Блочные сделки с фьючерсами и правила CME

Блочная сделка с фьючерсами — это частная транзакция по фьючерсному контракту или опциону на фьючерс, которая заключается вне центральной книги лимитных заявок и впоследствии регистрируется на бирже. На рынках CME Group такие сделки регулируются правилом 526. Они разрешены только для определенных инструментов, только при соблюдении минимального объема для конкретного продукта и только между квалифицированными участниками. После заключения сделка проходит клиринг на общих основаниях и учитывается в дневном объеме торгов, не затрагивая при этом ни одной заявки в биржевом стакане.

Центральная книга лимитных заявок — это публичная очередь заявок на покупку и продажу, в которой участвует трейдер, торгующий через терминал. Блочная сделка на протяжении всего своего существования находится вне этой очереди. В сегменте акций действуют иные критерии, которые уже были рассмотрены ранее: начните с что такое блочная сделка и как блочные сделки отражаются на ленте, чтобы ознакомиться с правилами для сделок объемом от десяти тысяч акций и условными обозначениями. Ниже приведена информация, касающаяся фьючерсного рынка.

Пять условий для проведения блочной сделки с фьючерсами

Правило 526 — это механизм с несколькими блокировками, и все они должны быть сняты одновременно.

1. Контракт допущен к блочной торговле. Биржа определяет, какие инструменты могут торговаться в формате блоков. Многие листинговые контракты не входят в этот список, и никакой объем сделки не сделает их доступными для такого формата.
2. Объем сделки равен или превышает минимальный порог. Для каждого допущенного контракта установлен свой лимит в количестве контрактов. Сделка, объем которой меньше лимита хотя бы на один лот, не считается блочной.
3. Обе стороны являются квалифицированными участниками. Участие ограничено лицами, соответствующими статусу Eligible Contract Participants согласно Закону о товарных биржах (Commodity Exchange Act).
4. Цена является справедливой и разумной. Правило устанавливает стандарт, а не формулу (описание приведено ниже).
5. Отчет о сделке подан на биржу в установленный срок. Отсчет времени начинается с момента исполнения, а допустимая задержка определяется для каждого продукта отдельно.

Несоблюдение любого из этих пяти условий означает, что транзакция не квалифицируется как блочная. Она становится внебиржевой сделкой, которую биржа не примет, что является нарушением правил, а не просто технической ошибкой в документах.

Минимальные объемы блочных сделок CME устанавливаются для каждого продукта и периодически пересматриваются

Единого минимального порога для блочных сделок CME не существует. Лимиты устанавливаются для каждого контракта индивидуально: для активно торгуемого индексного фьючерса и низколиквидного сельскохозяйственного контракта эти цифры будут разными. В рамках одного контракта значение может меняться в зависимости от типа транзакции (прямая сделка, спред или стратегия) и времени исполнения.

Последний пункт чаще всего упускается в кратких обзорах. Для контракта может требоваться более крупный блок в часы пиковой активности, когда книга заявок достаточно глубока, чтобы поглотить объем, и меньший — в ночное время, когда ликвидность низка.

Любой, кто называет конкретную цифру, обязан указать дату и источник; это касается и данной статьи. Официальный список инструментов, допущенных к блочной торговле, и их минимальные объемы публикуются биржей на странице блочных сделок CME. По состоянию на август 2026 года актуальная таблица находится именно там, и ее следует использовать в день совершения сделки.

Эти цифры регулярно пересматриваются. 23 февраля 2026 года вступило в силу уведомление CME 26-044, которое снизило минимальный порог для блочных сделок по фьючерсам Adjusted Interest Rate S&P 500 Total Return (в версиях EFFR и SOFR), а также по контрактам Adjusted Interest Rate Nasdaq-100 Total Return (EFFR) и Adjusted Interest Rate Dow Jones Industrial Average Total Return (EFFR). Порог, запомненный в январе, к концу февраля уже стал неактуальным. Воспринимайте любую цифру в статье, включая эту, как ссылку на таблицу, а не как ее замену.

Кто имеет право выступать стороной сделки

Блочные сделки ограничены категорией Eligible Contract Participants — это определение дается Законом о товарных биржах, а не самой биржей. В нее входят регулируемые организации, такие как банки и брокеры-дилеры, фонды и корпорации, соответствующие установленным критериям по активам, товарные пулы, а также частные лица, прошедшие тест на уровень капитала: как правило, это более десяти миллионов долларов инвестиций на дискреционной основе или более пяти миллионов долларов, если транзакция направлена на управление уже имеющимся у лица риском.

Правило также требует, чтобы каждая сторона принимала решение независимо и имела реальную деловую цель для сделки. Это исключает возможность организации обеих сторон блока для перевода позиции между связанными счетами.

Что на самом деле означает «справедливая и разумная» цена

Цена блока является предметом переговоров, и правило не требует, чтобы она находилась строго внутри текущего спреда «бид-аск» в биржевом стакане. Требуется, чтобы цена была справедливой и разумной с учетом объема транзакции, цен и объемов других сделок по тому же контракту в соответствующее время, цен и объемов сделок на других релевантных рынках, а также рыночной конъюнктуры.

Если рассматривать эти четыре фактора в совокупности, стандарт становится контекстуальным. Крупный блок, исполненный на несколько тиков вне котировок стакана, может быть полностью правомерным из-за своего размера, тогда как небольшое отклонение от глубокого и узкого рынка в спокойный момент может не пройти проверку. Биржа проверяет цены блочных сделок постфактум, используя ту же ленту, которую видят все остальные.

Период отчетности и временные интервалы

Блочная сделка должна быть зарегистрирована на бирже в течение определенного количества минут после исполнения. Допустимая задержка определяется для каждой группы продуктов в информационном уведомлении CME по правилу 526, а не единым числом для всей биржи.

Окно отчетности также зависит от времени заключения сделки; правило использует для этого именованные сессионные диапазоны. Для процентных ставок и долевых инструментов по состоянию на август 2026 года уведомление разделяет день по центральному времени (CT) следующим образом:

• ETH: с полуночи до 7:00 утра, с понедельника по пятницу в рабочие дни.
• RTH: с 7:00 утра до 16:00.
• ATH: с 16:00 до полуночи в будние дни, а также все выходные.

Когда Глобальный командный центр CME закрыт (например, в выходные), блок должен быть зарегистрирован не позднее чем за пять минут до открытия следующей электронной торговой сессии по данному продукту.

Что из всего этого видит частный трейдер

В момент совершения сделки — ничего. Это важный момент для понимания.

Блочная сделка не поглощает лимитные заявки в стакане. Она не исполняет ничьи ордера. Она не активирует стоп-заявки. Она не формирует свечу в момент переговоров. Экран перед вами — это полная запись того, что прошло через книгу заявок, и частичная запись того, что было проторговано по контракту.

Где это отражается, так это в дневных итогах. Блоки проходят клиринг через ту же палату, что и обычные сделки, и учитываются в отчетном объеме торгов по контракту и в открытом интересе (количестве удерживаемых контрактов). Сессия может закрыться с объемом, превышающим тот, что был виден на внутридневной ленте, и арифметика при этом будет верной. Часть дневного оборота прошла вне стакана.

Фьючерсные рынки не публикуют ежедневную статистику о том, какая часть объема контракта была согласована вне книги заявок. Ближайший аналог этой идеи существует на рынке акций, где FINRA публикует долю объема, зарегистрированную вне бирж за каждую сессию. Свод правил другой, арифметика та же: акции, сменившие владельца без участия биржевого стакана, все равно попадают в общий дневной отчет.

WITH off_book AS
(
    SELECT date,
           max(total_volume) AS off_book_shares
    FROM global_markets.stocks_short_volume
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND date >= today() - INTERVAL 60 DAY
    GROUP BY date
),
all_reported AS
(
    SELECT toDate(window_start, 'America/New_York') AS date,
           sum(volume) AS reported_shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND window_start >= now() - INTERVAL 61 DAY
    GROUP BY date
)
SELECT off_book.date AS date,
       round(off_book.off_book_shares / all_reported.reported_shares * 100, 1) AS pct_away_from_exchanges
FROM off_book
INNER JOIN all_reported ON all_reported.date = off_book.date
ORDER BY off_book.date

За 35 сессий в указанном выше окне последнее значение составило 34% на 2026-08-28. Правила для акций и фьючерсов различаются практически во всем, и конвенции для акций описаны в двух статьях, на которые даны ссылки в начале. Что остается неизменным, так это учет: общий отчетный объем и активность, видимая на графике, — это два разных измерения.

Полезная привычка: убедитесь, что вы сравниваете один и тот же контракт, так как объем отчитывается по дате экспирации, и скачок может быть просто следствием перехода на ближайший месяц. Наше руководство по чтению фьючерсного тикера содержит коды месяцев и лет, которые помогут определить, к какому контракту относится цифра. Независимо от того, как была заключена позиция — через стакан или как блок — она требует одинакового гарантийного обеспечения в клиринговой палате, что является темой статьи как работает маржа во фьючерсах.

Часто задаваемые вопросы

Каков минимальный объем для блочной сделки CME?

Единого минимума нет. Каждый контракт, допущенный к блочной торговле, имеет свой порог в количестве контрактов, который может варьироваться даже внутри одного контракта в зависимости от типа сделки и времени исполнения. Биржа публикует актуальную таблицу на своей странице блочных сделок, и цифры периодически пересматриваются, как это произошло с уведомлением 26-044 от 23 февраля 2026 года.

Являются ли блочные сделки с фьючерсами законными?

Да. Это санкционированный биржей тип сделок согласно правилу 526 CME при условии соблюдения требований к инструменту, минимальному объему, квалификации сторон, справедливости цены и отчетности. Частная фьючерсная сделка, не соответствующая любому из этих условий, не считается блочной.

Влияют ли блочные сделки на цену фьючерса?

Блок никогда не взаимодействует с центральной книгой лимитных заявок. Он не исполняет отложенные ордера и не меняет котировки в момент согласования. Сделка регистрируется постфактум и учитывается в объеме торгов и открытом интересе по контракту.

Может ли частный трейдер совершить блочную сделку?

Не на обычном розничном счете. Обе стороны должны быть квалифицированными участниками (Eligible Contract Participants) согласно Закону о товарных биржах, который устанавливает требования к активам и капиталу, значительно превышающие возможности типичного торгового счета частного лица.

Почему объем торгов оказался выше, чем я видел на графике?

Отчетный объем по фьючерсному контракту включает блочные и другие частные сделки, которые никогда не отображались в стакане. График, построенный на основе активности в книге заявок, будет показывать меньший объем, чем официальные данные биржи, в дни, когда проходили крупные внебиржевые сделки.

Все утверждения о правилах основаны на официальных текстах биржи, и перед тем, как опираться на конкретные пороги, рекомендуется перепроверить их в первоисточнике. Чтобы изучить, как объем торгов и открытый интерес по контракту ведут себя в течение сессии, задайте вопрос на обычном английском языке в терминале Strasmore.