் return.

ஒரு contract 100 shares-ஐ உள்ளடக்கும். ஆகவே $1.00 எனக் குறிப்பிடப்படும் premium மூலம் $100.00 கிடைக்கும்.

covered call returns கணக்கிடுவது எப்படி: விளக்கமான உதாரணம்

$50.00 என்ற முழுமையான விலையில் உள்ளதாகக் கருதப்படும் ஒரு பங்கையும், 30 நாட்களுக்குப் பிறகு காலாவதியாகும், $52.50 strike price கொண்ட, $1.00 quote செய்யப்பட்ட call option-ஐ எடுத்துக்கொள்வோம். பங்குகளை வாங்க $5,000.00 செலவாகும். Call option மூலம் $100.00 கிடைக்கும்.

• Net debit: $5,000.00 இலிருந்து $100.00 கழித்தால் $4,900.00, அதாவது ஒரு பங்குக்கு $49.00.
• Break-even: expiration நேரத்தில் $49.00.
• Static return: பங்கு விலை மாற்றமின்றி $50.00 ஆக இருந்தால், call option மதிப்பின்றி காலாவதியாகும். $100.00 premium முழு வருமானமாகும். இது 30 நாட்களில் 2.04% return ஆகும்.
• Return if called: $52.50-க்கு assignment செய்யப்பட்டால், பங்குகள் $5,250.00-க்கு விற்கப்படும். பங்குகளிலிருந்து கிடைக்கும் $250.00 gain மற்றும் $100.00 premium சேர்ந்து $350.00 ஆகும். $4,900.00 முதலீட்டில் இது 30 நாட்களில் 7.14% return ஆகும்.

இரண்டு percentage கணக்குகளிலும் denominator-ஆக net debit பயன்படுத்தப்படுகிறது. Credit கிடைத்த பிறகு ஆபத்தில் தொடர்ந்து இருக்கும் cash இதுவாகும். சில brokers இதே return-ஐ முழுமையான $5,000.00 தொகையை அடிப்படையாகக் கொண்டு quote செய்கின்றனர். அதனால் காட்டப்படும் figures குறைவாக இருக்கும். இந்த வித்தியாசம் premium தொகையாலேயே ஏற்படுகிறது. இதற்கு எதிர்மாறான position-ஆன, cash-ஐ ஒதுக்கி வைத்து put விற்பனை செய்வது, covered call vs cash secured put உடன் ஒப்பிடப்படுகிறது.

மீதமுள்ள பங்கில் வரும் premium-ன் மூலாதாரம்

Premium என்பது சந்தை விலை. ஒப்பந்தக் காலத்தில் பங்கு எவ்வளவு நகரும் என option சந்தை எதிர்பார்க்கிறதோ, அதைப் பொறுத்தே அதன் அளவு அமையும். இந்த எதிர்பார்ப்பு ஆண்டுக்கணக்கில் மாற்றியமைக்கப்பட்ட சதவீதமாகக் குறிப்பிடப்படுகிறது. இது implied volatility எனப்படுகிறது. ஜூலை 2026 வரை இதே முறையில் அளவிடப்பட்ட ஐந்து பரவலாக அறியப்பட்ட நிறுவனங்களின் தரவு:

SELECT
    underlying_symbol AS symbol,
    round(100 * quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility), cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
    count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'SPY')
  AND date >= '2026-07-01'
  AND date <  '2026-08-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND delta > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY median_iv_pct DESC

5 நிறுவனங்களில், பங்கின் விலையிலிருந்து 5% வரம்புக்குள் உள்ள strike-களைக் கொண்ட, காலாவதிக்கு 20 முதல் 45 நாட்கள் மீதமுள்ள calls-இல் median implied volatility, 43.4% முதல் 13.4% வரை இருந்தது; இவை முறையே MSFT மற்றும் SPY தேதிகளில் பதிவானவை. மிகவும் நிலையான அந்த நிறுவனத்தில் கிடைக்கும் 2% static return-மும், மிக வேகமாக நகரும் நிறுவனத்தில் கிடைக்கும் 2% static return-மும் ஒரே மாதிரியான trade அல்ல. இரண்டாவது trade-க்கு 30 நாட்களில் ஏற்படக்கூடிய முடிவுகளின் வரம்பு மிகவும் விரிவாக இருப்பதால் அதற்கான premium வழங்கப்படுகிறது. Liquidity அதிகமுள்ள options மற்றும் volatility அதிகமுள்ள options இந்த இரண்டு கருத்துகளையும் தனித்தனியாக விளக்குகிறது.

In-the-money strike மூலம் வருமானத்தை முன்கூட்டியே பெறுவது ஏன்

இப்போது அதே $50.00 பங்கின் மீது $47.50 call-ஐ விற்பனை செய்யுங்கள். இதன் quote $3.20. இந்த விலை, $2.50 intrinsic value மற்றும் $0.70 time value எனப் பிரிகிறது. $2.50 என்பது பங்கு ஏற்கெனவே strike-ஐ விட மேலே இருக்கும் அளவு.

• Net debit: $4,680.00, அதாவது ஒரு பங்கிற்கு $46.80.
• Break-even: $46.80. இது பங்கு விலைக்குக் கீழே 6.4% cushion வழங்குகிறது; $52.50 call-இல் இது 2.0% மட்டுமே.
• Static return: பங்கு விலை மாற்றமின்றி $50.00 ஆக இருந்தால், call in the money நிலையில் இருக்கும். எனவே பங்குகள் $47.50-க்கு விற்கப்படும். $4,680.00 net debit-க்கு எதிராக $4,750.00 proceeds கிடைப்பதால், லாபம் $70.00 அல்லது 1.50%.
• Return if called: அதே 1.50%. முடிவில் விலை $47.50 அல்லது அதற்கு மேல் இருந்தால், $70.00 மட்டுமே கிடைக்கும்; அதற்கு மேலான வருமானம் கிடையாது.

In-the-money covered call-இன் முழு வருமானமும் அதன் time value ஆகும். இங்கு அது ஒரு பங்கிற்கு $0.70. Expiration நேரத்தில் விலை $47.50-ஐத் தாண்டியிருந்தால், இந்தத் தொகை கிடைக்கும். இதுவே வருமானத்தை முன்கூட்டியே பெறுவதன் விளைவு: குறைந்த entry price-இல் இருந்து பெறப்படும் சிறிய maximum return. மேலும், விலை 5% குறைந்தாலும் return மாறாது. $52.50 call 7.14% வழங்குகிறது; ஆனால் அந்த வருமானத்தைப் பெற பங்கு விலை 5% உயர வேண்டும். Assignment day அன்று என்ன நடக்கும் என்பது option in the money நிலையில் expire ஆனால் என்ன நடக்கும் என்பதில் விளக்கப்பட்டுள்ளது.

இந்த இரண்டு முடிவுகளுக்கும் சமமான probability இல்லை. Delta என்பது, பங்கு விலை மாறும்போது option price மாறும் விகிதம். இது, option in the money நிலையில் முடிவடையும் market-implied probability-க்கான தோராயமான அளவாகவும் பயன்படுகிறது. Strike distance அடிப்படையில் வரிசைப்படுத்தப்பட்ட, July 2026 வரை expiration உள்ளதும் 20 முதல் 45 நாட்கள் மீதமுள்ளதுமான AAPL calls:

SELECT
    multiIf(
        moneyness < -0.075, '7.5% to 10% in the money',
        moneyness < -0.025, '2.5% to 7.5% in the money',
        moneyness <  0.025, 'within 2.5% of the stock',
        moneyness <  0.075, '2.5% to 7.5% out of the money',
                            '7.5% to 10% out of the money') AS strike_band,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(delta), cityHash64(ticker)), 2) AS median_delta,
    count() AS contract_count
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        delta,
        toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1 AS moneyness
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= '2026-07-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND delta > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.10
)
GROUP BY strike_band
ORDER BY min(moneyness)

Median delta, 0.86 முதல் 0.17 வரை இருந்தது; இது 7.5% to 10% in the money band முதல் 7.5% to 10% out of the money band வரை பதிவானது. இதை தோராயமான probability ஆகப் புரிந்துகொண்டால், deep in-the-money calls assignment பெறுவதற்கான வாய்ப்பு 50%-ஐத் தாண்டியதாக market விலை நிர்ணயித்திருந்தது. Far out-of-the-money calls assignment பெறுவது சாத்தியமில்லை என market கருதியது. Low-delta strike-இல் குறிப்பிடப்படும் static return என்பது நீங்கள் பெறுவீர்கள் என market எதிர்பார்க்கும் தொகை. அதே strike-இன் return-if-called என்பது market எதிர்பார்க்காத தொகை.

Covered call return-ஐ ஆண்டளவில் கணக்கிடுவது எப்படி?

30 நாள் static return 2.04% என்றால், அது பொதுவாக ஆண்டளவில் 24.8% எனக் குறிப்பிடப்படுகிறது: 2.04-ஐ 365-ஆல் பெருக்கி, 30-ஆல் வகுக்க வேண்டும். கணக்கீடு எளிதானது. ஆனால் அதற்குள் உள்ள ஊகத்தைத் தெளிவாகக் குறிப்பிட வேண்டும். 12.17-ஆல் பெருக்குவது, இதேபோன்ற மேலும் பன்னிரண்டு மாதங்கள் இருக்கும் எனக் கருதுகிறது. அதாவது, அதே stock-இலிருந்து அதே தூரத்தில் இருக்கும் அதே premium கிடைக்கும், shares ஒருபோதும் call away செய்யப்படாது, மேலும் எந்த மாதமும் market-க்கு வெளியே கழியாது எனக் கருதப்படுகிறது. 7.14% called case ஆண்டளவில் 86.9% ஆகிறது. இது இன்னும் வலுவான ஒரு ஊகத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது: ஒவ்வொரு மாதமும் stock strike-ஐத் தாண்டி, ஒவ்வொரு முறையும் அதிக விலையில் மீண்டும் வாங்கப்படும் எனக் கருதுகிறது.

இந்த ஊகத்தின் premium பகுதியை அளவிட முடியும். கீழே, July 2026 வரை உள்ள இரண்டு ஆண்டுகளில், market price-க்கு அருகிலுள்ள AAPL calls-ன் மாதாந்திர median implied volatility காட்டப்பட்டுள்ளது.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    round(100 * quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility), cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date >= '2024-08-01'
  AND date <  '2026-08-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND delta > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date)

இந்தத் தொடர் 23.3% இல் 2024-08-இல் தொடங்கி, 28.4% இல் 2026-07-இல் முடிகிறது. Panel-ல் 24 மாதாந்திர readings இடம்பெற்றுள்ளன. அந்த மாதங்கள் ஒன்றுக்கொன்று ஒரே மாதிரியானவை அல்ல. ஒவ்வொரு மாதமும் வழங்கப்பட்ட premium-மும் ஒரே மாதிரியானது அல்ல. வெவ்வேறு கால அளவுகளைக் கொண்ட holding periods-ஐ ஒப்பிடுவதற்கான அளவுகோலாகவே annualizing பயன்படுகிறது. அதை headline-ஐ ஆண்டு return எனப் படிக்கும் தருணத்திலேயே அவ்வாறு பயன்படுத்த முடியாது. முதலில், கால அளவையும் day count-ஐயும் சேர்த்து period return-ஐக் குறிப்பிடுங்கள்.

Dividend மற்றும் early assignment கணக்கில் சேரும் விதம்

பங்குகள் இன்னும் உங்கள் வசம் இருக்கும் காலத்தில் வழங்கப்படும் dividend, கணக்கின் numerator-ல் சேர்க்கப்பட வேண்டும். $50.00 விலை கொண்ட பங்கு, 30 நாள் காலவரம்புக்குள் ex-dividend ஆகும் போது $0.35 dividend வழங்குகிறது எனக் கருதுங்கள். நீங்கள் அந்தத் தேதிவரை பங்குகளை வைத்திருந்தால், static return என்பது $4,900.00 debit மீது $100.00 premium மற்றும் $35.00 dividend ஆகியவற்றின் கூட்டுத்தொகையாகும். அதாவது return 2.04% அல்ல, 2.76% ஆகும்.

ஆனால் இந்த நிபந்தனை முக்கியமானது. American-style equity options-ஐ expiration-க்கு முன் எந்த business day-லும் exercise செய்யலாம். பங்கு ex-dividend ஆகும் நாளுக்கு முந்தைய நாளில் call holder early exercise செய்வதற்கான ஊக்கம் அதிகரிக்கும். ஏனெனில் exercise செய்வதன் மூலம், contract வழங்காத dividend-ஐப் பெற முடியும். Dividend-ஐ விட அதன் மீதமுள்ள time value குறைவாக இருக்கும் call, பொதுவாக early exercise செய்யப்படக்கூடிய candidate ஆகும். அப்போது ex-date-க்கு முன்பே பங்குகள் strike price-ல் விற்றுச் செல்லும்; $35.00 dividend கிடைக்காது. Ex-dividend dates மற்றும் options காலவரிசையை விளக்குகிறது. American மற்றும் European options எந்த contracts-ஐ early exercise செய்ய முடியும் என்பதை விளக்குகிறது.

Return கணக்கீடு காட்ட முடியாதது

இதுவரை கூறப்பட்ட ஒவ்வொரு figure-உம் ஒரு தேதி, ஒரு expiration, மற்றும் அந்தத் தேதிவரை வைத்திருந்த ஒரு position ஆகியவற்றை மட்டுமே விவரிக்கிறது. இரண்டு அம்சங்கள் அந்த வரம்புக்கு வெளியே உள்ளன.

முதல் அம்சம், கைவிடப்படும் மேல்நோக்கிய லாபம். Strike-ஐத் தாண்டிய பிறகு, screen-ல் எந்த prints தோன்றினாலும், shares-ன் மதிப்பு strike அளவிலேயே இருக்கும். கீழேயுள்ள panel, July 2026 வரையிலான இரண்டு ஆண்டுகளில் AAPL-ஐ மாதந்தோறும் எடுத்துக்கொண்டு, stock-ன் உண்மையான நகர்வை 5% அளவில் cap செய்யப்பட்ட அதே நகர்வுடன் ஒப்பிட்டு காட்டுகிறது. இது, ஒவ்வொரு மாதமும் expiration வரை வைத்திருக்கும் 5% out-of-the-money covered call-ன் வடிவமாகும்.

WITH monthly AS
(
    SELECT
        toStartOfMonth(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS m,
        toFloat64(argMax(close, window_start))                       AS last_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND window_start >= '2024-07-01'
      AND window_start <  '2026-08-01'
    GROUP BY m
)
SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m')                                AS month,
    round(100 * (last_close / prev_close - 1), 2)             AS stock_pct,
    round(least(100 * (last_close / prev_close - 1), 5.0), 2) AS called_away_pct
FROM
(
    SELECT
        m,
        last_close,
        lagInFrame(last_close) OVER (ORDER BY m ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prev_close
    FROM monthly
)
WHERE prev_close > 0
ORDER BY m

2026-07 இல் uncapped series 6.35% அளவையும், capped series 5% அளவையும் பதிவு செய்தன. இங்கு காட்டப்பட்டுள்ள 24 மாதங்களில், சரிவடைந்த ஒவ்வொரு மாதத்திலும் இரண்டு கோடுகளும் ஒன்றின் மீது ஒன்று அமர்கின்றன. Cap-ஐத் தாண்டிய ஒவ்வொரு மாதத்திலும் அவை பிரிகின்றன. Premium இரு கோடுகளிலும் ஒரே நிலையான தொகையைச் சேர்க்கிறது. ஆனால் அவற்றின் வடிவத்தை ஒருபோதும் மாற்றாது.

இரண்டாவது அம்சம் downside. Premium, downside-ஐ நீக்காமல் அதன் தாக்கத்தை மட்டுமே குறைக்கிறது. $50.00 விலை கொண்ட stock-ல் $49.00 break-even என்பது 2% cushion ஆகும். Stock 20% சரிந்தால், position சுமார் 18% நஷ்ட நிலையில் இருக்கும். அந்த மாதத்தில் call worthless ஆக expiration அடைவது நடந்தவற்றில் மிகச் சிறிய அம்சமாகும். Premium-ன் ஒரு பகுதியை floor வாங்குவதற்காக செலவிடும் variant, covered call மற்றும் collar இல் விளக்கப்பட்டுள்ளது. Assignment-க்குப் பிறகும் premium-ஐ தொடர்ந்து விற்பனை செய்யும் version, the wheel strategy இல் விளக்கப்பட்டுள்ளது. நிர்ணயிக்கப்பட்ட schedule-ல் இந்த write-ஐ மேற்கொள்ளும் funds, covered call ETFs விளக்கம் இல் விரிவாகப் பார்க்கப்படுகின்றன.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

Covered call-ன் நிலையான return-ஐ எவ்வாறு கணக்கிடுவது?

பெறப்பட்ட premium-ஐ net debit-ஆல் வகுத்து, அதனுடன் holding period-ஐ குறிப்பிட வேண்டும். $50.00 விலையுள்ள பங்கில் $1.00 premium கிடைத்தால், $4,900.00 net debit-க்கு அது 30 நாட்களில் 2.04% ஆகும். ஆனால் பங்கு strike-க்கு கீழே முடிவடைந்தால் மட்டுமே இந்தக் கணக்கு பொருந்தும்.

Covered call-ன் break-even price என்ன?

ஒரு பங்கிற்கு செலுத்திய share price-இலிருந்து premium-ஐக் கழித்த தொகையே break-even price. $50.00 விலையுள்ள பங்கில் $1.00 premium கிடைத்தால், break-even price $49.00 ஆகும். Expiration நேரத்தில் $49.00-க்கு கீழே இருந்தால், கூட்டு position-ன் மதிப்பு அதன் cost-ஐவிடக் குறைவாக இருக்கும்.

Covered call return-ஐ net debit-ஐ அடிப்படையாகக் கொண்டா, முழு stock price-ஐ அடிப்படையாகக் கொண்டா கணக்கிடுவது?

Credit கிடைத்த பிறகு ஆபத்தில் இருக்கும் cash தொகையே net debit. இந்தப் பக்கத்தில் முழுவதும் இதுவே denominator ஆகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. Discount செய்யப்படாத stock cost-ஐ அடிப்படையாகக் கொண்டு கணக்கிட்டால் percentage சற்றுக் குறைவாக வரும். இந்த இரண்டு கணக்குகளுக்கும் இடையிலான வேறுபாடு premium-க்கு சரியாகச் சமம்.

Annualized covered call return என்பது yield-ஆ?

இல்லை. இது ஒரு holding period-ன் return-ஐ 365-ஆல் பெருக்கி, அந்தக் காலத்தின் நாட்களின் எண்ணிக்கையால் வகுத்ததாகும். எதிர்கால ஒவ்வொரு period-லும் அதே premium கிடைக்கும் என்றும், shares ஒருபோதும் call away செய்யப்படாது என்றும் இது கருதுகிறது. Holding period-களை ஒப்பிடுவதற்கான அளவுகோலாக இதைப் பார்க்க வேண்டும்.

Call option முன்கூட்டியே assigned செய்யப்பட்டால் return-க்கு என்ன ஆகும்?

Dollar return மாறாது; holding period குறையும். எனவே annualized figure உயரும், ஆனால் cash result மாறாது. Ex-dividend date-க்கு முந்தைய நாளில் early assignment ஏற்பட்டால், dividend numerator-லிருந்து முழுமையாக நீக்கப்படும்.

இங்குள்ள ஒவ்வொரு panel-லும் அதை உருவாக்கிய துல்லியமான SQL இடம்பெற்றுள்ளது. Filters-ஐப் பார்க்க ஏதேனும் ஒரு panel-ஐத் திறக்கலாம். இதே கேள்விகளை Strasmore terminal-ல் plain English-லும்கூட கேட்கலாம்.