作者： 股息率与 APY 有什么区别？
股息率与 APY 都显示百分比，但一个随股价变化、一个包含复利。了解为何 4% 不等于 4%，避免比较储蓄和投资时误判收益。
股息率与 APY 比较的是两个都带百分号、但本质差异很大的数字。APY 是银行披露的指标：以固定本金为基础，按照美国法律规定的公式计算年化利率，并假定利息会复利。股息率则是已宣布的股息除以股价；股价每个交易日都会变动，除非您自行再投资，否则不会产生复利。4% 的 APY 与 4% 的股息率只是数字相同，本质上完全不同。
股息率与 APY：两个数字分别衡量什么
APY（年百分比收益率）是一项法定披露指标，而不是市场统计数据。《Regulation DD》是落实《储蓄真相法》的规则，要求每家美国银行都以同一种方式计算 APY：APY = 100 x [(1 + Interest/Principal)^(365/Days in term) - 1]。这个指数正是名称中“收益率”一词的核心。它假设您赚取的利息留在账户中，并继续产生利息。这也是 APY 与普通年利率的区别。
这个数字包含四层含义：
- 本金固定。储蓄账户中的 10,000 美元明天仍是 10,000 美元，另加已经累计的收益。
- 复利效应已计入其中。假设 10,000 美元对应 4.00% 的 APY，一年后约为 10,400 美元，不受具体计息或入账频率影响。
- 口径统一。两家银行都报价 4.00% APY 时，在相同余额和相同期限下支付的金额相同。这正是该披露规则要确保的结果。
- 在每家受保险银行，每位存款人的存款均可获得最高 250,000 美元的标准保险保障。
浮动利率储蓄账户的 APY 可能在银行调整利率时发生变化。存单会在期限内锁定利率，但提前支取需要承担提前支取罚金。无论哪种情况，报价利率都是对您账户余额变化方式的承诺。
股息率不代表任何承诺。它是基于两个不断变化因素的算术结果：某一时间窗口内的每股股息，除以当前股价，再乘以 100。分子取决于董事会每季度作出的决定。分母则取决于最近一笔成交的价格。我们的指南解读股息率的实际含义介绍了这一比率的过去收益率和预期收益率两种口径。
为什么信用合作社将利息称为股息
一个名称上的混淆，导致许多储户误入股息收益率页面。信用合作社是由会员所有的合作社。信用合作社会向您支付份额账户的收益；份额账户是信用合作社对储蓄账户的称呼。这笔收益属于向会员进行的分配，因此被称为股息。根据美国国家信用合作社管理局（NCUA）《储蓄真实情况规则》（12 CFR Part 707），您的对账单会在年化百分比收益率（APY）旁显示股息率。该规则相当于适用于银行的 Regulation DD。
这种股息的性质与银行利息相同：本金固定，每位会员的受保存款标准上限为250,000美元，计算中完全不涉及股价。下文所说的是另一种股息，即上市公司针对其股票宣布支付的现金。
股息支付不变，股息率为何会变动
下方图表以家庭用品公司可口可乐为例，按月重建其自2021年1月以来的股息率。对于每个月，图表取最近一次公布的常规季度股息，将季度金额乘以四进行年化，再除以该月的平均收盘价。
每个数字背后的完整 SQL
WITH
px AS
(
SELECT
toStartOfMonth(date) AS month_start,
avg(toFloat64(close)) AS avg_close
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'KO'
AND date >= '2021-01-01'
AND date < toStartOfMonth(today())
GROUP BY month_start
),
dv AS
(
SELECT
ex_dividend_date AS ex_date,
max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'KO'
AND currency = 'USD'
AND frequency = 4
AND ex_dividend_date >= '2019-01-01'
GROUP BY ex_date
)
SELECT
formatDateTime(px.month_start, '%Y-%m') AS month,
formatDateTime(px.month_start, '%b %Y') AS month_label,
round(4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date), 2) AS annual_payment_usd,
round(100 * (4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date)) / px.avg_close, 2) AS dividend_yield_pct
FROM px
CROSS JOIN dv
WHERE dv.ex_date < px.month_start
GROUP BY px.month_start, px.avg_close
ORDER BY px.month_start年化股息在Jan 2021为每股$1.64，在Jul 2026为$2.12。它呈阶梯状变化：每次连续四个季度保持不变，董事会宣布加息时才上升一步。股息率曲线覆盖相同的67个月，却从未静止不动。第一个月为3.3%，最后一个月为2.53%，中间的变化路径并不是任何一次董事会表决的结果。第二条曲线的每一次波动，都是股价在变动。
这正是很多人容易误解的地方。以3%的股息率买入股票，并不意味着您的资金会锁定3%的收益率。它只确定了您的买入价格。此后股息可能上升或下降，而您明天看到的报价股息率，属于明天买入的人。
4%的股息率等同于4%的年化百分比收益率（APY）吗？
不等同。将相同方法应用于过去两年中几只面向普通家庭投资者的派息股票，结果区间差异很大。
每个数字背后的完整 SQL
WITH
px AS
(
SELECT
ticker,
toStartOfMonth(date) AS month_start,
avg(toFloat64(close)) AS avg_close
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'CVX', 'MCD', 'VZ')
AND date >= toStartOfMonth(today() - INTERVAL 2 YEAR)
AND date < toStartOfMonth(today())
GROUP BY ticker, month_start
),
dv AS
(
SELECT
ticker,
ex_dividend_date AS ex_date,
max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'CVX', 'MCD', 'VZ')
AND currency = 'USD'
AND frequency = 4
AND ex_dividend_date >= today() - INTERVAL 4 YEAR
GROUP BY ticker, ex_date
),
monthly AS
(
SELECT
px.ticker AS sym,
px.month_start AS month_start,
100 * (4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date)) / px.avg_close AS yield_pct
FROM px
CROSS JOIN dv
WHERE dv.ticker = px.ticker
AND dv.ex_date < px.month_start
GROUP BY px.ticker, px.month_start, px.avg_close
)
SELECT
sym AS ticker,
round(min(yield_pct), 2) AS low_yield_pct,
round(max(yield_pct), 2) AS high_yield_pct,
round(max(yield_pct) - min(yield_pct), 2) AS swing_pts
FROM monthly
GROUP BY sym
ORDER BY swing_pts DESC在这6只股票中，区间最宽的是VZ，最低为5.46%，最高为6.91%，相差1.45个百分点。即使是该组中最稳定的MCD，同期也覆盖了0.55个百分点。银行报价为4.00%的储蓄账户年化百分比收益率会一直保持在4.00%，直到银行调整利率并通知您。报价为4.00%的股息率，则只是在某一价格、某一时点、对某一位买家而言为4.00%。
银行欠您的款项与公司欠您的款项
存款是银行的一项负债：这是银行应在您要求时或到期时偿还的资金；如果银行倒闭，存款可获得不超过标准限额的保险保障。股息则是酌情分配。董事会根据企业逐季产生的资金宣布股息，同一个董事会也可以在下一次会议上削减或停止派息。您买入时对应的收益率，并不会约束付款方继续派发股息。
该面板统计年度现金分配实际发生变化的频率。统计范围包括所有在美国上市、定期按季派息的公司和基金。纳入条件是：这些发行人在连续两年中每年恰好派发四次，然后比较两年的年度总额。
每个数字背后的完整 SQL
WITH yearly AS
(
SELECT
ticker,
toYear(ex_dividend_date) AS pay_year,
toYear(ex_dividend_date) + 1 AS next_year,
count() AS payments,
sum(cash) AS annual_cash
FROM
(
SELECT
ticker,
ex_dividend_date,
max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE currency = 'USD'
AND frequency = 4
AND ex_dividend_date >= '2015-01-01'
AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker, pay_year, next_year
HAVING payments = 4
)
SELECT
toString(cur.pay_year) AS year,
countIf(cur.annual_cash > prv.annual_cash + 0.0001) AS raised,
countIf(abs(cur.annual_cash - prv.annual_cash) <= 0.0001) AS held_flat,
countIf(cur.annual_cash < prv.annual_cash - 0.0001) AS reduced
FROM yearly AS cur
INNER JOIN yearly AS prv ON cur.ticker = prv.ticker AND cur.pay_year = prv.next_year
GROUP BY year
ORDER BY year在 2025，这些付款方中有 1568 的全年分配额高于上一年，另有 445 的分配额低于上一年。在统计窗口的两端，都有削减派息的情况：363 出现在 2016，445 出现在 2025。我们关于股息削减及其先兆的页面对这一群体进行了详细拆解。储蓄账户没有对应的栏目。
现金利率随时间的变化
银行APY按账户分别设定，不会作为市场时间序列发布。因此，衡量现金价格最接近的公开基准是国库券。国库券采用的报价惯例不同于Regulation DD，而且不享有存款保险；它是财政部的直接债务。真正有参考价值的是其走势。
每个数字背后的完整 SQL
SELECT
formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
round(avg(yield_3_month), 2) AS t_bill_3m_pct,
round(avg(yield_1_year), 2) AS t_note_1y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= '2020-01-01'
AND date < toStartOfMonth(today())
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month在Jan 2020，3个月期国库券的平均收益率为1.55%。在Jul 2026，其平均收益率为3.87%，同期1年期国库券为4.05%。存款APY通常会滞后跟随类似走势，同时还会叠加各家银行保留的利差。以下两个相关页面进一步比较了两者：股息率与国债收益率和闲置现金的存放方式。
最接近同口径比较的收益率
对于基金而非单只股票，最接近 APY 严谨口径的指标是 SEC 30日收益率。所有美国基金都采用相同方法计算该指标，使用相同的 30日区间，并扣除费用。因此，与两只股票的股息率不同，两只基金的 SEC 30日收益率可以直接比较。它仍是基于不断波动的价格计算出的市场收益率，并不代表任何履约义务。SEC 30日收益率与分配收益率介绍了该指标与基金实际向您支付的现金之间的差异。
常见问题
APY和股息率相同吗？
不相同。APY是银行针对固定本金给出的年化利率，按美国法规规定的一种公式计算，并假设利息复利计息。股息率则是用公司宣布的派息金额除以每个交易日都会变动的股价。除非您将股息再投资，否则股息率不包含复利，也没有强制支付的义务。
为什么我的信用合作社把利息称为股息？
信用合作社由会员所有，支付给会员股份账户的收益称为股息。根据美国国家信用合作社管理局（NCUA）的《储蓄真实情况披露》规则，披露文件仍会列出股息率和APY。该账户的运作方式与银行储蓄账户类似，本金固定。
股息率会像APY一样复利吗？
只有在您自行将每次派息再投资时才会复利，而且再投资价格取决于股票当天的交易价格。APY按定义包含复利：每次计入账户的利息会留在账户中，并继续产生利息。
5%的股息率优于5%的APY吗？
不能仅凭数字比较二者。APY对应固定本金，并享有存款保险。5%的股息率对应的股价可能上涨也可能下跌，派息金额也可能在董事会下次会议上调整。
APY和APR有什么区别？
APR是不包含复利的简单年利率，通常用于表示借款成本。APY包含复利，通常用于表示您赚取的收益。在名义利率相同的情况下，APY高于APR。
本页每个面板都附有生成该面板的SQL。打开面板即可查看完整计算过程。如果您想为关注的ticker重建这条收益率路径，可以用自然语言在Strasmore终端中提出请求。