Cara Mengira Pulangan Covered Call

Untuk mengira pulangan covered call, anda memerlukan empat angka: debit bersih, titik pulang modal (break-even), pulangan statik, dan pulangan jika dipanggil (called). Keempat-empatnya diperoleh daripada tiga input: harga yang dibayar untuk 100 saham, premium yang dikutip daripada satu call yang dijual terhadap saham tersebut, dan harga strike call itu. Contoh di bawah menerbitkan setiap satu mengikut urutan, kemudian menambah dividen dan langkah tahunan.

Apakah itu covered call, dan pulangan yang manakah dimaksudkan?

Covered call ialah 100 saham yang anda miliki ditambah dengan satu call yang dijual terhadapnya. Call tersebut memberi pembelinya hak untuk membeli saham tersebut pada harga tetap, iaitu strike, sehingga ia tamat tempoh, dan harga yang anda terima untuknya, iaitu premium, adalah tunai dalam akaun anda sejak hari pertama. Mekanismenya terdapat dalam cara covered call berfungsi. Berikut adalah pengiraannya.

"Pulangan" kekal samar sehingga anda menamakan pengakhiran yang anda hargakan:

• Debit bersih: perbelanjaan saham ditolak kredit premium, iaitu tunai yang sebenarnya dibelanjakan untuk posisi tersebut.
• Titik pulang modal: debit bersih dibahagi dengan 100 saham, iaitu harga tamat tempoh di mana posisi tersebut bernilai kurang daripada kosnya.
• Pulangan statik: apa yang diperoleh posisi tersebut dengan saham pada harga tepat hari ini semasa tamat tempoh, call tidak bernilai dan saham masih milik anda.
• Pulangan jika dipanggil: apa yang diperoleh dengan saham pada atau melebihi harga strike dan saham dijual pada harga strike tersebut.

Satu kontrak meliputi 100 saham, jadi premium yang disebut pada $1.00 membayar $100.00.

Cara mengira pulangan covered call: contoh kerja

Ambil saham rekaan pada harga genap $50.00 dan call untuk 30 hari, dengan strike pada $52.50, disebut pada $1.00. Saham tersebut berharga $5,000.00. Call tersebut mengkreditkan $100.00.

• Debit bersih: $5,000.00 ditolak $100.00 ialah $4,900.00, atau $49.00 sesaham.
• Titik pulang modal: $49.00 pada tamat tempoh.
• Pulangan statik: pada harga $50.00 yang tidak berubah, call tamat tempoh tanpa nilai dan premium $100.00 adalah hasil keseluruhan, iaitu 2.04% dalam tempoh 30 hari.
• Pulangan jika dipanggil: penyerahan pada $52.50 menjual saham pada harga $5,250.00. Keuntungan saham sebanyak $250.00 ditambah $100.00 premium adalah $350.00 daripada $4,900.00, atau 7.14% dalam tempoh 30 hari.

Kedua-dua peratusan menggunakan debit bersih sebagai penyebut, iaitu tunai yang masih berisiko sebaik sahaja kredit masuk. Sesetengah broker menyebut pulangan yang sama terhadap jumlah penuh $5,000.00, yang mencetak angka lebih kecil; jurangnya ialah premium itu sendiri. Posisi cermin, iaitu menjual put dengan tunai diketepikan, dibandingkan dalam covered call vs cash secured put.

Dari mana datangnya premium dalam pengangka

Premium adalah harga pasaran. Saiznya menjejaki berapa banyak pergerakan yang diletakkan oleh pasaran opsyen ke dalam saham sepanjang hayat kontrak, jangkaan yang disebut sebagai peratusan tahunan dan dikenali sebagai volatiliti tersirat (implied volatility). Lima nama isi rumah, diukur dengan cara yang sama sehingga Julai 2026:

SELECT
    underlying_symbol AS symbol,
    round(100 * quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility), cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
    count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'SPY')
  AND date >= '2026-07-01'
  AND date <  '2026-08-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND delta > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY median_iv_pct DESC

Median volatiliti tersirat berjalan daripada 43.4% pada MSFT turun kepada 13.4% pada SPY merentasi 5 nama, pada call dengan 20 hingga 45 hari berbaki dan strike dalam lingkungan 5% daripada saham. Pulangan statik 2% pada nama yang paling tenang antara mereka dan pulangan statik 2% pada yang paling pantas bukanlah dagangan yang sama: yang kedua dibayar untuk julat hasil 30 hari yang jauh lebih luas. Opsyen cair berbanding volatiliti memisahkan kedua-dua idea tersebut.

Mengapa strike in-the-money memuatkan pulangan di hadapan

Sekarang jual call $47.50 pada saham $50.00 yang sama, disebut pada $3.20. Harga itu terbahagi kepada $2.50 nilai intrinsik, jumlah saham yang sudah berada di atas strike, dan $0.70 nilai masa.

• Debit bersih: $4,680.00, atau $46.80 sesaham.
• Titik pulang modal: $46.80, kusyen 6.4% di bawah saham, berbanding 2.0% pada call $52.50.
• Pulangan statik: harga $50.00 yang tidak berubah menyebabkan call berada dalam wang (in the money), jadi saham dijual pada $47.50. Hasil $4,750.00 berbanding debit $4,680.00 adalah $70.00, atau 1.50%.
• Pulangan jika dipanggil: 1.50% yang sama. Setiap pengakhiran pada atau melebihi $47.50 membayar $70.00 dan tiada lagi.

Keseluruhan pulangan pada covered call in-the-money ialah nilai masanya, $0.70 sesaham di sini, dan ia dikutip pada sebarang harga tamat tempoh melebihi $47.50. Itulah pemuatan hadapan: maksimum yang lebih kecil, disimpan daripada kemasukan yang lebih rendah, dengan kejatuhan 5% tersedia sebelum angka itu berubah sama sekali. Call $52.50 menawarkan 7.14% dan memerlukan kenaikan 5% untuk membayarnya. Hari penyerahan itu sendiri diterangkan dalam apa yang berlaku jika opsyen tamat tempoh in the money.

Kedua-dua pengakhiran tidak membawa peluang yang sama. Delta, kadar di mana harga opsyen bergerak dengan saham, berfungsi sebagai anggaran peluang tersirat pasaran untuk berakhir in the money. Disusun mengikut jarak strike, untuk call AAPL sehingga Julai 2026 dengan 20 hingga 45 hari berbaki:

SELECT
    multiIf(
        moneyness < -0.075, '7.5% to 10% in the money',
        moneyness < -0.025, '2.5% to 7.5% in the money',
        moneyness <  0.025, 'within 2.5% of the stock',
        moneyness <  0.075, '2.5% to 7.5% out of the money',
                            '7.5% to 10% out of the money') AS strike_band,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(delta), cityHash64(ticker)), 2) AS median_delta,
    count() AS contract_count
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        delta,
        toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1 AS moneyness
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= '2026-07-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND delta > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.10
)
GROUP BY strike_band
ORDER BY min(moneyness)

Median delta berjalan daripada 0.86 dalam jalur 7.5% to 10% in the money kepada 0.17 dalam jalur 7.5% to 10% out of the money. Dibaca sebagai kebarangkalian kasar, call yang jauh in-the-money dinilai sebagai lebih berkemungkinan untuk diserahkan, dan call yang jauh out-of-the-money sebagai tidak berkemungkinan. Pulangan statik yang disebut pada strike delta rendah adalah angka yang pasaran jangkakan anda kutip, dan pulangan jika dipanggil pada strike yang sama adalah angka yang tidak dijangkakan.

Bagaimana anda menahunan pulangan covered call?

Pulangan statik 30 hari sebanyak 2.04% biasanya disebut sebagai 24.8% tahunan: 2.04 didarab dengan 365, dibahagi dengan 30. Aritmetiknya remeh. Andaian di dalamnya adalah bahagian yang perlu dinyatakan dengan jelas. Mendarab dengan 12.17 mengandaikan dua belas bulan lagi tepat seperti bulan ini, dengan premium yang sama pada jarak yang sama daripada saham, saham tidak pernah dipanggil keluar, dan tiada bulan yang dihabiskan di luar pasaran. Kes dipanggil 7.14% ditahunan kepada 86.9%, yang mengandaikan sesuatu yang lebih kuat: bahawa saham melepasi strike setiap bulan dan dibeli semula lebih tinggi setiap kali.

Separuh premium daripada andaian itu boleh diukur. Di bawah adalah median volatiliti tersirat pada call AAPL near-the-money, bulan demi bulan, sepanjang dua tahun sehingga Julai 2026.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    round(100 * quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility), cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date >= '2024-08-01'
  AND date <  '2026-08-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND delta > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date)

Siri ini bermula pada 23.3% dalam 2024-08 dan berakhir pada 28.4% dalam 2026-07, dengan 24 bacaan bulanan dilukis dalam panel. Bulan-bulan tersebut bukanlah salinan antara satu sama lain, dan begitu juga premium yang ditawarkan dalam setiap satunya. Menahunan adalah skala untuk membandingkan tempoh pegangan yang berbeza panjangnya, dan ia berhenti menjadi skala sebaik sahaja tajuk utama dibaca sebagai pulangan tahunan. Sebut pulangan tempoh dengan kiraan harinya terlebih dahulu.

Bagaimana dividen dan penyerahan awal memasuki matematik

Dividen yang dibayar semasa saham masih milik anda tergolong dalam pengangka. Katakan saham $50.00 didagangkan ex-dividend untuk $0.35 dalam tempoh 30 hari dan anda memegang melepasi tarikh tersebut. Pulangan statik menjadi $100.00 premium ditambah $35.00 dividen pada debit $4,900.00, 2.76% bukannya 2.04%.

Kelayakan itu membawa berat. Opsyen ekuiti gaya Amerika boleh dilaksanakan pada mana-mana hari perniagaan sebelum tamat tempoh, dan insentif pemegang call untuk melakukannya lebih awal tertumpu pada hari sebelum saham didagangkan ex-dividend, apabila pelaksanaan menangkap dividen yang tidak dibayar oleh kontrak itu sendiri. Call dengan sedikit nilai masa berbaki berbanding dividen yang lebih besar daripada nilai masa itu adalah calon pelaksanaan awal standard. Saham kemudian keluar pada harga strike sebelum tarikh ex-date dan $35.00 tidak pernah sampai. Tarikh ex-dividend dan opsyen menetapkan masa, dan Opsyen Amerika vs Eropah merangkumi kontrak mana yang boleh dilaksanakan lebih awal sama sekali.

Apa yang tidak dapat ditunjukkan oleh pengiraan pulangan

Setiap angka setakat ini menerangkan satu tarikh, tamat tempoh, dan satu posisi yang dibawa kepadanya. Dua perkara berada di luar bingkai itu.

Pertama ialah kenaikan harga yang diserahkan. Di atas strike, saham bernilai strike, walau apa pun yang dicetak skrin. Panel di bawah mengambil AAPL bulan demi bulan sepanjang dua tahun sehingga Julai 2026 dan memplot pergerakan saham itu sendiri berbanding pergerakan yang sama yang dihadkan pada 5%, bentuk covered call yang ditulis 5% out-of-the-money dan dibawa ke tamat tempoh setiap bulan.

WITH monthly AS
(
    SELECT
        toStartOfMonth(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS m,
        toFloat64(argMax(close, window_start))                       AS last_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND window_start >= '2024-07-01'
      AND window_start <  '2026-08-01'
    GROUP BY m
)
SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m')                                AS month,
    round(100 * (last_close / prev_close - 1), 2)             AS stock_pct,
    round(least(100 * (last_close / prev_close - 1), 5.0), 2) AS called_away_pct
FROM
(
    SELECT
        m,
        last_close,
        lagInFrame(last_close) OVER (ORDER BY m ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prev_close
    FROM monthly
)
WHERE prev_close > 0
ORDER BY m

Dalam 2026-07 siri tanpa had mengukur 6.35% dan siri terhad 5%. Merentasi 24 bulan yang dilukis di sini, kedua-dua garisan duduk di atas satu sama lain dalam setiap bulan yang jatuh dan berpisah dalam setiap bulan yang melepasi had. Premium menambah jumlah rata yang sama pada kedua-dua garisan. Ia tidak pernah mengubah bentuknya.

Kedua ialah penurunan harga, yang dilembutkan oleh premium tanpa menghilangkannya. Titik pulang modal pada $49.00 pada saham $50.00 adalah kusyen 2%. Kejatuhan 20% meninggalkan posisi kira-kira 18% di bawah air, dan call yang tamat tempoh tanpa nilai adalah perkara terkecil yang berlaku pada bulan itu. Variasi yang membelanjakan sebahagian premium pada lantai ditetapkan dalam covered call vs collar. Versi yang terus menjual premium selepas penyerahan ialah strategi roda, dan dana yang menjalankan penulisan pada jadual tetap dibongkar dalam ETF covered call dijelaskan.

Soalan Lazim

Bagaimanakah anda mengira pulangan statik pada covered call?

Bahagikan premium yang dikutip dengan debit bersih, kemudian nyatakan tempoh pegangan di sebelahnya. Premium $1.00 pada saham $50.00 ialah $100.00 pada debit bersih $4,900.00, 2.04% dalam tempoh 30 hari, dan ia bertahan hanya jika saham berakhir di bawah strike.

Apakah harga pulang modal pada covered call?

Harga saham yang dibayar ditolak premium sesaham. Saham $50.00 dengan premium $1.00 pulang modal pada $49.00, dan di bawah $49.00 pada tamat tempoh, posisi gabungan bernilai kurang daripada kosnya.

Adakah anda mengira pulangan covered call pada debit bersih atau pada harga saham penuh?

Debit bersih ialah tunai yang masih berisiko sebaik sahaja kredit tiba, dan ia adalah penyebut yang digunakan di seluruh halaman ini. Menyebut terhadap kos saham tanpa diskaun mencetak peratusan yang sedikit lebih kecil, dan kedua-duanya berbeza tepat mengikut premium.

Adakah pulangan covered call tahunan merupakan hasil (yield)?

Tidak. Ia adalah pulangan satu tempoh didarab dengan 365 dan dibahagi dengan hari dalam tempoh tersebut, dan ia mengandaikan premium yang sama tersedia dalam setiap tempoh masa depan dengan saham tidak pernah dipanggil keluar. Bacalah ia sebagai skala untuk membandingkan tempoh pegangan.

Apakah yang berlaku kepada pulangan jika call diserahkan lebih awal?

Dolar kekal sama dan tempoh pegangan memendek, jadi angka tahunan meningkat manakala hasil tunai tidak bergerak. Apabila penyerahan awal berlaku sehari sebelum tarikh ex-dividend, dividen tersebut gugur daripada pengangka sepenuhnya.

Setiap panel di sini membawa SQL tepat yang menghasilkannya, jadi buka satu untuk melihat penapis. Soalan yang sama boleh ditanya dalam bahasa Inggeris biasa pada terminal Strasmore.