Rentowność dywidendy S&P 500: jak ją obliczać

Rentowność dywidendy indeksu S&P 500 to dywidendy wypłacone przez spółki wchodzące w skład indeksu w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy, podzielone przez ich łączną wartość rynkową. Jest to wskaźnik ważony kapitalizacją, a nie średnia z 500 odrębnych rentowności. Taka konstrukcja sprawia, że wartość prezentowana w nagłówku jest znacznie niższa niż wartości oferowane przez jakikolwiek screening spółek dochodowych. Szeroki ETF śledzący indeks, przedstawiony w panelu poniżej, pozostaje poniżej 1.01% pod względem wypłat gotówkowych za ostatnie dwanaście miesięcy, podczas gdy screeningi dywidendowe, mierzone w ten sam sposób, plasują się znacznie wyżej.

Jak obliczana jest rentowność dywidendy indeksu S&P 500?

Każda spółka wchodząca w skład indeksu jest ważona według jej kapitalizacji rynkowej skorygowanej o free float, a poziom indeksu stanowi sumę tych wartości podzieloną przez stały dzielnik. Rentowność dywidendy wykorzystuje te same wagi. Należy zsumować kwoty dywidend wypłaconych przez spółki w ciągu roku, zsumować ich kapitalizacje rynkowe, a następnie podzielić pierwszą wartość przez drugą. Dzielnik skraca się w tym ilorazie, dlatego do weryfikacji wyniku nie jest potrzebny poziom indeksu.

Całą analizę determinują dwa elementy tych obliczeń.

Spółka, która nie wypłaca dywidendy, zachowuje pełną wagę w mianowniku. Wnosi kapitalizację rynkową, ale nie wnosi dywidend, co obniża wskaźnik proporcjonalnie do jej wielkości.

Waga jest również proporcjonalna do kapitalizacji rynkowej, dlatego największe spółki wyznaczają odczyt. Rozważmy hipotetyczną parę przykładów: jedna spółka o kapitalizacji 3 bln USD i rentowności 0,4% wypłaca tyle samo dywidend co trzy spółki o kapitalizacji 100 mld USD każda i rentowności 4%, jednocześnie wnosząc do mianownika dziesięciokrotnie większą kapitalizację rynkową. Wersja statystyki liczona dla pojedynczej spółki, czyli rentowność dywidendy, wykorzystuje te same dwa składniki dla jednej spółki i odpowiada na inne pytanie.

Poniższa tabela przedstawia oba obliczenia obok siebie dla jednego zestawu amerykańskich spółek giełdowych o kapitalizacji rynkowej przekraczającej 1 mld USD, podzielonych na przedziały wielkości.

SELECT multiIf(market_cap >= 1000000000000, 'over $1T',
               market_cap >= 200000000000, '$200B to $1T',
               market_cap >= 50000000000, '$50B to $200B',
               market_cap >= 10000000000, '$10B to $50B',
               '$1B to $10B') AS size_bucket,
       count() AS companies,
       countIf(dividend_yield > 0) AS payers,
       round(100 * sum(ifNull(dividend_yield, 0) * market_cap) / sum(market_cap), 2) AS cap_weighted_yield_pct,
       round(100 * avg(ifNull(dividend_yield, 0)), 2) AS equal_weighted_yield_pct,
       round(100 * quantileDeterministicIf(0.5)(ifNull(dividend_yield, 0),
                                                cityHash64(ticker), dividend_yield > 0), 2) AS median_payer_yield_pct
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_ratios)
  AND price >= 5
  AND market_cap >= 1000000000
GROUP BY size_bucket
HAVING countIf(dividend_yield > 0) > 0
ORDER BY max(market_cap) DESC

Pierwsza kolumna rentowności stosuje obliczenia indeksowe w każdym przedziale: łączną kwotę dywidend dzieli przez łączną kapitalizację rynkową. W drugiej każda spółka w przedziale ma taki sam udział. W przedziale over $1T dywidendy wypłaca 8 z 12 spółek, rentowność ważona kapitalizacją wynosi 0.28%, rentowność z równymi wagami 0.27%, a rentowność typowej spółki wypłacającej dywidendę 0.36%. Przedział $1B to $10B na drugim końcu obejmuje 1312 spółek, przy czym rentowność ważona kapitalizacją wynosi 1.69%, a rentowność z równymi wagami 1.78%.

Jest to zestawienie według wielkości, a nie lista spółek wchodzących w skład indeksu, która jest objęta licencją. Obliczenia są jednak identyczne i pokazują istotę problemu: to sposób ważenia odróżnia rentowność indeksu od średniej rentowności jego składników.

Dlaczego rentowność dywidendy indeksu S&P 500 jest niższa niż funduszu dywidendowego?

Wskaźnik zestawiono z funduszami utworzonymi w celu wyszukiwania spółek wypłacających dywidendy oraz z funduszami sektorowymi, w przypadku których wysokie wypłaty wynikają z modelu działalności. W każdym wierszu zastosowano tę samą metodę: rzeczywiste wypłaty gotówkowe z ostatnich dwunastu miesięcy podzielono przez ostatnią zarejestrowaną cenę z regularnej sesji.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           argMax(close, window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'RSP', 'VYM', 'SCHD', 'SPYD', 'XLU', 'XLP', 'XLRE', 'XLK')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker
),
dv AS (
    SELECT ticker,
           sum(cash_amount) AS ttm_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'RSP', 'VYM', 'SCHD', 'SPYD', 'XLU', 'XLP', 'XLRE', 'XLK')
      AND ex_dividend_date > today() - INTERVAL 1 YEAR
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       multiIf(px.ticker = 'SPY', 'broad index tracker',
               px.ticker = 'RSP', 'equal weight S&P 500',
               px.ticker IN ('VYM', 'SCHD', 'SPYD'), 'dividend screen',
               'sector fund') AS segment,
       round(px.price, 2) AS price,
       round(dv.ttm_distributions, 3) AS ttm_distributions_usd,
       dv.payments AS payments,
       round(dv.ttm_distributions / px.price * 100, 2) AS trailing_yield_pct
FROM px
INNER JOIN dv ON px.ticker = dv.ticker
ORDER BY multiIf(px.ticker = 'SPY', 1,
                 px.ticker = 'RSP', 2,
                 px.ticker = 'VYM', 3,
                 px.ticker = 'SCHD', 4,
                 px.ticker = 'SPYD', 5,
                 px.ticker = 'XLU', 6,
                 px.ticker = 'XLP', 7,
                 px.ticker = 'XLRE', 8,
                 9)

Wskaźnik wypłacił 7.525 USD na akcję w ramach 4 wypłat, przy cenie 744.35 USD, co oznacza rentowność dywidendy za ostatnie dwanaście miesięcy na poziomie 1.01%. Wersja równoważona tych samych 500 spółek, przedstawiona w drugim wierszu, wykazuje 1.49%: skład jest identyczny, lecz każda spółka ma jeden głos zamiast udziału proporcjonalnego do wartości. SCHD, który wyszukuje spółki o ugruntowanej historii wypłat, wykazuje 3.13%. Fundusze sektorowe obejmujące przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i nieruchomości wykazują odpowiednio 3.33% i 3.12%. Na końcu znajduje się XLK z wynikiem 0.56% — fundusz sektora technologicznego, w którym dywidendy stanowią niewielką część sposobu przekazywania gotówki akcjonariuszom.

Jedna formuła, jedna sesja i odczyty różniące się wielokrotnie w poszczególnych wierszach. Rentowność dywidendy informuje o składzie koszyka oraz o wypłatach generowanych przez jego składniki. Co oznacza dobra rentowność dywidendy przedstawia pełny rozkład rentowności dywidendy pojedynczych akcji, spośród których wybierane są spółki przez zastosowane filtry, a wskaźnik wypłaty dywidendy mierzy, jaką część zysku spółki pochłania wypłacana kwota.

Jaka była rentowność dywidendy S&P 500 w ujęciu historycznym?

Najdłuższą spójną serię, którą można odtworzyć bez dostępu do licencjonowanego źródła danych indeksowych, stanowi rentowność wypłat samego funduszu trackingowego: środki pieniężne faktycznie wypłacone w danym roku kalendarzowym podzielone przez cenę z ostatniej sesji w regularnych godzinach handlu w tym roku. Wartość ta jest nieco niższa od całkowitej rentowności dywidendy indeksu, ponieważ wskaźnik kosztów funduszu pomniejsza kwotę wypłacaną inwestorom, ale zmienia się w tym samym kierunku.

WITH px AS (
    SELECT toYear(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS year,
           argMax(close, window_start) AS year_end_price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toYear(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN 2015 AND 2025
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY year
),
dv AS (
    SELECT toYear(ex_dividend_date) AS year,
           sum(cash_amount) AS annual_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-01-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2025-12-31')
    GROUP BY year
),
tsy AS (
    SELECT toYear(date) AS year,
           argMax(yield_10_year, date) AS y10
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE toYear(date) BETWEEN 2015 AND 2025
      AND toMonth(date) = 12
      AND yield_10_year IS NOT NULL
    GROUP BY year
)
SELECT px.year AS year,
       round(dv.annual_distributions / px.year_end_price * 100, 2) AS tracker_yield_pct,
       round(tsy.y10, 2) AS treasury_10y_pct,
       round(dv.annual_distributions, 2) AS distributions_per_share_usd,
       dv.payments AS payments
FROM px
INNER JOIN dv ON px.year = dv.year
INNER JOIN tsy ON px.year = tsy.year
ORDER BY year

W 2015 fundusz trackingowy wypłacił 4.21 USD na akcję, co odpowiadało rentowności na poziomie 2.06%. W 2025 wypłata wyniosła 7.28 USD na akcję, a rentowność 1.07%. Wyższa była wypłata na akcję w pierwszym z tych okresów. Niższa była rentowność.

Druga linia na wykresie przedstawia rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych w poszczególnych grudniach: 2.27% w 2015 oraz 4.18% w 2025. W analizowanym jedenastoletnim okresie obie serie przecinały się więcej niż raz. Kupon obligacji skarbowych ma charakter umowny, natomiast dywidenda jest ustalana z kwartału na kwartał. Dlatego różnica między tymi wartościami nie stanowi porównywalnej premii. W artykule Rentowność dywidendy a rentowność obligacji skarbowych przedstawiono tę zależność bardziej szczegółowo.

Wypłata wzrosła, mimo że rentowność spadła

Spadek rentowności sam w sobie nic nie mówi o stojących za nią dywidendach. Po przeliczeniu obu elementów wskaźnika do poziomu 100 na 2015 obie ścieżki się rozdzielają.

WITH px AS (
    SELECT toYear(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS year,
           argMax(close, window_start) AS year_end_price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toYear(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN 2015 AND 2025
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY year
),
dv AS (
    SELECT toYear(ex_dividend_date) AS year,
           sum(cash_amount) AS annual_distributions
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-01-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2025-12-31')
    GROUP BY year
)
SELECT px.year AS year,
       round(100 * dv.annual_distributions / (SELECT annual_distributions FROM dv WHERE year = 2015), 1) AS distributions_index_2015_100,
       round(100 * px.year_end_price / (SELECT year_end_price FROM px WHERE year = 2015), 1) AS price_index_2015_100
FROM px
INNER JOIN dv ON px.year = dv.year
ORDER BY year

Do 2025 wypłaty na akcję wynosiły 173.1 wobec wartości bazowej 100, a cena wynosiła 334.4. Obie wartości wzrosły. Mianownik rósł szybciej, a relacja między nimi spadła. Na tym polega cały mechanizm spadku rentowności indeksu. Warto o tym pamiętać: niższa rentowność indeksu jest informacją o polityce wypłat i składzie indeksu, ale nie wskazuje, w którą stronę zmienią się ceny.

Jak sprawdzić rentowność dywidendy S&P 500 i stosować spójne zasady jej odczytu

Publikowane wartości dla tego samego dnia różnią się, a przyczyną są niemal zawsze przyjęte zasady obliczeń, a nie błędy. Należy jednoznacznie określić stosowaną metodę.

• Należy ustalić licznik. Suma dywidend faktycznie wypłaconych w ostatnich dwunastu miesiącach to jedna z metod. Annualizacja najnowszej stawki kwartalnej to inna metoda. W każdym roku, w którym zmieniają się wypłaty, wyniki będą się różnić.
• Należy ustalić mianownik. Za każdym razem trzeba stosować cenę zamknięcia z tej samej sesji i zapisywać obok wartości datę.
• Należy zdecydować, czy chodzi o indeks, czy fundusz. Rentowność indeksu jest wartością brutto przed uwzględnieniem opłat. Rentowność wypłat funduszu jest wartością netto po uwzględnieniu wskaźnika kosztów funduszu i zależy od terminów wypłat przyjętych przez ten fundusz.
• Należy odczytać oznaczenie na karcie informacyjnej. Rentowność SEC za 30 dni i krocząca rentowność wypłat są obliczane w różny sposób, dlatego nie będą sobie równe.

Strona została opublikowana po raz pierwszy w sierpniu 2026 roku. Panele kroczące są przeliczane przy każdej regeneracji, dlatego wartość śledzona powinna być odczytywana jako aktualna na ostatnią dostępną sesję, a nie jako stała. Panele dla lat kalendarzowych są przypisane do zamkniętych lat i nie zmieniają się.

Żadna z tych metod nie uwzględnia skupu akcji własnych. Spółka umarzająca akcje zwraca środki pieniężne akcjonariuszom bez zmiany dywidendy, dlatego rentowność dywidendy indeksu zaniża łączną wypłatę dla akcjonariuszy. Wykresy cenowe również nie uwzględniają dywidend. Miesięczne całkowite stopy zwrotu przedstawiają obliczenia, które je uwzględniają.

FAQ dotyczące rentowności dywidendy indeksu S&P 500

Jaka jest obecnie rentowność dywidendy indeksu S&P 500?

Rzetelna odpowiedź musi wskazywać datę, ponieważ mianownik zmienia się podczas każdej sesji. Podczas ostatniej uwzględnionej tu sesji rentowność dystrybucji za ostatnie dwanaście miesięcy dla szerokiego funduszu odwzorowującego indeks wyniosła 1.01%. Była to wartość wynikająca z dystrybucji w wysokości 7.525 USD przy cenie 744.35 USD.

Dlaczego rentowność dywidendy indeksu S&P 500 jest niższa niż rentowność przeciętnej spółki?

Wartość indeksu jest ważona kapitalizacją rynkową każdej spółki, a wagi koncentrują się na największych przedsiębiorstwach. Średnia arytmetyczna daje spółce o wartości 2 mld USD taki sam udział jak spółce o wartości 3 bln USD. W powyższym panelu segment over $1T wykazał 0.28% przy ważeniu kapitalizacją oraz 0.27% przy równych wagach, przy identycznych danych wejściowych.

Czy rentowność dywidendy indeksu S&P 500 uwzględnia skup akcji?

Nie. Uwzględnia wyłącznie dywidendy pieniężne. Skup akcji własnych zwraca środki w inny sposób i nie jest uwzględniany we wskaźniku. Z tego powodu rentowność indeksu obecnie oraz rentowność z lat 70. nie są bezpośrednio porównywalne.

Jak często indeks S&P 500 wypłaca dywidendy?

Spółki wchodzące w jego skład mają własne harmonogramy, przy czym większość z nich wypłaca dywidendy kwartalnie. Fundusz odwzorowujący indeks gromadzi te płatności i wypłaca je według własnego harmonogramu: 4 dystrybucji w 2025, o łącznej wartości 7.28 USD na akcję. Prawo do każdej wypłaty zależy od posiadania akcji w określonym dniu, co wyjaśniono w przewodniku dotyczącym dnia bez dywidendy.

Czy rentowność dywidendy indeksu S&P 500 jest wyższa niż rentowność 10-letnich obligacji skarbowych?

Zależy to od danego roku, a obie wartości przedstawiono na powyższym wykresie. W odczytach grudniowych 2015 wykazał 2.06% dla funduszu oraz 2.27% dla obligacji, natomiast 2025 wykazał 1.07% i 4.18%.

Każda przedstawiona wartość pochodzi z przechowywanych, wersjonowanych zapytań opartych na zgłoszonych danych dotyczących dywidend oraz rzeczywistych cenach. Po otwarciu dowolnego panelu można wyświetlić SQL lub odtworzyć wskaźnik dla wybranego uniwersum w terminalu Strasmore.