Street name ou holder of record : Cede & Co

La détention en « street name » et le holder of record correspondent à la différence entre le nom figurant sur votre relevé de courtage et celui inscrit au registre des actionnaires d’une entreprise. Pour presque tous les investisseurs particuliers américains, le holder of record est Cede & Co, le nominee de la Depository Trust Company. Votre broker détient une position dans les livres de la DTC, tandis que vous détenez le beneficial interest. Ce dispositif détermine la manière dont vos dividendes vous parviennent et explique pourquoi la date ex-dividende et la record date coïncident désormais.

Qui est le holder of record lorsque vous achetez une action ?

Toute société cotée américaine tient un registre des actionnaires, géré par un transfer agent qu’elle mandate. Le holder of record, également appelé registered holder, est le nom inscrit sur ce registre. C’est le seul nom reconnu par l’entreprise lorsqu’elle verse un dividende ou comptabilise un vote.

Si vous achetez 100 actions par l’intermédiaire d’un broker, votre nom n’est pas inscrit sur ce registre. Celui-ci mentionne Cede & Co, un nominee de la Depository Trust Company (DTC), le dépositaire central du marché américain. La DTC détient les certificats sous-jacents et transfère la propriété entre ses participants par des écritures comptables. Votre broker est l’un de ces participants. Ses propres registres indiquent ensuite quelle part de sa position auprès de la DTC vous revient.

La chaîne va du registre de l’émetteur à Cede & Co, puis à votre broker et enfin à votre compte. Vous êtes au bout de cette chaîne en tant que beneficial owner : vous détenez l’intérêt économique et le droit de donner des instructions de vote, tandis qu’un autre nom figure sur le registre. Cette forme de détention est appelée détention en street name. C’est le dispositif par défaut chez tous les brokers américains destinés aux investisseurs particuliers.

Street name et holder of record : comparaison

Détention en street name :

• Le registre de l’émetteur mentionne Cede & Co. Les registres de votre broker mentionnent votre nom.
• Les dividendes arrivent sur votre compte de courtage, et non directement de l’entreprise.
• Les documents de vote vous parviennent par l’intermédiaire de votre broker sous la forme d’un formulaire d’instructions de vote.
• Les actions détenues sur un compte sur marge peuvent être prêtées par le broker.
• Les ventes sont dénouées au sein de la DTC, sans modification du registre de l’émetteur.

En cas d’enregistrement direct, le transfer agent devient votre contrepartie. Les dividendes sont versés par chèque ou par ACH, ou directement dans un plan de réinvestissement des dividendes proposé par l’émetteur. Les documents de vote prennent la forme d’une proxy card à votre nom. Aucun broker ne s’interpose et aucun contrat de marge n’existe. Les actions ne peuvent donc pas être prêtées.

Correction : les actions américaines se dénouent en T+1, et non en T+2

La plupart des explications sur la détention en street name décrivent encore un cycle de dénouement en T+2. Beaucoup indiquent aussi que la record date intervient deux jours ouvrés après la date ex-dividende. À la date de cette mise à jour, le 13 août 2026, ces informations sont dépassées. Le cycle standard de dénouement des actions américaines est passé de T+2 à T+1 le 28 mai 2024. Une transaction passée aujourd’hui est dénouée le jour ouvré suivant. Notre guide du dénouement en T+1 détaille le mécanisme.

Cette correction est particulièrement importante ici. La record date est déterminée au niveau du dépositaire : l’entreprise demande qui figurait dans les livres à la clôture de cette journée, et la réponse provient des positions des participants de la DTC, mises à jour au fur et à mesure du dénouement des transactions. En T+2, un acheteur devait négocier deux jours ouvrés avant la record date pour que la transaction soit dénouée à temps. La date ex-dividende intervenait donc un jour ouvré avant la record date. En T+1, les deux dates coïncident. Le graphique ci-dessous recense chaque dividende en numéraire américain par mois.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_date))                     AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_date), '%b %Y')      AS month_label,
    round(100 * countIf(rec_date = ex_date) / count(), 1) AS same_day_pct,
    round(100 * countIf(rec_date > ex_date) / count(), 1) AS record_after_ex_pct,
    count()                                               AS dividend_count
FROM
(
    SELECT
        any(ex_dividend_date) AS ex_date,
        any(record_date)      AS rec_date
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ex_dividend_date >= '2023-06-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND cash_amount > 0
      AND currency = 'USD'
      AND record_date >= ex_dividend_date
      AND dateDiff('day', ex_dividend_date, record_date) <= 10
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY id
)
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

En Jun 2023, 100% des dividendes en numéraire avaient une record date postérieure à la date ex-dividende, tandis que 0% tombaient le même jour. En Aug 2026, la proportion de dates identiques atteignait 100%. Le croisement au milieu du graphique coïncide avec le passage au nouveau cycle en mai 2024. Pour comprendre comment ces deux dates sont choisies, consultez record date et date ex-dividende ainsi que qui fixe la date ex-dividende.

Une grande marque connue de tous montre la même évolution, sans effet de moyenne.

SELECT
    toString(ex_dividend_date)                          AS date,
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y')       AS ex_date_label,
    max(dateDiff('day', ex_dividend_date, record_date)) AS days_ex_to_record,
    round(toFloat64(max(cash_amount)), 4)               AS dividend_per_share
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'KO'
  AND ex_dividend_date >= '2023-01-01'
  AND ex_dividend_date <  today()
  AND cash_amount > 0
  AND record_date >= ex_dividend_date
GROUP BY ex_dividend_date
ORDER BY ex_dividend_date

Coca-Cola a conservé une cadence trimestrielle régulière sur cette période. L’écart entre sa date ex-dividende et sa record date, en jours calendaires, était de 1 le Mar 16, 2023 et de 0 le Jun 15, 2026. La cadence est restée inchangée, alors que le cycle de dénouement sous-jacent a évolué.

Comment les dividendes et les votes par procuration parviennent-ils au beneficial owner ?

L’émetteur verse l’intégralité du dividende au holder of record, Cede & Co, à la pay date. La DTC répartit les liquidités entre ses participants selon leurs positions dénouées. Chaque broker crédite ensuite ses propres clients. Personne au sein de l’entreprise ne voit jamais votre nom, et aucun flux de trésorerie ne vous parvient avant cette dernière étape.

Tout cela se déroule entre la record date et la pay date. Le graphique ci-dessous mesure cet intervalle pour huit grands payeurs de dividendes depuis juin 2024.

SELECT
    sym                        AS ticker,
    round(avg(days_to_pay), 1) AS days_record_to_pay,
    count()                    AS payments
FROM
(
    SELECT
        any(ticker)                                 AS sym,
        max(dateDiff('day', record_date, pay_date)) AS days_to_pay
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'KO', 'JNJ', 'PG', 'XOM', 'CVX', 'CSCO')
      AND ex_dividend_date >= '2024-06-01'
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND cash_amount > 0
      AND pay_date > record_date
      AND dateDiff('day', record_date, pay_date) <= 90
    GROUP BY id
)
GROUP BY sym
ORDER BY days_record_to_pay DESC

L’attente moyenne la plus longue du groupe était de 26 jours, pour XOM, contre 3 jours pour AAPL. Dans les deux cas, il s’agit du calendrier choisi par l’émetteur. Votre broker inscrit les liquidités à votre compte à la date de versement ou autour de celle-ci, une fois que la DTC les a réparties.

Le vote suit les mêmes circuits en sens inverse. Cede & Co établit une proxy globale qui transfère le pouvoir de vote aux participants de la DTC détenant les positions à la record date. Les documents de vote de l’émetteur sont distribués aux brokers, puis votre broker vous envoie un formulaire d’instructions de vote. Vous indiquez à votre broker comment voter des actions enregistrées sous un autre nom. Deux conséquences en découlent. Pour les résolutions courantes, un broker peut voter les actions pour lesquelles il n’a reçu aucune instruction. Il ne le peut pas pour les résolutions contestées. Par ailleurs, l’émetteur ne connaît votre identité que si vous êtes un beneficial owner non objectant, un statut que vous définissez dans les préférences de votre compte.

Un broker peut-il prêter des actions détenues en street name ?

Oui, dans les limites prévues par votre convention de compte. Les actions détenues sur un compte sur marge peuvent être prêtées par le broker, généralement à un vendeur à découvert qui doit livrer les titres. Votre position dans les livres du broker ne change pas pendant la durée du prêt. Deux éléments concernant l’action changent toutefois. Le dividende est remplacé par un substitute payment in lieu, imposé comme un revenu ordinaire et non comme un dividende qualifié. Le droit de vote revient à la personne qui détient l’action à la record date.

Un compte au comptant fonctionne différemment. Les actions entièrement libérées ne peuvent pas être prêtées par le broker, sauf si vous adhérez à un programme prévu à cet effet. Le prêt de titres entièrement libérés vous reverse alors une partie de la commission d’emprunt.

L’open interest short publié est la trace visible de ces emprunts.

SELECT
    ticker,
    round(argMax(days_to_cover, settlement_date), 2)        AS cover_days,
    round(argMax(short_interest, settlement_date) / 1e6, 1) AS short_interest_millions,
    formatDateTime(max(settlement_date), '%b %e, %Y')       AS as_of_label
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date >= today() - 120
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'CSCO', 'PG', 'XOM')
GROUP BY ticker
ORDER BY cover_days DESC

Au Jul 31, 2026, CSCO affichait le nombre de jours nécessaires au débouclement des positions short le plus élevé du groupe, à 3.28, pour 66.2 millions d’actions short déclarées. Le days to cover exprime l’open interest short en multiple du volume quotidien moyen. Chaque action empruntée dans ce décompte provenait initialement d’une position longue détenue en street name quelque part.

Qu’est-ce que l’enregistrement direct et qu’est-ce qui change ?

L’enregistrement direct, ou DRS, est l’alternative. Il inscrit les actions à votre nom dans le registre de l’émetteur, sous forme d’écritures comptables auprès du transfer agent. Aucun certificat papier n’est imprimé et aucun broker n’intervient. Vous devenez le holder of record.

Ce qui change :

• Les dividendes sont versés par le transfer agent sur votre compte bancaire ou dans le plan de réinvestissement de l’émetteur.
• Vous recevez une proxy card et votez directement vos actions.
• Aucun broker ne détient la position. Elle ne peut donc pas être prêtée ni donnée en garantie d’une marge.
• La vente nécessite une étape supplémentaire. Vous devez d’abord transférer les actions à un broker, ce qui prend généralement plusieurs jours ouvrés, ou utiliser le service de vente du transfer agent, qui regroupe habituellement les ordres et n’accepte pas de prix limite.
• La défaillance d’un broker ne peut pas bloquer la position dans une procédure d’insolvabilité. La couverture SIPC ne s’applique toutefois plus, puisqu’aucun broker n’intervient.

Les brokers facturent généralement des frais pour sortir les actions de la street name. Le transfert inverse prend plusieurs jours et non quelques minutes. L’achat lui-même est toujours compensé par la DTC selon le cycle T+1. L’enregistrement intervient ensuite.

FAQ

Qui est le holder of record des actions détenues sur un compte de courtage ?

Cede & Co, le nominee de la Depository Trust Company, est le nom inscrit au registre de l’émetteur. Votre broker détient une position dans les livres de la DTC, et ses propres registres vous identifient comme le beneficial owner d’une partie de cette position.

La détention d’actions en street name modifie-t-elle mon dividende ?

Le montant en numéraire est identique. Le dividende vous parvient par l’intermédiaire de votre broker et non directement de l’entreprise. Il est inscrit à votre compte à la pay date ou autour de celle-ci. Une action prêtée donne lieu à un substitute payment, imposé comme un revenu ordinaire.

Puis-je voter les actions détenues en street name ?

Oui. Votre broker vous envoie un formulaire d’instructions de vote avant l’assemblée et vote conformément à vos instructions. Une action prêtée à la record date est votée par la personne qui la détenait ce jour-là.

Le dénouement des actions américaines se fait-il en T+2 ou en T+1 ?

En T+1. Le cycle standard des actions américaines est passé de T+2 à T+1 le 28 mai 2024. Toute explication mentionnant encore un écart de deux jours ouvrés entre la date ex-dividende et la record date a été rédigée avant cette réforme.

Quelle est la différence entre le DRS et la street name ?

Le DRS inscrit les actions à votre nom dans les livres de l’émetteur auprès du transfer agent. Vous devenez ainsi le holder of record. En street name, Cede & Co reste inscrit au registre et la preuve de votre propriété figure dans les livres de votre broker.

Chaque graphique est accompagné du SQL qui l’a produit. Ouvrez-en un pour voir précisément comment le décompte a été effectué. Pour retrouver vous-même les record dates et les pay dates d’une entreprise donnée, posez la question en anglais courant sur le terminal Strasmore.