Gdzie lokować wolną gotówkę

Niewykorzystana gotówka (pieniądze potrzebne w ciągu tygodni lub miesięcy, a nie lat) zarabia tyle, ile oferują krótkoterminowe obligacje skarbowe. Obecnie, według stanu na Jul 16, 2026, rentowność dla 1-miesięcznej obligacji wynosi około 3.76%, a dla 3-miesięcznej około 3.84%. Krzywa rentowności obligacji skarbowych stanowi pełną odpowiedź na pytanie o zysk z lokowania gotówki: jej lewy koniec to stopa procentowa dla gotówki, a prawy koniec to stopa dla środków zamrożonych na lata. Ta strona odczytuje bieżącą krzywą i pokazuje, jak stabilny jest jej krótki koniec.

Ile zarabia obecnie niewykorzystana gotówka?

Krzywa rentowności to pojedynczy obraz rentowności wszystkich amerykańskich obligacji skarbowych o różnych terminach zapadalności w danym dniu. Czytana od lewej do prawej, odpowiada na praktyczne pytanie: ile rząd płaci za zamrożenie pieniędzy na jeden miesiąc, jeden rok lub trzydzieści lat. Punkty skrajnie po lewej stronie są kluczowe dla gotówki. Miejsce do parkowania środków to roszczenie, które można szybko zamienić z powrotem na pieniądze, dlatego opisują je tylko najkrótsze terminy zapadalności.

SELECT m AS maturity,
       round(y, 2) AS yield_pct
FROM (
    SELECT arrayJoin([
        ('1-month', yield_1_month),
        ('3-month', yield_3_month),
        ('1-year', yield_1_year),
        ('2-year', yield_2_year),
        ('5-year', yield_5_year),
        ('10-year', yield_10_year),
        ('30-year', yield_30_year)
    ]) AS t,
    t.1 AS m,
    t.2 AS y
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.treasury_yields)
) WHERE y IS NOT NULL

Według stanu na Jul 16, 2026 rentowność 1-miesięcznej obligacji wynosi 3.76%, 3-miesięcznej 3.84%, 1-letniej 3.99%, a 2-letniej 4.16%. W dalszej części krzywej rentowność 10-letnia wynosi 4.57%, a 30-letnia jest najwyższa i wynosi 5.09%. Dla gotówki potrzebnej wkrótce liczą się tylko dwa pierwsze punkty: obligacje 1-miesięczne i 3-miesięczne stanowią to, co oferuje rynek pieniężny, pomniejszone o niewielką opłatę.

T-bills: bezpieczne miejsce do parkowania gotówki

T-bill to krótkoterminowe zadłużenie emitowane przez rząd USA, z terminami zapadalności od czterech tygodni do jednego roku. Kupuje się je poniżej wartości nominalnej, a przy terminie zapadalności otrzymuje pełną wartość nominalną; różnica stanowi rentowność. Dwie cechy sprawiają, że są one domyślnym miejscem dla niewykorzystanej gotówki. Nie niosą znaczącego ryzyka niewypłacalności, więc ich rentowność to wartość, którą finanse określają jako stopę wolną od ryzyka. Dodatkowo odsetki są zwolnione z podatku dochodowego od stanu i lokalnego, co podnosi rentowność po opodatkowaniu dla osób w stanach o wysokich podatkach.

Większość osób posiada T-bills bez bezpośredniego ich zakupu. Fundusz rynku pieniężnego to pula tych obligacji oraz podobnych krótkoterminowych papierów, a jego podawana rentowność śledzi krótki koniec krzywej po odjęciu małej opłaty. Gdy czytasz, że fundusz płaci blisko stopy 1-miesięcznej lub 3-miesięcznej obligacji skarbowej, to właśnie ta krzywa jest źródłem tej liczby. Wartość 3.76% dla punktu 1-miesięcznego powyżej, po uwzględnieniu opłaty, to tyle, ile zarabia dziś gotówka.

Czy krótki koniec krzywej jest stabilny?

Miejsce do parkowania środków jest użyteczne tylko wtedy, gdy jego stopa jest przewidywalna. Krótki koniec porusza się powoli, głównie gdy Fed zmienia swoją stopę polityki pieniężnej. Między tych ruchami obligacje 1-miesięczne i 3-miesięczne niemal nie wykazują zmienności. Oto początek krzywej z ostatnich 180 dni.

SELECT date,
       round(yield_1_month, 2) AS one_month_pct,
       round(yield_3_month, 2) AS three_month_pct,
       round(yield_1_year, 2) AS one_year_pct,
       formatDateTime(date, '%b %e, %Y') AS as_of_label
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= (SELECT max(date) FROM global_markets.treasury_yields) - 180
  AND yield_1_month IS NOT NULL
ORDER BY date

Trzy linie utrzymują wąski pas w całym oknie czasowym. Około sześć miesięcy temu rentowność 1-miesięcznej obligacji wynosiła 3.75%; według stanu na Jul 16, 2026 wynosi ona 3.76%, co oznacza zmianę mniejszą niż ćwierć punktu procentowego w ciągu pół roku. Linie dla 3 miesięcy i 1 roku podążają za nią ściśle, przy czym 1-rokowa jest nieco wyższa, ponieważ rynek wycenia przyszłą stopę polityki pieniężnej za rok. Ta płaskość jest kluczową cechą. Można planować wydatki w oparciu o stopę, która nie zaskoczy użytkownika między spotkaniami Fed. Szerszy zakres przesunięć całej krzywej w tym roku przedstawiono w analizie krzywej rentowności za H1 2026.

Drabina terminów dla nieregularnych potrzeb gotówkowych

Przepływy pieniężne rzadko są regularne. Rachunek podatkowy przypada na kwiecień, czesne na sierpień, a zaliczka na jesień. Drabina polega na dopasowaniu terminów zapadalności obligacji do dat, w których będą potrzebne pieniądze. Kupuje się kilka obligacji o różnych terminach zapadalności, dzięki czemu jedna zawsze wygasa wkrótce, podczas gdy pozostałe nadal generują zysk.

Mechanizm jest prosty. Dzieli się gotówkę na szczeble i kupuje obligacje zapadające za jeden miesiąc, trzy miesiące, sześć miesięcy i rok. Gdy najbliższy szczebel wygasa, finansuje on potrzebę, na którą został przeznaczony, lub zostaje reinwestowany w nowy, dalszy szczebel. Dzięki temu zachowuje się płynność napływającą według harmonogramu, jednocześnie korzystając z nieco wyższych rentowności na dalszych odcinkach krzywej. Przy punkcie 1-rocznym na poziomie 3.99% wobec 1-miesięcznego wynoszącego 3.76%, dalsze szczeble drabiny rocznej płacą obecnie nieco więcej niż te najbliższe, nie wychodząc poza zakres typowych instrumentów gotówkowych.

Rentowność gotówki a poszukiwanie duration

Przy korzystnej stopie procentowej dla gotówki pojawia się pokusa uzyskania wyższej stopy poprzez zakup obligacji o dłuższym terminie. Ta dodatkowa rentowność jest realna, podobnie jak jej koszt: obligacja długoterminowa zmienia cenę przy zmianach stóp procentowych, co jest ryzykiem mierzone jako duration. Pytaniem wartym wyceny jest to, ile otrzymuje się za zaakceptowanie tego ryzyka. Ten panel śledzi premię w punktach bazowych za trzymanie 1-miesięcznej obligacji w porównaniu do 2-letniej i 10-letniej obligacji skarbowej w tym samym okresie 180 dni.

SELECT date,
       round((yield_10_year - yield_1_month) * 100, 0) AS ten_year_pickup_bps,
       round((yield_2_year - yield_1_month) * 100, 0) AS two_year_pickup_bps
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= (SELECT max(date) FROM global_markets.treasury_yields) - 180
  AND yield_1_month IS NOT NULL
ORDER BY date

Według stanu na Jul 16, 2026 uzyskuje się 81 punktów bazowych rentowności, zamieniając 1-miesięczną obligację na 10-letnią, oraz 40 punktów bazowych, przechodząc na 2-letnią. Punkt bazowy to jedna setna procenta, więc 81 punktów bazowych to mniej niż jeden procent dodatkowej rentowności rocznej za podjęcie dziesięcioletniego ryzyka cenowego. W przypadku pieniędzy przeznaczonych na gotówkę, taki handel rzadko się opłaca. Celem miejsca do parkowania środków jest to, aby jego wartość nie ulegała zmianie. Poszukiwanie duration oznacza rezygnację z tej właściwości w zamian za premię rentowności, która według tego wykresu jest skromna. Miejsce, w którym długi koniec krzywej wpisuje się w szerszy obraz stóp, przedstawiono w analizie makro za H2 2026.

FAQ

Gdzie najbezpieczniej parkować niewykorzystaną gotówkę?

Standardową odpowiedzią są krótkoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe, trzymane bezpośrednio lub poprzez fundusz rynku pieniężnego. Nie niosą one znaczącego ryzyka niewypłacalności i wygasają w ciągu tygodni lub roku, więc ich cena niemal się nie zmienia. Rentowność zależy od krótkiego końca krzywej rentowności obligacji skarbowych: około 3.76% dla punktu 1-miesięcznego według stanu na Jul 16, 2026.

Ile zarabia obecnie niewykorzystana gotówka?

W przybliżeniu tyle, co stopy 1-miesięczne i 3-miesięczne obligacji skarbowych, które według stanu na Jul 16, 2026 wynoszą odpowiednio 3.76% i 3.84%. Fundusz rynku pieniężnego płaci blisko tych wartości, pomniejszone o niewielką opłatę. Dłuższe terminy zapadalności płacą więcej, ale nie są już traktowane jako gotówka: 10-letnia obligacja wynosi 4.57% i zmienia cenę, gdy zmieniają się stopy procentowe.

Czym jest drabina obligacji skarbowych?

Drabina to zestaw obligacji kupionych tak, aby wygasały w różnych terminach, dopasowanych do dat, w których będą potrzebne pieniądze. Gdy każdy szczebel wygasa, finansuje on potrzebę lub zostaje reinwestowany w nowy, dłuższy szczebel. Dzięki temu zachowuje się napływ gotówki według znanego harmonogramu, jednocześnie korzystając z nieco wyższych rentowności na dalszych odcinkach krzywej.

Czy powinienem ulokować niewykorzystaną gotówkę w 10-letnich obligacjach skarbowych?

10-letnia obligacja płaci więcej niż krótka obligacja, 4.57% w porównaniu do 3.76% według stanu na Jul 16, 2026, ale nie jest instrumentem gotówkowym. Jej cena spada, gdy stopy procentowe rosną, więc w momencie potrzeby pieniędzy może być warta mniej, niż zapłacono. Premia za wydłużenie terminu, wynosząca obecnie 81 punktów bazowych ponad 1-miesięczną obligację, jest rekompensatą za podjęcie tego ryzyka.

Każdy panel powyżej zawiera kod SQL, który go wygenerował. Można go rozwinąć, aby zweryfikować liczby, lub samodzielnie odczytać bieżącą krzywą rentowności obligacji skarbowych na terminalu Strasmore.