ADR कैसे काम करते हैं: अनुपात, शुल्क और लाभांश की जानकारी

ADR कैसे काम करते हैं, यह दो ऐसी संख्याओं पर निर्भर करता है जो कभी भी quoted price में दिखाई नहीं देती हैं। American depositary receipt (ADR) एक US-traded सिक्योरिटी है जो किसी विदेशी कंपनी के शेयरों का प्रतिनिधित्व करती है, जिन्हें एक डिपॉजिटरी बैंक द्वारा विदेश में रखा जाता है। ADR ratio यह तय करता है कि एक रसीद के पीछे कितने साधारण शेयर हैं, और डिपॉजिटरी एक pass-through कस्टडी शुल्क लेती है, जो आमतौर पर प्रति ADR प्रति वर्ष एक से तीन सेंट होता है। यह शुल्क या तो लाभांश (dividend) से काट लिया जाता है या आपके ब्रोकर के माध्यम से बिल किया जाता है।

ADR कैसे काम करते हैं: अनुपात और शुल्क

एक डिपॉजिटरी बैंक कंपनी के घरेलू बाजार में साधारण शेयरों की डिलीवरी लेता है, उन्हें एक स्थानीय कस्टोडियन के पास रखता है, और उनके बदले डॉलर-मूल्यवर्ग की रसीदें जारी करता है। वे रसीदें किसी भी US स्टॉक की तरह क्लियर और सेटल होती हैं। अनुपात दोनों पक्षों के बीच का रूपांतरण दर है: एक ADR चार साधारण शेयरों का प्रतिनिधित्व कर सकता है, या एक शेयर के दसवें हिस्से का।

अनुपात एक निश्चित गुणक (fixed multiple) है, और कीमत में अधिकांश काम यही करता है। मान लीजिए कि किसी कंपनी के साधारण शेयर $12.50 के बराबर मूल्य पर कारोबार कर रहे हैं और एक ADR चार शेयरों का प्रतिनिधित्व करता है। रसीद लागत से पहले $50 के करीब रहती है, और यह स्थानीय कीमत और विनिमय दर (exchange rate) के साथ चलती है। ट्रेडर्स उस कड़ी को बनाए रखते हैं: वे डिपॉजिटरी को साधारण शेयर डिलीवर करके नए ADR जारी करवा सकते हैं, या रसीदें वापस देकर साधारण शेयर ले सकते हैं, जब भी दोनों कीमतों के बीच का अंतर इतना बढ़ जाए कि उसे करने की लागत निकल आए।

शुल्क वह हिस्सा है जिसे अधिकांश व्याख्याकार छोड़ देते हैं। डिपॉजिटरी प्रोग्राम चलाती है और कस्टडी के लिए तथा प्रत्येक विदेशी वितरण को डॉलर में बदलने के लिए शुल्क लेती है। Pass-through शुल्क आमतौर पर प्रति रसीद प्रति वर्ष एक से तीन सेंट होते हैं, और सटीक दर किसी भी प्राइस फीड के बजाय डिपॉजिट एग्रीमेंट और प्रोग्राम के अपने शुल्क प्रकटीकरण (fee disclosure) में होती है। जब लाभांश आने वाला होता है, तो डिपॉजिटरी आमतौर पर शुल्क को उसमें से काट लेती है, और आपको मिलने वाली नकदी कटौती के बाद की होती है। जब कोई प्रोग्राम लाभांश का भुगतान नहीं करता है, तो शुल्क आपके स्टेटमेंट पर एक अलग चार्ज के रूप में आता है, जिसे अक्सर ADR pass-through या कस्टडी शुल्क के रूप में लेबल किया जाता है।

स्पॉन्सर्ड और अनस्पॉन्सर्ड ADR, और लेवल I, II और III

एक स्पॉन्सर्ड ADR विदेशी कंपनी और एक डिपॉजिटरी बैंक के बीच डिपॉजिट एग्रीमेंट के तहत चलता है, जो उस स्टॉक में रसीदें जारी करने के लिए अधिकृत एकमात्र बैंक बन जाता है। एक अनस्पॉन्सर्ड ADR बैंक द्वारा स्वयं स्थापित किया जाता है, जिसमें कंपनी कुछ भी साइन नहीं करती है, और कई बैंक एक ही कंपनी में एक साथ प्रतिस्पर्धी प्रोग्राम चला सकते हैं। अनस्पॉन्सर्ड प्रोग्राम ओवर-द-काउंटर (OTC) चलते हैं।

लेवल यह तय करता है कि रसीद कहाँ ट्रेड करती है और जारीकर्ता SEC के पास क्या फाइल करता है।

1. लेवल I केवल ओवर-द-काउंटर ट्रेड करता है, जिसमें कोई US एक्सचेंज लिस्टिंग नहीं होती और न्यूनतम SEC रिपोर्टिंग होती है। अधिकांश अनस्पॉन्सर्ड प्रोग्राम और स्पॉन्सर्ड प्रोग्राम का एक बड़ा हिस्सा यहीं रुक जाता है।
2. लेवल II एक US एक्सचेंज पर लिस्टेड होता है। जारीकर्ता रसीदों को रजिस्टर करता है और फॉर्म 20-F पर वार्षिक रिपोर्ट फाइल करता है, जो विदेशी जारीकर्ता के लिए 10-K के समकक्ष है।
3. लेवल III एक लिस्टिंग के साथ पब्लिक ऑफरिंग है: वह लेवल जिसका उपयोग विदेशी कंपनी तब करती है जब वह US निवेशकों से नई पूंजी जुटाना चाहती है।

सबसे सामान्य SEC फाइलिंग के लिए हमारी गाइड यह बताती है कि 20-F उन फॉर्मों के बीच कहाँ स्थित है जिनका सामना एक US निवेशक करता है। लेवल I प्रोग्राम एक्सचेंज फीड से दूर, ओवर-द-काउंटर ट्रेड करते हैं, और वे नीचे दिए गए पैनल से बाहर रहते हैं। इसके बाद पांच बड़े एक्सचेंज-लिस्टेड रसीदों पर एक वर्ष का डेटा है, जिसे औसत दैनिक डॉलर वॉल्यूम के आधार पर क्रमबद्ध किया गया है।

SELECT
    ticker,
    round(avg(toFloat64(close) * volume) / 1e6, 2) AS avg_daily_usd_millions
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('TSM', 'ASML', 'SAP', 'NVO', 'UL')
  AND date >= today() - 365
  AND date <  today()
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_daily_usd_millions DESC

TSM पिछले वर्ष के दौरान प्रति सत्र लगभग $4576.31 मिलियन के कारोबार के साथ सबसे आगे है। अंतिम पंक्ति, UL, प्रतिदिन $225.5 मिलियन का टर्नओवर करती है। यहाँ प्रत्येक नाम एक बड़ा, प्रसिद्ध व्यवसाय है जिसकी US एक्सचेंज लिस्टिंग है, और पैनल के दोनों सिरों के बीच दैनिक टर्नओवर में अंतर अभी भी कई गुना है। पतला टर्नओवर आमतौर पर व्यापक quoted spreads और बुक पर कम गहराई के साथ आता है, और ऊपर वर्णित लेवल I प्रोग्राम कभी भी एक्सचेंज फीड तक नहीं पहुँचते हैं।

ADR लाभांश का भुगतान कैसे होता है

एक रसीद पर लाभांश US कॉर्पोरेट लाभांश की तुलना में अधिक हाथों से गुजरता है।

1. कंपनी अपनी घरेलू मुद्रा में लाभांश घोषित करती है।
2. घरेलू देश कर रोकता है, अपनी वैधानिक दर पर या कम संधि दर पर जहाँ खाता कागजी कार्रवाई इसका समर्थन करती है।
3. डिपॉजिटरी शेष राशि को एक निर्धारित तिथि पर तय की गई दर पर US डॉलर में परिवर्तित करती है।
4. डिपॉजिटरी अपना pass-through शुल्क काटती है।
5. जो बचता है वह आपके ब्रोकर तक पहुँचता है, जो आपके खाते को डॉलर में क्रेडिट करता है।

दूसरा चरण वह है जो चुपचाप भुगतान को कम कर देता है, और यह गैर-US निवेशकों के लिए लाभांश विदहोल्डिंग टैक्स पर हमारी गाइड के मामले का दर्पण है, जहाँ एक US कंपनी विदेश में धारक को भुगतान करती है। इसके नीचे एक और जटिलता है। यदि आपके शेयर रिकॉर्ड तिथि पर ऋण पर बाहर हैं, तो जो प्राप्त होता है वह लाभांश के बदले भुगतान हो सकता है, जिस पर लाभांश की तुलना में अलग आधार पर कर लगाया जाता है।

कैडेंस (ताल) पहली चीज है जो एक US निवेशक को चौंकाती है। तिमाही भुगतान US परंपरा है। कई विदेशी जारीकर्ता साल में दो बार, या एक बार भुगतान करते हैं।

SELECT
    ticker,
    any(currency)                          AS paid_in,
    round(count() / 3.0, 1)                AS payments_per_year,
    round(toFloat64(sum(cash)) / 3.0, 2)   AS usd_per_share_per_year
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(cash_amount) AS cash,
        any(currency)    AS currency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('TSM', 'NVO', 'SAP', 'UL', 'BTI', 'KO', 'JNJ', 'PG')
      AND ex_dividend_date >= today() - 1095
      AND ex_dividend_date <  today()
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY payments_per_year DESC, ticker

पिछले तीन वर्षों में पैनल का शीर्ष प्रति वर्ष 4 ex-dividend तिथियां प्रिंट करता है। निचली पंक्ति, SAP, प्रति वर्ष 1 प्रिंट करती है और उस अवधि में सालाना 2.65 डॉलर प्रति शेयर का भुगतान किया। मुद्रा कॉलम शीर्ष पंक्ति पर USD पढ़ता है: व्यवसाय की घरेलू मुद्रा जो भी हो, रसीद डॉलर वितरित करती है।

दूसरा आश्चर्य प्रतीक्षा है। US भुगतानकर्ता के लिए ex-dividend तिथि और नकदी आने के दिन के बीच का अंतर छोटा और अनुमानित होता है। एक रसीद के लिए, बीच में मुद्रा रूपांतरण और शुल्क कटौती होती है।

SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date)), 1) AS avg_days_ex_to_pay,
    max(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date))           AS longest_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(pay_date) AS pay_date
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('TSM', 'NVO', 'SAP', 'UL', 'BTI', 'KO', 'JNJ', 'PG')
      AND ex_dividend_date >= today() - 1460
      AND ex_dividend_date <  today()
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
WHERE pay_date > ex_dividend_date
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_days_ex_to_pay DESC

BTI इस समूह में ex-date से भुगतान तक 43.5 दिनों के सबसे लंबे औसत अंतराल को वहन करता है, जिसमें सबसे लंबी एकल प्रतीक्षा 48 दिन है। दूसरे छोर पर, NVO का औसत 10.1 दिन है। एक ही पैनल में होल्डिंग्स इस बात पर हफ्तों अलग हैं कि पैसा वास्तव में कब आता है, जिसे भुगतान तिथि पर भरोसा करने से पहले जांचना उचित है।

अनुपात परिवर्तन, समाप्ति और रद्दीकरण

अनुपात परिवर्तन आपकी स्थिति के लिए क्या करता है

अनुपात परिवर्तन यह फिर से लिखता है कि एक रसीद के पीछे कितने साधारण शेयर हैं। हर दो साधारण शेयरों के लिए एक ADR से हर चार साधारण शेयरों के लिए एक ADR में जाने वाला प्रोग्राम बकाया रसीदों की संख्या को आधा कर देता है और प्रत्येक की कीमत को दोगुना कर देता है। आपकी स्थिति का मूल्य और कंपनी पर आपका दावा अपरिवर्तित रहता है। मार्केट डेटा फीड घटना को स्प्लिट या रिवर्स स्प्लिट के रूप में रिकॉर्ड करते हैं, और मूल्य इतिहास को उसी तरह समायोजित किया जाता है।

फीड आपको यह नहीं बता सकता कि दो अलग-अलग चीजों में से क्या हुआ: डिपॉजिटरी द्वारा फिर से लिखा गया अनुपात, या घरेलू बाजार में साधारण शेयर स्प्लिट जो सीधे रसीद तक पहुँच गया। धारकों को डिपॉजिटरी का नोटिस वह जगह है जहाँ वह अंतर रहता है। नीचे दिया गया पैनल बड़े विदेशी जारीकर्ता रसीदों के एक सेट में हालिया शेयर-गणना समायोजन को खींचता है।

SELECT
    concat(ticker, ' ', formatDateTime(execution_date, '%b %Y')) AS event,
    toUInt32(any(split_from))                                    AS old_share_count,
    toUInt32(any(split_to))                                      AS new_share_count
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE ticker IN ('BABA', 'NVO', 'SONY', 'TM', 'HDB', 'IBN', 'INFY', 'PDD', 'TSM', 'SAP', 'UL', 'BTI', 'ASML', 'MUFG', 'SMFG', 'TEVA', 'ERIC', 'STLA')
  AND execution_date >= today() - 3650
  AND execution_date <= today()
GROUP BY ticker, execution_date
ORDER BY execution_date DESC
LIMIT 12

प्रत्येक पंक्ति को स्वैप के रूप में पढ़ें। 9, UL Dec 2025 पर 8 बन गया, जो दृश्य में 8 समायोजनों में सबसे हालिया है। एक धारक जो एक अलग स्थिति गणना और मिलान गुणक द्वारा स्थानांतरित कीमत के साथ जागा, वह इन पंक्तियों में से एक को देख रहा था।

जब कोई प्रोग्राम समाप्त हो जाता है

एक डिपॉजिटरी इस्तीफा दे सकती है, और एक कंपनी अपनी रसीदों को डी-रजिस्टर कर सकती है, निजी हो सकती है, अपनी लिस्टिंग स्थानांतरित कर सकती है, या अधिग्रहित की जा सकती है। धारकों को नोटिस मिलता है, आमतौर पर तीस दिन या उससे अधिक, साथ ही अपनी रसीदों को रद्द करने और साधारण शेयर लेने के लिए एक विंडो मिलती है। विंडो बंद होने के बाद डिपॉजिटरी अंतर्निहित शेयरों को बेचती है और शुल्क तथा किसी भी स्थानीय कर को घटाकर नकदी भेजती है। कंपनी स्वयं पूरे समय अपने घरेलू बाजार में सामान्य रूप से व्यापार कर सकती है।

ADR को साधारण शेयरों में रद्द करना

रद्दीकरण निर्माण का उल्टा है। आप अपने ब्रोकर को निर्देश देते हैं, डिपॉजिटरी साधारण शेयरों को घरेलू बाजार में एक खाते में जारी करती है, और प्रति रसीद रद्दीकरण शुल्क लिया जाता है। इस मार्ग के लिए एक ऐसे ब्रोकर की आवश्यकता होती है जो विदेशी लाइन को रख सके, और यह व्यक्तियों की तुलना में संस्थानों द्वारा अधिक उपयोग किया जाता है। US एक्सचेंज पर आने वाले विदेशी जारीकर्ता के कार्य उदाहरण के लिए, SK hynix का Nasdaq डेब्यू देखें।

FAQ

ADR शुल्क क्या है?

एक डिपॉजिटरी बैंक विदेशी शेयरों को रखने और रसीद प्रोग्राम चलाने के लिए pass-through शुल्क लेती है, आमतौर पर प्रति ADR प्रति वर्ष एक सेंट से लेकर कुछ सेंट तक। जब लाभांश होता है तो इसे उसमें से काट लिया जाता है, और जब नहीं होता है तो इसे आपके स्टेटमेंट पर एक अलग लाइन के रूप में बिल किया जाता है। सटीक दर डिपॉजिट एग्रीमेंट में निर्धारित की जाती है।

क्या ADR लाभांश का भुगतान करते हैं?

हाँ, जब अंतर्निहित कंपनी भुगतान करती है। लाभांश की घोषणा घरेलू मुद्रा में की जाती है, किसी भी विदेशी विदहोल्डिंग टैक्स द्वारा कम की जाती है, डिपॉजिटरी द्वारा डॉलर में परिवर्तित की जाती है, और आपके खाते तक पहुँचने से पहले pass-through शुल्क द्वारा फिर से कम की जाती है।

स्पॉन्सर्ड और अनस्पॉन्सर्ड ADR में क्या अंतर है?

एक स्पॉन्सर्ड ADR कंपनी और एक डिपॉजिटरी बैंक के बीच डिपॉजिट एग्रीमेंट के तहत चलता है। एक अनस्पॉन्सर्ड ADR कंपनी की भागीदारी के बिना बैंक द्वारा बनाया जाता है, एक ही स्टॉक में प्रतिस्पर्धी प्रोग्राम हो सकते हैं, और US एक्सचेंज के बजाय ओवर-द-काउंटर ट्रेड करता है।

क्या ADR अनुपात परिवर्तन से मुझे कुछ खर्च करना पड़ता है?

नहीं। रसीदों की संख्या और प्रति रसीद कीमत एक ही गुणक से बदलती है, और अंतर्निहित कंपनी पर आपका दावा वही रहता है। मार्केट डेटा फीड इसे स्प्लिट के रूप में रिकॉर्ड करते हैं, यही कारण है कि यह कंपनी की ओर से कॉर्पोरेट कार्रवाई जैसा दिख सकता है।

जब ADR प्रोग्राम समाप्त हो जाता है तो क्या होता है?

धारकों को अपनी रसीदों को रद्द करने और घरेलू बाजार में साधारण शेयरों की डिलीवरी लेने के लिए एक विंडो के साथ नोटिस मिलता है। उस विंडो के बाद, डिपॉजिटरी अंतर्निहित शेयरों को बेचती है और शुल्क तथा किसी भी स्थानीय कर को घटाकर नकदी वितरित करती है।

ऊपर दिया गया प्रत्येक पैनल उस SQL के साथ आता है जिसने इसे तैयार किया है, इसलिए आप किसी भी संख्या को खोल सकते हैं और देख सकते हैं कि इसकी गणना कैसे की गई थी। भुगतान की गति या आपके द्वारा फॉलो की जाने वाली रसीद पर ex-date से pay-date के अंतराल की जांच करने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में प्रश्न पूछें।