मार्केट मेकर्स पैसे कैसे कमाते हैं

मार्केट मेकर्स मुख्य रूप से bid-ask spread से पैसा कमाते हैं: वे खरीदने के लिए एक कीमत (bid) और बेचने के लिए उससे थोड़ी अधिक कीमत (ask) देते हैं, और जब अन्य ट्रेडर्स दोनों तरफ ट्रेड करते हैं, तो वह अंतर फर्म का लाभ बन जाता है। लिक्विड स्टॉक्स पर यह अंतर बहुत कम होता है — जिसे मशीन की गति से भारी वॉल्यूम पर इकट्ठा किया जाता है। नीचे दिए गए सभी आंकड़े वास्तविक US कोट और ट्रेड डेटा से लिए गए हैं।

मार्केट मेकर क्या है? एक सरल परिभाषा

मार्केट मेकर एक ट्रेडिंग फर्म है जो पूरे दिन, दोनों तरफ, सार्वजनिक रूप से पोस्ट की गई कीमतों पर स्टॉक खरीदने और बेचने के लिए तैयार रहती है। एक पुरानी कार डीलर के बारे में सोचें: वह आपकी कार एक कीमत पर खरीदता है, और वैसी ही दूसरी कार थोड़ी अधिक कीमत पर बेचता है — यह मार्जिन तत्काल सेवा का शुल्क है। एक मार्केट मेकर यही काम शेयरों के साथ, बहुत कम मार्जिन और कंप्यूटर की गति से करता है।

मार्केट मेकर्स एक्सचेंजों और FINRA के साथ पंजीकृत होते हैं और उन पर कोटेशन देने की औपचारिक जिम्मेदारी होती है। New York Stock Exchange पर, प्रत्येक लिस्टेड स्टॉक का एक designated market maker (DMM) भी होता है, जो एक ऐसी फर्म है जिसका स्पष्ट कर्तव्य है कि वह उस नाम के लिए कोटेशन को सटीक और व्यवस्थित रखे। इसके विपरीत, एक broker आपके ऑर्डर के दूसरी तरफ कभी नहीं आता — वह निष्पादन (execution) के लिए ऑर्डर को कहीं और भेज देता है। ब्रोकर्स ऑर्डर भेजते हैं; मार्केट मेकर्स उन्हें पूरा करते हैं।

मार्केट मेकर्स पूरे दिन वास्तव में क्या करते हैं: कोट अपडेट, मापा गया

"ट्रेड करने के लिए तैयार रहने" का अर्थ है लगातार कीमतों को बदलना। हर बार जब कोई मार्केट मेकर किसी भी वेन्यू पर अपने bid या ask को समायोजित करता है, तो consolidated tape एक कोट अपडेट रिकॉर्ड करता है, और national best bid and offer (NBBO) सभी वेन्यू में सबसे सटीक संयोजन होता है। अधिकांश व्याख्याकार कहते हैं कि कोट "प्रति सेकंड हजारों बार" अपडेट होते हैं। नवीनतम सत्र के लिए एक प्रसिद्ध कंपनी का मापा गया डेटा यहाँ दिया गया है:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  toString(last_session) AS session,
  round(sum(updates) / 1e6, 2) AS updates_millions,
  round(sum(updates) / dateDiff('minute', min(second), max(second))) AS avg_per_minute,
  max(updates)                 AS busiest_second
FROM (
  SELECT toStartOfSecond(sip_timestamp) AS second, count() AS updates
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL'
    AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
    AND toDate(sip_timestamp) = last_session
  GROUP BY second
)

2026-07-16 तक, AAPL का national best bid and offer एक सत्र में 1.89 million बार अपडेट हुआ — पूरे विस्तारित दिन (4:00am–8:00pm ET) में प्रति मिनट 1966 अपडेट का औसत, और सबसे व्यस्त सेकंड में 3178 अपडेट। वे कीमतें कोई टाइप नहीं करता — वह गति बदलती परिस्थितियों में री-कोट करने वाले प्रतिस्पर्धी एल्गोरिदम है।

मार्केट मेकर्स पैसा कैसे कमाते हैं: Bid-Ask Spread

मुख्य व्यापार सरल है। मान लीजिए $10.00 का bid / $10.05 का ask कोट है। एक विक्रेता से $10.00 में 100 शेयर खरीदें, एक खरीदार को $10.05 में 100 शेयर बेचें, और बुक फिर से संतुलित हो जाती है — फर्म $5 रख लेती है। इसे बड़े पैमाने पर दोहराने पर ये मामूली अंतर एक व्यवसाय बन जाते हैं। स्प्रेड वह शुल्क है जो ट्रेड कन्फर्मेशन पर कभी दिखाई नहीं देता: खरीदार ask चुकाते हैं, विक्रेता bid प्राप्त करते हैं — हमारा bid-ask spread स्पष्टीकरण में पूरी जानकारी है।

व्यवहार में यह शुल्क कितना बड़ा है? पिछले एक सप्ताह में दो दिग्गज कंपनियों और एक कम लिक्विडिटी वाले स्मॉल-कैप (Nathan's Famous) के लिए प्रत्येक NBBO अपडेट पर इसका माप यहाँ दिया गया है:

SELECT
  ticker,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 1)                                     AS avg_spread_cents,
  round(avg(ask_price - bid_price) / avg((ask_price + bid_price) / 2) * 100, 3)  AS spread_pct_of_price,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 2)                                     AS round_trip_100_shares_dollars
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'NATH')
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0 AND ask_price > bid_price
GROUP BY ticker
ORDER BY ticker

AAPL का औसत कोटेड स्प्रेड 4.8 सेंट था, और KO का 1.4 सेंट था। प्रति शेयर सेंट का मतलब है 100 शेयरों पर डॉलर, इसलिए AAPL में 100-शेयर के राउंड ट्रिप में लगभग $4.78 स्प्रेड लागत आती है। NATH का औसत 260.9 सेंट था — शेयर की कीमत का 2.609% — जिससे 100-शेयर के राउंड ट्रिप में केवल स्प्रेड के कारण लगभग $260.87 का खर्च आता है। सेवा वही है, लेकिन कीमत बहुत अलग है: कम लिक्विडिटी वाले नाम में, कम मार्केट मेकर्स प्रतिस्पर्धा करते हैं और प्रत्येक ट्रेड फर्म को अधिक समय तक इन्वेंट्री रखने पर मजबूर करता है।

स्प्रेड ही पूरा व्यवसाय नहीं है — मार्केट मेकर्स कोट पोस्ट करने के लिए एक्सचेंज रिबेट भी प्राप्त करते हैं, और थोक (wholesale) सेगमेंट में, उन्हें ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान किया जाता है (नीचे दिया गया है) — लेकिन स्प्रेड कैप्चर ही मुख्य इंजन है।

स्प्रेड कब बढ़ता है: ओपन, क्लोज और आफ्टर आवर्स

स्प्रेड तत्काल उपलब्धता के लिए एक लाइव कीमत है, जो दिन भर जोखिम और प्रतिस्पर्धा के साथ बदलती रहती है। एक विस्तारित सत्र में आधे घंटे के अंतराल में AAPL का औसत कोटेड स्प्रेड यहाँ दिया गया है:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 1) AS avg_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND toDate(sip_timestamp) = last_session
  AND bid_price > 0 AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

4:00am ET प्री-मार्केट में, औसत स्प्रेड 30.4 सेंट था। पहले नियमित घंटों के आधे घंटे (9:30–10:00am ET) का औसत 7.3 सेंट था, और दोपहर की शुरुआत तक यह 3.9 सेंट के पास स्थिर हो गया। 4:00pm क्लोज के बाद — जब closing auction आधिकारिक क्लोजिंग प्राइस तय करता है — यह फिर से बढ़ गया; अंतिम विस्तारित-घंटे के अंतराल में औसत 10.2 सेंट था, जो कम लिक्विडिटी वाले premarket and after-hours trading सत्र में था। इस सत्र में, स्प्रेड नियमित घंटों के बाहर और ओपन के तुरंत बाद सबसे अधिक थे, और व्यस्त दोपहर के दौरान सबसे कम थे — एक साथ अधिक फर्मों का कोट करना कम स्प्रेड के साथ मेल खाता है।

मार्केट मेकर्स कहाँ कोट करते हैं: US वेन्यू मैप

"स्टॉक मार्केट" वास्तव में वेन्यू का एक नेटवर्क है, और मार्केट मेकर्स एक साथ कई वेन्यू पर कोट करते हैं। हमारी एक्सचेंज संदर्भ तालिका में प्रत्येक US स्टॉक वेन्यू सूचीबद्ध है:

SELECT
  if(type = 'TRF', 'off-exchange reporting facility (TRF)', 'public exchange') AS venue_type,
  count() AS venues,
  arrayStringConcat(arraySort(groupArray(name)), ' | ') AS venue_names
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE asset_class = 'stocks' AND locale = 'us' AND type IN ('exchange', 'TRF')
GROUP BY venue_type
ORDER BY venues DESC

US में 18 सार्वजनिक स्टॉक एक्सचेंज हैं — न केवल NYSE और Nasdaq, बल्कि Cboe के इक्विटी एक्सचेंज, IEX, MEMX, MIAX Pearl और अन्य — साथ ही 6 ऑफ-एक्सचेंज ट्रेड-रिपोर्टिंग सुविधाएं (TRFs) हैं, जिनमें FINRA की सुविधा भी शामिल है, जहाँ ऑफ-एक्सचेंज में निष्पादित ट्रेडों की रिपोर्ट की जाती है।

वास्तविक ट्रेडिंग कहाँ होती है? वेन्यू के अनुसार AAPL के एक सत्र के ट्रेड यहाँ दिए गए हैं:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.stocks_trades
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  if(x.name = '', concat('Unmapped venue ', toString(t.exchange)), x.name) AS venue,
  multiIf(x.type = 'TRF', 'TRF', x.type = '', 'unmapped', x.type)          AS venue_type,
  round(count() / 1000, 1)                                                 AS trades_thousands,
  round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 1)                           AS pct_of_trades
FROM global_markets.stocks_trades AS t
LEFT JOIN (
  SELECT id, name, type FROM global_markets.stocks_exchanges
  WHERE asset_class = 'stocks' AND locale = 'us'
) AS x ON t.exchange = x.id
WHERE t.ticker = 'AAPL'
  AND t.sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND toDate(t.sip_timestamp) = last_session
GROUP BY venue, venue_type
ORDER BY venue_type = 'TRF' DESC, trades_thousands DESC

AAPL ने एक ही सत्र में 18 अलग-अलग वेन्यू पर ट्रेड किए। तालिका की पहली पंक्ति — सभी प्रिंट्स का 50.6% — किसी भी एक्सचेंज पर नहीं हुआ: वे FINRA की सुविधा के माध्यम से रिपोर्ट किए गए ऑफ-एक्सचेंज ट्रेड हैं, जहाँ थोक मार्केट मेकर्स रिटेल ऑर्डर पूरे करते हैं।

पेमेंट फॉर ऑर्डर फ्लो: आपका ब्रोकर इसमें कहाँ आता है

जब आप कमीशन-मुक्त ब्रोकर में "buy" दबाते हैं, तो आपका ऑर्डर आमतौर पर एक्सचेंज तक नहीं पहुँचता है। ब्रोकर इसे एक wholesaler को भेजता है — एक मार्केट मेकर जो रिटेल ऑर्डर पूरे करने में विशेषज्ञता रखता है — और व्होलसेलर उस फ्लो के लिए ब्रोकर को भुगतान कर सकता है। वह भुगतान payment for order flow (PFOF) है।

रिटेल ऑर्डर पूरे करने के लिए भुगतान क्यों किया जाता है? कई स्वतंत्र ग्राहकों के छोटे ऑर्डर, बड़े संस्थागत ऑर्डर की तुलना में औसत रूप से पूरे करना आसान होता है, और नियमों के अनुसार निष्पादन मूल्य का NBBO के बराबर या उससे बेहतर होना आवश्यक है — स्प्रेड के भीतर होने वाले निष्पादन को price improvement माना जाता है। वेन्यू तालिका में बड़ा ऑफ-एक्सचेंज हिस्सा इसी व्यवसाय का हिस्सा है। रेगुलेटर इस बात पर बहस करना जारी रखते हैं कि क्या PFOF निवेशकों के लिए फायदेमंद है।

क्या मार्केट मेकर्स कीमतों में हेरफेर करते हैं या आपके खिलाफ ट्रेड करते हैं?

एक मार्केट मेकर आपके ट्रेड के दूसरी तरफ जरूर आता है — यह उनका उत्पाद है, ठीक वैसे ही जैसे एक करेंसी कियोस्क आपके यूरो के बदले दूसरी मुद्रा लेता है। दूसरी तरफ ट्रेड करना आपके खिलाफ दांव लगाने के समान नहीं है: फर्म का लक्ष्य स्प्रेड कैप्चर करना और दिन के अंत में संतुलित रहना है, और जैसे-जैसे इन्वेंट्री बढ़ती है, वे उसे हेज करते हैं। प्रत्येक दिन के शॉर्ट-सेल वॉल्यूम का कुछ हिस्सा उन शेयरों को बेचना है जिन्हें मार्केट मेकर्स ने अभी तक खरीदा नहीं है — यह नियमित लिक्विडिटी प्रदान करना है, जो कुछ शॉर्ट-सेल प्रतिबंधों से मुक्त है; short interest vs short volume में बताया गया है कि इन नंबरों को कैसे पढ़ा जाए।

जहाँ तक कीमतें तय करने या हेरफेर करने का सवाल है: कोई भी एकल फर्म कोट को नियंत्रित नहीं करती है। NBBO 18 प्रतिस्पर्धी एक्सचेंजों में सबसे अच्छा बिड और ऑफर है, और मापे गए सत्र में AAPL का कोट प्रति मिनट 1966 बार अपडेट हुआ — एक पोस्ट की गई कीमत केवल तभी तक रहती है जब तक कोई प्रतिस्पर्धी उसे बेहतर न बना दे। मार्केट मेकिंग SEC और FINRA नियमों के तहत एक पंजीकृत, ऑडिट की गई गतिविधि है, और जब फर्में सीमा पार करती हैं तो वास्तविक प्रवर्तन मामले भी होते हैं। संदेह करना सही है; यहाँ दिखाई देने वाला रिकॉर्ड सटीक, लगातार रिफ्रेश होने वाले और प्रतिस्पर्धी कोट दिखाता है।

क्या मार्केट मेकर्स को नुकसान हो सकता है?

हाँ। स्प्रेड दो वास्तविक जोखिमों के लिए मुआवजा है। इन्वेंट्री रिस्क: एक तेज़ एकतरफा बाजार में, फर्म कीमतें गिरने पर (या कीमतें बढ़ने पर) खरीदारी जारी रखती है, और "क्लोज तक संतुलित" रहने का लक्ष्य एक दिशात्मक पोजीशन में बदल जाता है। Adverse selection: जब दूसरी तरफ का ट्रेडर अधिक जानता है, तो फर्म कीमतों के गिरने से ठीक पहले खरीदने और कीमतों के बढ़ने से ठीक पहले बेचने लगती है। फर्में स्प्रेड बढ़ाकर, कोटेड साइज कम करके और हेजिंग के माध्यम से दोनों को प्रबंधित करती हैं — ऊपर दिया गया इंट्राडे चार्ट ओपन और क्लोज के बाद इस प्रतिक्रिया को सूक्ष्म रूप में दिखाता है।

मार्केट मेकर FAQ

सरल शब्दों में मार्केट मेकर क्या है?

एक फर्म जो लगातार एक कीमत (bid) पर स्टॉक खरीदने और उससे थोड़ी अधिक कीमत (ask) पर बेचने का प्रस्ताव देती है, जिससे वह अंतर से कमाती है। वह तात्कालिकता (immediacy) बेचती है: आप किसी अन्य निवेशक के आने का इंतज़ार करने के बजाय अभी ट्रेड करते हैं।

क्या Robinhood एक मार्केट मेकर है?

नहीं। Robinhood एक ब्रोकर है: यह ग्राहक के ऑर्डर को निष्पादन के लिए व्होलसेलर्स — जैसे Citadel Securities और Virtu — को भेजता है, और इसे उस रूटिंग के लिए पेमेंट फॉर ऑर्डर फ्लो प्राप्त हो सकता है।

अमेरिका में सबसे बड़े मार्केट मेकर्स कौन हैं?

Citadel Securities, Virtu Financial, Jane Street, Susquehanna International Group, IMC, और Optiver सबसे प्रसिद्ध इलेक्ट्रॉनिक मार्केट मेकर्स में से हैं; NYSE फ्लोर DMMs में Citadel Securities और GTS शामिल हैं।

क्या मार्केट मेकर्स स्टॉक की कीमतें तय करते हैं?

वे कोट तय करते हैं, कीमतें नहीं। एक कोट एक प्रस्ताव है जिसे 18 एक्सचेंजों के प्रतिस्पर्धी कम कर सकते हैं; ट्रेड की गई कीमत इस बात से निकलती है कि कौन किसके कोट को स्वीकार करता है।

एक वास्तविक ट्रेड पर bid-ask spread की लागत कितनी होती है?

पिछले एक सप्ताह के माप के अनुसार: AAPL के 100 शेयरों पर लगभग $4.78 का राउंड ट्रिप, जबकि कम लिक्विडिटी वाले NATH के 100 शेयरों पर लगभग $260.87। लिमिट ऑर्डर आपके द्वारा चुकाई जाने वाली राशि को सीमित करते हैं; मार्केट ऑर्डर कोट को वैसा ही स्वीकार करते हैं जैसा वह है।

ऊपर दिया गया प्रत्येक आंकड़ा एक संग्रहीत क्वेरी है जिसे आप खोल सकते हैं, निरीक्षण कर सकते हैं और फिर से चला सकते हैं — Strasmore टर्मिनल को उन्हीं तालिकाओं पर ले जाएं और अपने किसी भी टिकर के बारे में वही प्रश्न पूछें।