作者： 現金帳戶善意違規定義與 T+1 交割規則說明
現金帳戶若使用未交割資金買入並提前賣出證券，即構成善意違規。本文說明 T+1 交割制度運作機制、違規計算範例，以及帳戶遭限制九十天的處罰規定。
善意違規（Good Faith Violation）的定義與機制
在現金帳戶中，若投資人使用尚未交割的賣出所得買入證券，並在該筆所得完成交割前將新買入的證券賣出，即構成「善意違規」。在 T+1 交割制度下，賣出證券所得的現金需一個營業日才能完成交割，而現金帳戶並無信用額度可供調度。此違規的處罰並非罰款，而是帳戶將受限九十天，期間僅能使用已交割的現金進行交易。
違規類型與監管架構
上述機制衍生出三種違規行為：善意違規、空頭交易（free riding）以及現金清算違規。這三者中，僅有一項被明文寫入聯邦法規，其餘兩項則為券商針對同一基礎要求所執行的內部規範。
在 T+1 制度下，何謂已交割現金？
賣出股票時，兩件事會在不同日期發生。交易在交易日（trade date）執行，您的帳戶餘額會即時更新。股票與資金實際上是在交易日後的一個營業日進行交割，這就是 T+1 的定義。在此期間，該筆資金屬於「未交割」狀態：雖然帳面上可見，且可使用一次，但在法規定義上，該資金尚未真正歸您所有。完整的週期請參閱 T+1 股票交割運作方式。
現金帳戶完全不提供融資，這正是其設計初衷。根據 Regulation T 規定，若現金帳戶內已有足夠資金，或您已簽署全額付款的誠信協議，券商即可接受該筆買單。該條款正是第一項違規行為名稱的由來。
下方的日曆列出了每個即將到來的交易時段，以及該時段內賣出交易的交割日期。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT
toString(s.d) AS trade_date,
concat(formatDateTime(s.d, '%a'), ', ', formatDateTime(s.d, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(s.d))) AS traded_on,
concat(formatDateTime(s.next_open, '%a'), ', ', formatDateTime(s.next_open, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(s.next_open))) AS settles_on,
dateDiff('day', s.d, s.next_open) AS calendar_days_to_settle
FROM
(
SELECT
d,
leadInFrame(d) OVER (ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 FOLLOWING AND 1 FOLLOWING) AS next_open
FROM
(
SELECT d
FROM
(
SELECT today() + arrayJoin(range(0, 45)) AS d
)
WHERE toDayOfWeek(d) BETWEEN 1 AND 5
AND d NOT IN
(
SELECT date
FROM global_markets.stocks_market_holidays
WHERE status = 'closed'
)
)
) AS s
WHERE s.next_open > s.d
ORDER BY s.d
LIMIT 15Tue, Aug 11 的賣出交易將於 Wed, Aug 12 交割。Mon, Aug 31 的賣出交易將於 Tue, Sep 1 交割。在面板顯示的 15 個交易時段中，交割日於每週中期維持在單一曆日，並在每個週末跨越數日。計算單位為營業日，而日曆會自動將其轉換為較長的實際天數。
您的現金需要超過一天才能到帳的頻率為何？
大多數情況下，等待時間為隔夜。其餘時間則較長，下方的面板使用過去一年的實際交易時段，統計了更長的等待時間。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT
concat(toString(gap_days), if(gap_days = 1, ' calendar day', ' calendar days')) AS gap_label,
count() AS sale_count,
round(100.0 * count() / sum(count()) OVER (), 1) AS share_pct
FROM
(
SELECT
dateDiff('day', date, leadInFrame(date) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 FOLLOWING AND 1 FOLLOWING)) AS gap_days
FROM
(
SELECT date
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND date >= today() - 366
AND date <= today() - 3
GROUP BY date
)
)
WHERE gap_days > 0
GROUP BY gap_days
ORDER BY gap_days在過去一年中，78.3% 的交易時段在下一個日曆日完成結算，共計 195 次。其餘所有交易時段皆跨越了週末或假日。面板上最長的等待時間為 4 calendar days，共出現 7 次。下方範例即為這些長等待間隔的具體情況。
什麼是誠信違規（good faith violation）？
誠信違規包含兩個階段。首先，您使用尚未交割的資金買入證券，券商通常允許此類操作。接著，在您用來買入該證券的資金完成交割前，您就將其賣出。第二個階段即構成違規，此名稱直接源自《T條例》（Regulation T）第 220.8 節中的誠信條款。
以下每個範例均採用同一個固定週：以 2026年7月 獨立紀念日假期前後的交易時段為基準，觀察 KO 與 AAPL 的表現。該年 7月4日 適逢週六，交易所於 7月3日 週五休市，因此圖表上該日並無數據點。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT
toString(w.date) AS trade_date,
concat(formatDateTime(w.date, '%a'), ', ', formatDateTime(w.date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(w.date))) AS traded_on,
round(toFloat64(w.ko_close), 2) AS ko_close,
round(toFloat64(w.aapl_close), 2) AS aapl_close,
concat(formatDateTime(w.next_open, '%a'), ', ', formatDateTime(w.next_open, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(w.next_open))) AS settles_on
FROM
(
SELECT
date,
ko_close,
aapl_close,
leadInFrame(date) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 FOLLOWING AND 1 FOLLOWING) AS next_open
FROM
(
SELECT
date,
maxIf(close, ticker = 'KO') AS ko_close,
maxIf(close, ticker = 'AAPL') AS aapl_close
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('KO', 'AAPL')
AND date BETWEEN '2026-06-29' AND '2026-07-14'
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'KO') > 0
AND countIf(ticker = 'AAPL') > 0
)
) AS w
WHERE w.date <= '2026-07-10'
ORDER BY w.date從 Thu, Jul 2 開始。您在當日收盤時以 84.14 的價格賣出 100 股 KO。現金會立即顯示在餘額中，並於長週末後的 Mon, Jul 6 完成交割。當天下午，您使用這筆尚未交割的資金以 308.63 的價格買入 AAPL。此時並無任何問題，這是規則允許的誠信購買行為。
若在 KO 的現金交割前賣出該筆 AAPL，即會構成違規。在 T+1 交割制度下，該窗口期僅有一個交易日。下一個市場交易日 Mon, Jul 6 即為交割日，因此要觸犯此規則，唯一的途徑是在同一交易日內，使用尚未交割的資金進行來回交易。若持有至 Tue, Jul 7 並以 310.66 的價格賣出，由於 KO 的資金已在前一日完成交割，因此不會被標記違規。
違規後的處置由券商自行決定。各公司會統計過去十二個月內的累計違規次數，一旦超過其門檻，帳戶將被限制僅能使用已交割現金進行交易，為期 90 天。該門檻屬於公司政策，各家券商規定不同，因此您應關注的是您券商的規定，而非監管機構的標準。
什麼是「免費搭車」（free riding），以及 T 條例（Regulation T）如何規範此行為？
「免費搭車」是指帳戶內完全沒有資金的違規操作。投資人先在沒有足夠資金的情況下買入證券，隨後利用賣出同一檔證券所得的款項來支付該筆買入交易。
T 條例設定了付款期限。第 220.2 節定義的付款期為標準交割週期加上兩個營業日；在 T+1 交割制度下，全額付款期限為交易日後的第三個營業日。若您在 Mon, Jul 6 以 $312.66 買入 AAPL，且帳戶內無任何已交割資金，則必須在 Thu, Jul 9 收盤前完成付款。若您在 Tue, Jul 7 以 $310.66 將其賣出，並以該筆賣出所得支付買入款項，這筆部位即被視為「免費搭車」。
第 220.8 節規範了後續處置：帳戶將被凍結 90 個日曆天。凍結並不代表關閉帳戶。此舉會撤銷該帳戶的「誠信豁免」（good faith allowance），且在凍結期間內，每一筆買入交易都必須在下單當下，以已完成交割的現金支付。有兩項附註值得注意：經紀商可向其指定的審查機構申請延長付款期限；此外，T 條例允許經紀商忽略一千美元或以下的應付金額，這能避免因微小的資金缺口而導致帳戶被凍結。
什麼是現金交割違規（cash liquidation violation）？
第三種違規是兩筆交易的交割日期不匹配。您在沒有足夠已交割現金的情況下買入證券，隨後賣出其他資產以籌措資金，但該筆賣出交易的交割日晚於購買交易的應付日。
假設您在 Mon, Jul 6 以 312.66 的價格買入 AAPL，而帳戶內持有股票但沒有已交割的現金。該筆購買交易於 Tue, Jul 7 交割。隨後，您在 Tue, Jul 7 以 84.05 的價格賣出 KO 以支付款項，但該筆賣出所得於 Wed, Jul 8 才完成交割，比所需資金到位時間晚了一天。這就是現金交割違規，這與帳戶沒錢完全不同。帳戶內其實持有足夠的資產，只是在錯誤的時間以錯誤的形式持有。
若改在 Mon, Jul 6 賣出 KO，即與購買交易在同一交易時段進行，則兩筆交易皆於 Tue, Jul 7 交割。現金便能在應付當日到位。
為何保證金帳戶不會出現這些問題
上述三項違規皆源於帳戶內無信用額度。保證金帳戶（margin account）可針對具備保證金資格的部位進行融資，該筆借款可涵蓋賣出交易與交割日之間的時間差，因此帳戶絕不會出現無法支付款項的情況。其代價則是需支付融資利息，且須遵守另一套規則。Reg T 保證金與投資組合保證金 說明了融資額度的設定方式，而 非保證金證券 則涵蓋了無法作為融資擔保品的標的，即使在保證金帳戶中，這類證券仍須全額支付。
現金帳戶中的選擇權交易是否也採 T+1 交割？
選擇權權利金（option premium）的交割時程相同。賣出買權（call）後，權利金在下一個營業日前均屬於未交割現金，與股票賣出交易完全一致。美國股市於 2024年5月28日 從 T+2 改為 T+1 交割；掛牌選擇權原本即採次一營業日交割，因此未受此變動影響。若使用未交割的資金買入選擇權並在同一交易時段內平倉，將構成誠信違規（good faith violation），判定標準與股票交易相同。選擇權履約（exercise）與指派（assignment）則涉及第二階段：標的股票的交割日期為履約日後的 T+1，因此買權履約時應支付的現金，須遵循股票的交割時程。
這與當沖交易者規則（pattern day trader rule）相同嗎？
不相同，這是該主題中最常見的混淆。當沖交易者規則是一項融資帳戶規則：在五個營業日內進行四次或以上的當沖交易，帳戶即會被標記，且被標記的帳戶必須維持兩萬五千美元的權益。現金帳戶不會被標記，無論其進行多少次來回交易。限制現金帳戶的是交割制度。使用完全交割的現金進行交易，您可以在餘額允許的範圍內頻繁進行來回交易，但每筆來回交易後的資金需停泊一個營業日，才能再次投入使用。其運作機制詳見 當沖交易者規則。
這些面板的建構方式
預測日曆採用接下來的四十五個日曆天，保留平日，並剔除交易所行事曆標記為全日休市的日期。交割日即為下一個剩餘的交易時段，這就是 T+1 在實務上的意義。過去一年的交易間隔計算以 SPY 作為交易時段的基準：有日線圖的日期即為市場進行常態交易的日期。2026年7月的那一週固定於特定日期，因此其收盤日與交割日不會隨文章更新而變動。
常見問題集
現金帳戶中的「誠信違規」（good faith violation）是什麼？
這是指在買入證券的資金尚未完成交割前，就將該證券賣出，且該筆資金源自於另一筆尚未完成交割的賣出交易。買入行為本身是被允許的，違規是由於過早賣出所致。在 T+1 交割制度下，這通常是指在同一交易日內，利用當天賣出所得資金進行的「當日沖銷」交易。
發生幾次誠信違規後帳戶會受到限制？
違規次數的認定取決於券商政策，而非主管機關規定。券商通常會追蹤過去十二個月內的滾動違規次數，一旦帳戶超過其門檻，便會施加九十天的「僅限交割現金」（settled-cash-only）限制。具體次數請參閱您的券商開戶協議。
在現金帳戶中進行「空手套白狼」（free riding）會有什麼後果？
根據 Regulation T 第 220.8 條規定，券商必須凍結該帳戶九十個日曆天。凍結期間仍可進行交易，但每筆買入皆須使用已完成交割的現金支付。Regulation T 同時允許券商忽略一千美元或以下的應付金額。
沒有兩萬五千美元可以在現金帳戶進行當沖嗎？
可以。兩萬五千美元的最低門檻屬於「典型當沖客」（pattern day trader）規則，該規則僅適用於融資帳戶。現金帳戶受限於「已交割資金」：同一筆資金在每次賣出後，需等待一個營業日完成交割，方可再次投入交易。
選擇權是 T+1 交割嗎？
是的。上市選擇權的權利金與股票相同，皆於下一個營業日完成交割，因此賣出選擇權所得的款項在交割前均屬於未交割現金。透過履約或被指派而交付的股票，其交割日為履約日後的 T+1 日。
此處每個面板皆附帶產生該數據的 SQL 語法。您可以開啟其中一個面板，替換為其他 ticker 或其他週次，並在 Strasmore 終端機上查看您自選區間的交割日期。