Paano Kumikita ang Market Makers? Ang Spread

Ang market makers ay kumikita pangunahin sa pamamagitan ng bid-ask spread: nag-aalok sila ng presyo para bumili (ang bid) at medyo mas mataas na presyo para magbenta (ang ask), at kapag tinamaan ng ibang traders ang dalawang panig, ang agwat ay nananatili sa firm. Sa liquid stocks, ang agwat na iyon ay mga pennies — nakokolekta sa malaking volume at sa bilis ng makina. Ang bawat numero sa ibaba ay sinusukat mula sa tunay na US quote at trade data, at ang eksaktong SQL ay isang click lang.

Ano ang Market Maker? Isang Simpleng Depinisyon

Ang market maker ay isang trading firm na nakahandang bumili at magbenta ng stock sa mga pampublikong presyo, buong araw, sa dalawang panig nang sabay-sabay. Isipin mo ang used-car dealer: bilhin ang kotse mo sa isang presyo, magbenta ng katulad nito sa medyo mas mataas na presyo — ang markup ay ang bayad sa instant na serbisyo. Ganoon din ang ginagawa ng market maker sa mga share, na may markup na pennies at sa bilis ng computer.

Nakarehistro ang mga market maker sa mga exchange at sa FINRA at may mga pormal na quoting obligations. Sa New York Stock Exchange, bawat listed stock ay mayroon ding designated market maker (DMM), isang firm na may tahasang tungkus na panatilihing tight at maayos ang mga quote sa pangalang iyon. Ang broker, sa kabilang banda, ay hindi kailanman tumatanggap ng kabilang panig ng iyong order — iri-route lang nito ang order sa iba para ma-execute. Nagri-route ang mga broker; nagfi-fill ang mga market maker.

Ano ang Talagang Ginagawa ng mga Market Maker Buong Araw: Quote Updates, Sinusukat

Ang "nakahandang mag-trade" ay nangangahulugang patuloy na pag-re-price. Sa bawat pagkakataon na mag-adjust ang market maker ng bid o ask nito sa anumang venue, nire-record ng consolidated tape ang isang quote update, at ang national best bid and offer (NBBO) ay ang pinaka-tight na kombinasyon sa lahat ng venue. Karamihan sa mga explainer ay nagha-hand-wave na ang mga quote ay nag-a-update ng "thousands of times per second." Narito ang sinusukat na bilis para sa isang household name sa pinakabagong session:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  toString(last_session) AS session,
  round(sum(updates) / 1e6, 2) AS updates_millions,
  round(sum(updates) / dateDiff('minute', min(second), max(second))) AS avg_per_minute,
  max(updates)                 AS busiest_second
FROM (
  SELECT toStartOfSecond(sip_timestamp) AS second, count() AS updates
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL'
    AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
    AND toDate(sip_timestamp) = last_session
  GROUP BY second
)

Noong 2026-07-16, ang national best bid at offer ng AAPL ay nag-update ng 1.89 milyon na beses sa isang session — average na 1966 na update kada minuto sa buong extended day (4:00am–8:00pm ET), na may 3178 na update sa pinaka-busy na segundo. Walang nagta-type ng mga presyong iyon — ang bilis na iyon ay mga competing algorithm na nag-re-quote habang nagbabago ang mga kondisyon.

Paano Kumikita ang mga Market Maker: Ang Bid-Ask Spread

Ang core na trade ay simple. Mag-quote ng hypothetical na $10.00 bid / $10.05 ask. Bumili ng 100 shares mula sa seller sa $10.00, magbenta ng 100 shares sa buyer sa $10.05, at flat na uli ang book — nakakapit ang firm ng $5. Ulitin sa scale at ang mga pennies ay naging negosyo. Ang spread ay ang fee na hindi kailanman lumalabas sa trade confirmation: ang mga buyer ay nagbabayad ng ask, ang mga seller ay tumatanggap ng bid — aming bid-ask spread explainer ay may buong paliwanag.

Gaano kalaki ang fee na iyon sa practice? Narito itong sinusukat sa bawat NBBO update sa nakaraang linggo, para sa dalawang household mega-cap at isang tunay na thin small-cap (Nathan's Famous):

SELECT
  ticker,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 1)                                     AS avg_spread_cents,
  round(avg(ask_price - bid_price) / avg((ask_price + bid_price) / 2) * 100, 3)  AS spread_pct_of_price,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 2)                                     AS round_trip_100_shares_dollars
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'NATH')
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0 AND ask_price > bid_price
GROUP BY ticker
ORDER BY ticker

Ang average quoted spread ng AAPL ay 4.8 cents, at ang KO ay 1.4 cents. Ang cents kada share ay katumbas ng dollars kada 100 shares, kaya ang 100-share round trip sa AAPL ay may dala-dalang humigit-kumulang $4.78 na spread cost. Ang NATH ay nag-average ng 260.9 cents — 2.609% ng presyo ng share — kaya ang 100-share round trip ay malapit sa $260.87 sa spread lang. Parehong serbisyo, lubhang magkaibang presyo: sa isang thin name, mas kaunting market maker ang nagko-compete at bawat fill ay nag-iiwan sa firm na may hawak na inventory nang mas matagal.

Ang spread ay hindi ang buong negosyo — ang mga market maker ay nakakakolekta rin ng exchange rebates sa pag-post ng mga quote at, sa wholesale segment, binabayaran para sa order flow (tinalakay sa ibaba) — pero ang spread capture ang makina.

Kapag Lumalawak ang mga Spread: Ang Open, ang Close, at ang After Hours

Ang spread ay isang live na presyo para sa immediacy, gumagalaw kasabay ng panganib at kompetisyon sa buong araw. Narito ang average quoted spread ng AAPL sa half-hour buckets sa isang extended session:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 1) AS avg_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND toDate(sip_timestamp) = last_session
  AND bid_price > 0 AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Sa 4:00am ET pre-market bucket, ang average spread ay 30.4 cents. Ang unang regular-hours half-hour (9:30–10:00am ET) ay nag-average ng 7.3 cents, at sa maagang hapon ito ay tumigil sa halos 3.9 cents. Pagkatapos ng 4:00pm close — kung kailan closing auction ang nagtatakda ng opisyal na closing price — lumawak itong muli; ang huling extended-hours bucket ay nag-average ng 10.2 cents, pabalik sa thin na premarket at after-hours trading session. Sa session na ito, ang mga spread ay pinaka-malawak sa labas ng regular hours at pagkatapos ng open, at pinaka-tight sa busy na hapon — mas maraming firm na nag-quote nang sabay-sabay ay tumutugma sa tighter na mga spread.

Saan Nag-quote ang mga Market Maker: Ang US Venue Map

Ang "stock market" ay talagang isang network ng mga venue, at nag-quote ang mga market maker sa marami nang sabay-sabay. Ang aming exchange reference table ay naglilista ng bawat US stock venue:

SELECT
  if(type = 'TRF', 'off-exchange reporting facility (TRF)', 'public exchange') AS venue_type,
  count() AS venues,
  arrayStringConcat(arraySort(groupArray(name)), ' | ') AS venue_names
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE asset_class = 'stocks' AND locale = 'us' AND type IN ('exchange', 'TRF')
GROUP BY venue_type
ORDER BY venues DESC

May 18 na public stock exchange sa US — hindi lang NYSE at Nasdaq, kundi pati na ang mga equity exchange ng Cboe, IEX, MEMX, MIAX Pearl at iba pa — plus 6 na off-exchange trade-reporting facility (TRF), kasama ang sa FINRA, kung saan ini-report ang mga trade na na-execute off-exchange — ng mga wholesaler at sa dark pools.

Saan nagpi-print ang aktwal na trading? Narito ang isang session ng mga trade ng AAPL na naka-group ayon sa venue:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.stocks_trades
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  if(x.name = '', concat('Unmapped venue ', toString(t.exchange)), x.name) AS venue,
  multiIf(x.type = 'TRF', 'TRF', x.type = '', 'unmapped', x.type)          AS venue_type,
  round(count() / 1000, 1)                                                 AS trades_thousands,
  round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 1)                           AS pct_of_trades
FROM global_markets.stocks_trades AS t
LEFT JOIN (
  SELECT id, name, type FROM global_markets.stocks_exchanges
  WHERE asset_class = 'stocks' AND locale = 'us'
) AS x ON t.exchange = x.id
WHERE t.ticker = 'AAPL'
  AND t.sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND toDate(t.sip_timestamp) = last_session
GROUP BY venue, venue_type
ORDER BY venue_type = 'TRF' DESC, trades_thousands DESC

Nag-print ang AAPL ng mga trade sa 18 na distinct venue sa isang session. Ang top row ng table — 50.6% ng lahat ng print — ay nangyari sa labas ng anumang exchange: iyan ay mga off-exchange trade na ini-report sa facility ng FINRA, kung saan nagfi-fill ang mga wholesale market maker ng mga retail order.

Payment for Order Flow: Saan Ka Kabagay ng Broker Mo

Kapag tinap mo ang "buy" sa isang commission-free broker, ang order mo ay karaniwang hindi kailanman umaabot sa isang exchange. Irini-route ito ng broker sa isang wholesaler — isang market maker na nagko-specialize sa pag-fill ng mga retail order — at ang wholesaler ay maaaring magbayad sa broker para sa flow na iyon. Ang bayad na iyon ay payment for order flow (PFOF).

Bakit magbayad para mag-fill ng mga retail order? Ang mga maliliit na order mula sa maraming independiyenteng customer ay, sa average, mas madaling i-fill kaysa sa malalaking institutional order, at ang regulasyon ay nangangailangan na ang fill price ay tumugma o lumampas sa NBBO — ang mga fill sa loob ng spread ay binibilang bilang price improvement. Ang malaking off-exchange slice sa venue table sa taas ay ang negosyong ito na lumalabas sa tape. Patuloy na pinagtatalunan ng mga regulator kung ang PFOF ay nakakabuti sa mga investor.

Nanloloko ba ng Presyo ang mga Market Maker o Nagt-trade Laban sa Iyo?

Tumatanggap nga ng kabilang panig ng trade mo ang market maker — iyan ang produkto, tulad ng isang currency kiosk na tumatanggap ng kabilang panig ng iyong euros. Ang pagtanggap ng kabilang panig ay hindi katumbas ng pagtaya laban sa iyo: ang layunin ng firm ay dakpin ang spread at tapusin ang araw na malapit sa flat, na nag-he-hedge ng inventory habang ito ay nabubuo. Ang ilan sa short-sale volume ng araw ay mga market maker na nagbebenta ng shares na hindi pa nila nabili — routine na liquidity provision, exempted sa ilang short-sale restriction; short interest vs short volume ang tumatalakay kung paano basahin ang mga numerong iyon.

Tungkol naman sa pag-set o pag-manipula ng mga presyo: walang nag-iisang firm ang kumokontrol sa quote. Ang NBBO ay ang pinakamagandang bid at offer sa 18 na competing exchange, at sa sinusukat na session ang quote ng AAPL ay nag-update ng 1966 na beses kada minuto — ang isang na-post na presyo ay nabubuhay lang hanggang sa may competitor na mag-improve nito. Ang market making ay isang rehistrado, na-audit na aktibidad sa ilalim ng mga patakaran ng SEC at FINRA, na may mga tunay na enforcement case kapag lumampas ang mga firm sa linya. Malusog ang pag-aalinlangan; ang na-observe na rekord dito ay nagpapakita ng mga tight, palaging ni-re-refresh, competitive na quote.

Maaari Bang Matalo ng mga Market Maker?

Oo. Ang spread ay bayad para sa dalawang tunay na panganib. Inventory risk: sa isang mabilis na one-way market, ang firm ay patuloy na bumibili habang bumababa ang mga presyo (o nagbebenta habang tumataas ito), at ang "flat by the close" na book ay nagiging directional position. Adverse selection: kapag ang trader sa kabilang panig ay mas may alam, ang firm ay natatapos na bumibili bago ang mga markdown at nagbebenta bago ang mga markup. Pamamahalaan ng mga firm ang pareho sa pamamagitan ng pagpapalawak ng mga spread, pagliit ng quoted size, at hedging — ang intraday chart sa taas ay nagpapakita ng tugon na iyon sa maliit na antas sa open at pagkatapos ng close.

Market Maker FAQ

Ano ang market maker sa simpleng terms?

Isang firm na patuloy na nag-aalok na bumili ng stock sa isang presyo (ang bid) at magbenta sa medyo mas mataas na presyo (ang ask), na kumikita sa agwat. Nagbebenta ito ng immediacy: nakakapag-trade ka kaagad sa halip na maghintay para sa iba pang investor na magpakita.

Market maker ba ang Robinhood?

Hindi. Ang Robinhood ay isang broker: irini-route nito ang mga customer order sa mga wholesaler — mga market maker tulad ng Citadel Securities at Virtu — para ma-execute, at maaari itong tumanggap ng payment for order flow para sa routing na iyon.

Sino ang pinakamalaking market maker sa US?

Ang Citadel Securities, Virtu Financial, Jane Street, Susquehanna International Group, IMC, at Optiver ay kabilang sa mga pinakakilalang electronic market maker; kabilang sa mga NYSE floor DMM ang Citadel Securities at GTS.

Nagsa-set ba ang mga market maker ng stock prices?

Nagsa-set sila ng mga quote, hindi ng mga presyo. Ang quote ay isang alok na maaaring tumaas ng mga competitor sa 18 na exchange; ang na-trade na presyo ay nagmumula sa kung sino ang tumatanggap ng quote ng kanino.

Magkano ang halaga ng bid-ask spread sa isang tunay na trade?

Sinusukat sa nakaraang linggo: humigit-kumulang $4.78 round trip sa 100 shares ng AAPL, kumpara sa halos $260.87 sa 100 shares ng thinly traded na NATH. Ang mga limit order ay nagca-cap ng kung ano ang babayaran mo; tinatanggap ng mga market order ang quote nang walang pagbabago.

Ang bawat numero sa taas ay isang stored query na maaari mong buksan, suriin, at i-rerun — ituro ang Strasmore terminal sa parehong mga table at magtanong ng parehong tanong tungkol sa anumang ticker na pag-aari mo.