نوسان‌پذیری ضمنی QQQ و تحلیل تاریخچه آن

QQQ (the Nasdaq-100 ETF) شاخص معیار شرکت‌های بزرگ فناوری را دنبال می‌کند. این صفحه نوسان‌پذیری ضمنی QQQ — یعنی قیمت لحظه‌ای بازار برای حرکات آتی آن — را از سه طریق ردیابی می‌کند: جلسات معاملاتی هر روز در سه ماه گذشته، تاریخچه ماهانه در برابر شاخص‌های معیار، و شیب آن در تاریخ‌های انقضا. تمامی اعداد بر اساس قیمت‌های بسته‌شدن واقعی گزینه‌ها (options) محاسبه شده و در هر بسته هفتگی به‌روزرسانی می‌شوند.

نوسان‌پذیری ضمنی QQQ در 90 روز گذشته

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND date >= (SELECT max(date) - 90 FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
HAVING count() >= 10
ORDER BY date

هر نقطه نشان‌دهنده میانه نوسان‌پذیری ضمنی در یک جلسه معاملاتی برای قراردادهای نزدیکی به قیمت بازار (strikeهای حداکثر 5٪ فاصله از قیمت سهام، با سررسید یک هفته تا دو ماه) است. آخرین مقدار ثبت‌شده 22.5% است. این میزان IV یک عدد سالانه است: یعنی درصد حرکت سالانه که قیمت‌های اختیار معامله به عنوان یک حرکت معمول در نظر می‌گیرند؛ با تقسیم این عدد بر 16، حرکت ضمنی یک‌روزه به دست می‌آید.

تاریخچه IV در QQQ در مقایسه با بازار، ماه به ماه

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS month,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'QQQ'), 1) AS qqq_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY'), 1) AS spy_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('QQQ', 'SPY')
  AND date >= toDate('2022-07-01')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY month
HAVING countIf(underlying_symbol = 'QQQ') >= 50
ORDER BY month

این نمودار شاخص ترس QQQ را در طول زمان، در مقایسه با شاخص خود بازار نشان می‌دهد. خط SPY همان معیار را برای شاخص معیار بازار ارائه می‌دهد؛ آخرین ماه، مقدار 23.5% را برای QQQ در برابر 13.3% برای SPY نشان می‌دهد. یک شاخص متنوع تقریباً همیشه نوسان ضمنی (implied volatility) کمتری نسبت به تک‌سهم‌های تشکیل‌دهنده خود دارد؛ فاصله بین این خطوط، پاداش تک‌سهم است و نحوه پهن شدن یا باریک شدن این فاصله، داستان چرخه‌های ریسک QQQ است. نقاط اوج نشان‌دهنده دوره‌هایی است که خریداران اختیار معامله بیشترین هزینه را پرداخت کرده‌اند؛ نقاط حضیض نیز بازه‌هایی هستند که بازار با آن سهم، آرام برخورد کرده است.

ساختار سررسید: IV شاخص QQQ بر اساس تاریخ انقضا

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 14, 'Under 2 weeks', days_to_expiry <= 45, '2-6 weeks',
               days_to_expiry <= 120, '6 weeks - 4 months', 'Beyond 4 months') AS expiry_bucket,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'QQQ'
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY expiry_bucket
HAVING count() >= 5
ORDER BY min(days_to_expiry)

بررسی دسته‌بندی‌ها نشان می‌دهد که بازار چه زمانی را پیش‌بینی می‌کند. قرارگیری سطح IV در بخش کوتاه‌مدت بالاتر از بخش بلندمدت، به معنای قیمت‌گذاری ریسک‌های رویداد در بازه زمانی نزدیک است؛ مانند انتشار یک گزارش، یک تصمیم یا یک عامل محرک در این بازه. یک منحنی مسطح یا صعودی، حالت عادی بازار است: با افزایش زمان، عدم قطعیت بیشتر شده و IV به آرامی افزایش می‌یابد.

سوالات متداول

نوسان‌پذیری ضمنی QQQ در حال حاضر چقدر است؟

22.5% در حالت at the money بر اساس آخرین جلسه ثبت‌شده، که بر اساس قراردادهای near-the-money با سررسید 7 تا 60 روزه اندازه‌گیری شده است. نمودار 90 روزه بالا، مسیر کامل اخیر را نشان می‌دهد؛ این عدد با هر بسته هفتگی به‌روزرسانی می‌شود.

آیا IV مربوط به QQQ در حال حاضر بالا است یا پایین؟

آن را از سه طریق ارزیابی کنید: در مقایسه با مسیر اخیر خود (نمودار 90 روزه)، در مقایسه با تاریخچه خود (نمودار ماهانه که آخرین ماه در آن 23.5% است)، و در مقایسه با شاخص‌های تعیین‌شده در همان محورها. برای مشاهده نقاط اوج بازار، جدول IV بالا نمادهایی که بیشترین نوسانات را قیمت‌گذاری می‌کنند، دنبال می‌کند.

این شاخص چگونه اندازه‌گیری می‌شود؟

از طریق قراردادهای near-the-money مربوط به QQQ (دارای قیمت‌های توافقی در محدوده 5٪ قیمت سهام) در زمان بسته شدن هر جلسه؛ تنها قراردادهایی که حل نوسان‌پذیری در آن‌ها همگرا شده است، لحاظ می‌شوند. هر مقدار، میانه (median) است و جلسات یا ماه‌های با حجم کم، بر اساس کف قراردادهای مشخص در SQL هر پنل، حذف می‌شوند.

چه عاملی باعث تغییر نوسان‌پذیری ضمنی QQQ می‌شود؟

رویدادهای برنامه‌ریزی‌شده باعث افزایش IV از قبل و کاهش شدید آن پس از رویداد می‌شوند؛ تلاطم تحقق‌یافته آن را بالا می‌برد و آرامش آن را کاهش می‌دهد. تاریخچه ماهانه بالا، ثبت دقیق همین چرخه‌ها است.

هر پنل یک پرس‌وجوی ذخیره‌شده و نسخه‌بندی‌شده بر روی تمام داده‌های اختیار معامله است؛ برای بررسی دقیق، هر پنل را باز کنید یا هر قیمت توافقی در زنجیره QQQ را در ترمینال Strasmore اندازه‌گیری کنید. برای درک مفهوم، از مفهوم نوسان‌پذیری ضمنی شروع کنید؛ برای بررسی تفاوت قیمت‌های توافقی در یک سهم واحد، volatility skew را ببینید.