ההבדל בין תשואת דיבידנד לבין APY

תשואת דיבידנד מול APY: השוואה בין מדדים שונים

תשואת דיבידנד (Dividend yield) ו-APY הם שני מספרים שחולקים סימן אחוז, אך מעבר לכך אין ביניהם דמיון רב. ה-APY הוא גילוי נאות בנקאי: שיעור שנתי על קרן קבועה, המחושב לפי נוסחה שקבע החוק בארצות הברית, תוך הנחת ריבית דריבית. תשואת דיבידנד היא תשלום מוצהר המחולק במחיר מניה שמשתנה בכל יום מסחר, ללא ריבית דריבית אלא אם כן תשקיעו את הדיבידנד מחדש בעצמכם. תשואת APY של ארבעה אחוזים ותשואת דיבידנד של ארבעה אחוזים הם שני דברים שונים לחלוטין שנושאים את אותו המספר.

תשואת דיבידנד לעומת APY: מה מודד כל נתון

APY, או תשואה שנתית באחוזים, הוא גילוי נאות משפטי ולא נתון סטטיסטי של השוק. תקנה DD, הכלל המיישם את חוק האמת בחיסכון (Truth in Savings Act), מחייבת כל בנק בארצות הברית לחשב אותו בדרך אחת בלבד: APY = 100 x [(1 + Interest/Principal)^(365/Days in term) - 1]. המעריך הזה הוא כל מהות המילה תשואה בשם המונח. הוא מניח שהריבית שאתם מרוויחים נשארת בחשבון ומניבה ריבית בעצמה, וזה מה שמבדיל בין APY לבין ריבית שנתית פשוטה.

ארבעה דברים נלווים לנתון הזה:

• הקרן קבועה. עשרת אלפים דולר בחשבון חיסכון הם עשרת אלפים דולר גם מחר, בתוספת מה שנצבר.
• הריבית דריבית כבר כלולה בתוכו. APY היפותטי של ארבעה אחוזים על עשרת אלפים דולר מותיר כעשרת אלפים וארבע מאות דולר לאחר שנה, ללא קשר ללוח הזמנים של הרישום בבנק.
• הוא סטנדרטי. שני בנקים המציגים APY של ארבעה אחוזים משלמים את אותו הסכום על אותה יתרה לאורך אותה שנה, וזה בדיוק מה שהגילוי הזה נועד להבטיח.
• הפיקדונות מבוטחים עד לתקרה הסטנדרטית של מאתיים וחמישים אלף דולר לכל מפקיד בכל בנק מבוטח.

APY של חיסכון בריבית משתנה יכול להשתנות בכל עת שהבנק מחליט על כך. פיקדון מובנה (CD) נועל את הריבית לתקופתו, כאשר קנס על משיכה מוקדמת הוא העלות של יציאה מוקדמת. כך או כך, הריבית המוצגת היא הבטחה לגבי היתרה שלכם.

תשואת דיבידנד אינה מבטיחה דבר. מדובר בחשבון אריתמטי על שני רכיבים משתנים: דיבידנדים למניה לאורך תקופה מסוימת, חלקי מחיר המניה הנוכחי, כפול מאה. המונה הוא החלטה שדירקטוריון מקבל בכל רבעון. המכנה הוא כל מחיר שבו בוצע המסחר האחרון. המדריך שלנו ל-מה תשואת דיבידנד באמת מודדת מכסה את הגרסאות העוקבות והחזויות של היחס הזה.

מדוע איגוד האשראי שלכם מכנה את הריבית "דיבידנד"

התנגשות במינוחים גורמת לחוסכים רבים להגיע בטעות לדפי תשואת דיבידנד. איגודי אשראי הם קואופרטיבים בבעלות חבריהם. הכסף שהם משלמים לכם על חשבון מניות (Share account) – המונח שלהם לחשבון חיסכון – הוא חלוקה לחברים, והם מכנים זאת דיבידנד. דף החשבון שלכם מציג שיעור דיבידנד לצד APY, בהתאם לכלל "אמת בחיסכון" (Truth in Savings) של ה-NCUA לפי 12 CFR חלק 707, המקביל לאיגודי אשראי ל-Regulation DD.

דיבידנד זה מתנהג כמו ריבית בנקאית: קרן קבועה, מבוטחת עד לתקרה הסטנדרטית של מאתיים וחמישים אלף דולר לחבר, ללא מחיר מניה כלשהו בחישוב. כל מה שמופיע להלן מתייחס לסוג השני: תשלום מזומן שחברה ציבורית מכריזה עליו בגין מניותיה.

מדוע תשואת הדיבידנד משתנה כאשר התשלום נותר ללא שינוי

הלוח להלן מציג משלם דיבידנדים אחד, Coca-Cola, ומחשב מחדש את התשואה שלו מדי חודש מאז ינואר 2021. עבור כל חודש, המערכת מאתרת את התשלום הרבעוני הרגיל האחרון שהוכרז, מחשבת אותו במונחים שנתיים על ידי הכפלה בארבע, ומחלקת במחיר הסגירה הממוצע של אותו חודש.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(date)  AS month_start,
            avg(toFloat64(close)) AS avg_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'KO'
          AND date >= '2021-01-01'
          AND date <  toStartOfMonth(today())
        GROUP BY month_start
    ),
    dv AS
    (
        SELECT
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker = 'KO'
          AND currency = 'USD'
          AND frequency = 4
          AND ex_dividend_date >= '2019-01-01'
        GROUP BY ex_date
    )
SELECT
    formatDateTime(px.month_start, '%Y-%m')                              AS month,
    formatDateTime(px.month_start, '%b %Y')                              AS month_label,
    round(4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date), 2)                            AS annual_payment_usd,
    round(100 * (4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date)) / px.avg_close, 2)     AS dividend_yield_pct
FROM px
CROSS JOIN dv
WHERE dv.ex_date < px.month_start
GROUP BY px.month_start, px.avg_close
ORDER BY px.month_start

התשלום השנתי עומד על $1.64 למניה ב-Jan 2021 ו-$2.12 ב-Jul 2026. הגרף יוצר צורת מדרגות: קו שטוח למשך ארבעה רבעונים בכל פעם, עם עלייה בכל פעם שדירקטוריון החברה מאשר העלאה. קו התשואה מכסה את אותם 67 חודשים ולעולם אינו נותר נייח. הוא עומד על 3.3% בחודש הראשון ועל 2.53% בחודש האחרון, עם מסלול ביניים ששום דירקטוריון לא הצביע עליו מעולם. כל תנודה בקו השני היא תוצאה של תנועת המחיר.

זהו החלק שבו אנשים נוטים לטעות. רכישת מניה בתשואה של שלושה אחוזים אינה מבטיחה תשואה של שלושה אחוזים על כספכם. היא מקבעת רק את המחיר ששילמתם. התשלום יכול לעלות או לרדת מאותה נקודה, והתשואה המצוטטת שאתם רואים מחר שייכת למי שיקנה מחר.

האם תשואת דיבידנד של 4% זהה ל-APY של 4%?

לא. אם נבצע את אותו החישוב על פני קבוצה של מניות מוכרות המחלקות דיבידנד במהלך השנתיים האחרונות, נראה שהפערים רחבים מאוד.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            toStartOfMonth(date)  AS month_start,
            avg(toFloat64(close)) AS avg_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'CVX', 'MCD', 'VZ')
          AND date >= toStartOfMonth(today() - INTERVAL 2 YEAR)
          AND date <  toStartOfMonth(today())
        GROUP BY ticker, month_start
    ),
    dv AS
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'CVX', 'MCD', 'VZ')
          AND currency = 'USD'
          AND frequency = 4
          AND ex_dividend_date >= today() - INTERVAL 4 YEAR
        GROUP BY ticker, ex_date
    ),
    monthly AS
    (
        SELECT
            px.ticker                                              AS sym,
            px.month_start                                         AS month_start,
            100 * (4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date)) / px.avg_close AS yield_pct
        FROM px
        CROSS JOIN dv
        WHERE dv.ticker = px.ticker
          AND dv.ex_date < px.month_start
        GROUP BY px.ticker, px.month_start, px.avg_close
    )
SELECT
    sym                                       AS ticker,
    round(min(yield_pct), 2)                  AS low_yield_pct,
    round(max(yield_pct), 2)                  AS high_yield_pct,
    round(max(yield_pct) - min(yield_pct), 2) AS swing_pts
FROM monthly
GROUP BY sym
ORDER BY swing_pts DESC

בקרב ה-6 שמות, הפער הרחב ביותר נרשם אצל VZ, החל משפל של 5.46% ועד לשיא של 6.91%, מרווח של 1.45 נקודות אחוז. אפילו MCD, היציבה ביותר בקבוצה, הציגה טווח של 0.55 נקודות במהלך אותם חודשים. שיעור APY בחיסכון המוצהר כ-4.00% נשאר 4.00% עד שהבנק משנה אותו ומודיע על כך. תשואת דיבידנד המוצהרת כ-4.00% הייתה 4.00% במחיר מסוים, ברגע מסוים, עבור קונה מסוים.

מה בנק חייב לך לעומת מה שחברה חייבת לך

פיקדון הוא התחייבות של הבנק: כספך, שמוחזר לפי דרישה או במועד הפירעון, ומבוטח עד לתקרה המקובלת במקרה של כשל בנקאי. דיבידנד הוא חלוקה הנתונה לשיקול דעת. הדירקטוריון מכריז עליו מתוך מה שהעסק מייצר, רבעון אחר רבעון, ואותו דירקטוריון יכול להפחיתו או להפסיקו בישיבה הבאה. שום דבר בתשואה שעל פיה רכשת את הנייר אינו מחייב את המשלם להמשיך ולשלם.

הפאנל סופר באיזו תדירות המזומן השנתי הזה אכן השתנה. הוא לוקח כל משלם רבעוני קבוע הרשום למסחר בארה"ב, חברות וקרנות כאחד, שביצע בדיוק ארבעה תשלומים בשנתיים רצופות, ואז משווה את סך התשלומים של שתי השנים.

WITH yearly AS
(
    SELECT
        ticker,
        toYear(ex_dividend_date)     AS pay_year,
        toYear(ex_dividend_date) + 1 AS next_year,
        count()                      AS payments,
        sum(cash)                    AS annual_cash
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE currency = 'USD'
          AND frequency = 4
          AND ex_dividend_date >= '2015-01-01'
          AND ex_dividend_date <  toStartOfYear(today())
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    )
    GROUP BY ticker, pay_year, next_year
    HAVING payments = 4
)
SELECT
    toString(cur.pay_year)                                    AS year,
    countIf(cur.annual_cash > prv.annual_cash + 0.0001)       AS raised,
    countIf(abs(cur.annual_cash - prv.annual_cash) <= 0.0001) AS held_flat,
    countIf(cur.annual_cash < prv.annual_cash - 0.0001)       AS reduced
FROM yearly AS cur
INNER JOIN yearly AS prv ON cur.ticker = prv.ticker AND cur.pay_year = prv.next_year
GROUP BY year
ORDER BY year

ב-2025, 1568 מאותם משלמים חילקו במהלך השנה סכום גבוה יותר מאשר בשנה הקודמת, ו-445 חילקו פחות. הפחתות ניצבות לצד העלאות בשני קצות הטווח: 363 ב-2016 ו-445 ב-2025. העמוד שלנו בנושא קיצוצי דיבידנד ומה שקודם להם מנתח את האוכלוסייה הזו. לחשבון חיסכון אין עמודה מקבילה.

היכן ממוקם שיעור הריבית המוניטרית לאורך זמן

שיעורי ה-APY בבנקים נקבעים עבור כל חשבון בנפרד ואינם מתפרסמים כסדרה שוקית, לכן מדד הייחוס הציבורי הקרוב ביותר למחיר המזומן הוא ה-Treasury bill. מוסכמת הציטוט שלו אינה תואמת את תקנה DD, ואיגרת חוב זו אינה נושאת ביטוח פיקדונות (היא מהווה התחייבות ישירה של משרד האוצר). המסלול הוא החלק השימושי כאן.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
    round(avg(yield_3_month), 2)                  AS t_bill_3m_pct,
    round(avg(yield_1_year), 2)                   AS t_note_1y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= '2020-01-01'
  AND date <  toStartOfMonth(today())
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

ב-Jan 2020 עמד ממוצע ה-3-month bill על 1.55%. ב-Jul 2026 הוא עמד בממוצע על 3.87%, לצד 4.05% ב-1-year. שיעורי ה-APY על פיקדונות נוטים לעקוב אחר מסלול דומה, עם השהיה ועם המרווח שכל בנק שומר לעצמו. שני עמודים קשורים מעמיקים בהשוואה: תשואת דיבידנד לעומת תשואות אג"ח ממשלתי ו-היכן להחזיק מזומן פנוי.

המדד הקרוב ביותר להשוואה ישירה של תשואה

עבור קרן, להבדיל ממניה בודדת, הנתון הקרוב ביותר למשמעת של APY הוא ה-SEC 30-day yield. כל קרן בארצות הברית מחשבת נתון זה באותו אופן, על פני חלון זמן זהה של שלושים יום, בניכוי הוצאות; עובדה זו הופכת את הנתונים של שתי קרנות לניתנים להשוואה, בניגוד לתשואות דיבידנד רגילות. זהו נותר מדד שוק המבוסס על מחיר תנודתי, ואין מאחוריו כל התחייבות. ההבדל בין SEC 30-day yield לבין תשואת חלוקה מפרט כיצד נתון זה שונה מהמזומן שהקרן מחלקת בפועל למשקיעים.

שאלות נפוצות

האם APY זהה לתשואת דיבידנד?

לא. APY הוא שיעור ריבית שנתי בבנק על קרן קבועה, המחושב לפי נוסחה אחת שקובעים הכללים בארה"ב, תוך הנחת ריבית דריבית. תשואת דיבידנד מחלקת את התשלומים המוצהרים של חברה במחיר מניה המשתנה בכל יום מסחר, ללא ריבית דריבית אלא אם כן משקיעים מחדש, וללא התחייבות מאחורי התשלום.

מדוע איגוד האשראי שלי מכנה ריבית בשם דיבידנד?

איגודי אשראי הם קואופרטיבים בבעלות חברים, והרווחים המשולמים לחברים על חשבונות מניות נושאים את השם דיבידנד. הגילוי עדיין מציג שיעור דיבידנד ו-APY לפי כלל "האמת בחיסכון" של ה-NCUA, והחשבון פועל כמו חשבון חיסכון בנקאי עם קרן קבועה.

האם תשואת דיבידנד צוברת ריבית דריבית כמו APY?

רק אם משקיעים מחדש כל תשלום בעצמכם, וגם זאת לפי המחיר שבו נסחרות המניות באותו יום. APY מניח צבירת ריבית דריבית מעצם הגדרתו: כל רישום ריבית נשאר בחשבון ומניב ריבית משל עצמו.

האם תשואת דיבידנד של חמישה אחוזים טובה יותר מ-APY של חמישה אחוזים?

השניים אינם ברי השוואה על סמך המספר בלבד. ה-APY מגיע עם קרן קבועה וביטוח פיקדונות. תשואה של חמישה אחוזים מגיעה עם מחיר שיכול לנוע לכל כיוון ותשלום שדירקטוריון החברה יכול לשנות בישיבתו הבאה.

מה ההבדל בין APY ל-APR?

APR הוא שיעור שנתי פשוט ללא ריבית דריבית, המצוטט לרוב על כסף שאתם לווים. APY כולל ריבית דריבית ומצוטט על כסף שאתם מרוויחים. באותו שיעור נומינלי, ה-APY הוא הגבוה מבין השניים.

כל פאנל כאן נושא את ה-SQL שיצר אותו; פתחו אחד והחישוב גלוי לחלוטין. כדי לבנות מחדש את נתיב התשואה הזה עבור טיקר שאתם עוקבים אחריו, בקשו זאת באנגלית פשוטה בטרמינל של Strasmore.