Street Name 與 Cede & Co 登記股東差異

「街名持有」與登記股東的差異，在於券商對帳單上的姓名，與公司股東名冊上的姓名不同。對幾乎所有美國散戶投資人而言，登記股東都是 Depository Trust Company 的被提名人 Cede & Co；券商則在 DTC 的帳簿上持有部位，而投資人持有受益權。這項安排決定股息如何入帳，也說明了為何除息日與股東名冊日如今落在同一天。

買進股票時，誰是登記股東？

每一家美國上市公司都會維護股東名冊，並由公司聘任的過戶代理人負責管理。登記股東，也稱為註冊持有人，是名冊上所列的姓名。公司支付股息或計算投票權時，唯一認可的就是這個姓名。

透過券商買進 100 股，投資人的姓名不會出現在名冊上。名冊上列的是 Cede & Co，這是 Depository Trust Company（DTC）的被提名人合夥企業；DTC 是美國市場的中央證券存管機構。DTC 持有相關憑證，並以帳簿記載方式在參與者之間移轉所有權。你的券商就是其中一個參與者。券商自己的紀錄則顯示其 DTC 部位中有多少屬於你。

這條鏈條從發行人的股東名冊，延伸至 Cede & Co、你的券商，再到你的帳戶。你位於鏈條末端，是受益所有人：你享有經濟利益，也有權指示如何投票，但名冊上列的是另一個姓名。這種持有方式稱為街名持有，是所有美國散戶券商的預設安排。

街名持有與登記股東：並列比較

以街名持有：

• 發行人的股東名冊上列的是 Cede & Co；券商紀錄上列的是你的姓名。
• 股息會匯入你的券商帳戶，而不是由公司直接支付給你。
• 委託書資料會透過券商送達，形式是投票指示表。
• 保證金帳戶中的股票可能被券商借出。
• 股票交易在 DTC 內部交割，發行人的股東名冊完全不會變動。

若直接登記，過戶代理人則是你的交易對手方。股息會以支票、ACH，或直接匯入發行人贊助的 股息再投資計畫。委託書資料會以委託書卡寄送，並列有你的姓名。中間沒有券商，也不存在保證金協議，因此股票不能被借出。

更正：美股採 T+1 交割，不是 T+2

多數街名持有說明仍在介紹 T+2 交割週期，許多內容也仍稱股東名冊日落在除息日後兩個營業日。以本次更新日期 2026年8月13日來看，這些說法已經過時。美股標準交割週期已於 2024年5月28日從 T+2 改為 T+1。今天下單的交易會在下一個營業日交割。我們的 T+1 交割指南說明了相關機制。

這項更正與本主題直接相關。股東名冊日是在存管機構層級完成交割的日期：公司會詢問當日收市時誰列在帳簿上，而答案來自 DTC 參與者的部位；這些部位會隨交易交割而更新。在 T+2 制度下，買方必須提前兩個營業日交易，才能在股東名冊日前完成交割，因此除息日會比股東名冊日早一個營業日。在 T+1 制度下，兩個日期重合。下圖按月份統計所有美國現金股息。

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_date))                     AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_date), '%b %Y')      AS month_label,
    round(100 * countIf(rec_date = ex_date) / count(), 1) AS same_day_pct,
    round(100 * countIf(rec_date > ex_date) / count(), 1) AS record_after_ex_pct,
    count()                                               AS dividend_count
FROM
(
    SELECT
        any(ex_dividend_date) AS ex_date,
        any(record_date)      AS rec_date
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= '2023-06-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND cash_amount > 0
      AND currency = 'USD'
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND dateDiff('day', ex_dividend_date, record_date) <= 10
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY id
)
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

在 Jun 2023，現金股息中有 100% 的股東名冊日晚於除息日，另有 0% 落在同一天。到了 Aug 2026，同日的占比為 100%。圖表中段的交叉點，與 2024年5月的制度轉換同時出現。若要了解這兩個日期最初如何決定，請參閱 股東名冊日與除息日及誰決定除息日。

有一家家喻戶曉的公司，在沒有平均化處理的情況下也呈現相同變化。

SELECT
    toString(ex_dividend_date)                          AS date,
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y')       AS ex_date_label,
    max(dateDiff('day', ex_dividend_date, record_date)) AS days_ex_to_record,
    round(toFloat64(max(cash_amount)), 4)               AS dividend_per_share
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'KO'
  AND ex_dividend_date >= '2023-01-01'
  AND ex_dividend_date <  today()
  AND cash_amount > 0
  AND record_date >= ex_dividend_date
GROUP BY ex_dividend_date
ORDER BY ex_dividend_date

Coca-Cola 在這段期間維持穩定的季度節奏。其除息日與股東名冊日之間的日曆日差距，在 Mar 16, 2023 為 1，在 Jun 15, 2026 則為 0。交割週期雖然改變，這項發放節奏仍維持不變。

股息與委託書投票如何送達受益所有人？

發行人會在支付日將全部股息支付給登記股東 Cede & Co。DTC 再按參與者已交割部位的比例分配現金。各券商接著將款項貸記給自己的客戶。在最後一步完成前，公司內部沒有人會看到你的姓名，也不會有現金向你移轉。

所有這些流程都發生在股東名冊日與支付日之間。下圖統計 2024年6月以來八家大型股息支付公司的這段期間。

SELECT
    sym                        AS ticker,
    round(avg(days_to_pay), 1) AS days_record_to_pay,
    count()                    AS payments
FROM
(
    SELECT
        any(ticker)                                 AS sym,
        max(dateDiff('day', record_date, pay_date)) AS days_to_pay
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX', 'CSCO')
      AND ex_dividend_date >= '2024-06-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND cash_amount > 0
      AND pay_date > record_date
      AND dateDiff('day', record_date, pay_date) <= 90
    GROUP BY id
)
GROUP BY sym
ORDER BY days_record_to_pay DESC

這組公司的平均等待時間最長為 26 天，出現在 XOM；相較之下，AAPL 為 3 天。兩項數字都取決於發行人選定的日曆。DTC 完成分配後，券商會在支付日當天或前後將現金入帳。

投票則沿著相同的管道反向進行。Cede & Co 會執行整批委託書，將投票權傳遞給在股東名冊日持有部位的 DTC 參與者；發行人的委託書資料會分送至券商，券商再將投票指示表寄給你。你是在指示券商，如何就登記在他人名下的股票投票。這會帶來兩點結果。對例行議案，券商可能可以代為投票未獲指示的股票；對具爭議的議案，券商則不得如此投票。此外，只有在你屬於非反對揭露身分的受益所有人時，發行人才會得知你的身分；這項身分由你在帳戶偏好設定中決定。

券商可以借出以街名持有的股票嗎？

可以，但須受帳戶協議限制。保證金帳戶中的股票可以由券商借出，通常借給需要交付股票的放空賣方。借券期間，你在券商帳簿上的部位不會改變。但股票會有兩項變化。股息會改以代替支付（substitute payment in lieu）入帳，並按一般所得而非合格股息課稅；投票權則隨股東名冊日當天持有該股票的人移轉。

現金帳戶的情況不同。除非你主動參加相關計畫，券商不得借出已全額繳款的股票；若參加 全額繳款證券借貸計畫，則可取得部分借券費。

已申報的放空部位，就是所有這些借券活動在市場上留下的可見足跡。

SELECT
    ticker,
    round(argMax(days_to_cover, settlement_date), 2)        AS cover_days,
    round(argMax(short_interest, settlement_date) / 1e6, 1) AS short_interest_millions,
    formatDateTime(max(settlement_date), '%b %e, %Y')       AS as_of_label
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date >= today() - 120
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'CSCO', 'PG', 'XOM')
GROUP BY ticker
ORDER BY cover_days DESC

截至 Jul 31, 2026，CSCO 在這組公司中具有最高的回補天數，為 3.28；其已申報放空部位為 66.2 百萬股。回補天數是以平均每日成交量的倍數表示放空部位。這項統計中的每一股借入股票，最初都是某處以街名持有的多頭部位。

什麼是直接登記？會有哪些變化？

直接登記，或 DRS，是另一種持有方式。股票會以帳簿記載形式，在過戶代理人的系統中登記於投資人本人名下，並列入發行人的股東名冊。不會印製紙本股票，也不涉及券商。你會成為登記股東。

具體變化如下：

• 股息會由過戶代理人支付至你的銀行帳戶，或匯入發行人自己的再投資計畫。
• 你會收到委託書卡，並直接為股票投票。
• 沒有券商持有該部位，因此股票不能被借出，也不能作為保證金擔保品。
• 出售股票需要多一道程序。你必須先將股票轉至券商，通常需要數個營業日；或者使用過戶代理人的出售服務，但該服務通常會批次處理委託，且不接受限價單。
• 券商倒閉不會使該部位被困在破產財產中。但 SIPC 的保障也不再適用，因為交易中沒有券商介入。

券商通常會對將股票移出街名持有收取費用，移回券商也需要數天，而不是幾分鐘。股票買進本身仍會透過 DTC 按 T+1 週期完成交割，登記則在交割後進行。

常見問題

券商帳戶持有的股票，其登記股東是誰？

發行人股東名冊上列的是 Depository Trust Company 的被提名人 Cede & Co。你的券商在 DTC 的帳簿上持有部位，而券商紀錄則顯示你是該部位的一部分受益所有人。

以街名持有股票會改變我的股息嗎？

現金金額相同。股息會透過券商而非公司直接送達，並在支付日當天或前後入帳。若股票已借出，則會改以代替支付入帳，並按一般所得課稅。

我可以為以街名持有的股票投票嗎？

可以。券商會在股東會前寄送投票指示表，並依照你的指示投票。若股票在股東名冊日當天已借出，則由當天持有該股票的人投票。

美股交割是 T+2 還是 T+1？

T+1。美股標準交割週期已於 2024年5月28日從 T+2 改為 T+1。任何仍描述除息日與股東名冊日相隔兩個營業日的說明，都是在這項變更前撰寫的。

DRS 與街名持有有何差異？

DRS 會將股票以投資人本人名義登記在過戶代理人的發行人帳簿上，使投資人成為登記股東。街名持有則讓 Cede & Co 留在股東名冊上，並將投資人持有權的紀錄保留在券商帳簿上。

本頁的每個圖表都附有產生該圖表的 SQL。開啟其中一個圖表，即可查看統計方式的完整細節。若要自行追蹤特定公司的股東名冊日與支付日，可在 Strasmore terminal 以白話英文提問。