মার্কেট মেকার কীভাবে আয় করে?

মার্কেট মেকাররা মূলত bid-ask spread থেকে আয় করেন: তারা একটি নির্দিষ্ট দামে কেনার (bid) এবং তার চেয়ে সামান্য বেশি দামে বিক্রির (ask) মূল্য প্রদান করেন, এবং যখন অন্যান্য ট্রেডার উভয় দিকেই লেনদেন করেন, তখন সেই ব্যবধানটি ফার্মের কাছে থেকে যায়। তরল স্টকগুলোর ক্ষেত্রে এই ব্যবধান মাত্র কয়েক সেন্ট হয়—যা অত্যন্ত দ্রুতগতিতে এবং বিশাল ভলিউমে সংগ্রহ করা হয়। নিচে দেওয়া প্রতিটি সংখ্যা মার্কিন কোট এবং ট্রেড ডেটা থেকে পরিমাপ করা হয়েছে, যার প্রতিটি SQL কুয়েরি এক ক্লিকেই পাওয়া সম্ভব।

মার্কেট মেকার কী? একটি সহজ সংজ্ঞা

মার্কেট মেকার হলো এমন একটি ট্রেডিং ফার্ম যা সারাদিন পাবলিকলি ঘোষিত মূল্যে শেয়ার কেনা এবং বিক্রির জন্য প্রস্তুত থাকে। একটি ব্যবহৃত গাড়ি বিক্রেতার কথা ভাবুন: তিনি আপনার গাড়ি একটি নির্দিষ্ট দামে কেনেন এবং সমমানের আরেকটি গাড়ি সামান্য বেশি দামে বিক্রি করেন—এই বাড়তি মুনাফা হলো তাৎক্ষণিক সেবার মূল্য। মার্কেট মেকার ঠিক একইভাবে শেয়ারের ক্ষেত্রে কাজ করে, যেখানে বাড়তি মুনাফা মাত্র কয়েক সেন্ট এবং গতি কম্পিউটারের সমতুল্য।

মার্কেট মেকাররা এক্সচেঞ্জ এবং FINRA-এর কাছে নিবন্ধিত থাকে এবং তাদের নির্দিষ্ট কোট করার বাধ্যবাধকতা থাকে। New York Stock Exchange-এ প্রতিটি তালিকাভুক্ত স্টকের জন্য একজন designated market maker (DMM) থাকে, যার কাজ হলো সেই স্টকের কোটেশনগুলো অত্যন্ত কাছাকাছি এবং সুশৃঙ্খল রাখা। এর বিপরীতে, একজন broker কখনোই আপনার অর্ডারের বিপরীতে লেনদেন করেন না—তিনি অর্ডারটি সম্পাদনের জন্য অন্য কোথাও পাঠিয়ে দেন। ব্রোকাররা অর্ডার রুট করেন; মার্কেট মেকাররা অর্ডার পূরণ করেন।

মার্কেট মেকাররা সারাদিন আসলে কী করেন: কোট আপডেট, পরিমাপকৃত

"ট্রেড করার জন্য প্রস্তুত থাকা" মানে হলো ক্রমাগত নতুন মূল্য নির্ধারণ করা। যখনই কোনো মার্কেট মেকার যেকোনো প্ল্যাটফর্মে তার bid বা ask পরিবর্তন করেন, তখন কনসোলিডেটেড টেপে একটি কোট আপডেট রেকর্ড করা হয়, এবং national best bid and offer (NBBO) হলো সমস্ত প্ল্যাটফর্মের মধ্যে সবচেয়ে কাছাকাছি সমন্বিত মূল্য। বেশিরভাগ ব্যাখ্যাদাতা বলেন যে কোট প্রতি সেকেন্ডে "হাজার হাজার বার" আপডেট হয়। সাম্প্রতিক সেশনে একটি পরিচিত স্টকের পরিমাপকৃত গতি এখানে দেওয়া হলো:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  toString(last_session) AS session,
  round(sum(updates) / 1e6, 2) AS updates_millions,
  round(sum(updates) / dateDiff('minute', min(second), max(second))) AS avg_per_minute,
  max(updates)                 AS busiest_second
FROM (
  SELECT toStartOfSecond(sip_timestamp) AS second, count() AS updates
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL'
    AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
    AND toDate(sip_timestamp) = last_session
  GROUP BY second
)

2026-07-16 তারিখ অনুযায়ী, একটি সেশনে AAPL-এর national best bid and offer 1.89 million বার আপডেট হয়েছে—যা বর্ধিত সময়ের (সকাল ৪:০০টা–রাত ৮:০০টা ET) প্রতি মিনিটে গড়ে 1966 বার আপডেট, এবং সবচেয়ে ব্যস্ত এক সেকেন্ডে ছিল 3178 বার আপডেট। কেউ এই দামগুলো টাইপ করেন না—এই গতি হলো পরিবর্তিত পরিস্থিতির সাথে তাল মিলিয়ে প্রতিযোগিতামূলক অ্যালগরিদমগুলোর পুনঃকোটেশন।

মার্কেট মেকাররা কীভাবে আয় করেন: Bid-Ask Spread

মূল লেনদেনটি সহজ। ধরা যাক একটি কাল্পনিক $১০.০০ bid / $১০.০৫ ask। একজন বিক্রেতার কাছ থেকে $১০.০০ দামে ১০০টি শেয়ার কিনুন, একজন ক্রেতার কাছে $১০.০৫ দামে ১০০টি শেয়ার বিক্রি করুন, এবং আপনার হিসাব আবার সমান হয়ে যাবে—ফার্মটি $৫ লাভ রাখবে। এই প্রক্রিয়াটি বড় পরিসরে করলে কয়েক সেন্ট থেকেও একটি ব্যবসা গড়ে ওঠে। স্প্রেড হলো সেই ফি যা কোনো ট্রেড কনফার্মেশনে দেখা যায় না: ক্রেতারা ask দাম দেন, আর বিক্রেতারা bid দাম পান—আমাদের bid-ask spread ব্যাখ্যা-এ এর বিস্তারিত রয়েছে।

বাস্তবে এই ফি কত বড়? গত এক সপ্তাহে দুটি বড় কোম্পানি এবং একটি কম লেনদেন হওয়া ছোট কোম্পানি (Nathan's Famous)-এর প্রতিটি NBBO আপডেটের ভিত্তিতে এর পরিমাপ এখানে দেওয়া হলো:

SELECT
  ticker,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 1)                                     AS avg_spread_cents,
  round(avg(ask_price - bid_price) / avg((ask_price + bid_price) / 2) * 100, 3)  AS spread_pct_of_price,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 2)                                     AS round_trip_100_shares_dollars
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'NATH')
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND bid_price > 0 AND ask_price > bid_price
GROUP BY ticker
ORDER BY ticker

AAPL-এর গড় কোটেড স্প্রেড ছিল 4.8 সেন্ট এবং KO-এর ছিল 1.4 সেন্ট। প্রতি শেয়ারের সেন্ট মানে হলো প্রতি ১০০ শেয়ারে ডলার; তাই AAPL-এ ১০০ শেয়ারের একটি রাউন্ড ট্রিপে স্প্রেড খরচ হবে প্রায় $4.78। NATH-এর গড় ছিল 260.9 সেন্ট—যা শেয়ার মূল্যের 2.609%—ফলে ১০০ শেয়ারের একটি রাউন্ড ট্রিপে স্প্রেড বাবদ খরচ হবে প্রায় $260.87। সেবা একই কিন্তু দাম ভিন্ন: কম লেনদেন হওয়া স্টকের ক্ষেত্রে কম সংখ্যক মার্কেট মেকার প্রতিযোগিতা করেন এবং প্রতিটি লেনদেন ফার্মকে দীর্ঘ সময় ইনভেন্টরি ধরে রাখতে বাধ্য করে।

স্প্রেডই একমাত্র আয় নয়—মার্কেট মেকাররা কোট করার জন্য এক্সচেঞ্জ রিবেট সংগ্রহ করেন এবং হোলসেল সেগমেন্টে অর্ডার ফ্লো-এর জন্য পেমেন্ট পান (নিচে বিস্তারিত দেওয়া হয়েছে)—তবে স্প্রেড ক্যাপচার হলো তাদের মূল চালিকাশক্তি।

স্প্রেড কখন বৃদ্ধি পায়: ওপেন, ক্লোজ এবং আফটার আওয়ারস

স্প্রেড হলো তাৎক্ষণিক লেনদেনের একটি লাইভ মূল্য, যা সারাদিন ঝুঁকি এবং প্রতিযোগিতার সাথে পরিবর্তিত হয়। একটি বর্ধিত সেশনে আধা-ঘণ্টা ভিত্তিক AAPL-এর গড় কোটেড স্প্রেড নিচে দেওয়া হলো:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.cache_stocks_quotes
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
  round(avg(ask_price - bid_price) * 100, 1) AS avg_spread_cents
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND toDate(sip_timestamp) = last_session
  AND bid_price > 0 AND ask_price > bid_price
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

সকাল ৪:০০টা (ET) প্রি-মার্কেট স্লটে গড় স্প্রেড ছিল 30.4 সেন্ট। প্রথম নিয়মিত সময়ের আধা-ঘণ্টায় (সকাল ৯:৩০–১০:০০ ET) গড় ছিল 7.3 সেন্ট এবং দুপুরের দিকে এটি 3.9 সেন্টের কাছাকাছি স্থিতিশীল হয়। বিকেল ৪:০০টার ক্লোজ করার পর—যখন closing auction অফিসিয়াল ক্লোজিং প্রাইস নির্ধারণ করে—স্প্রেড আবার বেড়ে যায়; শেষ বর্ধিত সময়ের স্লটে গড় ছিল 10.2 সেন্ট, যা কম লেনদেন হওয়া premarket and after-hours trading সেশনের অন্তর্ভুক্ত। এই সেশনে দেখা গেছে, নিয়মিত সময়ের বাইরে এবং ওপেন হওয়ার ঠিক পরে স্প্রেড সবচেয়ে বেশি ছিল এবং ব্যস্ত দুপুরে সবচেয়ে কম ছিল—একই সময়ে বেশি সংখ্যক ফার্ম কোট করলে স্প্রেড কমে আসে।

মার্কেট মেকাররা কোথায় কোট করেন: ইউএস ভেন্যু ম্যাপ

"স্টক মার্কেট" আসলে বিভিন্ন ভেন্যু বা প্ল্যাটফর্মের একটি নেটওয়ার্ক, এবং মার্কেট মেকাররা একসাথে অনেকগুলো প্ল্যাটফর্মে কোট করেন। আমাদের এক্সচেঞ্জ রেফারেন্স টেবিলে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের প্রতিটি স্টক ভেন্যু তালিকাভুক্ত করা হলো:

SELECT
  if(type = 'TRF', 'off-exchange reporting facility (TRF)', 'public exchange') AS venue_type,
  count() AS venues,
  arrayStringConcat(arraySort(groupArray(name)), ' | ') AS venue_names
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE asset_class = 'stocks' AND locale = 'us' AND type IN ('exchange', 'TRF')
GROUP BY venue_type
ORDER BY venues DESC

যুক্তরাষ্ট্রে 18 পাবলিক স্টক এক্সচেঞ্জ রয়েছে—শুধুমাত্র NYSE এবং Nasdaq নয়, বরং Cboe-এর ইকুইটি এক্সচেঞ্জ, IEX, MEMX, MIAX Pearl এবং আরও অনেক কিছু—পাশাপাশি 6 অফ-এক্সচেঞ্জ ট্রেড-রিপোর্টিং ফ্যাসিলিটি (TRF) রয়েছে, যার মধ্যে FINRA-এর অন্তর্ভুক্ত। এখানে অফ-এক্সচেঞ্জ বা ডার্ক পুলে সম্পাদিত লেনদেনগুলো রিপোর্ট করা হয়।

প্রকৃত লেনদেন কোথায় সম্পন্ন হয়? নিচে একটি সেশনে ভেন্যু অনুযায়ী AAPL-এর লেনদেনের তালিকা দেওয়া হলো:

WITH (
  SELECT max(toDate(sip_timestamp))
  FROM global_markets.stocks_trades
  WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
) AS last_session
SELECT
  if(x.name = '', concat('Unmapped venue ', toString(t.exchange)), x.name) AS venue,
  multiIf(x.type = 'TRF', 'TRF', x.type = '', 'unmapped', x.type)          AS venue_type,
  round(count() / 1000, 1)                                                 AS trades_thousands,
  round(100 * count() / sum(count()) OVER (), 1)                           AS pct_of_trades
FROM global_markets.stocks_trades AS t
LEFT JOIN (
  SELECT id, name, type FROM global_markets.stocks_exchanges
  WHERE asset_class = 'stocks' AND locale = 'us'
) AS x ON t.exchange = x.id
WHERE t.ticker = 'AAPL'
  AND t.sip_timestamp >= now() - INTERVAL 7 DAY
  AND toDate(t.sip_timestamp) = last_session
GROUP BY venue, venue_type
ORDER BY venue_type = 'TRF' DESC, trades_thousands DESC

একটি মাত্র সেশনে AAPL মোট 18টি ভিন্ন ভিন্ন ভেন্যুতে লেনদেন করেছে। টেবিলের প্রথম সারি—যা মোট লেনদেনের 50.6%—কোনো এক্সচেঞ্জেই ঘটেনি: এগুলো হলো FINRA-এর মাধ্যমে রিপোর্ট করা অফ-এক্সচেঞ্জ ট্রেড, যেখানে হোলসেল মার্কেট মেকাররা রিটেইল অর্ডার পূরণ করে।

পেমেন্ট ফর অর্ডার ফ্লো: আপনার ব্রোকারের ভূমিকা

যখন আপনি কোনো কমিশন-মুক্ত ব্রোকারে "buy" বাটনে ক্লিক করেন, আপনার অর্ডার সাধারণত এক্সচেঞ্জে পৌঁছায় না। ব্রোকার এটি একজন wholesaler-এর কাছে পাঠিয়ে দেয়—যিনি রিটেইল অর্ডার পূরণ করতে বিশেষজ্ঞ একজন মার্কেট মেকার—এবং হোলসেলার সেই অর্ডারের জন্য ব্রোকারকে পেমেন্ট দিতে পারে। এই পেমেন্ট হলো payment for order flow (PFOF)।

রিটেইল অর্ডার পূরণের জন্য কেন পেমেন্ট দেওয়া হয়? অনেক স্বতন্ত্র গ্রাহকের ছোট ছোট অর্ডার পূরণ করা বড় প্রাতিষ্ঠানিক অর্ডারের চেয়ে সহজ, এবং নিয়ম অনুযায়ী পূরণ করা দামকে NBBO-এর সমান বা তার চেয়ে ভালো হতে হয়—স্প্রেডের মধ্যে লেনদেন হওয়াকে price improvement বলা হয়। উপরের ভেন্যু টেবিলে বড় অফ-এক্সচেঞ্জ অংশটি এই ব্যবসারই প্রতিফলন। রেগুলেটররা এখনও বিতর্ক করছেন যে PFOF বিনিয়োগকারীদের জন্য সুবিধাজনক কি না।

মার্কেট মেকার কি দাম কারচুপি করে বা আপনার বিপরীতে ট্রেড করে?

মার্কেট মেকার আপনার ট্রেডের বিপরীতে অবস্থান নেয়—এটি তাদের পণ্যের অংশ, ঠিক যেমন একটি কারেন্সি কিয়স্ক আপনার ইউরোর বিপরীতে লেনদেন করে। বিপরীতে অবস্থান নেওয়া মানে আপনার বিপক্ষে বাজি ধরা নয়: ফার্মের লক্ষ্য হলো স্প্রেড সংগ্রহ করা এবং দিন শেষে ব্যালেন্স সমান রাখা, এবং ইনভেন্টরি বাড়ার সাথে সাথে তা হেজ করা। প্রতিদিনের শর্ট-সেল ভলিউমের কিছু অংশ হলো মার্কেট মেকারদের শেয়ার বিক্রি করা যা তারা এখনও কেনেনি—এটি একটি নিয়মিত লিকুইডিটি প্রোভিশন প্রক্রিয়া যা নির্দিষ্ট শর্ট-সেল রেস্ট্রিকশন থেকে মুক্ত; short interest vs short volume নিবন্ধে এই সংখ্যাগুলো কীভাবে পড়তে হয় তা দেওয়া হয়েছে।

দাম নির্ধারণ বা কারচুপির বিষয়ে: কোনো একক ফার্ম কোট নিয়ন্ত্রণ করে না। NBBO হলো 18টি প্রতিযোগিতামূলক এক্সচেঞ্জের মধ্যে সেরা bid এবং offer, এবং পরিমাপকৃত সেশনে AAPL-এর কোট প্রতি মিনিটে 1966 বার আপডেট হয়েছে—একটি পোস্ট করা দাম ততক্ষণই টিকে থাকে যতক্ষণ না কোনো প্রতিযোগী তার চেয়ে ভালো দাম দিচ্ছে। মার্কেট মেকিং হলো SEC এবং FINRA-এর নিয়ম অনুযায়ী একটি নিবন্ধিত ও অডিটেড কার্যক্রম, যেখানে নিয়ম লঙ্ঘন করলে কঠোর ব্যবস্থা নেওয়া হয়। সন্দেহ পোষণ করা স্বাভাবিক, তবে এখানে দৃশ্যমান রেকর্ডগুলো অত্যন্ত কাছাকাছি, ক্রমাগত রিফ্রেশ করা এবং প্রতিযোগিতামূলক কোটেশন প্রদর্শন করে।

মার্কেট মেকার কি লোকসান করতে পারে?

হ্যাঁ। স্প্রেড হলো দুটি প্রকৃত ঝুঁকির বিপরীতে প্রাপ্ত보상। Inventory risk: দ্রুত পরিবর্তনশীল একমুখী মার্কেটে দাম কমতে থাকলে ফার্মকে কিনতে হয় (অথবা দাম বাড়লে বিক্রি করতে হয়), ফলে দিন শেষে ব্যালেন্স সমান রাখার পরিবর্তে একটি নির্দিষ্ট দিকে বড় পজিশন তৈরি হয়ে যায়। Adverse selection: যখন অপর প্রান্তের ট্রেডার বেশি কিছু জানেন, তখন ফার্মটি দাম কমার ঠিক আগে কিনতে এবং দাম বাড়ার ঠিক আগে বিক্রি করতে বাধ্য হয়। ফার্মগুলো স্প্রেড বাড়িয়ে, কোটেড সাইজ কমিয়ে এবং হেজিংয়ের মাধ্যমে এই ঝুঁকিগুলো মোকাবিলা করে—ওপেনিং এবং ক্লোজিংয়ের চার্টে এই প্রতিক্রিয়ার একটি ক্ষুদ্র উদাহরণ দেখা যায়।

মার্কেট মেকার FAQ

সহজ কথায় মার্কেট মেকার কী?

একটি ফার্ম যা ক্রমাগত একটি নির্দিষ্ট দামে শেয়ার কেনার (bid) এবং তার চেয়ে সামান্য বেশি দামে বিক্রির (ask) প্রস্তাব দেয় এবং মাঝখানের ব্যবধান থেকে আয় করে। তারা তাৎক্ষণিকতা বিক্রি করে: আপনাকে অন্য কোনো বিনিয়োগকারীর অপেক্ষায় না থেকে এখনই লেনদেন করার সুযোগ দেয়।

Robinhood কি একজন মার্কেট মেকার?

না। Robinhood হলো একজন ব্রোকার: এটি গ্রাহকের অর্ডারগুলো সম্পাদনের জন্য হোলসেলারদের কাছে—যেমন Citadel Securities এবং Virtu-এর মতো মার্কেট মেকারদের কাছে পাঠিয়ে দেয়, এবং এই রুট করার জন্য তারা পেমেন্ট পেতে পারে।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সবচেয়ে বড় মার্কেট মেকার কারা?

Citadel Securities, Virtu Financial, Jane Street, Susquehanna International Group, IMC, এবং Optiver হলো সবচেয়ে পরিচিত ইলেকট্রনিক মার্কেট মেকারদের মধ্যে অন্যতম; NYSE ফ্লোর DMM-এর মধ্যে Citadel Securities এবং GTS অন্তর্ভুক্ত।

মার্কেট মেকার কি স্টকের দাম নির্ধারণ করে?

তারা কোট নির্ধারণ করে, দাম নয়। কোট হলো একটি প্রস্তাব যা 18টি এক্সচেঞ্জের প্রতিযোগীরা ছাড় দিতে পারে; লেনদেনকৃত দাম নির্ধারিত হয় কে কার কোট গ্রহণ করছে তার ওপর ভিত্তি করে।

একটি প্রকৃত ট্রেডে bid-ask স্প্রেডের খরচ কত?

গত এক সপ্তাহের পরিমাপ অনুযায়ী: AAPL-এর ১০০ শেয়ারের রাউন্ড ট্রিপে প্রায় $4.78, যেখানে কম লেনদেন হওয়া NATH-এর ১০০ শেয়ারে প্রায় $260.87। লিমিট অর্ডার দিলে আপনি কত খরচ করবেন তা নির্দিষ্ট থাকে; মার্কেট অর্ডারে বর্তমান কোটটিই গ্রহণ করতে হয়।

উপরে দেওয়া প্রতিটি সংখ্যা একটি সংরক্ষিত কুয়েরি যা আপনি ওপেন করতে, পরীক্ষা করতে এবং পুনরায় চালাতে পারেন—আপনার যেকোনো স্টকের জন্য একই প্রশ্ন নিয়ে Strasmore টার্মিনালে একই টেবিলগুলো ব্যবহার করুন।