Дивидендная доходность и APY: в чем разница

Дивидендная доходность против APY

67Сравнение дивидендной доходности и APY — это сопоставление двух показателей, которые объединяет лишь знак процента. APY представляет собой банковский показатель: это годовая ставка по фиксированной сумме вклада, рассчитываемая по формуле, установленной законодательством США, с учетом капитализации процентов.

Дивидендная доходность — это отношение объявленной выплаты к цене акции, которая меняется в ходе каждой торговой сессии. Капитализация здесь отсутствует, если только инвестор не реинвестирует полученные средства самостоятельно.

Таким образом, APY в четыре процента и дивидендная доходность в четыре процента — это принципиально разные инструменты, несмотря на идентичные числовые значения.

Дивидендная доходность против APY: что измеряет каждый из показателей

APY (годовая процентная доходность) — это скорее требование законодательного раскрытия информации, чем рыночная статистика. Регламент DD, принятый во исполнение закона «О достоверности сбережений» (Truth in Savings Act), обязывает каждый банк США рассчитывать этот показатель строго определенным образом: APY = 100 x [(1 + Interest/Principal)^(365/Days in term) - 1]. Именно этот показатель степени и является ключевым смыслом слова yield (доходность) в названии. Он предполагает, что заработанные проценты остаются на счете и сами начинают приносить доход, что и отличает APY от простой годовой процентной ставки.

С этим показателем связаны четыре особенности:

• Основная сумма фиксирована. Десять тысяч долларов на сберегательном счете завтра останутся десятью тысячами долларов плюс начисленные проценты.
• Капитализация уже учтена в расчете. Гипотетическая доходность четыре процента годовых (APY) на десять тысяч долларов через год превратится примерно в десять тысяч четыреста долларов, независимо от графика начисления процентов.
• Показатель стандартизирован. Два банка, предлагающие четыре процента годовых (APY), выплатят одинаковую сумму на один и тот же баланс за один и тот же год, что и гарантирует данное требование о раскрытии информации.
• Депозиты застрахованы в пределах стандартного лимита в двести пятьдесят тысяч долларов на каждого вкладчика в каждом застрахованном банке.

APY по сберегательному счету с плавающей ставкой может измениться в любой момент по решению банка. Депозитный сертификат фиксирует ставку на весь срок действия, а штраф за досрочное снятие средств является платой за выход из сделки. В любом случае, указанная ставка — это обязательство по вашему балансу.

Дивидендная доходность не обещает ничего. Это арифметическое действие с двумя переменными: сумма дивидендов на акцию за определенный период, деленная на текущую рыночную цену акции и умноженная на сто. Числитель — это решение совета директоров, принимаемое каждый квартал. Знаменатель — цена последней совершенной сделки. Наше руководство по тому, что на самом деле измеряет дивидендная доходность, охватывает как исторические, так и прогнозные версии этого коэффициента.

Почему кредитные союзы называют проценты дивидендами

Одно терминологическое совпадение часто приводит вкладчиков на страницы с данными о дивидендной доходности по ошибке. Кредитные союзы являются кооперативами, принадлежащими их участникам. Деньги, которые они выплачивают по паевому счету — так они называют сберегательный счет, — представляют собой распределение прибыли между участниками, поэтому они называют их дивидендами. В выписке по счету рядом с годовой процентной доходностью (APY) указывается дивидендная ставка в соответствии с правилом NCUA «Правда о сбережениях» (Truth in Savings), изложенным в 12 CFR, часть 707, которое является аналогом банковского регулирования Regulation DD.

Такой «дивиденд» по своим свойствам идентичен банковскому проценту: фиксированная сумма основного долга, страховое покрытие в пределах стандартного лимита в двести пятьдесят тысяч долларов на одного участника, а цена пая никак не участвует в расчетах. Все, что описано ниже, касается другого вида выплат — денежных средств, которые публичная компания распределяет среди акционеров по своим акциям.

Почему дивидендная доходность меняется, если размер выплаты остается прежним

В таблице ниже представлен пример одного эмитента — Coca-Cola, для которого доходность пересчитывается ежемесячно с января две тысячи двадцать первого года. Для каждого месяца берется последняя объявленная регулярная квартальная выплата, умножается на четыре для получения годового значения и делится на среднюю цену закрытия в этом месяце.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(date)  AS month_start,
            avg(toFloat64(close)) AS avg_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'KO'
          AND date >= '2021-01-01'
          AND date <  toStartOfMonth(today())
        GROUP BY month_start
    ),
    dv AS
    (
        SELECT
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker = 'KO'
          AND currency = 'USD'
          AND frequency = 4
          AND ex_dividend_date >= '2019-01-01'
        GROUP BY ex_date
    )
SELECT
    formatDateTime(px.month_start, '%Y-%m')                              AS month,
    formatDateTime(px.month_start, '%b %Y')                              AS month_label,
    round(4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date), 2)                            AS annual_payment_usd,
    round(100 * (4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date)) / px.avg_close, 2)     AS dividend_yield_pct
FROM px
CROSS JOIN dv
WHERE dv.ex_date < px.month_start
GROUP BY px.month_start, px.avg_close
ORDER BY px.month_start

Годовой размер выплаты составляет 1.64 на акцию в Jan 2021 и 2.12 в Jul 2026. График выглядит как лестница: он остается неизменным в течение четырех кварталов, а затем делает шаг вверх, когда совет директоров одобряет повышение. Линия доходности охватывает те же 67 месяцев, но она никогда не стоит на месте. Она составляет 3.3% в первом месяце и 2.53% в последнем, а путь между этими точками не был предметом голосования совета директоров. Каждое колебание этой линии вызвано изменением цены.

Это именно тот момент, который сбивает инвесторов с толку. Покупка акции с доходностью три процента не гарантирует доходность три процента на вложенный капитал. Вы фиксируете только цену покупки. Размер выплаты после этого может вырасти или снизиться, а доходность, которую вы видите завтра, будет относиться уже к тем, кто купит акцию в этот день.

Равна ли дивидендная доходность в четыре процента годовой процентной доходности (APY)?

Нет. Если применить один и тот же расчет к ряду известных компаний-плательщиков за последние два года, разброс показателей окажется значительным.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            toStartOfMonth(date)  AS month_start,
            avg(toFloat64(close)) AS avg_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'CVX', 'MCD', 'VZ')
          AND date >= toStartOfMonth(today() - INTERVAL 2 YEAR)
          AND date <  toStartOfMonth(today())
        GROUP BY ticker, month_start
    ),
    dv AS
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'CVX', 'MCD', 'VZ')
          AND currency = 'USD'
          AND frequency = 4
          AND ex_dividend_date >= today() - INTERVAL 4 YEAR
        GROUP BY ticker, ex_date
    ),
    monthly AS
    (
        SELECT
            px.ticker                                              AS sym,
            px.month_start                                         AS month_start,
            100 * (4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date)) / px.avg_close AS yield_pct
        FROM px
        CROSS JOIN dv
        WHERE dv.ticker = px.ticker
          AND dv.ex_date < px.month_start
        GROUP BY px.ticker, px.month_start, px.avg_close
    )
SELECT
    sym                                       AS ticker,
    round(min(yield_pct), 2)                  AS low_yield_pct,
    round(max(yield_pct), 2)                  AS high_yield_pct,
    round(max(yield_pct) - min(yield_pct), 2) AS swing_pts
FROM monthly
GROUP BY sym
ORDER BY swing_pts DESC

Среди 6 компаний самый широкий диапазон наблюдался у VZ: от минимума в 5.46% до максимума в 6.91%, что составляет спред в 1.45 процентных пункта. Даже MCD, наиболее стабильная компания в группе, показала разброс в 0.55 пункта за тот же период. Значение APY по сберегательному счету в четыре процента остается неизменным, пока банк не изменит его и не уведомит вас. Дивидендная доходность в четыре процента была актуальна лишь при определенной цене, в конкретный момент времени и для одного конкретного покупателя.

Обязательства банка перед вами и обязательства компании перед вами

Банковский депозит — это обязательство банка: ваши средства, которые должны быть возвращены по требованию или по наступлении срока погашения, застрахованные в пределах установленного лимита на случай банкротства банка. Дивиденд — это дискреционная выплата. Совет директоров объявляет её на основе результатов деятельности бизнеса поквартально, и этот же совет может сократить или отменить выплату на следующем заседании. Доходность, при которой вы приобрели актив, ни к чему не обязывает эмитента в будущем.

Данная панель отслеживает частоту фактического изменения годовых денежных выплат. Мы берем все компании и фонды, торгующиеся на биржах США и регулярно выплачивающие квартальные дивиденды, которые произвели ровно четыре выплаты в течение двух лет подряд, а затем сравниваем общие суммы за эти два года.

WITH yearly AS
(
    SELECT
        ticker,
        toYear(ex_dividend_date)     AS pay_year,
        toYear(ex_dividend_date) + 1 AS next_year,
        count()                      AS payments,
        sum(cash)                    AS annual_cash
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE currency = 'USD'
          AND frequency = 4
          AND ex_dividend_date >= '2015-01-01'
          AND ex_dividend_date <  toStartOfYear(today())
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    )
    GROUP BY ticker, pay_year, next_year
    HAVING payments = 4
)
SELECT
    toString(cur.pay_year)                                    AS year,
    countIf(cur.annual_cash > prv.annual_cash + 0.0001)       AS raised,
    countIf(abs(cur.annual_cash - prv.annual_cash) <= 0.0001) AS held_flat,
    countIf(cur.annual_cash < prv.annual_cash - 0.0001)       AS reduced
FROM yearly AS cur
INNER JOIN yearly AS prv ON cur.ticker = prv.ticker AND cur.pay_year = prv.next_year
GROUP BY year
ORDER BY year

В 2025 году 1568 из этих эмитентов выплатили больше, чем годом ранее, а 445 — меньше. Сокращения выплат происходят наряду с их повышением на обоих концах временного интервала: 363 в 2016 году и 445 в 2025 году. Наша страница, посвященная сокращениям дивидендов и предшествующим им событиям, подробно анализирует эту группу. У сберегательного счета нет аналогичного показателя.

Динамика процентных ставок по денежным средствам

Годовая процентная доходность (APY) по банковским счетам устанавливается индивидуально для каждого счета и не публикуется в виде рыночного индикатора. Поэтому наиболее близким общедоступным ориентиром стоимости денежных средств являются казначейские векселя (Treasury bills). Метод их котирования отличается от стандарта Regulation DD, а сами векселя не имеют страхования депозитов, так как являются прямыми обязательствами Казначейства. Важна именно траектория изменения ставок.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
    round(avg(yield_3_month), 2)                  AS t_bill_3m_pct,
    round(avg(yield_1_year), 2)                   AS t_note_1y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= '2020-01-01'
  AND date <  toStartOfMonth(today())
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

В Jan 2020 средняя доходность трехмесячного векселя составила 1.55%. В Jul 2026 она составила 3.87%, при этом доходность годового векселя была на уровне 4.05%. Банковские ставки APY обычно следуют аналогичной траектории с некоторым временным лагом и с учетом маржи, которую оставляет себе каждый банк. Две тематические страницы содержат более подробный анализ: дивидендная доходность против доходности казначейских облигаций и где разместить свободные денежные средства.

Наиболее сопоставимый показатель доходности

Для фонда, в отличие от отдельной акции, наиболее близким к дисциплине APY показателем является 30-дневная доходность SEC. Все американские фонды рассчитывают её по единой методике за один и тот же тридцатидневный период за вычетом расходов. Это делает показатели двух фондов сопоставимыми, чего нельзя сказать о дивидендной доходности. Данный показатель остается рыночной доходностью, привязанной к меняющейся цене, и не подразумевает никаких обязательств по выплатам. В 30-дневная доходность SEC против доходности распределений разъясняется, чем этот показатель отличается от денежных средств, которые фонд фактически выплачивает инвестору.

Часто задаваемые вопросы

Являются ли APY и дивидендная доходность одним и тем же?

Нет. APY — это годовая процентная ставка банка по фиксированной основной сумме, рассчитанная по формуле, установленной правилами США, с учетом капитализации. Дивидендная доходность рассчитывается путем деления объявленных компанией выплат на цену акции, которая меняется каждую сессию; капитализация здесь не учитывается, если вы не реинвестируете выплаты самостоятельно, а сами выплаты не являются обязательными.

Почему в моем кредитном союзе проценты называют дивидендами?

Кредитные союзы — это кооперативы, принадлежащие их участникам, поэтому доход, выплачиваемый участникам по счетам, называется дивидендом. В раскрытии информации по-прежнему указываются дивидендная ставка и APY в соответствии с правилом NCUA «Правда о сбережениях» (Truth in Savings), а сам счет работает как обычный банковский сберегательный счет с фиксированной основной суммой.

Начисляются ли дивиденды с капитализацией, как APY?

Только если вы самостоятельно реинвестируете каждую выплату, причем по той цене, по которой акции торгуются в этот день. APY по определению предполагает капитализацию: каждое начисление процентов остается на счете и само начинает приносить доход.

Является ли дивидендная доходность в пять процентов лучше, чем APY в пять процентов?

Эти два показателя нельзя сравнивать только по цифрам. APY подразумевает фиксированную основную сумму и страхование вкладов. Дивидендная доходность в пять процентов сопряжена с ценой, которая может двигаться в любую сторону, и выплатой, которую совет директоров может пересмотреть на следующем заседании.

В чем разница между APY и APR?

APR — это простая годовая ставка без капитализации, которая чаще всего указывается для заемных средств. APY включает капитализацию и указывается для средств, которые вы зарабатываете. При одинаковой номинальной ставке APY всегда выше.

Каждая панель здесь содержит SQL-запрос, на основе которого она была создана; откройте его, чтобы увидеть расчет целиком. Чтобы построить такой график доходности для интересующего вас тикера, запросите его на терминале Strasmore простым языком.