Cara Mengira Pulangan Covered Call

Untuk mengira pulangan covered call, anda memerlukan empat angka: debit bersih, titik pulang modal, pulangan statik dan pulangan jika berlaku assignment. Keempat-empatnya datang daripada tiga input: harga yang dibayar untuk 100 saham, premium yang dikutip daripada satu call yang dijual terhadap saham tersebut, dan strike call itu. Contoh di bawah menerbitkan setiap angka mengikut turutan, kemudian menambah dividen dan langkah annualisasi.

Apakah covered call, dan pulangan yang mana anda maksudkan?

Covered call ialah 100 saham yang anda miliki bersama satu call yang dijual terhadap saham tersebut. Call itu memberi hak kepada pembelinya untuk membeli saham berkenaan pada harga tetap, iaitu strike, sehingga opsyen itu tamat tempoh. Harga yang anda terima untuk call itu, iaitu premium, menjadi tunai dalam akaun anda mulai hari pertama. Mekanismenya diterangkan dalam cara covered call berfungsi. Berikut ialah pengiraannya.

“Pulangan” kekal samar sehingga anda menyatakan hasil akhir yang dinilai:

• Debit bersih: jumlah yang dibayar untuk saham ditolak kredit premium, iaitu tunai sebenar yang diperlukan oleh posisi itu.
• Titik pulang modal: debit bersih dibahagikan dengan 100 saham, iaitu harga pada tarikh luput di bawahnya nilai posisi lebih rendah daripada kosnya.
• Pulangan statik: pulangan posisi apabila harga saham tepat pada harga hari ini ketika tamat tempoh, call tamat tanpa nilai dan saham masih menjadi milik anda.
• Pulangan jika berlaku assignment: pulangan apabila saham berada pada atau melebihi strike dan dijual pada strike tersebut.

Satu kontrak meliputi 100 saham. Oleh itu, premium yang disebut pada $1.00 menghasilkan $100.00.

Cara mengira pulangan covered call: contoh pengiraan

Anggap sebuah saham rekaan berharga $50.00 dan satu call yang berbaki 30 hari, dengan strike $52.50 dan sebut harga $1.00. Kos saham ialah $5,000.00. Call itu memberikan kredit sebanyak $100.00.

• Debit bersih: $5,000.00 ditolak $100.00 ialah $4,900.00, atau $49.00 sesaham.
• Titik pulang modal: $49.00 pada tarikh luput.
• Pulangan statik: pada harga saham yang tidak berubah, iaitu $50.00, call tamat tanpa nilai dan premium $100.00 menjadi keseluruhan hasil. Ini bersamaan 2.04% untuk tempoh 30 hari.
• Pulangan jika berlaku assignment: assignment pada $52.50 menjual saham pada harga $5,250.00. Keuntungan saham sebanyak $250.00 ditambah premium $100.00 menghasilkan $350.00 atas debit $4,900.00, atau 7.14% untuk tempoh 30 hari.

Kedua-dua peratusan menggunakan debit bersih sebagai penyebut. Ini ialah tunai yang masih berisiko selepas kredit diterima. Sesetengah broker menyebut pulangan yang sama berbanding jumlah penuh $5,000.00, lalu menghasilkan angka yang lebih kecil. Perbezaannya ialah premium itu sendiri. Posisi bertentangan, iaitu menjual put dengan tunai yang diketepikan, dibandingkan dalam covered call berbanding cash secured put.

Dari mana datangnya premium dalam pengangka

Premium ialah harga pasaran. Saiznya mencerminkan jangkaan pergerakan saham yang dimasukkan oleh pasaran opsyen sepanjang tempoh kontrak. Jangkaan ini disebut sebagai peratusan tahunan dan dikenali sebagai implied volatility. Lima nama korporat utama, diukur dengan kaedah yang sama sehingga Julai 2026:

SELECT
    underlying_symbol AS symbol,
    round(100 * quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility), cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
    count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'SPY')
  AND date >= '2026-07-01'
  AND date <  '2026-08-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND delta > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY median_iv_pct DESC

Median implied volatility berada antara 43.4% pada MSFT hingga 13.4% pada SPY merentas 5 nama tersebut. Pengiraan itu menggunakan call yang berbaki 20 hingga 45 hari dan strike dalam lingkungan 5% daripada harga saham. Pulangan statik 2% pada nama paling tenang dan pulangan statik 2% pada nama paling pantas bukanlah dagangan yang sama. Dagangan kedua dibayar untuk julat hasil 30 hari yang jauh lebih luas. Opsyen cair berbanding opsyen volatil membezakan kedua-dua idea ini.

Mengapa strike in-the-money mendahulukan pulangan

Sekarang jual call $47.50 ke atas saham yang sama pada harga $50.00, dengan sebut harga $3.20. Harga itu terdiri daripada $2.50 nilai intrinsik, iaitu jumlah harga saham berada di atas strike, dan $0.70 nilai masa.

• Debit bersih: $4,680.00, atau $46.80 sesaham.
• Titik pulang modal: $46.80, iaitu penampan 6.4% di bawah harga saham, berbanding 2.0% bagi call $52.50.
• Pulangan statik: harga saham yang tidak berubah pada $50.00 menyebabkan call kekal in-the-money, lalu saham dijual pada $47.50. Hasil sebanyak $4,750.00 berbanding debit $4,680.00 menghasilkan $70.00, atau 1.50%.
• Pulangan jika berlaku assignment: 1.50% yang sama. Setiap hasil akhir pada atau melebihi $47.50 membayar $70.00 dan tidak lebih daripada itu.

Keseluruhan pulangan bagi covered call in-the-money ialah nilai masanya, iaitu $0.70 sesaham dalam contoh ini. Jumlah itu dikutip pada mana-mana harga tamat tempoh melebihi $47.50. Itulah maksud pulangan yang didahulukan: maksimum yang lebih kecil, dikunci daripada harga masuk yang lebih rendah, dengan ruang penurunan 5% sebelum angka itu berubah. Call $52.50 menawarkan 7.14% dan memerlukan kenaikan 5% untuk membayarnya. Hari assignment diterangkan dalam apa yang berlaku apabila opsyen tamat in-the-money.

Kedua-dua hasil akhir itu tidak mempunyai kebarangkalian yang sama. Delta, iaitu kadar perubahan harga opsyen berbanding harga saham, juga berfungsi sebagai anggaran kasar kebarangkalian tersirat pasaran untuk tamat in-the-money. Disusun mengikut jarak strike, bagi call AAPL sehingga Julai 2026 dengan baki 20 hingga 45 hari:

SELECT
    multiIf(
        moneyness < -0.075, '7.5% to 10% in the money',
        moneyness < -0.025, '2.5% to 7.5% in the money',
        moneyness <  0.025, 'within 2.5% of the stock',
        moneyness <  0.075, '2.5% to 7.5% out of the money',
                            '7.5% to 10% out of the money') AS strike_band,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(delta), cityHash64(ticker)), 2) AS median_delta,
    count() AS contract_count
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        delta,
        toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1 AS moneyness
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= '2026-07-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND delta > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.10
)
GROUP BY strike_band
ORDER BY min(moneyness)

Median delta berada antara 0.86 dalam jalur 7.5% to 10% in the money hingga 0.17 dalam jalur 7.5% to 10% out of the money. Jika dibaca sebagai kebarangkalian kasar, call yang jauh in-the-money dinilai lebih berkemungkinan daripada tidak untuk menerima assignment, manakala call yang jauh out-of-the-money dinilai kurang berkemungkinan. Pulangan statik yang disebut pada strike delta rendah ialah angka yang dijangka pasaran akan anda kutip. Pulangan jika berlaku assignment pada strike yang sama ialah angka yang tidak dijangkakan pasaran.

Bagaimanakah anda melakukan annualisasi pulangan covered call?

Pulangan statik 2.04% untuk tempoh 30 hari biasanya disebut sebagai 24.8% secara tahunan: 2.04 didarab dengan 365, kemudian dibahagikan dengan 30. Aritmetik itu mudah. Andaian di sebaliknya perlu dinyatakan dengan jelas. Pendaraban dengan 12.17 mengandaikan 12 bulan berikutnya sama seperti bulan ini, dengan premium yang sama pada jarak yang sama daripada harga saham, saham tidak pernah diambil melalui assignment dan tiada bulan dihabiskan di luar pasaran. Kes 7.14% jika berlaku assignment menghasilkan 86.9% secara tahunan. Ini memerlukan andaian yang lebih kuat: saham melepasi strike setiap bulan dan dibeli semula pada harga yang lebih tinggi setiap kali.

Bahagian andaian berkaitan premium boleh diukur. Di bawah ialah median implied volatility bagi call AAPL near-the-money, bulan demi bulan, sepanjang dua tahun hingga Julai 2026.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    round(100 * quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility), cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date >= '2024-08-01'
  AND date <  '2026-08-01'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND delta > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY toStartOfMonth(date)

Siri itu bermula pada 23.3% pada 2024-08 dan berakhir pada 28.4% pada 2026-07, dengan 24 bacaan bulanan dipaparkan dalam panel. Bulan-bulan tersebut tidak sama, dan premium yang ditawarkan pada setiap bulan juga berbeza. Annualisasi ialah skala untuk membandingkan tempoh pegangan yang berlainan. Ia tidak lagi berfungsi sebagai ukuran sedemikian apabila angka utama dibaca sebagai pulangan tahunan. Nyatakan pulangan tempoh bersama bilangan harinya terlebih dahulu.

Bagaimana dividen dan assignment awal mempengaruhi pengiraan

Dividen yang dibayar ketika saham masih menjadi milik anda perlu dimasukkan dalam pengangka. Anggap saham $50.00 itu memasuki tarikh ex-dividend dengan dividen $0.35 dalam tempoh 30 hari, dan anda memegangnya sehingga tarikh tersebut. Pulangan statik menjadi premium $100.00 ditambah dividen $35.00 atas debit $4,900.00, iaitu 2.76% berbanding 2.04%.

Syarat itu penting. Opsyen ekuiti gaya Amerika boleh dilaksanakan pada mana-mana hari perniagaan sebelum tamat tempoh. Bagi pemegang call, dorongan untuk melaksanakan lebih awal tertumpu pada hari sebelum saham memasuki tarikh ex-dividend. Pada masa itu, pelaksanaan membolehkan pemegang menerima dividen yang tidak dibayar oleh kontrak. Call yang hanya mempunyai sedikit nilai masa berbanding dividen yang lebih besar ialah calon biasa untuk pelaksanaan awal. Saham itu kemudiannya keluar pada strike sebelum tarikh ex-dividend, dan dividen $35.00 tidak diterima. Tarikh ex-dividend dan opsyen menerangkan masanya, manakala Opsyen Amerika berbanding Eropah menerangkan kontrak yang boleh dilaksanakan lebih awal.

Perkara yang tidak dapat ditunjukkan oleh pengiraan pulangan

Setiap angka setakat ini menerangkan satu tarikh, satu tarikh luput dan satu posisi yang dipegang sehingga tarikh tersebut. Dua perkara berada di luar rangka itu.

Pertama ialah kenaikan harga yang diserahkan. Di atas strike, saham hanya bernilai pada strike, tanpa mengira harga yang dipaparkan pada skrin. Panel di bawah mengambil data AAPL bulan demi bulan sepanjang dua tahun hingga Julai 2026. Panel itu membandingkan pergerakan sebenar saham dengan pergerakan yang dihadkan pada 5%. Bentuk tersebut mewakili covered call yang ditulis 5% out-of-the-money dan dipegang hingga tamat tempoh setiap bulan.

WITH monthly AS
(
    SELECT
        toStartOfMonth(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS m,
        toFloat64(argMax(close, window_start))                       AS last_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND window_start >= '2024-07-01'
      AND window_start <  '2026-08-01'
    GROUP BY m
)
SELECT
    formatDateTime(m, '%Y-%m')                                AS month,
    round(100 * (last_close / prev_close - 1), 2)             AS stock_pct,
    round(least(100 * (last_close / prev_close - 1), 5.0), 2) AS called_away_pct
FROM
(
    SELECT
        m,
        last_close,
        lagInFrame(last_close) OVER (ORDER BY m ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prev_close
    FROM monthly
)
WHERE prev_close > 0
ORDER BY m

Dalam 2026-07, siri tanpa had mengukur 6.35% dan siri yang dihadkan mengukur 5%. Sepanjang 24 bulan yang dipaparkan di sini, kedua-dua garisan bertindih pada setiap bulan penurunan dan berpisah pada setiap bulan yang melepasi had. Premium menambah jumlah tetap yang sama kepada kedua-dua garisan. Premium tidak pernah mengubah bentuknya.

Kedua ialah risiko penurunan, yang dilembutkan tetapi tidak dihapuskan oleh premium. Titik pulang modal pada $49.00 bagi saham $50.00 memberikan penampan 2%. Penurunan 20% menyebabkan posisi itu kira-kira 18% di bawah paras pulang modal. Call yang tamat tanpa nilai ialah perkara paling kecil yang berlaku pada bulan tersebut. Varian yang menggunakan sebahagian premium untuk mewujudkan had bawah diterangkan dalam covered call berbanding collar. Versi yang terus menjual premium selepas assignment ialah strategi wheel, manakala dana yang melaksanakan jualan call mengikut jadual tetap dihuraikan dalam penerangan ETF covered call.

Soalan lazim

Bagaimanakah anda mengira pulangan statik bagi covered call?

Bahagikan premium yang dikutip dengan debit bersih, kemudian nyatakan tempoh pegangan di sebelahnya. Premium $1.00 pada saham $50.00 menghasilkan $100.00 atas debit bersih $4,900.00, iaitu 2.04% untuk tempoh 30 hari. Pulangan itu hanya terpakai jika saham tamat tempoh di bawah strike.

Apakah harga titik pulang modal bagi covered call?

Harga saham yang dibayar ditolak premium sesaham. Saham berharga $50.00 dengan premium $1.00 mempunyai titik pulang modal pada $49.00. Pada tarikh luput, nilai posisi gabungan lebih rendah daripada kosnya jika harga berada di bawah $49.00.

Adakah pulangan covered call dikira berdasarkan debit bersih atau harga saham penuh?

Debit bersih ialah tunai yang masih berisiko selepas kredit diterima, dan menjadi penyebut yang digunakan sepanjang halaman ini. Pengiraan berbanding kos saham tanpa penolakan premium menghasilkan peratusan yang sedikit lebih kecil. Perbezaannya tepat sebanyak premium.

Adakah pulangan covered call secara tahunan merupakan hasil?

Tidak. Ia ialah pulangan satu tempoh yang didarab dengan 365 dan dibahagikan dengan bilangan hari dalam tempoh tersebut. Pengiraan itu mengandaikan premium yang sama tersedia dalam setiap tempoh akan datang dan saham tidak pernah diambil melalui assignment. Anggap ia sebagai skala untuk membandingkan tempoh pegangan.

Apakah yang berlaku kepada pulangan jika call menerima assignment awal?

Jumlah dolar kekal sama dan tempoh pegangan menjadi lebih pendek. Oleh itu, angka tahunan meningkat walaupun hasil tunai tidak berubah. Jika assignment awal berlaku sehari sebelum tarikh ex-dividend, dividen dikeluarkan sepenuhnya daripada pengangka.

Setiap panel di sini mengandungi SQL tepat yang menghasilkan datanya. Buka panel untuk melihat penapis yang digunakan. Soalan yang sama boleh ditanya dalam bahasa biasa pada terminal Strasmore.