Hoe verdienen market makers geld met de spread

Market makers verdienen hun geld voornamelijk aan de bid-ask spread: zij bieden een prijs aan om te kopen (de bid) en een iets hogere prijs om te verkopen (de ask), en wanneer andere handelaren beide zijden raken, blijft het verschil bij de firma. Bij liquide aandelen is die spread slechts enkele centen — verzameld over een enorme volume tegen machine-snelheid. Elk getal hieronder is gemeten op basis van echte Amerikaanse quote- en handelsdata, met de exacte SQL-query slechts één klik verwijderd.

Wat is een market maker? Een eenvoudige definitie

Een market maker is een handelsonderneming die gedurende de hele dag bereid staat om een aandeel te kopen en verkopen tegen publiekelijk geplaatste prijzen, aan beide zijden tegelijkertijd. Denk aan een dealer in tweedehands auto's: hij koopt uw auto tegen de ene prijs en verkoopt een vergelijkbaar exemplaar tegen een iets hogere prijs — de marge is de prijs voor directe service. Een market maker doet hetzelfde met aandelen, met marges van slechts centen en op computer-snelheid.

Market makers zijn geregistreerd bij beurzen en FINRA en hebben formele verplichtingen met betrekking tot het uitbrengen van quotes. Op de New York Stock Exchange heeft elk genoteerd aandeel ook een designated market maker (DMM), één firma met een expliciete plicht om quotes nauw en ordelijk te houden onder die naam. Een broker, daarentegen, neemt nooit de andere zijde van uw order aan — hij stuurt de order door naar een andere partij voor uitvoering. Brokers routeren; market makers vullen.

Wat market makers de hele dag doen: quote-updates, gemeten

"Bereid staan om te handelen" betekent constant prijzen herzien. Elke keer dat een market maker zijn bid of ask aanpast op een markt, registreert de consolidated tape een quote-update, en de national best bid and offer (NBBO) is de nauwste combinatie over alle marktplaatsen heen. De meeste uitlegers beweren vaag dat quotes "duizenden keren per seconde" worden bijgewerkt. Hier is het gemeten tempo voor één bekende naam tijdens de laatste sessie:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  toString(last_session) AS session,
  round(sum(updates) / 1e6, 2) AS updates_millions,
  round(sum(updates) / dateDiff('minute', min(second), max(second))) AS avg_per_minute,
  max(updates)                 AS busiest_second
FROM (
  SELECT toStartOfSecond(sip_timestamp) AS second, count() AS updates
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL'
    AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
    AND toDate(sip_timestamp) = last_session
  GROUP BY second
)

Sinds 2026-07-16 is de national best bid and offer van AAPL 1.89 miljoen keer bijgewerkt in één sessie — een gemiddelde van 1966 updates per minuut over de volledige dag (4:00am–8:00pm ET), met 3178 updates in de drukste seconde. Niemand typt deze prijzen — dat tempo komt voort uit concurrerende algoritmen die hun quotes aanpassen zodra de omstandigheden veranderen.

Hoe market makers geld verdienen: de bid-ask spread

De kern van de handel is eenvoudig. Stel een hypothetische bid van $10,00 en een ask van $10,05 voor. Koop 100 aandelen van een verkoper voor $10,00, verkoop 100 aandelen aan een koper voor $10,05, en de boeken zijn weer in evenwicht — de firma houdt $5 over. Herhaal dit op grote schaal en centen worden een business. De spread is de vergoeding die nooit op een handelsbevestiging verschijnt: kopers betalen de ask, verkopers ontvangen de bid — onze uitleg over de bid-ask spread bevat de volledige analyse.

Hoe groot is die vergoeding in de praktijk? Hier is het gemeten over elke NBBO-update van de afgelopen week, voor twee bekende mega-caps en één zeer illiquide small-cap (Nathan's Famous):

SELECT
  ticker,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 1)                                     AS avg_spread_cents,
  round(avg(ask_price - bid_price) / avg((ask_price + bid_price) / 2) * 100, 3)  AS spread_pct_of_price,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 2)                                     AS round_trip_100_shares_dollars
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'NATH')
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0 AND ask_price > bid_price
GROUP BY ticker
ORDER BY ticker

De gemiddelde gequote spread van AAPL was 4.8 cent, en die van KO was 1.4 cent. Cent per aandeel staat gelijk aan dollars per 100 aandelen, dus een round trip van 100 aandelen in AAPL brengt ongeveer $4.78 aan spread-kosten met zich mee. NATH gemiddeld 260.9 cent — 2.609% van de aandelenkoers — waardoor een round trip van 100 aandelen bijna $260.87 aan spread alleen kost. Dezelfde service, een totaal verschillend prijsniveau: bij een illiquide aandeel concurreren er minder market makers en houdt elke uitvoering de firma langer met voorraad (inventory) bezig.

De spread is niet het volledige bedrijfsmodel — market makers ontvangen ook exchange rebates voor het plaatsen van quotes en, in het groothandelsegment, worden zij betaald voor order flow (hieronder beschreven) — maar het incasseren van de spread is de motor.

Wanneer spreads wijder worden: de opening, de sluiting en after hours

De spread is een live prijs voor directheid, die gedurende de dag beweegt met risico en concurrentie. Hier is de gemiddelde gequote spread van AAPL in blokken van een half uur gedurende één extended session:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 1) AS avg_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND toDate(sip_timestamp) = last_session
  AND bid_price > 0 AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

In het blok van de pre-market om 4:00am ET was de gemiddelde spread 30.4 cent. Het eerste half uur tijdens de reguliere handelsuren (9:30–10:00am ET) gemiddelde 7.3 cent, en tegen de vroege middag was deze gestabiliseerd rond de 3.9 cent. Na de sluiting om 4:00pm — wanneer de sluitingsveiling de officiële slotkoers bepaalt — werd de spread weer wijder; het laatste blok in de extended hours gemiddelde 10.2 cent, terug in de illiquide premarket en after-hours trading sessie. Tijdens deze sessie waren de spreads het breedst buiten de reguliere uren en direct na de opening, en het nauwst tijdens de drukke middag — meer firma's die tegelijkertijd quotes uitbrengen, komt overeen met nauwere spreads.

Waar market makers quotes uitbrengen: de kaart van de Amerikaanse marktplaatsen

"De aandelenmarkt" is in feite een netwerk van marktplaatsen, en market makers brengen op veel plaatsen tegelijk quotes uit. Onze referentietabel voor beurzen somt elke Amerikaanse marktplaats op:

SELECT
  if(type = 'TRF', 'off-exchange reporting facility (TRF)', 'public exchange') AS venue_type,
  count() AS venues,
  arrayStringConcat(arraySort(groupArray(name)), ' | ') AS venue_names
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE asset_class = 'stocks' AND locale = 'us' AND type IN ('exchange', 'TRF')
GROUP BY venue_type
ORDER BY venues DESC

Er zijn 18 publieke aandelenbeurzen in de VS — niet alleen NYSE en Nasdaq, maar ook de equity beurzen van Cboe, IEX, MEMX, MIAX Pearl en meer — plus 6 off-exchange trade-reporting facilities (TRF's), waaronder die van FINRA, waar transacties die off-exchange zijn uitgevoerd — door wholesalers en in dark pools — worden gerapporteerd.

Waar vindt de daadwerkelijke handel plaats? Hier is één sessie van AAPL-transacties gegroepeerd per marktplaats:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.stocks_trades
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  if(x.name = '', concat('Unmapped venue ', toString(t.exchange)), x.name) AS venue,
  multiIf(x.type = 'TRF', 'TRF', x.type = '', 'unmapped', x.type)          AS venue_type,
  round(count() / 1000, 1)                                                 AS trades_thousands,
  round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 1)                           AS pct_of_trades
FROM global_markets.stocks_trades AS t
LEFT JOIN (
  SELECT id, name, type FROM global_markets.stocks_exchanges
  WHERE asset_class = 'stocks' AND locale = 'us'
) AS x ON t.exchange = x.id
WHERE t.ticker = 'AAPL'
  AND t.sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND toDate(t.sip_timestamp) = last_session
GROUP BY venue, venue_type
ORDER BY venue_type = 'TRF' DESC, trades_thousands DESC

AAPL heeft transacties uitgevoerd op 18 verschillende marktplaatsen in één enkele sessie. De bovenste rij van de tabel — 50.6% van alle transacties — vond helemaal niet plaats op een beurs: dit zijn off-exchange transacties die via de faciliteit van FINRA worden gerapporteerd, de plek waar wholesale market makers retail orders vullen.

Betaling voor order flow: waar uw broker in past

Wanneer u op "buy" klikt bij een commission-free broker, bereikt uw order meestal nooit een beurs. De broker stuurt de order door naar een wholesaler — een market maker die gespecialiseerd is in het vullen van retail orders — en de wholesaler kan de broker betalen voor die flow. Die betaling is payment for order flow (PFOF).

Waarom betalen voor het vullen van retail orders? Kleine orders van veel onafhankelijke klanten zijn gemiddeld gemakkelijker te vullen dan grote institutionele orders, en regelgeving vereist dat de prijs van de uitvoering de NBBO matcht of verslaat — uitvoeringen binnen de spread worden beschouwd als price improvement. Het grote off-exchange deel in de bovenstaande tabel voor marktplaatsen is dit bedrijfsmodel dat zichtbaar wordt op de tape. Toezichthouders blijven debatteren of PFOF gunstig is voor beleggers.

Manipuleren market makers de prijzen of handelen zij tegen u?

Een market maker neemt inderdaad de andere zijde van uw transactie aan — dat is het product, net zoals een wisselkantoor de andere zijde van uw euro's aanneemt. De andere zijde aannemen is niet hetzelfde als tegen u wedden: het doel van de firma is om de spread te incasseren en de dag bijna zonder positie (flat) af te sluiten, waarbij de inventory wordt gehedged terwijl deze wordt opgebouwd. Een deel van de dagelijkse short-sale volume bestaat uit market makers die aandelen verkopen die zij nog niet hebben gekocht — routineuze liquiditeitsverlening, vrijgesteld van bepaalde beperkingen op short-selling; short interest vs short volume legt uit hoe u deze cijfers leest.

Wat betreft het vaststellen of manipuleren van prijzen: geen enkele individuele firma controleert de quote. De NBBO is de beste bid en offer over 18 concurrerende beurzen, en tijdens de gemeten sessie werd de quote van AAPL 1966 keer per minuut bijgewerkt — een geplaatste prijs overleeft alleen totdat een concurrent deze verbetert. Market making is een geregistreerde, gecontroleerde activiteit onder de regels van de SEC en FINRA, met echte handhavingszaken wanneer firma's de grens overschrijden. Scepticisme is gezond; het observeerbare verslag hier laat nauwe, constant verversde, concurrerende quotes zien.

Kunnen market makers geld verliezen?

Ja. De spread is compensatie voor twee reële risico's. Inventory risk: in een snelle markt met een eenrichtingsverkeer blijft de firma kopen terwijl de prijzen dalen (of verkopen terwijl ze stijgen), waardoor de "flat by the close" boeken veranderen in een directionele positie. Adverse selection: wanneer de handelaar aan de andere zijde meer weet, eindigt de firma met het kopen vlak voor koersdalingen en het verkopen vlak voor koersstijgingen. Firma's managen beide door de spreads te verbreden, de gequote omvang te verkleinen en te hedgen — de intraday grafiek hierboven toont deze reactie in het klein bij de opening en na de sluiting.

FAQ over Market Makers

Wat is een market maker in eenvoudige bewoordingen?

Een firma die continu aanbiedt om een aandeel te kopen tegen de ene prijs (de bid) en te verkopen tegen een iets hogere prijs (de ask), waarbij het verschil wordt verdiend. Zij verkopen directheid: u handelt nu in plaats van te wachten tot een andere belegger verschijnt.

Is Robinhood een market maker?

Nee. Robinhood is een broker: zij stuurt klantorders door naar wholesalers — market makers zoals Citadel Securities en Virtu — voor uitvoering, en zij kunnen betaling ontvangen voor order flow voor die doorsturing.

Wie zijn de grootste market makers in de VS?

Citadel Securities, Virtu Financial, Jane Street, Susquehanna International Group, IMC en Optiver behoren tot de bekendste elektronische market makers; NYSE floor DMM's zijn onder andere Citadel Securities en GTS.

Bepalen market makers de aandelenkoersen?

Zij bepalen quotes, geen prijzen. Een quote is een aanbod dat concurrenten over 18 beurzen kunnen onderbieden; de verhandelde prijs ontstaat door degene die de quote van een ander accepteert.

Hoeveel kost de bid-ask spread bij een echte transactie?

Gemeten over de afgelopen week: ongeveer $4.78 round trip op 100 aandelen van AAPL, tegenover ongeveer $260.87 op 100 aandelen van illiquide NATH. Limit orders beperken wat u betaalt; market orders accepteren de quote zoals deze is.

Elk getal hierboven is een opgeslagen query die u kunt openen, inspecteren en opnieuw kunt uitvoeren — richt de Strasmore terminal op dezelfde tabellen en stel dezelfde vraag over elke ticker die u bezit.