ההבדל בין Street name לבין Holder of record במניות

ההבדל בין החזקה ב-"Street name" לבין "Holder of record" הוא ההבדל בין השם המופיע בדפי החשבון של הברוקר שלך לבין השם הרשום במרשם בעלי המניות של החברה. עבור כמעט כל משקיע קמעונאי בארה"ב, ה-Holder of record הוא Cede & Co, הגוף הנומינלי של ה-Depository Trust Company (DTC), בעוד שהברוקר שלך מחזיק פוזיציה בספרי ה-DTC ואתה מחזיק בבעלות המוטבית (Beneficial interest). הסדר זה קובע כיצד מגיעים הדיבידנדים שלך ומדוע תאריך האקס-דיבידנד ותאריך הקובע (Record date) חלים כיום באותו יום.

מי הוא ה-Holder of record כאשר אתה רוכש מניות?

כל חברה ציבורית בארה"ב מנהלת מרשם בעלי מניות, המתוחזק על ידי סוכן העברה (Transfer agent) שהיא שוכרת. ה-Holder of record, המכונה גם "Registered holder", הוא השם שמופיע באותו מרשם. זהו השם היחיד שהחברה מכירה בו בעת תשלום דיבידנד או ספירת קולות בהצבעה.

כאשר אתה רוכש 100 מניות דרך ברוקר, שמך אינו מופיע במרשם זה. המרשם מציג את Cede & Co, שותפות נומינלית של ה-Depository Trust Company (DTC), שהיא המסלקה המרכזית לניירות ערך בשוק האמריקאי. ה-DTC מחזיקה בתעודות המניות הבסיסיות ומעבירה בעלות בין משתתפיה כרישומים בספרים (Book entries). הברוקר שלך הוא אחד מאותם משתתפים. הרישומים של הברוקר שלך מראים לאחר מכן איזה חלק מהפוזיציה שלו ב-DTC שייך לך.

השרשרת עוברת ממרשם המנפיק, אל Cede & Co, אל הברוקר שלך, ואל החשבון שלך. אתה נמצא בקצה השרשרת כבעלים המוטב: אתה נושא באינטרס הכלכלי ובזכות להורות על אופן ההצבעה, בעוד ששם אחר מופיע במרשם. החזקה בדרך זו מכונה החזקה ב-"Street name", וזהו ברירת המחדל בכל ברוקר קמעונאי בארה"ב.

Street name מול Holder of record, זה לצד זה

החזקה ב-Street name:

• מרשם המנפיק נוקב בשם Cede & Co. הרישומים של הברוקר שלך נוקבים בשמך.
• דיבידנדים מגיעים לחשבון הברוקר שלך ולא ישירות מהחברה.
• חומר להצבעה (Proxy) מגיע אליך דרך הברוקר שלך כטופס הוראות הצבעה.
• מניות בחשבון מרג'ין (Margin account) ניתנות להשאלה על ידי הברוקר.
• מכירות נסלקות בתוך ה-DTC מבלי שהמרשם של המנפיק ישתנה כלל.

ברישום ישיר (Registered directly), סוכן ההעברה הוא הצד שכנגד שלך. דיבידנדים מגיעים בצ'ק או בהעברה בנקאית (ACH), או ישירות לתוך תוכנית השקעה חוזרת של דיבידנדים בחסות המנפיק. חומר ההצבעה מגיע ככרטיס הצבעה עם שמך עליו. אין ברוקר באמצע ואין הסכם מרג'ין, לכן לא ניתן להשאיל דבר.

תיקון: מניות בארה"ב נסלקות ב-T+1, לא ב-T+2

רוב ההסברים על Street name עדיין מתארים מחזור סליקה של T+2, ורבים עדיין מציינים שהתאריך הקובע חל שני ימי עסקים לאחר תאריך האקס-דיבידנד. נכון לעדכון זה, מתאריך 13 באוגוסט 2026, מידע זה אינו מעודכן. מחזור הסליקה הסטנדרטי למניות בארה"ב עבר מ-T+2 ל-T+1 ב-28 במאי 2024. עסקה שאתה מבצע היום נסלקת ביום העסקים הבא. מדריך הסליקה T+1 שלנו מפרט את המכניקה.

התיקון חשוב כאן במיוחד. תאריך קובע נסלק ברמת המסלקה: החברה שואלת מי היה בספרים בסוף אותו יום, והתשובה מגיעה מפוזיציות המשתתפים ב-DTC, המתעדכנות עם סליקת העסקאות. תחת T+2, קונה היה חייב לבצע עסקה שני ימי עסקים לפני התאריך הקובע כדי להיסלק בזמן, מה שהציב את תאריך האקס-דיבידנד יום עסקים אחד לפני התאריך הקובע. תחת T+1 שני התאריכים חופפים. הלוח להלן סופר כל דיבידנד במזומן בארה"ב לפי חודש.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_date))                     AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_date), '%b %Y')      AS month_label,
    round(100 * countIf(rec_date = ex_date) / count(), 1) AS same_day_pct,
    round(100 * countIf(rec_date > ex_date) / count(), 1) AS record_after_ex_pct,
    count()                                               AS dividend_count
FROM
(
    SELECT
        any(ex_dividend_date) AS ex_date,
        any(record_date)      AS rec_date
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= '2023-06-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND cash_amount > 0
      AND currency = 'USD'
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND dateDiff('day', ex_dividend_date, record_date) <= 10
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY id
)
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

ב-Jun 2023, 100% מהדיבידנדים במזומן נשאו תאריך קובע מאוחר מתאריך האקס-דיבידנד ו-0% חלקו את אותו יום. עד Aug 2026 שיעור ה"אותו יום" עמד על 100%. נקודת המפגש באמצע התרשים תואמת לשינוי של מאי 2024. לגבי האופן שבו שני התאריכים נבחרים מלכתחילה, ראה תאריך קובע מול תאריך אקס-דיבידנד ו-מי קובע את תאריך האקס-דיבידנד.

שם מוכר אחד מציג את אותו שינוי ללא כל מיצוע.

SELECT
    toString(ex_dividend_date)                          AS date,
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y')       AS ex_date_label,
    max(dateDiff('day', ex_dividend_date, record_date)) AS days_ex_to_record,
    round(toFloat64(max(cash_amount)), 4)               AS dividend_per_share
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'KO'
  AND ex_dividend_date >= '2023-01-01'
  AND ex_dividend_date <  today()
  AND cash_amount > 0
  AND record_date >= ex_dividend_date
GROUP BY ex_dividend_date
ORDER BY ex_dividend_date

קוקה קולה שמרה על קצב רבעוני יציב לאורך תקופה זו. הפער בין תאריך האקס-דיבידנד שלה לתאריך הקובע, בימים קלנדריים, עמד על 1 ב-Mar 16, 2023 ו-0 ב-Jun 15, 2026. הקצב נותר ללא שינוי בעוד מחזור הסליקה שמתחתיו השתנה.

כיצד מגיעים דיבידנדים והצבעות Proxy לבעלים המוטב?

המנפיק משלם את מלוא הדיבידנד ל-Holder of record, כלומר Cede & Co, בתאריך התשלום. ה-DTC מקצה את המזומנים למשתתפים בהתאם לפוזיציות הסלוקות שלהם. כל ברוקר מזכה לאחר מכן את לקוחותיו. איש בחברה אינו רואה את שמך, ושום מזומן אינו נע לעברך עד לשלב האחרון הזה.

הפרק הזמן שבין התאריך הקובע לתאריך התשלום הוא המקום שבו כל זה קורה. הלוח להלן מודד זאת עבור שמונה משלמי דיבידנדים גדולים מאז יוני 2024.

SELECT
    sym                        AS ticker,
    round(avg(days_to_pay), 1) AS days_record_to_pay,
    count()                    AS payments
FROM
(
    SELECT
        any(ticker)                                 AS sym,
        max(dateDiff('day', record_date, pay_date)) AS days_to_pay
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX', 'CSCO')
      AND ex_dividend_date >= '2024-06-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND cash_amount > 0
      AND pay_date > record_date
      AND dateDiff('day', record_date, pay_date) <= 90
    GROUP BY id
)
GROUP BY sym
ORDER BY days_record_to_pay DESC

זמן ההמתנה הממוצע הארוך ביותר בקבוצה עמד על 26 ימים, ב-XOM, לעומת 3 ימים ב-AAPL. שני הנתונים הם בחירה קלנדרית של המנפיק. הברוקר שלך מזכה את המזומנים ביום התשלום או בסמוך לו, ברגע שה-DTC הקצה אותם.

ההצבעות עוברות באותם מסלולים בכיוון ההפוך. Cede & Co מוציאה לפועל ייפוי כוח כללי (Omnibus proxy) המעביר את כוח ההצבעה למשתתפי ה-DTC שמחזיקים בפוזיציות בתאריך הקובע, חומר ההצבעה של המנפיק מופץ לברוקרים, והברוקר שלך שולח לך טופס הוראות הצבעה. אתה מורה לברוקר שלך כיצד להצביע במניות הרשומות בשם אחר. שתי נקודות עולות מכך: בנושאים שגרתיים ברוקר עשוי להצביע עבור מניות ללא הוראה, ובנושאים שנויים במחלוקת הוא אינו רשאי. המנפיק לומד את זהותך רק אם אתה "Non-objecting beneficial owner" (בעלים מוטב שאינו מתנגד לחשיפת זהות), סטטוס שאתה מגדיר בהעדפות החשבון שלך.

האם ברוקר יכול להשאיל מניות המוחזקות ב-Street name?

כן, במסגרת מגבלות הסכם החשבון שלך. מניות המוחזקות בחשבון מרג'ין ניתנות להשאלה על ידי הברוקר, בדרך כלל למוכר בחסר (Short seller) הזקוק למניות למסירה. הפוזיציה שלך בספרי הברוקר אינה משתנה בזמן שההלוואה פתוחה. שני דברים לגבי המניה משתנים: דיבידנד מגיע כתשלום חלופי (Substitute payment), הממוסה כהכנסה רגילה ולא כדיבידנד מוטב, והזכות להצביע עוברת למי שמחזיק במניה בתאריך הקובע.

חשבון מזומן (Cash account) פועל אחרת. מניות ששולמו במלואן אינן זמינות להשאלה על ידי הברוקר אלא אם כן תבחר להצטרף לתוכנית לכך, ו-השאלת ניירות ערך בתשלום מלא משלמת לך חלק מעמלת ההשאלה כאשר אתה עושה זאת.

ריבית השורט המדווחת היא העקבה הנראית לעין של כל אותה השאלה.

SELECT
    ticker,
    round(argMax(days_to_cover, settlement_date), 2)        AS cover_days,
    round(argMax(short_interest, settlement_date) / 1e6, 1) AS short_interest_millions,
    formatDateTime(max(settlement_date), '%b %e, %Y')       AS as_of_label
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date >= today() - 120
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'CSCO', 'PG', 'XOM')
GROUP BY ticker
ORDER BY cover_days DESC

נכון ל-Jul 31, 2026, CSCO נשאה את מספר הימים הגבוה ביותר לכיסוי (Days to cover) בקבוצה, עם 3.28, על 66.2 מיליון מניות של ריבית שורט מדווחת. "ימים לכיסוי" מציגים את ריבית השורט כמכפלה של מחזור המסחר היומי הממוצע. כל מניה מושאלת בספירה זו החלה כפוזיציית לונג המוחזקת ב-Street name במקום כלשהו.

מהו רישום ישיר (DRS), ומה משתנה?

רישום ישיר, או DRS, הוא החלופה. הוא רושם מניות במרשם המנפיק על שמך, בצורה של רישום בספרים אצל סוכן ההעברה. לא מודפסת תעודה פיזית ושום ברוקר אינו מעורב. אתה הופך ל-Holder of record.

מה משתנה:

• דיבידנדים מגיעים מסוכן ההעברה לחשבון הבנק שלך, או לתוך תוכנית ההשקעה החוזרת של המנפיק.
• אתה מקבל כרטיס הצבעה ומצביע במניות שלך ישירות.
• אין ברוקר שמחזיק בפוזיציה, לכן לא ניתן להשאיל אותה או למשכן אותה כבטוחה למרג'ין.
• מכירה דורשת שלב נוסף. עליך להעביר את המניות לברוקר תחילה, מה שלוקח בדרך כלל מספר ימי עסקים, או להשתמש במתקן המכירה של סוכן ההעברה, שבדרך כלל מרכז פקודות ואינו מקבל פקודת לימיט (Limit price).
• כשל של ברוקר אינו יכול לכלוא את הפוזיציה בתוך נכסי חדלות פירעון. כיסוי SIPC אינו חל עוד, מכיוון שאין ברוקר בתמונה.

ברוקרים גובים בדרך כלל עמלה על העברת מניות מחוץ ל-Street name, והחזרתן לוקחת ימים ולא דקות. הרכישה עצמה עדיין נסלקת דרך ה-DTC במחזור T+1. הרישום מתבצע לאחר מכן.

שאלות נפוצות

מי הוא ה-Holder of record עבור מניות המוחזקות בחשבון ברוקר?

Cede & Co, הגוף הנומינלי של ה-Depository Trust Company, הוא השם במרשם המנפיק. הברוקר שלך מחזיק בפוזיציה בספרי ה-DTC, והרישומים של הברוקר שלך מציגים אותך כבעלים המוטב של חלק מאותה פוזיציה.

האם החזקת מניות ב-Street name משנה את הדיבידנד שלי?

סכום המזומן זהה. הוא מגיע אליך דרך הברוקר שלך ולא ישירות מהחברה, והוא נרשם ביום התשלום או בסמוך לו. מניה המושאלת משלמת תשלום חלופי במקום זאת, הממוסה כהכנסה רגילה.

האם אני יכול להצביע במניות המוחזקות ב-Street name?

כן. הברוקר שלך שולח טופס הוראות הצבעה לפני האסיפה ומצביע בהתאם להוראותיך. מניה שהייתה מושאלת בתאריך הקובע תצביע על ידי מי שהחזיק בה באותו יום.

האם סליקת מניות בארה"ב היא T+2 או T+1?

T+1. המחזור הסטנדרטי למניות בארה"ב השתנה מ-T+2 ל-T+1 ב-28 במאי 2024. כל הסבר שעדיין מתאר פער של שני ימי עסקים בין תאריך האקס-דיבידנד לתאריך הקובע נכתב לפני שינוי זה.

מה ההבדל בין DRS ל-Street name?

DRS רושם מניות על שמך בספרי המנפיק אצל סוכן ההעברה, מה שהופך אותך ל-Holder of record. Street name משאיר את Cede & Co במרשם ושומר את רישום הבעלות שלך בספרי הברוקר.