نوسان‌پذیری ضمنی AAPL و تاریخچه آن

سهام AAPL پربازده‌ترین سهم در بازار ایالات متحده با نقدشوندگی بالا است. این صفحه نوسان‌پذیری ضمنی (implied volatility) مربوط به AAPL را — یعنی قیمت لحظه‌ای بازار برای حرکت آتی آن — به سه روش ردیابی می‌کند: هر جلسه معاملاتی در سه ماه گذشته، تاریخچه ماهانه در برابر شاخص‌های معیار، و شیب آن در تاریخ‌های انقضا. تمامی اعداد بر اساس قیمت‌های بسته‌شدن واقعی اختیار معامله محاسبه شده و در هر بسته هفتگی به‌روزرسانی می‌شوند.

نوسان‌پذیری ضمنی AAPL در 90 روز گذشته

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date >= (SELECT max(date) - 90 FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
HAVING count() >= 10
ORDER BY date

هر نقطه نشان‌دهنده میانه نوسان‌پذیری ضمنی در هر جلسه معاملاتی برای قراردادهای near-the-money AAPL است (strikeهایی که در فاصله 5٪ از قیمت سهم هستند و انقضای آن‌ها بین یک هفته تا دو ماه است). آخرین عدد ثبت شده 26.7% است. این مقدار IV یک عدد سالانه است: درصد حرکت سالانه که قیمت‌های اختیار معامله آن را به عنوان یک حرکت معمول در نظر می‌گیرند؛ با تقسیم این عدد بر تقریباً 16، حرکت ضمنی یک‌روزه به دست می‌آید.

تاریخچه IV مربوط به AAPL در برابر بازار، به صورت ماهانه

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS month,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'AAPL'), 1) AS aapl_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY'), 1) AS spy_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'QQQ'), 1) AS qqq_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'SPY', 'QQQ')
  AND date >= toDate('2022-07-01')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY month
HAVING countIf(underlying_symbol = 'AAPL') >= 50
ORDER BY month

این نمودار شاخص ترس AAPL در طول زمان است که در برابر شاخص خود بازار ترسیم شده است. خطوط SPY و QQQ همان معیار را برای زنجیره‌های شاخص‌های معیار بازار نشان می‌دهند — آخرین ماه برای AAPL برابر با 26.1% در برابر 13.3% برای SPY و 23.5% برای QQQ است. یک شاخص متنوع تقریباً همیشه نوسان‌پذیری ضمنی کمتری نسبت به تک‌سهم‌های درون خود دارد — فاصله بین این خطوط، پاداش تک‌سهم (single-name premium) است و نحوه پهن شدن یا باریک شدن این فاصله، روایتگر چرخه‌های ریسک AAPL است. قله‌ها نشان‌دهنده دوره‌هایی هستند که خریداران اختیار معامله بیشترین هزینه را پرداخت کرده‌اند؛ دره‌ها دوره‌هایی هستند که بازار آن سهم را آرام ارزیابی کرده است.

ساختار سررسدی: IV مربوط به AAPL بر اساس انقضا

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 14, 'Under 2 weeks', days_to_expiry <= 45, '2-6 weeks',
               days_to_expiry <= 120, '6 weeks - 4 months', 'Beyond 4 months') AS expiry_bucket,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY expiry_bucket
HAVING count() >= 5
ORDER BY min(days_to_expiry)

بررسی دسته‌بندی‌ها نشان می‌دهد که بازار چه زمانی انتظار چه اتفاقی را دارد. قرار گرفتن بخش جلویی (front end) بالاتر از بخش انتهایی (back end) به این معناست که ریسک رویداد کوتاه‌مدت در قیمت‌گذاری لحاظ شده است — مانند یک گزارش، یک تصمیم یا یک کاتالیست در بازه زمانی مشخص. یک منحنی مسطح یا صعودی، حالت عادی است: زمان بیشتر، عدم قطعیت بیشتر و IV به تدریج بالاتر.

سوالات متداول

نوسان‌پذیری ضمنی AAPL در حال حاضر چقدر است؟

26.7% در حالت at the money تا آخرین جلسه ثبت شده، که بر اساس قراردادهای near-the-money با انقضای 7 تا 60 روزه اندازه‌گیری شده است. نمودار 90 روزه بالا مسیر کامل اخیر را نشان می‌دهد؛ این عدد در هر بسته هفتگی به‌روزرسانی می‌شود.

آیا IV مربوط به AAPL در حال حاضر بالا است یا پایین؟

آن را به سه روش بسنجید: در برابر مسیر اخیر خودش (نمودار 90 روزه)، در برابر تاریخچه خودش (نمودار ماهانه که آخرین ماه در آن 26.1% است)، و در برابر شاخص‌های معیار که در همان محورها ترسیم شده‌اند. برای مشاهده وضعیت نوسان‌های شدید بازار، جدول IV بالا سهم‌هایی که بزرگترین حرکت‌ها را قیمت‌گذاری می‌کنند، ردیابی می‌کند.

این مقدار چگونه اندازه‌گیری می‌شود؟

از قراردادهای near-the-money مربوط به AAPL (strikeهایی در فاصله 5٪ از قیمت سهم) در زمان بسته‌شدن هر جلسه، با حفظ قراردادهایی که حل نوسان در آن‌ها همگرا شده است؛ هر مقدار، میانه است و جلسات و ماه‌های کم‌حجم به دلیل محدودیت تعداد قراردادها در SQL هر پنل، حذف می‌شوند.

چه چیزی نوسان‌پذیری ضمنی AAPL را تغییر می‌دهد؟

رویدادهای برنامه‌ریزی شده از قبل IV را افزایش می‌دهند و پس از وقوع، آن را کاهش می‌دهند (crush)؛ تلاطم‌های تحقق‌یافته آن را بالا می‌برند؛ و آرامش آن را کاهش می‌دهد. تاریخچه ماهانه بالا، ثبت دقیق همین چرخه‌ها است.

هر پنل یک پرس‌وجوی ذخیره‌شده و نسخه‌بندی‌شده بر روی تمام داده‌های اختیار معامله است — هر پنل را برای بازبینی باز کنید، یا هر strike از زنجیره AAPL را در ترمینال Strasmore اندازه‌گیری کنید. برای درک مفهوم، از مفهوم نوسان‌پذیری ضمنی شروع کنید؛ برای اینکه چگونه strikeها در یک سهم واحد متفاوت هستند، volatility skew را ببینید.