Good faith violation in cash-rekening uitgelegd

Een 'good faith violation' in een cash-rekening
Een 'good faith violation' treedt op in een cash-rekening wanneer u een effect koopt met de opbrengst van een verkoop die nog niet is afgewikkeld, en vervolgens dat effect verkoopt voordat die opbrengst is afgewikkeld. Onder T+1 settlement blijft het contante geld van een verkoop één werkdag onafgewikkeld, en een cash-rekening beschikt niet over krediet om dit gat te overbruggen. De sanctie is geen boete: het is een beperking die u negentig dagen lang beperkt tot het gebruik van afgewikkeld contant geld.

Drie soorten overtredingen
Drie genoemde overtredingen vloeien voort uit datzelfde mechanisme: de 'good faith violation', 'free riding' en de 'cash liquidation violation'. Slechts één van de drie is vastgelegd in federale regelgeving. De andere twee zijn handhaving door de broker van dezelfde onderliggende vereiste.

Wat wordt onder T+1 beschouwd als 'settled cash'?

Wanneer u een aandeel verkoopt, gebeuren er twee dingen op verschillende dagen. De transactie wordt uitgevoerd op de transactiedatum en uw saldo wordt direct bijgewerkt. De aandelen en het geld wisselen daadwerkelijk van eigenaar op de settlement date, één werkdag later; dit is waar de term T+1 naar verwijst. In de tussenliggende periode is dat geld 'unsettled': het is weliswaar zichtbaar en eenmalig besteedbaar, maar juridisch gezien nog niet van u in de context van de regelgeving. De volledige cyclus staat beschreven in hoe T+1 aandelensettlement werkt.

Een cashrekening verstrekt in het geheel geen krediet, en dat is precies het uitgangspunt. Regulation T staat een broker toe om een aankoop op een cashrekening te accepteren wanneer er voldoende middelen aanwezig zijn, of op basis van uw toezegging om volledig te betalen. Aan die zinsnede ontleent de eerste overtreding haar naam.

De onderstaande kalender koppelt elke aanstaande sessie aan de dag waarop een verkoop die tijdens die sessie is gedaan, wordt gesetteld.

SELECT
    toString(s.d)                                                                                                    AS trade_date,
    concat(formatDateTime(s.d, '%a'), ', ', formatDateTime(s.d, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(s.d)))              AS traded_on,
    concat(formatDateTime(s.next_open, '%a'), ', ', formatDateTime(s.next_open, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(s.next_open))) AS settles_on,
    dateDiff('day', s.d, s.next_open)                                                                                AS calendar_days_to_settle
FROM
(
    SELECT
        d,
        leadInFrame(d) OVER (ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 FOLLOWING AND 1 FOLLOWING) AS next_open
    FROM
    (
        SELECT d
        FROM
        (
            SELECT today() + arrayJoin(range(0, 45)) AS d
        )
        WHERE toDayOfWeek(d) BETWEEN 1 AND 5
          AND d NOT IN
          (
              SELECT date
              FROM global_markets.stocks_market_holidays
              WHERE status = 'closed'
          )
    )
) AS s
WHERE s.next_open > s.d
ORDER BY s.d
LIMIT 15

Een verkoop op Tue, Aug 11 wordt gesetteld op Wed, Aug 12. Een verkoop op Mon, Aug 31 wordt gesetteld op Tue, Sep 1. Gedurende de 15 sessies in het overzicht blijft de lijn halverwege elke week op één kalenderdag staan en verschuift deze over elk weekend. De rekeneenheid is gebaseerd op werkdagen, en de kalender zet deze stilletjes om in een langere periode.

Hoe vaak is uw cash meer dan een dag onderweg?

Meestal bedraagt de wachttijd één nacht. De rest van de tijd duurt het langer, en het onderstaande overzicht telt hoe veel langer, gebaseerd op de werkelijke sessies van het afgelopen jaar.

SELECT
    concat(toString(gap_days), if(gap_days = 1, ' calendar day', ' calendar days')) AS gap_label,
    count()                                                                         AS sale_count,
    round(100.0 * count() / sum(count()) OVER (), 1)                                AS share_pct
FROM
(
    SELECT
        dateDiff('day', date, leadInFrame(date) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 FOLLOWING AND 1 FOLLOWING)) AS gap_days
    FROM
    (
        SELECT date
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND date >= today() - 366
          AND date <= today() - 3
        GROUP BY date
    )
)
WHERE gap_days > 0
GROUP BY gap_days
ORDER BY gap_days

Over het afgelopen jaar werd 78.3% van de sessies de eerstvolgende kalenderdag afgewikkeld, oftewel 195 van het totaal. Alle overige sessies overbrugden eerst een weekend of een feestdag. De langste wachttijd in het overzicht is 4 calendar days, wat 7 keer is voorgekomen. Die lange intervallen vormen de basis voor de onderstaande voorbeelden.

Wat is een 'good faith violation'?

Een 'good faith violation' bestaat uit twee onderdelen. Ten eerste koopt u een effect met opbrengsten die nog niet zijn afgewikkeld (settled), wat uw broker toestaat. Vervolgens verkoopt u dat effect voordat de opbrengsten waarmee u het kocht, zijn afgewikkeld. Het tweede onderdeel vormt de overtreding; de naam is direct afgeleid van de 'good faith'-bepalingen in Regulation T, sectie 220.8.

Elk voorbeeld hieronder gebruikt één vastgelegde week: KO en AAPL gedurende de sessies rondom de sluiting voor Independence Day in juli 2026. 4 juli viel dat jaar op een zaterdag en de beurzen waren daarom op vrijdag 3 juli gesloten, waardoor de grafiek op die dag geen datapunt bevat.

SELECT
    toString(w.date)                                                                                                 AS trade_date,
    concat(formatDateTime(w.date, '%a'), ', ', formatDateTime(w.date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(w.date)))     AS traded_on,
    round(toFloat64(w.ko_close), 2)                                                                                  AS ko_close,
    round(toFloat64(w.aapl_close), 2)                                                                                AS aapl_close,
    concat(formatDateTime(w.next_open, '%a'), ', ', formatDateTime(w.next_open, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(w.next_open))) AS settles_on
FROM
(
    SELECT
        date,
        ko_close,
        aapl_close,
        leadInFrame(date) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 FOLLOWING AND 1 FOLLOWING) AS next_open
    FROM
    (
        SELECT
            date,
            maxIf(close, ticker = 'KO')   AS ko_close,
            maxIf(close, ticker = 'AAPL') AS aapl_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('KO', 'AAPL')
          AND date BETWEEN '2026-06-29' AND '2026-07-14'
        GROUP BY date
        HAVING countIf(ticker = 'KO') > 0
           AND countIf(ticker = 'AAPL') > 0
    )
) AS w
WHERE w.date <= '2026-07-10'
ORDER BY w.date

Begin op Thu, Jul 2. U verkoopt 100 aandelen KO tegen de slotkoers van die dag van $84.14. Het contante geld verschijnt direct in het saldo en is afgewikkeld op Mon, Jul 6, na het lange weekend. Diezelfde middag koopt u AAPL tegen $308.63 met de nog niet afgewikkelde opbrengst. Er is nog niets aan de hand. Dit is de 'good faith'-aankoop die de regel toestaat.

Verkoopt u die AAPL voordat de opbrengst van KO is afgewikkeld, dan is de overtreding een feit. Onder T+1 is het tijdsvenster één sessie breed. De eerstvolgende sessie dat de markt geopend is, Mon, Jul 6, is de afwikkelingsdatum zelf. De enige manier om deze specifieke regel te overtreden is dus een 'round trip' binnen dezelfde sessie die gefinancierd is met niet-afgewikkeld geld. Houdt u de positie aan tot Tue, Jul 7 en verkoopt u tegen $310.66, dan is de opbrengst van KO de dag ervoor afgewikkeld. Er wordt niets gemarkeerd.

Wat er na een overtreding gebeurt, is ter beoordeling van de broker. Financiële instellingen tellen deze overtredingen over een voortschrijdende periode van twaalf maanden en beperken de rekening tot afgewikkeld contant geld voor negentig dagen zodra het aantal de drempelwaarde overschrijdt. Die drempelwaarde is beleidsmatig en verschilt per instelling; het getal dat u in de gaten moet houden is dus dat van uw broker, niet dat van een toezichthouder.

Wat is free riding en wat doet Regulation T hiertegen?

Free riding is de variant waarbij er in het geheel geen kapitaal wordt ingelegd. U koopt effecten zonder over de middelen te beschikken om te betalen, waarna u de aankoop financiert met de opbrengst van de verkoop van datzelfde effect.

Regulation T bepaalt de uiterste termijn. De betalingstermijn zoals gedefinieerd in Section 220.2 is de standaard settlement-cyclus plus twee werkdagen, wat onder T+1 betekent dat de volledige betaling drie werkdagen na de transactiedatum verschuldigd is. Koopt u AAPL op Mon, Jul 6 tegen $312.66 zonder dat er afgewikkelde middelen op de rekening staan, dan moet de betaling uiterlijk bij het sluiten van de markt op Thu, Jul 9 zijn voldaan. Verkoopt u het aandeel op Tue, Jul 7 tegen $310.66 en gebruikt u die verkoopopbrengst om de aankoop te voldoen, dan is er sprake van free riding.

Section 220.8 beschrijft de gevolgen: de rekening wordt voor negentig kalenderdagen bevroren. Een bevriezing betekent niet dat de rekening wordt gesloten. Het trekt de 'good faith'-faciliteit in, waardoor elke aankoop gedurende die negentig dagen moet worden gedekt door contanten die op het moment van het plaatsen van de order reeds zijn afgewikkeld. Twee voetnoten zijn hierbij van belang. Een broker kan bij de aangewezen toezichthouder een verlenging van de betalingstermijn aanvragen, en Regulation T staat een broker toe om een openstaand bedrag van duizend dollar of minder buiten beschouwing te laten, waardoor triviale tekorten niet leiden tot een bevriezing.

Wat is een cash liquidation violation?

De derde overtreding is een mismatch tussen twee settlement-data. U koopt een effect zonder dat er over voldoende settled cash wordt beschikt om de transactie te voldoen, waarna u iets anders verkoopt om het geld vrij te maken, en die tweede verkoop pas settleert nadat de betaling voor de aankoop verschuldigd was.

Koop AAPL op Mon, Jul 6 voor $312.66 terwijl de rekening wel aandelen bevat, maar geen settled cash. Die aankoop settleert op Tue, Jul 7. Vervolgens verkoopt u KO op Tue, Jul 7 voor $84.05 om de aankoop te dekken, en die opbrengst settleert op Wed, Jul 8, een dag nadat het geld nodig was. Dat is een cash liquidation violation, en het heeft niets te maken met onvoldoende middelen. De rekening bevatte voldoende kapitaal. Het stond alleen in de verkeerde vorm op de verkeerde dag op de rekening.

Verkoop de KO op Mon, Jul 6, in dezelfde sessie als de aankoop, en beide transacties settelen op Tue, Jul 7. Het geld is beschikbaar op de dag dat het verschuldigd is.

Waarom een margin account hier nooit mee te maken krijgt

Alle drie de overtredingen zijn artefacten van een rekening zonder kredietfaciliteit. Een margin account kan leningen verstrekken op basis van marginable posities. Deze lening dekt de periode tussen een verkoop en de settlement daarvan. Hierdoor ontstaat er nooit een moment waarop de rekening geld verschuldigd is dat niet kan worden voldaan. De keerzijde is de rente over de lening en een eigen set regels. Reg T margin en portfolio margin behandelt hoe de leencapaciteit wordt vastgesteld, en non-marginable securities behandelt de fondsen waarvoor een margin account geen krediet verstrekt; deze moeten ook in een dergelijke rekening volledig worden voldaan.

Vinden opties ook in een cash-rekening plaats op basis van T+1?

De optiepremie volgt hetzelfde tijdschema. Verkoop een calloptie en de premie is niet-verrekend contant geld tot de volgende werkdag, precies zoals bij de verkoop van een aandeel. Amerikaanse aandelen zijn op 28 mei 2024 overgegaan van T+2 naar T+1; beursgenoteerde opties werden al op de volgende werkdag verrekend en zijn niet veranderd. Koop een optie met niet-verrekende opbrengsten en sluit deze in dezelfde sessie; dit wordt onder dezelfde voorwaarden beschouwd als een 'good faith violation'. Uitoefening en toewijzing voegen een tweede poot toe: de aandelen die van eigenaar wisselen, worden verrekend op basis van T+1 vanaf de uitoefendatum, waardoor het verschuldigde bedrag voor een uitgeoefende calloptie volgens het tijdschema van het aandeel moet worden voldaan.

Is dit hetzelfde als de 'pattern day trader'-regel?

Nee, en dit is de meest voorkomende verwarring over dit onderwerp. De 'pattern day trader'-regel is een regel voor margin-rekeningen: vier of meer day trades binnen vijf werkdagen markeren de rekening, en een gemarkeerde rekening moet een eigen vermogen van vijfentwintigduizend dollar aanhouden. Een cash-rekening kan niet worden gemarkeerd, ongeacht het aantal 'round trips' dat wordt gemaakt. Wat een cash-rekening beperkt, is de settlement. Handel met volledig gesetteld cash en u kunt zo vaak een 'round trip' maken als het saldo toelaat, waarbij elke 'round trip' het geld voor één werkdag blokkeert voordat het weer kan worden ingezet. De mechanismen staan in de pattern day trader-regel.

Veelgestelde vragen

Wat is een 'good faith violation' in een cash account?

Het is het verkopen van een effect voordat de middelen waarmee u het heeft gekocht zijn afgewikkeld, waarbij die middelen afkomstig waren van een eerdere verkoop die nog niet is afgewikkeld. De aankoop zelf is toegestaan. De vroege verkoop is wat de overtreding veroorzaakt. Onder T+1 betekent dit doorgaans een 'round trip' in dezelfde sessie die gefinancierd is met een verkoop op diezelfde dag.

Hoeveel 'good faith violations' zijn toegestaan voordat mijn rekening wordt beperkt?

Het aantal is afhankelijk van het beleid van de broker en niet van regelgeving. Firma's houden overtredingen doorgaans bij over een voortschrijdende periode van twaalf maanden en leggen een beperking van negentig dagen op waarbij alleen met 'settled cash' mag worden gehandeld zodra een rekening de drempelwaarde overschrijdt. Uw overeenkomst met de broker bevat het specifieke aantal.

Wat gebeurt er als u 'free riding' toepast in een cash account?

Op grond van Regulation T Section 220.8 bevriest de broker de rekening voor negentig kalenderdagen. Handelen is mogelijk tijdens een bevriezing, waarbij elke aankoop wordt betaald met contanten die reeds zijn afgewikkeld. Regulation T staat een broker ook toe om een verschuldigd bedrag van duizend dollar of minder te negeren.

Kunt u daytraden in een cash account zonder 25.000 dollar?

Ja. Het minimum van 25.000 dollar hoort bij de 'pattern day trader'-regel, die van toepassing is op margin accounts. Een cash account wordt in plaats daarvan begrensd door afgewikkelde middelen: dezelfde dollars kunnen opnieuw worden verhandeld zodra ze bij u terug zijn, één werkdag na elke verkoop.

Worden opties afgewikkeld op T+1?

Ja. De optiepremie van beursgenoteerde opties wordt de volgende werkdag afgewikkeld, net als bij aandelen; de opbrengst van de verkoop van een optie is tot dat moment dus niet-afgewikkeld contant geld. Aandelen die worden geleverd door uitoefening of toewijzing worden afgewikkeld op T+1 vanaf de uitoefendatum.

Elk paneel hier wordt geleverd met de SQL die het heeft gegenereerd. Open er een, wissel een ticker of een week om en controleer de afwikkelingsdata voor een periode naar keuze op de Strasmore-terminal.