Блочные сделки с фьючерсами и правила CME

Блочная сделка с фьючерсами — это частная транзакция по фьючерсному контракту или опциону на фьючерс, которая заключается вне центральной книги лимитных заявок и впоследствии регистрируется на бирже. На рынках CME Group такие сделки регулируются правилом 526. Они разрешены только для определенных инструментов, только при соблюдении минимального объема для конкретного продукта и только между квалифицированными участниками. Сделка проходит клиринг на общих основаниях и учитывается в дневном объеме торгов, не затрагивая при этом отложенные заявки в торговом терминале.

Центральная книга лимитных заявок — это публичная очередь заявок на покупку и продажу, к которой присоединяется трейдер и в которой он совершает сделки. Блочная сделка на протяжении всего своего существования находится вне этой очереди. В сегменте акций действуют иные критерии, которые уже были рассмотрены ранее: начните с что такое блочная сделка и как блочные сделки отражаются на ленте для ознакомления с правилами учета объема в десять тысяч акций и номинальной стоимости. Ниже представлена информация, касающаяся фьючерсного рынка.

Пять условий для проведения блочной сделки с фьючерсами

Правило 526 — это механизм с несколькими блокировками, и все они должны быть сняты одновременно.

1. Контракт допущен к блочной торговле. Биржа определяет, какие инструменты могут торговаться в формате блоков. Многие листинговые контракты не входят в этот список, и никакой объем сделки не сделает их доступными для такого формата.
2. Объем соответствует минимальному порогу или превышает его. Для каждого допущенного контракта установлен свой порог в количестве контрактов. Сделка, объем которой меньше установленного лимита хотя бы на один лот, не квалифицируется как блочная.
3. Обе стороны являются квалифицированными участниками. Участие ограничено лицами, соответствующими статусу Eligible Contract Participants согласно Закону о товарных биржах (Commodity Exchange Act).
4. Цена является справедливой и разумной. Правило устанавливает стандарт, а не формулу (описано ниже).
5. Отчет о сделке подан на биржу в установленный срок. Отсчет времени начинается с момента заключения сделки, а допустимая задержка устанавливается для каждого продукта отдельно.

Несоблюдение любого из этих пяти условий лишает транзакцию статуса блочной сделки. В этом случае она становится внебиржевой сделкой, которую биржа не примет, что является нарушением правил, а не просто технической ошибкой в документах.

Минимальные объемы блочных сделок CME устанавливаются для каждого продукта и периодически пересматриваются

Единого минимального порога для блочных сделок CME не существует. Лимиты устанавливаются для каждого контракта индивидуально: для активно торгуемого индексного фьючерса и низколиквидного сельскохозяйственного контракта эти значения будут разными. В рамках одного контракта цифры могут меняться в зависимости от типа транзакции (прямая сделка или спред/стратегия) и времени исполнения.

Последний пункт часто упускается в кратких обзорах. Для контракта может требоваться более крупный блок в часы высокой активности, когда книга заявок достаточно глубока, чтобы поглотить объем, и меньший — в ночное время, когда ликвидность низка.

Любой, кто называет конкретную цифру, обязан указать дату и источник; это касается и данной статьи. Официальный список инструментов, допущенных к блочной торговле, и их минимальные объемы публикуются биржей на странице блочных сделок CME. По состоянию на август 2026 года актуальная таблица находится именно там, и ее следует использовать в день совершения сделки.

Эти показатели регулярно пересматриваются. 23 февраля 2026 года вступило в силу уведомление CME 26-044, которое снизило минимальный порог для блочных сделок по фьючерсам Adjusted Interest Rate S&P 500 Total Return (в версиях EFFR и SOFR), а также по контрактам Adjusted Interest Rate Nasdaq-100 Total Return (EFFR) и Adjusted Interest Rate Dow Jones Industrial Average Total Return (EFFR). Порог, запомненный в январе, к концу февраля уже стал неактуальным. Воспринимайте любую цифру в статье, включая эту, как ссылку на таблицу, а не как ее замену.

Кто имеет право участвовать в сделке

Блочные сделки ограничены категорией Eligible Contract Participants — это определение дается Законом о товарных биржах, а не биржей. Сюда входят регулируемые организации, такие как банки и брокеры-дилеры, фонды и корпорации, соответствующие установленным критериям по активам, товарные пулы, а также частные лица, прошедшие тест на уровень благосостояния: в общем случае это более десяти миллионов долларов инвестиций на дискреционной основе или более пяти миллионов долларов, если транзакция направлена на управление уже имеющимся у лица риском.

Правило также требует, чтобы каждая сторона принимала решение независимо и имела реальную деловую цель для совершения сделки. Это исключает возможность организации обеих сторон сделки для перевода позиции между связанными счетами.

Что на самом деле означает «справедливая и разумная» цена

Цена блочной сделки является предметом переговоров, и правило не требует, чтобы она находилась строго внутри текущего спреда «бид-аск» в терминале. Требуется, чтобы цена была справедливой и разумной с учетом объема транзакции, цен и объемов других сделок по тому же контракту в соответствующее время, цен и объемов на других релевантных рынках, а также рыночных обстоятельств.

При совокупном рассмотрении этих четырех факторов стандарт становится контекстуальным. Крупный блок, исполненный на несколько тиков вне котировок терминала, может быть полностью правомерным из-за своего размера, тогда как небольшое отклонение от глубокого и узкого рынка в спокойный момент может не пройти проверку. Биржа проверяет цены блочных сделок постфактум, используя ту же ленту, которую видят все остальные.

Период отчетности и временные интервалы

О блочной сделке необходимо отчитаться перед биржей в течение установленного количества минут после исполнения. Допустимая задержка определяется для каждой группы продуктов в информационном уведомлении CME по правилу 526, а не единым числом для всей биржи.

Окно отчетности также зависит от времени заключения сделки; правило использует для этого именованные сессионные диапазоны. Для процентных ставок и долевых инструментов по состоянию на август 2026 года уведомление разделяет день по центральному времени (CT) следующим образом:

• ETH: с полуночи до 7:00 утра, с понедельника по пятницу в рабочие дни.
• RTH: с 7:00 утра до 16:00.
• ATH: с 16:00 до полуночи в будние дни, а также все выходные.

Когда Глобальный командный центр CME закрыт (например, в выходные), о блочной сделке необходимо отчитаться не позднее чем за пять минут до открытия следующей электронной торговой сессии по данному продукту.

Что видит розничный трейдер

В момент совершения сделки — ничего. Это важный момент для понимания.

Блочная сделка не поглощает отложенные заявки на покупку или продажу. Она не исполняет ничьи лимитные ордера. Она не активирует стоп-заявки. Она не формирует свечу в момент переговоров. Экран перед вами — это полная запись того, что торговалось в книге заявок, и частичная запись того, что торговалось по контракту.

Где это отражается, так это в дневных итогах. Блочные сделки проходят через тот же клиринговый центр, что и биржевые, и учитываются в отчетном объеме торгов по контракту и в открытом интересе (количестве удерживаемых контрактов). Сессия может закрыться с объемом, превышающим тот, что был виден на внутридневной ленте, и математически это будет верно. Часть дня прошла в другом месте.

Фьючерсные рынки не публикуют ежедневную разбивку того, какая часть объема контракта была согласована вне книги заявок. Ближайший измеримый аналог существует на рынке акций, где FINRA публикует долю объема, о которой отчитались вне бирж за каждую сессию. Разные своды правил, но та же арифметика: акции, сменившие владельца без участия биржевой книги заявок, все равно попадают в общий дневной отчет.

WITH off_book AS
(
    SELECT date,
           max(total_volume) AS off_book_shares
    FROM global_markets.stocks_short_volume
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND date >= today() - INTERVAL 60 DAY
    GROUP BY date
),
all_reported AS
(
    SELECT toDate(window_start, 'America/New_York') AS date,
           sum(volume) AS reported_shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND window_start >= now() - INTERVAL 61 DAY
    GROUP BY date
)
SELECT off_book.date AS date,
       round(off_book.off_book_shares / all_reported.reported_shares * 100, 1) AS pct_away_from_exchanges
FROM off_book
INNER JOIN all_reported ON all_reported.date = off_book.date
ORDER BY off_book.date

За 35 сессий в указанном выше окне последнее значение составило 47.5% на 2026-09-11. Правила для акций и фьючерсов различаются практически во всем, и конвенции по акциям описаны в двух публикациях, на которые даны ссылки в начале. Что остается неизменным, так это учет: отчетный общий объем и активность, видимая на графике, — это два разных измерения.

Полезная привычка: убедитесь, что вы сравниваете один и тот же контракт, так как объем отчитывается по срокам экспирации, и скачок может быть просто следствием ролловера на ближайший месяц. Наше руководство по чтению фьючерсного тикера охватывает коды месяцев и лет, которые позволяют определить, к какому контракту относится число. Независимо от того, как была заключена позиция — через терминал или как блок, — она требует одинакового гарантийного обеспечения в клиринговой палате, что является темой статьи как работает маржа во фьючерсах.

Часто задаваемые вопросы

Каков минимальный размер для блочной сделки CME?

Единого минимума нет. Каждый контракт, допущенный к блочной торговле, имеет свой порог в количестве контрактов, который может варьироваться в рамках одного контракта в зависимости от типа транзакции и времени исполнения. Биржа публикует актуальную таблицу на своей странице блочных сделок, и цифры периодически пересматриваются, как это было в уведомлении 26-044 от 23 февраля 2026 года.

Являются ли блочные сделки с фьючерсами законными?

Да. Это санкционированный биржей тип сделок согласно правилу 526 CME при условии соблюдения требований к инструменту, минимальному размеру, квалификации сторон, справедливой цене и отчетности. Частная фьючерсная сделка, не соответствующая любому из этих условий, не квалифицируется как блочная.

Влияют ли блочные сделки на цену фьючерса?

Блок никогда не взаимодействует с центральной книгой лимитных заявок. Он не исполняет отложенные ордера и не меняет котировки в момент согласования. Сделка регистрируется постфактум и учитывается в объеме контракта и открытом интересе.

Может ли розничный трейдер совершить блочную сделку?

Не на обычном розничном счете. Обе стороны должны быть квалифицированными участниками (Eligible Contract Participants) согласно Закону о товарных биржах, который устанавливает критерии по активам и благосостоянию, значительно превышающие показатели типичного индивидуального торгового счета.

Почему объем был выше, чем тот, что я видел на графике?

Отчетный объем по фьючерсному контракту включает блочные сделки и другие типы частных транзакций, которые никогда не отображались в терминале. График, построенный на основе активности книги заявок, будет показывать меньшие значения, чем отчетный объем биржи в дни, когда проходили крупные согласованные сделки.

Каждое утверждение о правилах в этом тексте основано на официальных документах биржи; в частности, перед тем как опираться на пороговые значения, стоит перечитать их в первоисточнике. Чтобы изучить, как объем и открытый интерес контракта ведут себя в течение сессии, задайте вопрос на обычном английском языке в терминале Strasmore.