LEAPS deep ITM kama mbadala wa hisa

Chaguo la LEAPS lililo ndani kwa kina cha bei ni chaguo cha muda mrefu linalouzwa kwa bei juu sana kuliko bei yake ya kukatia, na wafanyabiashara haiwashikaji moja kama mbadala wa hisa: mkataba mmoja huchukua nafasi ya hisa 100 kwa sehemu ndogo ya pesa taslimu. LEAPS (Long-term Equity AnticiPation Security) ni chaguo chenye zaidi ya mwaka mmoja kabla ya kumalizika muda wake. "Deep in the money" inamaanisha bei ya kukatia iko chini sana kuliko bei ya sasa ya hisa, hivyo chaguo hilo linaundwa kwa kiasi kikubwa na thamani ya ndani (thamani halisi ya hisa, dola kwa dola) na lina delta ya juu. Makala hiiinafuata chaguo moja halisi la SPY LEAPS kupitia maisha yake ya kudumu ndani kwa kina ili kuonyesha kinachopatikana na kinachogharamika kwa ubadala huo.

Mkataba huo ni chaguo la kununua la SPY $600 lenye muda wa kumalizika Januari 16, 2026. Tunalianza mwanzoni mwa Juni 2025, wakati SPY ikiwa juu ya $600 tena na chaguo hilo tayari likiwa ndani ya bei, na kisha tunalifuata kuelekea kumalizika kwake.

Ubadala wa hisa unamaanisha nini

Kumiliki hisa 100 za ETF ya S&P 500 hukupa faida ya dola moja kwa kila dola mfuko unapopanda. Chaguo la kununua lililoko ndani kwa kina kwenye mfuko huo hufanya kitu karibu kile kile kwa pesa kidogo sana kuwekwa. Kiungo hicho ni delta: kiasi ambacho chaguo husogea kwa kila $1 ya harakati ya hisa. Hisa moja ina delta ya hasa 1. Wakati delta ya chaguo la kununua inakaribia 0.9, inakamata takriban senti 90 za kila dola ya ongezeko la hisa huku ikifunga sehemu ndogo tu ya pesa inayohitajika kwa nafasi ya hisa. Kile kipengo kati ya mfiduo na pesa ndicho mvuto wote.

Delta inapanda kuelekea 1

Wakati SPY ilisukumwa juu zaidi ya bei ya kukatia ya $600 katika nusu ya pili ya 2025, delta ya chaguo ilipanda kwa mpole kuelekea ile ya hisa:

SELECT toStartOfWeek(date, 1) AS week,
       round(avg(delta), 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date BETWEEN '2025-06-02' AND '2026-01-13' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY week ORDER BY week

Delta ilifungua dirisha kwa 0.586 mwanzoni mwa Juni na kufikia 0.962 katikati ya Januari. Delta ya 0.962 inamaanisha LEAPS ilisogea karibu sawa na hisa, karibu na moja-kwa-moja kiasi kwamba mmiliki alihisi faida na hasara ya kila siku ile ile aliyoipata mmiliki wa hisa kwa kila dola ya SPY. Seti kamili ya hisitiviti nyuma ya namba hiyo ni option greeks.

Ufanisi wa mtaji

Lengo la ubadala ni pesa inayoachwa huru. Tazama ingizo zile zile katika tarehe tatu za kudumu ndani kwa kina:

SELECT date,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_close,
       round(avg(underlying_close) * 100, 0) AS shares_cost,
       round(avg(option_close), 2) AS leaps_price,
       round(avg(option_close) * 100, 0) AS leaps_cost,
       round(avg(underlying_close) / avg(option_close), 1) AS leverage_x,
       round(avg(delta), 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date IN ('2025-07-01', '2025-10-09', '2025-12-01') AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Mwezi Oktoba, wakati SPY inafunga kwa $671.96, hisa 100 ziligharimu takriban $67,200. LEAPS iliuuzwa kwa $82.03 kwa hisa, hivyo mkataba mmoja kwenye hisa 100 zile zile uligharimu takriban $8,200: takriban mara 8.2 chini ya mtaji kwa nafasi yenye delta 0.897. Mfanyabiashara anaweza kushikilia mfiduo wa SPY na kuweka ~$59,000 nyingine kama pesa taslimu au Treasuries. Kuzidisha kweli kunapungua kadiri chaguo linavyozama ndani zaidi, kutoka mara 12.7 Julai hadi mara 8 Desemba. Chaguo lililozama ndani zaidi gharama yake ni kubwa zaidi, hivyo huleva leverage ndogo kwa kila dola hata wakati delta yake inaendelea kupanda.

Leverage, ilipimwa

SPY na LEAPS zilipimwa kwa 100 mwanzoni na uongezeko unajitokeza wazi:

SELECT week,
       round(spy / first_value(spy) OVER w * 100, 1) AS spy_index,
       round(leaps / first_value(leaps) OVER w * 100, 1) AS leaps_index
FROM (
  SELECT toStartOfWeek(date, 1) AS week,
         avg(underlying_close) AS spy,
         avg(option_close) AS leaps
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date BETWEEN '2025-06-02' AND '2026-01-13' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY week
)
WINDOW w AS (ORDER BY week)
ORDER BY week

SPY ilimaliza dirisha karibu 116.6 kwenye kipimo hicho, ongezeko la asilimia katikati ya kumi. LEAPS, iliyopimwa kwa njia ile ile, ilifikia 265.8, zaidi ya mara mbili. Mkataba mmoja ulibadilisha ongezeko la asilimia katikati ya kumi la mfuko kuwa ongezeko la asilimia lenye tarakimu tatu kwenye malipo ya bima. Hii ni leverage ile ile inayoashiriwa na malipo madogo ya pesa taslimu, iliyosomwa kama faida badala ya bei.

Kwa nini uharibifu unabaki mdogo

Tatizo la kawaida kuhusu chaguo ni uharibifu wa muda. Lililopo ndani kwa kina, wasiwasi huo hupotea kwa kiasi kikubwa. Karibu malipo yote ya chaguo lililoko ndani kwa kina ni thamani ya ndani, ambayo haozi; ni sehemu nyembaba ya extrinsic (muda) tu inayoyeyuka kadiri muda wa kumalizika unavyokaribia.

SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
       round(avg((option_close - greatest(underlying_close - 600, 0)) / option_close) * 100, 1) AS extrinsic_pct,
       round(avg(theta), 3) AS theta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260116C00600000' AND date BETWEEN '2025-06-02' AND '2026-01-13' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY month ORDER BY month

Mwanzoni mwa Juni, wakati SPY ilikuwa karibu na bei ya kukatia ya $600, 92.7% ya malipo ilikuwa thamani ya muda. Kufikia Desemba, lililopo ndani kwa kina, hilo lilipungua hadi 3.6%: ni dola chache tu za malipo ya Desemba ya $84.49 zilikuwa thamani ya muda inayoweza kuyeyuka. Theta, dola za thamani zinazopotea kwa siku, ilikuwa karibu -0.106 kwa muda mwingi wa kushikilia na ilizama kwa kasi tu hadi -0.441 katika mwezi wa mwisho wakati thamani ya mwisho ya muda inatoka. Mfanyabiashara wa mbadala wa hisa hufunga au kubadilisha nafasi hiyo kabla ya mteremko wa wiki za mwisho haujaweza, ukiepuka uharibifu mkali kabisa. Jinsi mkunjo huo unavyofanya kazi katika maisha ya chaguo ni mada yake yenyewe: jinsi greeks zinavyobadilika kwa muda.

Gharama zilizofichika

Ubadala hauwi bure. Gharama tatu huja pamoja nalo:

1. Hakuna mgao. Mmiliki wa hisa hupokea mgao wa robo mwaka wa SPY; mmiliki wa chaguo la kununua hapokei. Katika kushikilia kwa muda mrefu, yield ile iliyokosa ni pesa halisi.
2. Muda maalum wa kumalizika. Hisa hazina muda wa kumalizika; LEAPS ina. Kuweka mfiduo hai inamaanisha kubadilisha kwenda kwenye mkataba wenye tarehe ya baadaye kabla ya muda wa chaguo kumalizika, huku ukilipa spread mpya kila wakati.
3. Spread pana zaidi. Chaguo gharama yake kuingia na kutoka ni kubwa kuliko ETF ya msingi, na kubadilisha kwa bei mbaya hupunguza mtaji ambao mkakati huo unaounga mkono.

Leverage pia ina pande mbili. Malipo madogo yanaweka kikomo hasara ya dola kwenye malipo ya bima, lakini kushuka kwa ghafla kwa SPY hupunguza chaguo la kununua kwa kasi zaidi kwa asilimia kuliko harakati ya hisa. Delta ile ile inayolipa upande wa juu inaongeza ukali upande wa chini. Mkakati huu unafaa kwa mfanyabiashara anayetaka mfiduo wenye hatari iliyofafanuliwa na ufanisi wa mtaji, naye atadhibiti ubadilishaji kwa bidii, sio mmiliki wa hisa anayeweka na kusahau. Kioo cha wanyuma cha wazo hili hutumia puts badala yake: angalia kununuza na kuuza chaguo la kuuza.

Maswali yanayoulizwa mara kwa mara

Mkakati wa mbadala wa hisa wa LEAPS ulioko ndani kwa kina ni nini?

Ni kushikilia chaguo moja la kununua la muda mrefu, lililoko ndani kwa kina, mahali pa hisa 100 za hisa au ETF. Delta ya chaguo karibu na 1 hufanya lifuate hisa kwa karibu huku ikifunga pesa kidogo sana. Wafanyabiashara hulitumia kwa leverage bila mkopo wa margin, huku hasara ikiwa imewekewa kikomo kwenye malipo yaliyolipwa.

LEAPS ni nafuu kiasi gani kuliko kununua hisa 100?

Katika mfuatilio huu, Oktoba LEAPS ya SPY $600 iligharimu takriban mara 8.2 chini kuliko hisa 100: takriban $8,200 dhidi ya $67,200 kwa mfiduo wa hisa 100 zile zile. Kizio hicho hupungua kadiri chaguo linavyozama ndani kwa kina.

Je, LEAPS zilizoko ndani kwa kina zina uharibifu mwingi wa muda?

Mdogo sana, hadi mwishoni kabisa. Lililopo ndani kwa kina malipo yake ni hasa thamani ya ndani, ambayo haoyeyuki. Chaguo hili lilibeba thamani ya muda ya 3.6% tu kufikia Desemba, na theta yake ilibaki nyembamba hadi mwezi wa mwisho kabla ya muda wa kumalizika.

Je, ni hasara gani za kubadilisha hisa na LEAPS?

Tatu: hakuna mgao, muda maalum wa kumalizika unaolazimisha kubadilisha, na spread ya bid-ask pana zaidi kuliko msingi. Leverage pia huongeza hasara kwa asilimia, japokuwa hasara ya jumla bado imekaguliwa kwenye malipo yaliyolipwa.

Bei kila moja hapo juu ni swali lililohifadhiwa unaloweza kurudia kwenye kituo cha Strasmore.