Futures Block Trades na Kanuni za CME 526

Block trade ya hatima (futures) ni muamala unaojadiliwa faragha katika mkataba wa hatima au chaguo-juu-ya-hatima (options-on-futures), unaotekelezwa nje ya kitabu cha oda za kikomo (central limit order book) na kuripotiwa kwa soko baada ya hapo. Katika masoko ya CME Group, muamala huu unasimamiwa na Kanuni ya 526, na unaruhusiwa tu katika bidhaa zilizoteuliwa, kwa kiasi kisichopungua kiwango cha chini kilichowekwa kwa bidhaa husika, na kati ya wahusika wanaostahili pekee. Baada ya hapo, muamala husafishwa (clears) kama biashara nyingine yoyote na huhesabiwa katika ujazo (volume) wa siku, bila kugusa oda yoyote iliyopo kwenye skrini.

Kitabu cha oda za kikomo ni foleni ya hadhara ya bei za kununua (bids) na kuuza (offers) ambapo mfanyabiashara wa skrini hujiunga na kufanya biashara. Block hukaa nje ya foleni hiyo katika maisha yake yote. Toleo la wazo hili katika soko la hisa linafuata seti tofauti ya majaribio, na tayari limefafanuliwa hapa: anza na nini maana ya block trade na jinsi block trades zinavyochapishwa kwenye tape kwa ajili ya mikataba ya hisa elfu kumi na mikataba ya notional. Kinachofuata ni sehemu ya hatima.

Masharti matano ambayo block trade ya hatima lazima iyatimize

Kanuni ya 526 ni lango lenye komeo kadhaa, na yote lazima yawe wazi kwa wakati mmoja.

1. Mkataba unastahili kuwa block. Soko huteua bidhaa zinazoweza kufanyiwa biashara kama block. Mikataba mingi iliyoorodheshwa haimo kwenye orodha hiyo hata kidogo, na hakuna ukubwa wowote unaoweza kuifanya iwe na sifa hiyo.
2. Kiasi kiko kwenye au zaidi ya kiwango cha chini. Kila mkataba unaostahili una kizingiti chake, kinachohesabiwa kwa idadi ya mikataba. Biashara iliyo chini ya mstari huo kwa lot moja haistahili kabisa.
3. Pande zote mbili ni wahusika wanaostahili. Ushiriki umezuiwa kwa Washiriki wa Mkataba Wanaostahili (Eligible Contract Participants) kama ilivyofafanuliwa katika Sheria ya Biashara ya Bidhaa (Commodity Exchange Act).
4. Bei ni ya haki na ya kuridhisha. Kanuni huweka kiwango badala ya fomula, kama ilivyoelezwa hapa chini.
5. Ripoti inafika sokoni ndani ya muda uliopangwa. Saa huanza kuhesabu wakati wa utekelezaji, na muda wa ziada unaoruhusiwa umewekwa kwa kila bidhaa.

Ukikosa mojawapo ya masharti hayo matano, muamala haustahili kama block. Inakuwa biashara ya nje ya soko ambayo soko halitakubali, jambo ambalo ni ukiukaji wa kanuni badala ya tatizo la makaratasi.

Kiwango cha chini cha CME block trade ni kwa kila bidhaa, na hufanyiwa marekebisho

Hakuna kiwango kimoja cha chini cha CME block. Vizingiti huwekwa kwa kila mkataba, na hatima ya fahirisi inayofanyiwa biashara kubwa na mkataba wa kilimo unaofanyiwa biashara ndogo havitakuwa na namba sawa. Ndani ya mkataba mmoja, namba inaweza kubadilika tena kulingana na aina ya muamala, outright dhidi ya spread au mkakati, na kulingana na muda wa utekelezaji.

Hoja hiyo ya mwisho ndiyo ambayo muhtasari mingi huipuuza. Mkataba unaweza kuhitaji block kubwa zaidi wakati wa saa za kazi nyingi, wakati kitabu cha oda kina kina cha kutosha kuchukua ukubwa huo, na ndogo zaidi wakati wa usiku wakati soko likiwa tulivu.

Mtu yeyote anayenukuu namba maalum anapaswa kukupa tarehe na chanzo, na ndivyo ukurasa huu unavyofanya. Orodha rasmi ya bidhaa zinazostahili block na idadi yake ya chini huchapishwa na soko kwenye ukurasa wa CME block trades. Kufikia Agosti 2026, ukurasa huo ndipo meza ya sasa ilipo, na ndiyo toleo la kusoma siku unayohitaji.

Namba hizi hurekebishwa, na si mara chache. Mnamo Februari 23, 2026, notisi 26-044 ya CME ilianza kutumika na kupunguza kizingiti cha chini cha block trade kwenye hatima za Adjusted Interest Rate S&P 500 Total Return katika matoleo yake ya EFFR na SOFR, pamoja na mikataba ya Adjusted Interest Rate Nasdaq-100 Total Return (EFFR) na Adjusted Interest Rate Dow Jones Industrial Average Total Return (EFFR). Kizingiti kilichokaririwa mwezi Januari kilikuwa kimepitwa na wakati mwishoni mwa Februari. Ichukulie namba yoyote katika makala, ikiwemo hii, kama kiashiria cha meza badala ya mbadala wake.

Nani anaruhusiwa kuwa upande wowote

Block zimezuiwa kwa Washiriki wa Mkataba Wanaostahili, kategoria ambayo Sheria ya Biashara ya Bidhaa inafafanua badala ya soko. Inajumuisha taasisi zinazosimamiwa kama benki na madalali, mifuko na mashirika yaliyo juu ya majaribio ya mali yaliyotajwa, mabwawa ya bidhaa (commodity pools), na watu binafsi wanaokidhi jaribio la utajiri: kwa upana, zaidi ya dola milioni kumi zilizowekezwa kwa hiari, au zaidi ya dola milioni tano ambapo muamala unasimamia hatari ambayo mtu tayari anayo.

Kanuni pia inahitaji kwamba kila upande ufikie uamuzi wake kwa uhuru na uwe na madhumuni halisi ya kibiashara kwa ajili ya biashara hiyo. Hilo hufunga mlango wa kupanga pande zote mbili za block ili kuhamisha nafasi kati ya akaunti zinazohusiana.

Nini "haki na ya kuridhisha" inahitaji kihalisi

Bei ya block hujadiliwa, na kanuni haihitaji ikae ndani ya bei ya kununua na kuuza ya skrini wakati huo. Inachohitaji ni bei ambayo ni ya haki na ya kuridhisha kwa kuzingatia ukubwa wa muamala, bei na ukubwa wa miamala mingine katika mkataba huo huo wakati husika, bei na ukubwa wa miamala katika masoko mengine husika, na hali ya masoko.

Soma mambo hayo manne pamoja na utaona kuwa kiwango hicho ni cha kimuktadha. Block kubwa inayochapishwa nje kidogo ya bei ya skrini inaweza kuwa sahihi kabisa kwa ukubwa wake, wakati hatua ndogo kutoka soko lenye kina na bei kali wakati wa utulivu inaweza kushindwa jaribio hilo. Soko hupitia bei za block baada ya ukweli, kwa kutumia tape ile ile ambayo kila mtu anaweza kuiona.

Dirisha la kuripoti, na saa inayoliendesha

Block huripotiwa kwa soko ndani ya idadi fulani ya dakika baada ya utekelezaji. Muda huo wa ziada unaoruhusiwa hufafanuliwa kwa kila kundi la bidhaa katika notisi ya ushauri ya Kanuni ya 526 ya CME badala ya namba moja kwa soko zima.

Dirisha pia hutegemea wakati biashara ilipofanyika, na kanuni hutumia bendi za kikao zilizotajwa kusema hivyo. Kwa bidhaa za Riba na Hisa, kufikia Agosti 2026, ushauri hugawanya siku kwa Saa za Kati (Central Time) hivi:

• ETH, saa sita usiku hadi saa moja asubuhi, Jumatatu hadi Ijumaa katika siku za kazi.
• RTH, saa moja asubuhi hadi saa kumi jioni.
• ATH, saa kumi jioni hadi saa sita usiku siku za wiki, na wikendi nzima.

Wakati Kituo cha Amri cha Kimataifa cha CME kimefungwa, kwa mfano wikendi, block lazima iripotiwe kabla ya dakika tano kabla ya kikao kijacho cha biashara ya kielektroniki katika bidhaa hiyo kufunguliwa.

Kile mfanyabiashara wa hatima wa rejareja anachokiona katika haya yote

Wakati inapotokea, hakuna. Hiyo ndiyo sehemu inayostahili kueleweka.

Block haitumii bei za kununua au kuuza zilizopo. Haijazi oda ya kikomo ya mtu yeyote. Haianzishi stop yoyote. Haichapishi mshumaa wowote wakati inajadiliwa. Skrini iliyo mbele yako ni rekodi kamili ya kile kilichofanyiwa biashara kwenye kitabu na rekodi ya sehemu ya kile kilichofanyiwa biashara katika mkataba.

Inapoonekana ni katika jumla ya siku. Block husafishwa kupitia nyumba ile ile ya kusafisha (clearing house) kama biashara za skrini na kuonekana katika ujazo ulioripotiwa wa mkataba na katika open interest, hesabu ya mikataba inayoshikiliwa bado. Kikao kinaweza kufungwa na ujazo ulio juu ya kile tape ya ndani ya siku ilionekana kuunga mkono, na hesabu bado ikawa sahihi. Sehemu ya siku ilitokea mahali pengine.

Masoko ya hatima hayachapishi mgawanyo wa kila siku unaoonyesha ni kiasi gani cha ujazo wa mkataba kilijadiliwa nje ya kitabu. Toleo linaloweza kupimika la wazo hilo liko katika hisa, ambapo FINRA huchapisha sehemu ya ujazo ulioripotiwa nje ya masoko kila kikao. Kitabu cha kanuni tofauti, hesabu ile ile: hisa zinazobadilisha mikono bila kugusa kitabu cha oda za soko bado huishia katika jumla iliyoripotiwa ya siku.

WITH off_book AS
(
    SELECT date,
           max(total_volume) AS off_book_shares
    FROM global_markets.stocks_short_volume
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND date >= today() - INTERVAL 60 DAY
    GROUP BY date
),
all_reported AS
(
    SELECT toDate(window_start, 'America/New_York') AS date,
           sum(volume) AS reported_shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND window_start >= now() - INTERVAL 61 DAY
    GROUP BY date
)
SELECT off_book.date AS date,
       round(off_book.off_book_shares / all_reported.reported_shares * 100, 1) AS pct_away_from_exchanges
FROM off_book
INNER JOIN all_reported ON all_reported.date = off_book.date
ORDER BY off_book.date

Katika vikao vya 34 katika dirisha hapo juu, usomaji wa hivi karibuni ni 63.6% mnamo 2026-09-04. Kanuni za hisa na kanuni za hatima hutofautiana katika kila kipengele, na mikataba ya hisa huishi katika machapisho mawili yaliyounganishwa karibu na juu. Kinachobeba ni uhasibu: jumla ya ujazo ulioripotiwa na shughuli inayoonekana kwenye chati ni vipimo viwili tofauti.

Tabia moja husaidia hapa: hakikisha unalinganisha mkataba ule ule, kwa kuwa ujazo huripotiwa kwa kila muda wa kuisha (expiry) na kuruka kunaweza kuwa ni mwezi wa mbele unaozunguka. Mwongozo wetu wa kusoma alama ya hatima unashughulikia misimbo ya mwezi na mwaka inayokuambia mkataba upi namba inamilikiwa. Hata hivyo nafasi ilipopigwa, kwenye skrini au kama block, inabeba dhamana ile ile ya utendaji katika nyumba ya kusafisha, ambayo ndiyo mada ya jinsi margin ya hatima inavyofanya kazi.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Ni ukubwa gani wa chini kwa CME block trade?

Hakuna kiwango kimoja cha chini. Kila mkataba unaostahili block una kizingiti chake katika mikataba, na kinaweza kutofautiana ndani ya mkataba mmoja kulingana na aina ya muamala na muda wa utekelezaji. Soko huchapisha meza ya sasa kwenye ukurasa wake wa block trades, na takwimu hurekebishwa mara kwa mara, kama notisi 26-044 ilivyofanya mnamo Februari 23, 2026.

Je, block trades za hatima ni halali?

Ndiyo. Ni aina ya biashara iliyoidhinishwa na soko chini ya Kanuni ya 526 ya CME, kulingana na masharti ya bidhaa inayostahili, ukubwa wa chini, mhusika anayestahili, bei ya haki na masharti ya kuripoti hapo juu. Biashara ya hatima iliyojadiliwa faragha ambayo inakosa mojawapo ya masharti hayo haistahili kama block.

Je, block trades husogeza bei ya hatima?

Block haiingiliani kamwe na kitabu cha oda za kikomo. Haijazi oda yoyote iliyopo na haisogezi bei yoyote wakati inakubaliwa. Inaripotiwa baada ya hapo na kuhesabiwa katika ujazo wa mkataba na open interest.

Je, mfanyabiashara wa rejareja anaweza kutekeleza block trade?

Si katika akaunti ya kawaida ya rejareja. Pande zote mbili lazima ziwe Washiriki wa Mkataba Wanaostahili chini ya Sheria ya Biashara ya Bidhaa, ambayo huweka majaribio ya mali na utajiri juu ya akaunti ya kawaida ya biashara ya mtu binafsi.

Kwa nini ujazo ulikuwa juu kuliko nilivyoona ikifanyiwa biashara kwenye chati?

Ujazo ulioripotiwa kwa mkataba wa hatima unajumuisha block na aina nyingine za biashara zilizojadiliwa faragha ambazo hazikuwahi kuwa kwenye skrini. Chati iliyojengwa kutokana na shughuli za kitabu cha oda itakuwa chini ya jumla iliyoripotiwa na soko katika siku ambazo miamala mikubwa iliyojadiliwa ilisafishwa.

Kila madai ya kanuni yanayotegemewa hapa yanatoka katika maandishi ya kanuni za soko, na vizingiti hasa vinastahili kusomwa tena kwenye chanzo kabla ya kuvitegemea. Ili kuchunguza jinsi ujazo wa mkataba na open interest vinavyofanya kazi katika kikao, uliza swali kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.