작성자 현금 계좌 선의의 위반 정의와 T+1 결제 규칙
현금 계좌에서 결제되지 않은 매도 대금으로 주식을 매수하고 결제일 이전에 다시 매도할 때 선의의 위반이 발생합니다. T+1 결제 제도 하에서의 구체적인 사례와 구십 일간의 거래 제한 제재 내용을 상세히 설명합니다.
현금 계좌에서의 선의의 위반(Good Faith Violation)
15 현금 계좌에서 선의의 위반은 결제되지 않은 매도 대금으로 유가증권을 매수한 뒤, 해당 대금이 결제되기 전에 그 유가증권을 다시 매도할 때 발생합니다. T+1 결제 제도 하에서 매도 대금은 1영업일 동안 결제되지 않은 상태로 남으며, 현금 계좌에는 이 기간의 공백을 메울 신용이 존재하지 않습니다. 이에 대한 제재는 벌금이 아니라 90일 동안 결제된 현금으로만 거래하도록 제한하는 조치입니다.
이러한 단일 메커니즘에서 세 가지 위반 사례가 파생됩니다. 바로 선의의 위반, 무임승차(free riding), 그리고 현금 청산 위반(cash liquidation violation)입니다. 이 중 연방 규정에 명시된 것은 하나뿐이며, 나머지 두 가지는 동일한 기본 요건을 강제하기 위한 증권사의 자체 규정입니다.
T+1 체제에서 결제 완료된 현금(settled cash)이란 무엇인가?
주식을 매도하면 서로 다른 날짜에 두 가지 사건이 발생합니다. 매매는 거래일(trade date)에 체결되며, 계좌 잔고는 즉시 업데이트됩니다. 주식과 현금이 실제로 교환되는 시점은 그로부터 한 영업일 뒤인 결제일(settlement date)이며, 이것이 T+1의 의미입니다. 그 사이의 기간 동안 해당 자금은 미결제 상태(unsettled)입니다. 잔고상으로는 확인되고 한 번은 사용할 수 있으나, 규정상으로는 아직 온전히 본인의 자산으로 간주되지 않습니다. 전체 주기는 T+1 주식 결제 방식에서 확인할 수 있습니다.
현금 계좌(cash account)는 어떠한 신용도 제공하지 않으며, 이것이 해당 계좌의 설계 목적입니다. Regulation T(연준의 신용거래 규정)에 따라 증권사는 현금 계좌에 충분한 자금이 예치되어 있거나, 투자자가 전액 결제를 약속하는 선의(good faith)가 확인될 경우 매수 주문을 수락할 수 있습니다. 첫 번째 위반 사례의 명칭은 바로 이 문구에서 유래했습니다.
아래 달력은 다가오는 각 거래 세션과 해당 세션에서 발생한 매도 주문의 결제일을 연결하여 보여줍니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
toString(s.d) AS trade_date,
concat(formatDateTime(s.d, '%a'), ', ', formatDateTime(s.d, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(s.d))) AS traded_on,
concat(formatDateTime(s.next_open, '%a'), ', ', formatDateTime(s.next_open, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(s.next_open))) AS settles_on,
dateDiff('day', s.d, s.next_open) AS calendar_days_to_settle
FROM
(
SELECT
d,
leadInFrame(d) OVER (ORDER BY d ROWS BETWEEN 1 FOLLOWING AND 1 FOLLOWING) AS next_open
FROM
(
SELECT d
FROM
(
SELECT today() + arrayJoin(range(0, 45)) AS d
)
WHERE toDayOfWeek(d) BETWEEN 1 AND 5
AND d NOT IN
(
SELECT date
FROM global_markets.stocks_market_holidays
WHERE status = 'closed'
)
)
) AS s
WHERE s.next_open > s.d
ORDER BY s.d
LIMIT 15Tue, Aug 11에 매도한 주문은 Wed, Aug 12에 결제됩니다. Mon, Aug 31에 매도한 주문은 Tue, Sep 1에 결제됩니다. 패널에 표시된 15개의 세션 전반에 걸쳐, 결제일은 주중에는 하루씩 순차적으로 이동하며 주말을 지나면서는 며칠씩 건너뛰게 됩니다. 계산의 단위는 영업일(business days)이며, 달력은 이를 실제 날짜로 변환하여 보여줍니다.
현금 결제까지 하루 이상 소요되는 경우는 얼마나 잦은가?
대부분의 경우 결제 대기 시간은 익일입니다. 그 외의 경우에는 기간이 더 길어지며, 아래 패널은 지난 1년간의 실제 세션을 기준으로 그 기간이 얼마나 더 길어지는지를 집계합니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
concat(toString(gap_days), if(gap_days = 1, ' calendar day', ' calendar days')) AS gap_label,
count() AS sale_count,
round(100.0 * count() / sum(count()) OVER (), 1) AS share_pct
FROM
(
SELECT
dateDiff('day', date, leadInFrame(date) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 FOLLOWING AND 1 FOLLOWING)) AS gap_days
FROM
(
SELECT date
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND date >= today() - 366
AND date <= today() - 3
GROUP BY date
)
)
WHERE gap_days > 0
GROUP BY gap_days
ORDER BY gap_days지난 1년간 78.3%의 세션은 바로 다음 달력일(calendar day)에 결제되었으며, 이는 195에 해당합니다. 그 외의 모든 세션은 주말이나 공휴일을 거쳤습니다. 패널에서 가장 긴 대기 시간은 4 calendar days이며, 이는 7회 발생했습니다. 아래 예시들은 이러한 긴 결제 공백이 발생한 사례들입니다.
선의의 원칙 위반(good faith violation)이란 무엇인가?
선의의 원칙 위반은 두 가지 단계로 구성됩니다. 첫째, 결제되지 않은 매도 대금으로 증권을 매수합니다. 이는 증권사가 허용하는 범위 내의 행위입니다. 둘째, 매수 자금의 결제가 완료되기 전에 해당 증권을 매도합니다. 이 두 번째 단계가 위반에 해당하며, 명칭은 Regulation T Section 220.8의 선의(good faith) 조항에서 유래했습니다.
이어지는 모든 예시는 2026년 7월 독립기념일 연휴 전후의 KO와 AAPL 거래 세션을 기준으로 합니다. 해당 연도의 7월 4일은 토요일이었으며, 거래소는 7월 3일 금요일을 휴장일로 지정했기에 차트에는 해당 일자의 데이터가 없습니다.
모든 수치 뒤에 숨겨진 정확한 SQL
SELECT
toString(w.date) AS trade_date,
concat(formatDateTime(w.date, '%a'), ', ', formatDateTime(w.date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(w.date))) AS traded_on,
round(toFloat64(w.ko_close), 2) AS ko_close,
round(toFloat64(w.aapl_close), 2) AS aapl_close,
concat(formatDateTime(w.next_open, '%a'), ', ', formatDateTime(w.next_open, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(w.next_open))) AS settles_on
FROM
(
SELECT
date,
ko_close,
aapl_close,
leadInFrame(date) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 FOLLOWING AND 1 FOLLOWING) AS next_open
FROM
(
SELECT
date,
maxIf(close, ticker = 'KO') AS ko_close,
maxIf(close, ticker = 'AAPL') AS aapl_close
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('KO', 'AAPL')
AND date BETWEEN '2026-06-29' AND '2026-07-14'
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'KO') > 0
AND countIf(ticker = 'AAPL') > 0
)
) AS w
WHERE w.date <= '2026-07-10'
ORDER BY w.dateThu, Jul 2에 시작합니다. 당일 종가인 $84.14에 KO 주식 백 주를 매도합니다. 현금은 잔고에 즉시 반영되지만, 결제는 긴 연휴가 지난 후인 Mon, Jul 6에 완료됩니다. 같은 날 오후, 결제되지 않은 매도 대금을 사용하여 $308.63에 AAPL을 매수합니다. 아직까지는 아무런 문제가 없습니다. 이는 규정상 허용되는 선의의 매수입니다.
KO 매도 대금이 결제되기 전에 AAPL을 매도하면 위반이 발생합니다. T+1 결제 제도 하에서 이 기간은 단 한 세션에 불과합니다. 시장이 열리는 다음 세션인 Mon, Jul 6이 바로 결제일이므로, 이 규정을 위반하는 유일한 방법은 결제되지 않은 자금으로 당일 내에 매수와 매도를 모두 완료하는 것입니다. Tue, Jul 7까지 보유한 후 $310.66에 매도한다면, KO 매도 대금은 전날 이미 결제된 상태이므로 아무런 문제가 되지 않습니다.
위반 발생 시의 조치는 증권사의 재량에 따릅니다. 증권사는 최근 12개월간의 위반 횟수를 합산하며, 자체 기준치를 초과할 경우 90일 동안 결제된 현금으로만 거래하도록 계좌를 제한합니다. 이 기준치는 증권사의 내부 정책에 따라 다르므로, 규제 당국이 아닌 이용 중인 증권사의 규정을 확인해야 합니다.
프리라이딩(free riding)이란 무엇이며, Regulation T는 이를 어떻게 규제하는가?
프리라이딩은 계좌에 자금이 전혀 없는 상태에서 이루어지는 거래를 의미합니다. 투자자가 결제 대금 없이 주식을 매수한 뒤, 해당 주식을 매도하여 얻은 수익으로 매수 대금을 충당하는 방식입니다.
Regulation T는 이에 대한 기한을 설정합니다. Section 220.2에 정의된 결제 기간은 표준 결제 주기에 영업일 이틀을 더한 것으로, T+1 체제하에서는 거래일로부터 영업일 3일 이내에 전액을 납부해야 합니다. 계좌에 결제 완료된 자금이 없는 상태에서 Mon, Jul 6에 AAPL을 $312.66에 매수했다면, Thu, Jul 9 마감 시점까지 대금을 납부해야 합니다. 만약 Tue, Jul 7에 이를 $310.66에 매도하여 그 대금으로 매수 비용을 충당한다면, 이는 프리라이딩에 해당합니다.
Section 220.8은 그 이후의 조치를 규정합니다. 해당 계좌는 90일간 동결됩니다. 동결 조치가 계좌를 폐쇄하는 것은 아닙니다. 이는 신용 거래 허용 범위(good faith allowance)를 철회하는 것으로, 동결 기간인 90일 동안 모든 매수 주문은 주문 시점에 이미 결제가 완료된 현금으로만 결제해야 합니다. 두 가지 참고 사항이 중요합니다. 증권사는 지정된 심사 기관에 결제 기간 연장을 신청할 수 있으며, Regulation T에 따라 증권사는 1,000달러 이하의 미납액은 무시할 수 있으므로, 사소한 부족액으로 인해 계좌가 동결되는 상황은 방지됩니다.
현금 청산 위반(cash liquidation violation)이란 무엇인가?
세 번째 위반 사례는 두 결제일 간의 불일치에서 발생합니다. 결제된 현금 없이 증권을 매수한 뒤, 이를 충당하기 위해 다른 자산을 매도했으나 해당 매도 건의 결제일이 매수 건의 결제 기한보다 늦은 경우입니다.
계좌에 주식은 보유하고 있으나 결제된 현금이 없는 상태에서 Mon, Jul 6에 AAPL을 $312.66에 매수한다고 가정해 보겠습니다. 해당 매수 건은 Tue, Jul 7에 결제됩니다. 이후 이를 충당하기 위해 Tue, Jul 7에 KO를 $84.05에 매도했으나, 그 매도 대금이 Wed, Jul 8에 결제된다면 이는 대금이 필요한 날보다 하루 늦은 것입니다. 이것이 바로 현금 청산 위반이며, 이는 자금 부족과는 전혀 다른 문제입니다. 계좌에는 충분한 자산이 있었으나, 잘못된 시점에 잘못된 형태로 보유하고 있었던 것입니다.
대신 매수와 동일한 세션인 Mon, Jul 6에 KO를 매도하면 두 거래 모두 Tue, Jul 7에 결제됩니다. 현금이 대금을 지불해야 하는 날에 정확히 입금되는 것입니다.
마진 계좌에서 이러한 문제가 발생하지 않는 이유
세 가지 위반 사항은 모두 신용이 없는 계좌에서 발생하는 현상입니다. 마진 계좌(margin account)는 마진 거래가 가능한 종목을 담보로 대출을 받을 수 있으며, 이 대출금은 매도와 결제 사이의 기간을 충당합니다. 따라서 계좌가 보유하지 못한 자금을 빚지는 상황은 발생하지 않습니다. 그 대가로 대출 이자가 발생하며 별도의 규정이 적용됩니다. Reg T 마진 및 포트폴리오 마진에서는 차입 능력이 어떻게 결정되는지 다루며, 마진 거래 불가 증권에서는 마진 계좌에서 담보로 인정하지 않는 종목을 다룹니다. 이러한 종목은 마진 계좌를 사용하더라도 전액 현금으로 결제해야 합니다.
현금 계좌에서도 옵션 결제는 T+1로 이루어집니까?
옵션 프리미엄(option premium)도 동일한 결제 주기를 따릅니다. 콜옵션을 매도하면 해당 프리미엄은 주식 매도와 마찬가지로 다음 영업일까지 미결제 현금(unsettled cash) 상태로 남습니다. 미국 주식 시장은 2024년 5월 28일부로 결제 주기를 T+2에서 T+1로 단축했으나, 상장 옵션은 이미 다음 영업일 결제 방식을 따르고 있었기에 별도의 변경 사항은 없었습니다. 미결제 대금으로 옵션을 매수한 뒤 당일 중으로 이를 청산하면, 주식 거래와 동일한 조건으로 선의의 위반(good faith violation)이 발생합니다. 행사(exercise)와 배정(assignment)은 두 번째 단계를 추가합니다. 거래되는 주식은 행사일로부터 T+1에 결제되므로, 행사된 콜옵션에 대해 지불해야 할 현금은 해당 주식의 결제 일정에 맞춰 납입해야 합니다.
이것이 패턴 데이 트레이더 규정(pattern day trader rule)과 동일한 것입니까?
아니오, 이는 이 주제에서 가장 흔하게 발생하는 혼동입니다. 패턴 데이 트레이더 규정은 증거금 계좌(margin account)에 적용되는 규칙입니다. 5영업일 이내에 4회 이상 데이 트레이딩을 수행하면 해당 계좌는 규제 대상으로 지정되며, 지정된 계좌는 2만 5천 달러의 자기자본을 유지해야 합니다. 현금 계좌(cash account)는 아무리 많은 왕복 매매(round trip)를 수행하더라도 규제 대상으로 지정되지 않습니다. 현금 계좌를 제한하는 것은 결제(settlement)입니다. 완전히 결제된 현금으로 거래하면 잔액이 허용하는 한도 내에서 자유롭게 왕복 매매를 할 수 있으나, 각 왕복 매매 후에는 자금이 다시 사용 가능해질 때까지 1영업일 동안 대기해야 합니다. 구체적인 메커니즘은 패턴 데이 트레이더 규정에서 확인할 수 있습니다.
이 패널들이 구성되는 방식
선도 캘린더는 향후 45일간의 달력을 기준으로 평일을 유지하고, 거래소 일정상 완전 휴장일인 날짜를 제외합니다. 결제일은 그다음 남은 거래일이 되며, 이것이 실무에서 의미하는 T+1입니다. 지난 1년간의 공백 계산은 SPY를 거래일 기준으로 삼습니다. 일봉이 존재하는 날짜는 시장이 정규 세션을 운영한 날짜입니다. 2026년 7월의 주는 고정된 날짜에 맞춰져 있으므로, 게시물이 새로 고침되어도 종가와 결제일은 변하지 않습니다.
자주 묻는 질문(FAQ)
현금 계좌에서 발생하는 선의의 위반(good faith violation)이란 무엇입니까?
이는 매수한 증권의 결제 대금이 아직 입금되지 않은 상태에서 해당 증권을 매도하는 행위를 의미하며, 이때 사용된 대금은 아직 결제되지 않은 이전 매도 거래에서 발생한 것입니다. 매수 자체는 허용되지만, 조기 매도가 위반을 유발합니다. T+1 결제 제도 하에서는 일반적으로 당일 매도한 대금으로 당일 매수 후 다시 매도하는 '당일 회전 매매'가 이에 해당합니다.
선의의 위반이 몇 번 발생하면 계좌가 제한됩니까?
위반 횟수 기준은 규정이 아닌 각 증권사의 정책에 따라 결정됩니다. 증권사들은 통상 최근 12개월간의 위반 사례를 추적하며, 계좌가 자체 기준치를 초과할 경우 90일간 결제 완료된 현금으로만 거래할 수 있도록 제한합니다. 구체적인 위반 허용 횟수는 귀하가 체결한 증권사 계좌 약관에 명시되어 있습니다.
현금 계좌에서 프리 라이딩(free riding)을 하면 어떻게 됩니까?
연방준비제도이사회 규정 T(Regulation T) 제220.8조에 따라 증권사는 해당 계좌를 90일간 동결합니다. 동결 기간 중에도 거래는 가능하지만, 모든 매수 주문은 이미 결제가 완료된 현금으로만 결제해야 합니다. 또한 규정 T는 증권사가 미납 금액이 1,000달러 이하인 경우 이를 무시할 수 있도록 허용합니다.
25,000달러 없이 현금 계좌에서 데이 트레이딩을 할 수 있습니까?
네, 가능합니다. 25,000달러 최소 예치금 규정은 마진 계좌에 적용되는 패턴 데이 트레이더(pattern day trader) 규칙에 해당합니다. 현금 계좌는 결제 완료된 자금에 의해 제한을 받으며, 매도 후 영업일 기준 하루가 지나 자금이 입금되면 동일한 금액으로 다시 거래할 수 있습니다.
옵션도 T+1 결제입니까?
네, 그렇습니다. 상장 옵션의 옵션 프리미엄(option premium)은 주식과 동일하게 다음 영업일에 결제되므로, 옵션 매도 대금은 결제 전까지 미결제 현금으로 간주됩니다. 행사(exercise)나 배정(assignment)을 통해 인도되는 주식 역시 행사일로부터 T+1일에 결제됩니다.
이 패널의 모든 데이터는 해당 정보를 생성한 SQL과 함께 제공됩니다. 패널을 열어 다른 티커(ticker)나 다른 주간으로 변경한 뒤, Strasmore 터미널에서 직접 결제일을 확인해 보십시오.