תשואת הדיבידנד של S&P 500: איך היא מחושבת

תשואת הדיבידנד של S&P 500 היא סכום הדיבידנדים ששילמו חברות המדד במהלך 12 החודשים האחרונים, מחולק בשווי השוק המצרפי שלהן. זהו יחס משוקלל לפי שווי שוק, ולא ממוצע של 500 תשואות נפרדות. לכן הנתון המרכזי נמוך בהרבה מכל תשואה שמציג מסנן מניות הממוקד בהכנסה. קרן המעקב הרחבה על המדד, המוצגת בחלונית שלהלן, מפגרת אחרי 1.01% בחלוקות המזומן שלה במהלך 12 החודשים האחרונים, בעוד שמסנני הדיבידנד, שנמדדו באותה שיטה, מציגים תשואות גבוהות בהרבה.

כיצד מחושבת תשואת הדיבידנד של S&P 500?

כל אחת ממניות המדד מקבלת משקל לפי שווי השוק שלה, לאחר התאמה למניות שבמחזור החופשי. רמת המדד היא סכום השווים האלה, מחולק במחלק קבוע. תשואת הדיבידנד משתמשת באותם משקלים. מחברים את סכומי הדיבידנדים בדולרים שהחברות במדד משלמות במשך שנה, מחברים את שוויי השוק שלהן, ומחלקים את הסכום הראשון בשני. המחלק מצטמצם ביחס, ולכן הקורא אינו צריך את רמת המדד כדי לבדוק את הנתון.

שני מאפיינים של החישוב הזה מסבירים את התמונה כולה.

חברה שאינה משלמת דיבידנד שומרת על מלוא משקלה במכנה. היא תורמת שווי שוק אך אינה תורמת דיבידנדים, ולכן מורידה את היחס בהתאם לגודלה.

המשקל גם הוא יחסי לשווי השוק, ולכן החברות הגדולות ביותר קובעות את הנתון. נניח זוג היפותטי: חברה אחת בשווי 3 טריליון דולר, עם תשואה של 0.4%, משלמת את אותו סכום דיבידנדים כמו שלוש חברות בשווי 100 מיליארד דולר כל אחת, עם תשואה של 4%; עם זאת, היא מכניסה למכנה שווי שוק גדול פי עשרה. הגרסה ברמת חברה יחידה של הנתון, תשואת דיבידנד על מניה בודדת, משתמשת באותם שני נתונים לגבי חברה אחת ועונה על שאלה אחרת.

הטבלה שלהלן מציגה זה לצד זה את שני החישובים, על בסיס תמונת מצב אחת של חברות הרשומות למסחר בארה״ב וששווי השוק שלהן עולה על מיליארד דולר, בחלוקה לקבוצות גודל.

SELECT multiIf(market_cap >= 1000000000000, 'over $1T',
               market_cap >= 200000000000, '$200B to $1T',
               market_cap >= 50000000000, '$50B to $200B',
               market_cap >= 10000000000, '$10B to $50B',
               '$1B to $10B') AS size_bucket,
       count() AS companies,
       countIf(dividend_yield > 0) AS payers,
       round(100 * sum(ifNull(dividend_yield, 0) * market_cap) / sum(market_cap), 2) AS cap_weighted_yield_pct,
       round(100 * avg(ifNull(dividend_yield, 0)), 2) AS equal_weighted_yield_pct,
       round(100 * quantileDeterministicIf(0.5)(ifNull(dividend_yield, 0),
                                                cityHash64(ticker), dividend_yield > 0), 2) AS median_payer_yield_pct
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_ratios)
  AND price >= 5
  AND market_cap >= 1000000000
GROUP BY size_bucket
HAVING countIf(dividend_yield > 0) > 0
ORDER BY max(market_cap) DESC

עמודת התשואה הראשונה מיישמת את חישוב המדד בתוך כל קבוצה: סך הדיבידנדים בדולרים חלקי סך שווי השוק. העמודה השנייה מעניקה לכל חברה בקבוצה משקל שווה. בקבוצת over $1T, 8 מתוך 12 חברות משלמות דיבידנד כלשהו, הנתון המשוקלל לפי שווי שוק הוא 0.28%, הנתון המשוקלל באופן שווה הוא 0.27%, והתשואה של החברה המשלמת הטיפוסית היא 0.36%. קבוצת $1B to $10B בקצה השני כוללת 1312 חברות, עם תשואה משוקללת לפי שווי שוק של 1.69%, לעומת 1.78% בחישוב המשוקלל באופן שווה.

זהו מסנן לפי גודל, ולא רשימת החברות במדד, שהיא רשימה מורשית. החישוב זהה, והוא מבודד את הנקודה המרכזית: שיטת השקלול היא שמבדילה בין תשואת המדד לבין התשואה הממוצעת של חברות המדד.

מדוע תשואת הדיבידנד של S&P 500 נמוכה מזו של קרן דיבידנדים?

העמידו את קרן המעקב לצד קרנות שנבנו כדי לאתר חלוקות, ולצד קרנות סקטוריאליות שבהן חלוקות גדולות הן חלק מהמודל העסקי. כל שורה משתמשת באותה שיטה: חלוקות מזומן בפועל במשך שנים עשר חודשים, חלקי המחיר העדכני בשעות המסחר הרגילות האחרון שנרשם.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           argMax(close, window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY', 'RSP', 'VYM', 'SCHD', 'SPYD', 'XLU', 'XLP', 'XLRE', 'XLK')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker
),
dv AS (
    SELECT ticker,
           sum(cash_amount) AS ttm_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'RSP', 'VYM', 'SCHD', 'SPYD', 'XLU', 'XLP', 'XLRE', 'XLK')
      AND ex_dividend_date > today() - INTERVAL 1 YEAR
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       multiIf(px.ticker = 'SPY', 'broad index tracker',
               px.ticker = 'RSP', 'equal weight S&P 500',
               px.ticker IN ('VYM', 'SCHD', 'SPYD'), 'dividend screen',
               'sector fund') AS segment,
       round(px.price, 2) AS price,
       round(dv.ttm_distributions, 3) AS ttm_distributions_usd,
       dv.payments AS payments,
       round(dv.ttm_distributions / px.price * 100, 2) AS trailing_yield_pct
FROM px
INNER JOIN dv ON px.ticker = dv.ticker
ORDER BY multiIf(px.ticker = 'SPY', 1,
                 px.ticker = 'RSP', 2,
                 px.ticker = 'VYM', 3,
                 px.ticker = 'SCHD', 4,
                 px.ticker = 'SPYD', 5,
                 px.ticker = 'XLU', 6,
                 px.ticker = 'XLP', 7,
                 px.ticker = 'XLRE', 8,
                 9)

קרן המעקב חילקה 7.525 דולר למניה על פני 4 חלוקות, במחיר של 744.35 דולר, כלומר תשואה נגררת של 1.01%. הגרסה במשקל שווה של אותן 500 חברות, בשורה השנייה, מציגה 1.49%: אותן חברות בדיוק, אך קול אחד לכל חברה במקום קול אחד לכל דולר. SCHD, המסננת חברות עם היסטוריה מבוססת של חלוקת דיבידנדים, מציגה 3.13%. קרנות הסקטור של שירותי התשתית ושל הנדל״ן מציגות 3.33% ו־3.12%. בתחתית נמצאת XLK, עם 0.56%, קרן הסקטור הטכנולוגי — תחום בשוק שבו הדיבידנדים הם חלק קטן בלבד מהאופן שבו מזומן מגיע לבעלי המניות.

נוסחה אחת, יום מסחר אחד, ונתונים השונים זה מזה פי כמה לאורך הטבלה. תשואה היא אמירה על מה שמכילה סל ההשקעות ועל מה שהחזקותיו מחלקות. מה נחשב לתשואת דיבידנד טובה מציג את מלוא התפלגות תשואות הדיבידנד של מניות בודדות, שממנה בוחרות המסננות, ו־יחס החלוקה מודד איזה חלק מרווחי החברה נצרך על ידי התשלום.

מה הייתה תשואת הדיבידנד של S&P 500 לאורך הזמן?

סדרת הנתונים העקבית והארוכה ביותר שקורא יכול לבנות מחדש ללא גישה מורשית לנתוני המדד היא תשואת החלוקה של קרן העקיבה: המזומן ששולם בפועל במהלך שנה קלנדרית, חלקי המחיר בסיום יום המסחר האחרון של אותה שנה בשעות המסחר הרגילות. היא נמוכה במעט מתשואת הדיבידנד ברוטו של המדד, משום שיחס ההוצאות של הקרן מנוכה מהסכום שהיא מחלקת, והיא נעה בהתאם לה.

WITH px AS (
    SELECT toYear(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS year,
           argMax(close, window_start) AS year_end_price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toYear(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN 2015 AND 2025
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY year
),
dv AS (
    SELECT toYear(ex_dividend_date) AS year,
           sum(cash_amount) AS annual_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-01-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2025-12-31')
    GROUP BY year
),
tsy AS (
    SELECT toYear(date) AS year,
           argMax(yield_10_year, date) AS y10
    FROM global_markets.treasury_yields
    WHERE toYear(date) BETWEEN 2015 AND 2025
      AND toMonth(date) = 12
      AND yield_10_year IS NOT NULL
    GROUP BY year
)
SELECT px.year AS year,
       round(dv.annual_distributions / px.year_end_price * 100, 2) AS tracker_yield_pct,
       round(tsy.y10, 2) AS treasury_10y_pct,
       round(dv.annual_distributions, 2) AS distributions_per_share_usd,
       dv.payments AS payments
FROM px
INNER JOIN dv ON px.year = dv.year
INNER JOIN tsy ON px.year = tsy.year
ORDER BY year

בשנת 2015 חילקה קרן העקיבה 4.21 דולר למניה, בתשואה של 2.06%. בשנת 2025 היא חילקה 7.28 דולר, בתשואה של 1.07%. החלוקה למניה היא הגבוהה מבין שתי הקריאות האלה. התשואה היא הנמוכה מביניהן.

הקו השני בתרשים מציג את תשואת אג"ח Treasury ל-10 שנים בכל חודש דצמבר: 2.27% בשנת 2015, ו-4.18% בשנת 2025. שתי הסדרות מצטלבות יותר מפעם אחת במהלך אחת-עשרה השנים המתועדות. הקופון של אג"ח Treasury נקבע חוזית, ואילו דיבידנד מוכרז מדי רבעון, ולכן הפער ביניהם אינו פרמיה הניתנת להשוואה ישירה. תשואת הדיבידנד לעומת תשואות אג"ח Treasury מפרק את ההשוואה הזאת.

התשלום לבעלי המניות גדל, בעוד שהתשואה ירדה

תשואה יורדת אינה אומרת דבר בפני עצמה על הדיבידנדים שבבסיסה. איפוס שני חלקי היחס ל־100 ב־2015 מפריד בין שתי המגמות.

WITH px AS (
    SELECT toYear(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS year,
           argMax(close, window_start) AS year_end_price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND toYear(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) BETWEEN 2015 AND 2025
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY year
),
dv AS (
    SELECT toYear(ex_dividend_date) AS year,
           sum(cash_amount) AS annual_distributions
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2015-01-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2025-12-31')
    GROUP BY year
)
SELECT px.year AS year,
       round(100 * dv.annual_distributions / (SELECT annual_distributions FROM dv WHERE year = 2015), 1) AS distributions_index_2015_100,
       round(100 * px.year_end_price / (SELECT year_end_price FROM px WHERE year = 2015), 1) AS price_index_2015_100
FROM px
INNER JOIN dv ON px.year = dv.year
ORDER BY year

ב־2025, החלוקות למניה עמדו על 173.1, לעומת בסיס של 100, והמחיר עמד על 334.4. שניהם עלו. המכנה עלה מהר יותר, ולכן היחס ביניהם ירד. זהו המנגנון כולו שמאחורי ירידה בתשואת המדד, וחשוב לזכור זאת: תשואת מדד נמוכה יותר היא עובדה הנוגעת למדיניות החלוקה ולהרכב המדד, ואינה מספקת שום אינדיקציה לגבי כיוון המחירים בהמשך.

כיצד לאתר את תשואת הדיבידנד של S&P 500 ולקרוא אותה באופן עקבי

הנתונים המתפרסמים לאותו יום שונים זה מזה, וברוב המקרים ההבדלים נובעים משיטות חישוב ולא מטעויות. קבעו את שיטת החישוב שלכם.

• קבעו את המונה. דיבידנדים ששולמו בפועל במהלך 12 החודשים האחרונים הם שיטה אחת. שנתיּת של שיעור הדיבידנד הרבעוני האחרון היא שיטה אחרת, ובכל שנה שבה התשלומים משתנים שתי השיטות יניבו תוצאות שונות.
• קבעו את המכנה. השתמשו תמיד במחיר הסגירה של אותו סשן, וכתבו את התאריך לצד הנתון.
• החליטו אם מדובר במדד או בקרן. תשואת מדד היא לפני עמלות. תשואת החלוקה של קרן היא לאחר ניכוי יחס ההוצאות שלה, והיא משקפת את מועדי התשלום של הקרן עצמה.
• קראו את התווית בגיליון הנתונים. תשואת SEC ל-30 יום ותשואת חלוקה על בסיס 12 החודשים האחרונים מחושבות בשיטות שונות, ולכן לא יהיו זהות.

עמוד זה פורסם לראשונה באוגוסט 2026. הלוחות המתגלגלים מחושבים מחדש בכל יצירה מחדש, לכן יש לקרוא את נתון המעקב נכון לסשן האחרון השמור במערכת, ולא כערך קבוע. לוחות השנה הקלנדרית מקובעים לשנים שהסתיימו ואינם משתנים.

אף אחת מהשיטות האלה אינה כוללת רכישות חוזרות של מניות. כאשר חברה פורעת מניות, היא מחזירה מזומן לבעלי המניות בלי לשנות את הדיבידנד שלה, ולכן תשואת הדיבידנד של מדד נמוכה מתשלום המזומן הכולל לבעלי המניות. גם גרפי המחירים אינם כוללים את הדיבידנדים. תשואות חודשיות כוללות מציג את החישוב שמחזיר אותם לתמונה.

שאלות נפוצות על תשואת הדיבידנד של S&P 500

מהי תשואת הדיבידנד של S&P 500 כעת?

כל תשובה אמינה חייבת לציין את התאריך שלה, משום שהמכנה משתנה בכל יום מסחר. ביום המסחר האחרון המתועד כאן, תשואת החלוקה העוקבת ל-12 חודשים של קרן העוקבת אחר המדד הרחב הייתה 1.01%, על בסיס חלוקות בסך $7.525 מול מחיר של $744.35.

מדוע תשואת הדיבידנד של S&P 500 נמוכה מתשואת המניה הממוצעת?

המדד משקלל כל חברה לפי שווי השוק שלה, ולכן המשקולות מתרכזות בחברות הגדולות ביותר. ממוצע מעניק לחברה בשווי 2 מיליארד דולר משקל זהה לזה של חברה בשווי 3 טריליון דולר. בטבלה שלמעלה, קבוצת over $1T הציגה 0.28% בשקלול לפי שווי שוק, לעומת 0.27% בשקלול שווה, על בסיס אותם נתונים.

האם תשואת הדיבידנד של S&P 500 כוללת רכישות חוזרות של מניות?

לא. היא כוללת דיבידנדים במזומן בלבד. רכישות עצמיות מחזירות מזומן בדרך אחרת ואינן נכללות כלל ביחס. לכן תשואת המדד כיום ותשואתו בשנות ה-70 אינן בנות השוואה ישירה.

באיזו תדירות S&P 500 משלם דיבידנדים?

החברות במדד משלמות לפי לוחות זמנים משלהן, וברובן מדי רבעון. קרן עוקבת מרכזת את התשלומים האלה ומחלקת אותם לפי לוח הזמנים שלה: 4 חלוקות ב-2025, בסכום כולל של $7.28 למניה. הזכאות לכל חלוקה נקבעת לפי הבעלות במועד מסוים, כפי שמסביר המדריך על המועד הקובע ללא דיבידנד.

האם תשואת הדיבידנד של S&P 500 גבוהה מתשואת אג"ח האוצר ל-10 שנים?

הדבר תלוי בשנה, ושתי הקריאות מופיעות בגרף שלמעלה. בקריאות של חודש דצמבר, 2015 הציג 2.06% עבור הקרן העוקבת ו-2.27% עבור האיגרת, ואילו 2025 הציג 1.07% ו-4.18%.

כל הנתונים לעיל מבוססים על שאילתות שמורות ומנוהלות בגרסאות, המשתמשות ברישומי דיבידנדים מדווחים ובמחירים בפועל. פתחו כל חלונית כדי לקרוא את ה-SQL, או בנו מחדש את היחס עבור יקום מניות משלכם במסוף Strasmore.