نوسان‌پذیری ضمنی META و تاریخچه آن

شرکت META دارای یک زنجیره با ارزش بازار بسیار بزرگ است که در زمان انتشار گزارش‌های سوددهی، با تغییر قیمت شدید همراه است. این صفحه نوسان‌پذیری ضمنی (implied volatility) مربوط به META — یعنی قیمت لحظه‌ای بازار برای حرکت آتی آن — را به سه روش ردیابی می‌کند: هر جلسه معاملاتی در سه ماه گذشته، تاریخچه ماهانه در برابر شاخص‌های معیار، و شیب آن در تاریخ‌های انقضا. تمام اعداد بر اساس قیمت‌های بسته‌شده واقعی در بازار آپشن محاسبه شده و با هر بسته هفتگی به‌روزرسانی می‌شوند.

نوسان‌پذیری ضمنی META در 90 روز گذشته

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'META'
  AND date >= (SELECT max(date) - 90 FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
HAVING count() >= 10
ORDER BY date

هر نقطه نشان‌دهنده میانه نوسان‌پذیری ضمنی در هر جلسه معاملاتی برای قراردادهای near-the-money مربوط به META است (دارای قیمت‌های اعمال در محدوده 5٪ قیمت سهام، با انقضا بین یک هفته تا دو ماه). آخرین عدد قرائت شده 51.9% است. این مقدار IV یک عدد سالانه است: درصد حرکت سالانه که قیمت‌های آپشن به عنوان یک حرکت معمول در نظر می‌گیرند؛ تقسیم این عدد بر تقریباً 16، حرکت ضمنی یک‌روزه را نشان می‌دهد.

تاریخچه IV مربوط به META در برابر بازار، به صورت ماهانه

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS month,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'META'), 1) AS meta_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY'), 1) AS spy_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'QQQ'), 1) AS qqq_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('META', 'SPY', 'QQQ')
  AND date >= toDate('2022-07-01')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY month
HAVING countIf(underlying_symbol = 'META') >= 50
ORDER BY month

این نمودار شاخص ترس META در طول زمان است که در برابر شاخص خودِ بازار ترسیم شده است. خطوط SPY و QQQ همان معیار را برای زنجیره‌های شاخص‌های معیار بازار نشان می‌دهند — آخرین ماه برای META برابر با 45.9%، برای SPY برابر با 13.3% و برای QQQ برابر با 23.5% است. یک شاخص متنوع تقریباً همیشه نوسان‌پذیری ضمنی کمتری نسبت به هر تک‌سهم موجود در خود دارد — فاصله بین خطوط نشان‌دهنده پاداش تک‌سهم (single-name premium) است و نحوه پهن شدن یا باریک شدن این فاصله، داستان چرخه‌های ریسک META است. قله‌ها نشان‌دهنده دوره‌هایی هستند که خریداران آپشن بیشترین هزینه را پرداخت کرده‌اند؛ دره‌ها دوره‌هایی هستند که بازار آن سهم را آرام در نظر گرفته است.

ساختار سررسید: IV مربوط به META بر اساس انقضا

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 14, 'Under 2 weeks', days_to_expiry <= 45, '2-6 weeks',
               days_to_expiry <= 120, '6 weeks - 4 months', 'Beyond 4 months') AS expiry_bucket,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'META'
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY expiry_bucket
HAVING count() >= 5
ORDER BY min(days_to_expiry)

بررسی دسته‌بندی‌ها نشان می‌دهد که بازار چه زمانی انتظار تغییرات را دارد. قرار گرفتن بخش جلویی (front end) بالاتر از بخش انتهایی (back end) به این معناست که ریسک رویداد کوتاه‌مدت در قیمت‌گذاری لحاظ شده است — مانند یک گزارش، یک تصمیم یا یک کاتالیزور در آن بازه زمانی. یک منحنی صاف یا دارای شیب رو به بالا، حالت عادی است: زمان بیشتر، عدم قطعیت بیشتر و IV به تدریج بالاتر.

سوالات متداول

نوسان‌پذیری ضمنی META در حال حاضر چقدر است؟

51.9% در حالت at the money تا آخرین جلسه ثبت شده، که بر اساس قراردادهای near-the-money با انقضای 7 تا 60 روز محاسبه شده است. نمودار 90 روزه بالا مسیر کامل اخیر را نشان می‌دهد؛ این عدد با هر بسته هفتگی به‌روز می‌شود.

آیا IV مربوط به META در حال حاضر بالا است یا پایین؟

آن را به سه روش بسنجید: در برابر مسیر اخیر خودش (نمودار 90 روزه)، در برابر تاریخچه خودش (نمودار ماهانه، که در آن آخرین ماه برابر با 45.9% است)، و در برابر شاخص‌های معیار که در همان محورها ترسیم شده‌اند. برای مشاهده وضعیت حداکثری بازار، جدول IV بالا سهم‌هایی که بزرگترین حرکت‌ها را قیمت‌گذاری می‌کنند، نشان می‌دهد.

این مقدار چگونه اندازه‌گیری می‌شود؟

از قراردادهای near-the-money مربوط به META (قیمت‌های اعمال در محدوده 5٪ قیمت سهام) در زمان بسته‌شدن هر جلسه، با حفظ قراردادهایی که حل نوسان‌پذیری در آن‌ها همگرا شده است؛ هر مقدار، میانه است و جلسات و ماه‌های کم‌حجم به دلیل کف‌های قراردادی که در SQL هر پنل قابل مشاهده است، حذف می‌شوند.

چه چیزی نوسان‌پذیری ضمنی META را تغییر می‌دهد؟

رویدادهای برنامه‌ریزی شده از قبل IV را افزایش می‌دهند و پس از وقوع، آن را کاهش می‌دهند (crush)؛ تلاطم تحقق‌یافته آن را بالا می‌برد؛ و آرامش آن را کاهش می‌دهد. تاریخچه ماهانه بالا، ثبت دقیق همان چرخه‌ها است.

هر پنل یک پرس‌وجوی ذخیره‌شده و نسخه‌بندی شده بر روی تمام داده‌های آپشن است — هر پنل را برای بازبینی باز کنید، یا هر قیمت اعمال از زنجیره META را در ترمینال Strasmore اندازه‌گیری کنید. برای درک مفهوم، از مفهوم نوسان‌پذیری ضمنی شروع کنید؛ برای اینکه چگونه قیمت‌های اعمال در یک سهم واحد متفاوت هستند، volatility skew را ببینید.