ADR কীভাবে কাজ করে: রেশিও, ফি এবং লভ্যাংশ

ADR কীভাবে কাজ করে তা দুটি সংখ্যার ওপর নির্ভর করে, যা কোট করা মূল্যে সরাসরি দেখা যায় না। একটি আমেরিকান ডিপোজিটরি রিসিপ্ট (ADR) হলো মার্কিন বাজারে লেনদেন হওয়া এমন একটি সিকিউরিটি, যা কোনো বিদেশি কোম্পানির শেয়ারের প্রতিনিধিত্ব করে এবং এই শেয়ারগুলো বিদেশে একটি ডিপোজিটরি ব্যাংকের কাছে জমা থাকে। ADR রেশিও নির্ধারণ করে যে একটি রিসিপ্টের বিপরীতে কতগুলো সাধারণ শেয়ার রয়েছে। এছাড়া, ডিপোজিটরি ব্যাংক একটি পাস-থ্রু কাস্টডি ফি চার্জ করে, যা সাধারণত প্রতি ADR-এর জন্য বছরে এক থেকে তিন সেন্ট। এই ফি লভ্যাংশ থেকে কেটে নেওয়া হয় অথবা আপনার ব্রোকারের মাধ্যমে বিল করা হয়।

ADR কীভাবে কাজ করে: রেশিও এবং ফি

একটি ডিপোজিটরি ব্যাংক কোম্পানির নিজ দেশের বাজারে সাধারণ শেয়ার গ্রহণ করে, সেগুলো স্থানীয় কাস্টোডিয়ানের কাছে জমা রাখে এবং তার বিপরীতে ডলার-মূল্যের রিসিপ্ট ইস্যু করে। এই রিসিপ্টগুলো যেকোনো মার্কিন স্টকের মতোই ক্লিয়ার এবং সেটেল হয়। রেশিও হলো দুই পক্ষের মধ্যে রূপান্তর হার: একটি ADR-এর বিপরীতে চারটি সাধারণ শেয়ার থাকতে পারে, অথবা দশটি ADR-এর বিপরীতে একটি শেয়ার থাকতে পারে।

রেশিও একটি নির্দিষ্ট গুণিতক এবং মূল্যের ওপর এর প্রভাবই সবচেয়ে বেশি। ধরুন, একটি কোম্পানির সাধারণ শেয়ারের দাম 12.50 ডলার এবং একটি ADR চারটি শেয়ারের প্রতিনিধিত্ব করে। সেক্ষেত্রে খরচের আগে রিসিপ্টের দাম 50 ডলারের কাছাকাছি থাকে এবং এটি স্থানীয় দাম ও বিনিময় হারের সাথে পরিবর্তিত হয়। ট্রেডাররা এই সংযোগটি বজায় রাখেন: যখন দুটি দামের মধ্যে পার্থক্য এত বেশি হয় যে তা লেনদেনের খরচ পুষিয়ে নিতে পারে, তখন তারা সাধারণ শেয়ার ডিপোজিটরির কাছে জমা দিয়ে নতুন ADR ইস্যু করতে পারেন অথবা রিসিপ্ট ফেরত দিয়ে সাধারণ শেয়ার তুলে নিতে পারেন।

ফি হলো সেই অংশ যা বেশিরভাগ ব্যাখ্যায় বাদ পড়ে। ডিপোজিটরি ব্যাংক প্রোগ্রামটি পরিচালনা করে এবং কাস্টডি ও প্রতিটি বিদেশি ডিস্ট্রিবিউশনকে ডলারে রূপান্তরের জন্য চার্জ করে। পাস-থ্রু ফি সাধারণত প্রতি রিসিপ্টে বছরে এক থেকে তিন সেন্ট হয়। সঠিক হার কোনো প্রাইস ফিডে নয়, বরং ডিপোজিট এগ্রিমেন্ট এবং প্রোগ্রামের নিজস্ব ফি ডিসক্লোজারে উল্লেখ থাকে। লভ্যাংশ প্রদানের সময় ডিপোজিটরি সাধারণত লভ্যাংশ থেকেই ফি কেটে নেয় এবং আপনি যে নগদ অর্থ পান তা এই কর্তনের পরেই আসে। যখন কোনো প্রোগ্রাম লভ্যাংশ দেয় না, তখন এই ফি আপনার স্টেটমেন্টে একটি আলাদা চার্জ হিসেবে আসে, যা প্রায়ই ADR পাস-থ্রু বা কাস্টডি ফি হিসেবে চিহ্নিত থাকে।

স্পনসর্ড এবং আনস্পনসর্ড ADR, এবং লেভেল I, II ও III

একটি স্পনসর্ড ADR বিদেশি কোম্পানি এবং একটি ডিপোজিটরি ব্যাংকের মধ্যে ডিপোজিট এগ্রিমেন্টের অধীনে পরিচালিত হয়, যা ওই স্টকে রিসিপ্ট ইস্যু করার একমাত্র অনুমোদিত ব্যাংক। একটি আনস্পনসর্ড ADR কোনো কোম্পানির সম্পৃক্ততা ছাড়াই ব্যাংক নিজে থেকে তৈরি করে এবং একই কোম্পানির জন্য একাধিক ব্যাংক একই সাথে প্রতিযোগিতামূলক প্রোগ্রাম চালাতে পারে। আনস্পনসর্ড প্রোগ্রামগুলো ওভার-দ্য-কাউন্টার (OTC) বাজারে চলে।

লেভেল নির্ধারণ করে রিসিপ্টটি কোথায় লেনদেন হবে এবং ইস্যুকারী SEC-তে কী ফাইল করবে।

1. লেভেল I শুধুমাত্র ওভার-দ্য-কাউন্টার বাজারে লেনদেন হয়, কোনো মার্কিন এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত থাকে না এবং SEC রিপোর্টিং ন্যূনতম। বেশিরভাগ আনস্পনসর্ড প্রোগ্রাম এবং অনেক স্পনসর্ড প্রোগ্রাম এই লেভেলে থাকে।
2. লেভেল II একটি মার্কিন এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত। ইস্যুকারী রিসিপ্টগুলো রেজিস্টার করে এবং Form 20-F-এ বার্ষিক রিপোর্ট জমা দেয়, যা বিদেশি ইস্যুকারীর জন্য 10-K-এর সমতুল্য।
3. লেভেল III হলো তালিকাভুক্তি এবং পাবলিক অফারিং: এটি এমন একটি লেভেল যা বিদেশি কোম্পানি মার্কিন বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে নতুন মূলধন সংগ্রহের জন্য ব্যবহার করে।

সবচেয়ে সাধারণ SEC ফাইলিং সংক্রান্ত আমাদের নির্দেশিকায় দেখা যাবে যে মার্কিন বিনিয়োগকারীদের কাছে 20-F ফর্মের অবস্থান কোথায়। লেভেল I প্রোগ্রামগুলো এক্সচেঞ্জ ফিডের বাইরে ওভার-দ্য-কাউন্টার বাজারে লেনদেন হয় এবং নিচের প্যানেলে অন্তর্ভুক্ত নয়। নিচে পাঁচটি বড় এক্সচেঞ্জ-তালিকাভুক্ত রিসিপ্টের এক বছরের লেনদেনের তথ্য দেওয়া হলো, যা গড় দৈনিক ডলার ভলিউম অনুযায়ী সাজানো।

SELECT
    ticker,
    round(avg(toFloat64(close) * volume) / 1e6, 2) AS avg_daily_usd_millions
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('TSM', 'ASML', 'SAP', 'NVO', 'UL')
  AND date >= today() - 365
  AND date <  today()
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_daily_usd_millions DESC

TSM গত এক বছরে প্রতি সেশনে প্রায় 4576.31 মিলিয়ন ডলার লেনদেন নিয়ে শীর্ষে রয়েছে। শেষ সারিতে থাকা UL প্রতিদিন 225.5 মিলিয়ন ডলারের লেনদেন সম্পন্ন করে। এখানে প্রতিটি নামই বড় এবং সুপরিচিত ব্যবসা, যা মার্কিন এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত। তবুও প্যানেলের দুই প্রান্তের দৈনিক লেনদেনের মধ্যে পার্থক্য কয়েক গুণ। কম লেনদেনের ক্ষেত্রে সাধারণত স্প্রেড বেশি থাকে এবং বইয়ে গভীরতা কম থাকে, আর উপরে বর্ণিত লেভেল I প্রোগ্রামগুলো কোনো এক্সচেঞ্জ ফিডেই পৌঁছায় না।

ADR লভ্যাংশ কীভাবে পরিশোধ করা হয়

একটি রিসিপ্টের লভ্যাংশ মার্কিন কর্পোরেট লভ্যাংশের চেয়ে বেশি হাত ঘুরে আসে।

1. কোম্পানি তার নিজ দেশের মুদ্রায় লভ্যাংশ ঘোষণা করে।
2. নিজ দেশ কর কেটে রাখে, যা তাদের সংবিধিবদ্ধ হার বা অ্যাকাউন্টের কাগজপত্র অনুযায়ী কম কোনো চুক্তিভিত্তিক হার হতে পারে।
3. ডিপোজিটরি অবশিষ্ট অর্থ একটি নির্দিষ্ট তারিখে নির্ধারিত হারে মার্কিন ডলারে রূপান্তর করে।
4. ডিপোজিটরি তার পাস-থ্রু ফি কেটে নেয়।
5. যা অবশিষ্ট থাকে তা আপনার ব্রোকারের কাছে পৌঁছায়, যা আপনার অ্যাকাউন্টে ডলারে জমা হয়।

দ্বিতীয় ধাপটি নীরবে পেমেন্টের পরিমাণ কমিয়ে দেয় এবং এটি অ-মার্কিন বিনিয়োগকারীদের জন্য লভ্যাংশ উইথহোল্ডিং ট্যাক্স সংক্রান্ত আমাদের নির্দেশিকার বিপরীত চিত্র, যেখানে একটি মার্কিন কোম্পানি বিদেশে হোল্ডারকে লভ্যাংশ প্রদান করে। এর নিচে আরও একটি জটিলতা রয়েছে। যদি আপনার শেয়ার রেকর্ড ডেটে লোন দেওয়া থাকে, তবে যা পাবেন তা হতে পারে পেমেন্ট ইন লিউ অফ ডিভিডেন্ডস, যার ওপর কর লভ্যাংশের চেয়ে ভিন্নভাবে ধার্য হয়।

ক্যাডেনস বা লভ্যাংশ প্রদানের সময়কাল মার্কিন বিনিয়োগকারীদের জন্য প্রথম বিস্ময়। মার্কিন প্রথা হলো ত্রৈমাসিক লভ্যাংশ। অনেক বিদেশি ইস্যুকারী বছরে দুবার বা একবার লভ্যাংশ দেয়।

SELECT
    ticker,
    any(currency)                          AS paid_in,
    round(count() / 3.0, 1)                AS payments_per_year,
    round(toFloat64(sum(cash)) / 3.0, 2)   AS usd_per_share_per_year
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(cash_amount) AS cash,
        any(currency)    AS currency
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('TSM', 'NVO', 'SAP', 'UL', 'BTI', 'KO', 'JNJ', 'PG')
      AND ex_dividend_date >= today() - 1095
      AND ex_dividend_date <  today()
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY payments_per_year DESC, ticker

গত তিন বছরে প্যানেলের শীর্ষে থাকা কোম্পানি বছরে 4 বার ex-dividend তারিখ ঘোষণা করেছে। নিচের সারিতে থাকা SAP বছরে 1 বার লভ্যাংশ দিয়েছে এবং ওই সময়ে প্রতি শেয়ারে 2.65 ডলার পরিশোধ করেছে। কারেন্সি কলামে প্রথম সারিতে USD দেখা যাচ্ছে: ব্যবসার নিজ দেশের মুদ্রা যাই হোক না কেন, রিসিপ্টটি ডলারে ডিস্ট্রিবিউশন করে।

দ্বিতীয় বিস্ময় হলো অপেক্ষার সময়। মার্কিন পেয়ারের ক্ষেত্রে ex-dividend তারিখ এবং নগদ অর্থ হাতে পাওয়ার মধ্যবর্তী সময় সংক্ষিপ্ত এবং অনুমানযোগ্য। রিসিপ্টের ক্ষেত্রে, এর মাঝে মুদ্রা রূপান্তর এবং ফি কর্তনের প্রক্রিয়া থাকে।

SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date)), 1) AS avg_days_ex_to_pay,
    max(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date))           AS longest_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(pay_date) AS pay_date
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('TSM', 'NVO', 'SAP', 'UL', 'BTI', 'KO', 'JNJ', 'PG')
      AND ex_dividend_date >= today() - 1460
      AND ex_dividend_date <  today()
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
WHERE pay_date > ex_dividend_date
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_days_ex_to_pay DESC

BTI এই গ্রুপে ex-date থেকে পেমেন্ট পর্যন্ত গড়ে 43.5 দিনের দীর্ঘতম গড় বিরতি বহন করে, যেখানে সর্বোচ্চ অপেক্ষার সময় 48 দিন। অন্যদিকে, NVO গড়ে 10.1 দিন সময় নেয়। একই প্যানেলের হোল্ডিংগুলোর অর্থ প্রাপ্তির সময়ের মধ্যে কয়েক সপ্তাহের পার্থক্য থাকতে পারে, তাই পেমেন্টের তারিখের ওপর নির্ভর করার আগে এটি যাচাই করা জরুরি।

রেশিও পরিবর্তন, সমাপ্তি এবং বাতিলকরণ

রেশিও পরিবর্তন আপনার পজিশনে কী প্রভাব ফেলে

রেশিও পরিবর্তন একটি রিসিপ্টের বিপরীতে কতগুলো সাধারণ শেয়ার থাকবে তা নতুন করে নির্ধারণ করে। একটি প্রোগ্রাম যদি প্রতি দুটি সাধারণ শেয়ারের বিপরীতে একটি ADR থেকে প্রতি চারটি সাধারণ শেয়ারের বিপরীতে একটি ADR-এ পরিবর্তিত হয়, তবে তা বকেয়া রিসিপ্টের সংখ্যা অর্ধেক করে দেয় এবং প্রতিটির দাম দ্বিগুণ করে। আপনার পজিশনের মূল্য এবং কোম্পানির ওপর আপনার দাবি অপরিবর্তিত থাকে। মার্কেট ডেটা ফিড এই ঘটনাকে স্প্লিট বা রিভার্স স্প্লিট হিসেবে রেকর্ড করে এবং দামের ইতিহাসও একইভাবে সমন্বয় করা হয়।

ফিড আপনাকে বলতে পারবে না যে দুটি ভিন্ন ঘটনার মধ্যে কোনটি ঘটেছে: ডিপোজিটরি দ্বারা রেশিও পরিবর্তন, নাকি নিজ দেশের বাজারে সাধারণ শেয়ারের স্প্লিট যা সরাসরি রিসিপ্টে প্রতিফলিত হয়েছে। হোল্ডারদের কাছে পাঠানো ডিপোজিটরির নোটিশেই এই পার্থক্যটি থাকে। নিচের প্যানেলটি বড় বিদেশি ইস্যুকারী রিসিপ্টগুলোর সাম্প্রতিক শেয়ার-সংখ্যা সমন্বয় তুলে ধরে।

SELECT
    concat(ticker, ' ', formatDateTime(execution_date, '%b %Y')) AS event,
    toUInt32(any(split_from))                                    AS old_share_count,
    toUInt32(any(split_to))                                      AS new_share_count
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE ticker IN ('BABA', 'NVO', 'SONY', 'TM', 'HDB', 'IBN', 'INFY', 'PDD', 'TSM', 'SAP', 'UL', 'BTI', 'ASML', 'MUFG', 'SMFG', 'TEVA', 'ERIC', 'STLA')
  AND execution_date >= today() - 3650
  AND execution_date <= today()
GROUP BY ticker, execution_date
ORDER BY execution_date DESC
LIMIT 12

প্রতিটি সারিকে একটি সোয়াপ হিসেবে পড়ুন। 9 পরিবর্তিত হয়ে 8 হয়েছে UL Dec 2025 তারিখে, যা প্রদর্শিত 8টি সমন্বয়ের মধ্যে সবচেয়ে সাম্প্রতিক। যে হোল্ডার সকালে উঠে ভিন্ন পজিশন কাউন্ট এবং সেই অনুযায়ী পরিবর্তিত দাম দেখেছেন, তিনি এই লাইনগুলোর একটির সম্মুখীন হয়েছেন।

যখন একটি প্রোগ্রাম বন্ধ হয়ে যায়

একটি ডিপোজিটরি পদত্যাগ করতে পারে এবং একটি কোম্পানি তার রিসিপ্ট ডি-রেজিস্টার করতে পারে, প্রাইভেট হতে পারে, তালিকাভুক্তি স্থানান্তর করতে পারে অথবা অধিগ্রহণ হতে পারে। হোল্ডাররা সাধারণত ত্রিশ দিন বা তার বেশি সময়ের নোটিশ পান, সাথে তাদের রিসিপ্ট বাতিল করে সাধারণ শেয়ার নেওয়ার সুযোগ থাকে। এই সময়সীমা শেষ হওয়ার পর ডিপোজিটরি অন্তর্নিহিত শেয়ারগুলো বিক্রি করে এবং ফি ও স্থানীয় কর কেটে নেওয়ার পর নগদ অর্থ প্রদান করে। কোম্পানিটি পুরো সময়জুড়ে তার নিজ দেশের বাজারে স্বাভাবিকভাবে লেনদেন হতে পারে।

ADR বাতিল করে সাধারণ শেয়ারে রূপান্তর

বাতিলকরণ হলো সৃষ্টির বিপরীত প্রক্রিয়া। আপনি আপনার ব্রোকারকে নির্দেশ দেন, ডিপোজিটরি সাধারণ শেয়ারগুলো নিজ দেশের বাজারে একটি অ্যাকাউন্টে ছেড়ে দেয় এবং প্রতি রিসিপ্টের জন্য একটি বাতিলকরণ ফি চার্জ করা হয়। এই প্রক্রিয়ার জন্য এমন একটি ব্রোকার প্রয়োজন যারা বিদেশি শেয়ার হোল্ড করতে পারে এবং এটি ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের চেয়ে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা বেশি ব্যবহার করেন। মার্কিন এক্সচেঞ্জে আসা একটি বিদেশি ইস্যুকারীর কাজের উদাহরণের জন্য দেখুন SK hynix-এর Nasdaq অভিষেক।

FAQ

ADR ফি কী?

একটি ডিপোজিটরি ব্যাংক বিদেশি শেয়ার হোল্ড করা এবং রিসিপ্ট প্রোগ্রাম পরিচালনার জন্য একটি পাস-থ্রু ফি চার্জ করে, যা সাধারণত প্রতি ADR-এর জন্য বছরে এক থেকে কয়েক সেন্ট। লভ্যাংশ থাকলে তা থেকে এই ফি কেটে নেওয়া হয় এবং না থাকলে আপনার স্টেটমেন্টে আলাদা লাইন হিসেবে বিল করা হয়। সঠিক হার ডিপোজিট এগ্রিমেন্টে নির্ধারিত থাকে।

ADR কি লভ্যাংশ দেয়?

হ্যাঁ, যখন অন্তর্নিহিত কোম্পানি লভ্যাংশ দেয়। লভ্যাংশ নিজ দেশের মুদ্রায় ঘোষণা করা হয়, বিদেশি উইথহোল্ডিং ট্যাক্স দ্বারা হ্রাস করা হয়, ডিপোজিটরি দ্বারা ডলারে রূপান্তর করা হয় এবং আপনার অ্যাকাউন্টে পৌঁছানোর আগে পাস-থ্রু ফি দ্বারা আরও হ্রাস করা হয়।

স্পনসর্ড এবং আনস্পনসর্ড ADR-এর মধ্যে পার্থক্য কী?

একটি স্পনসর্ড ADR কোম্পানি এবং একটি ডিপোজিটরি ব্যাংকের মধ্যে ডিপোজিট এগ্রিমেন্টের অধীনে পরিচালিত হয়। একটি আনস্পনসর্ড ADR কোম্পানির সম্পৃক্ততা ছাড়াই ব্যাংক তৈরি করে, একই স্টকে প্রতিযোগিতামূলক প্রোগ্রাম থাকতে পারে এবং এটি মার্কিন এক্সচেঞ্জের পরিবর্তে ওভার-দ্য-কাউন্টার বাজারে লেনদেন হয়।

ADR রেশিও পরিবর্তনের জন্য কি আমার কোনো খরচ হয়?

না। রিসিপ্টের সংখ্যা এবং প্রতি রিসিপ্টের দাম একই গুণিতকে পরিবর্তিত হয় এবং অন্তর্নিহিত কোম্পানির ওপর আপনার দাবি একই থাকে। মার্কেট ডেটা ফিড এটিকে স্প্লিট হিসেবে রেকর্ড করে, যে কারণে এটি কোম্পানির কর্পোরেট অ্যাকশন বলে মনে হতে পারে।

একটি ADR প্রোগ্রাম বন্ধ হয়ে গেলে কী হয়?

হোল্ডাররা নোটিশ পান এবং তাদের রিসিপ্ট বাতিল করে নিজ দেশের বাজারে সাধারণ শেয়ার নেওয়ার সুযোগ পান। সেই সময়সীমার পর, ডিপোজিটরি অন্তর্নিহিত শেয়ারগুলো বিক্রি করে এবং ফি ও স্থানীয় কর কেটে নেওয়ার পর নগদ অর্থ বিতরণ করে।

উপরের প্রতিটি প্যানেল সেই SQL-এর সাথে আসে যা এটি তৈরি করেছে, তাই আপনি যেকোনো সংখ্যা ওপেন করে দেখতে পারেন কীভাবে এটি গণনা করা হয়েছে। আপনার অনুসরণ করা কোনো রিসিপ্টের লভ্যাংশ প্রদানের ক্যাডেনস বা ex-date থেকে pay-date-এর ব্যবধান পরীক্ষা করতে, Strasmore টার্মিনালে সহজ ইংরেজিতে প্রশ্ন করুন।