Dividend Yield проти APY: у чому різниця

Dividend yield і APY порівнюють два показники, які мають знак відсотка, але майже нічого спільного. APY — це банківський показник: річна ставка на фіксовану основну суму, розрахована за формулою, визначеною законодавством США, із припущенням про капіталізацію відсотків. Dividend yield — це оголошена виплата, поділена на ціну акції, яка змінюється на кожній торговій сесії; капіталізації немає, якщо ви не реінвестуєте виплату самостійно. APY на рівні 4% і dividend yield на рівні 4% — це два різні показники з однаковим числом.

Dividend yield проти APY: що вимірює кожен показник

APY, або річна відсоткова дохідність, є нормативно визначеним розкриттям інформації, а не ринковою статистикою. Regulation DD — норма, що імплементує Truth in Savings Act, — вимагає від кожного банку США розраховувати цей показник єдиним способом: APY = 100 x [(1 + Interest/Principal)^(365/Days in term) - 1]. Саме цей показник степеня визначає зміст слова yield у назві. Розрахунок передбачає, що нараховані відсотки залишаються на рахунку й самі приносять відсотки. Це відрізняє APY від звичайної річної ставки.

Із цим показником пов’язані чотири характеристики:

• Основна сума є фіксованою. $10,000 на ощадному рахунку залишаються $10,000 наступного дня плюс нарахований дохід.
• Композиція вже врахована в показнику. Гіпотетичні 4.00% APY на $10,000 дають приблизно $10,400 через рік, незалежно від періодичності нарахування.
• Показник стандартизований. Два банки, які вказують 4.00% APY, виплачують однакову суму на однаковий залишок протягом того самого року. Саме це має гарантувати таке розкриття інформації.
• Депозити застраховані в межах стандартного ліміту $250,000 на одного вкладника в кожному застрахованому банку.

APY за ощадним рахунком зі змінною ставкою може змінитися, коли банк змінює ставку. Депозитний сертифікат фіксує ставку на весь строк, але за дострокове зняття коштів передбачений штраф. У будь-якому разі вказана ставка є обіцянкою щодо вашого залишку.

Dividend yield нічого не гарантує. Це розрахунок на основі двох змінних: дивідендів на акцію за певний період, поділених на поточну ціну акції та помножених на 100. Розмір дивідендів щокварталу визначає рада директорів. Знаменник — це ціна, за якою пройшла остання угода. У нашому матеріалі що насправді вимірює dividend yield розглянуто trailing і forward-версії цього співвідношення.

Чому кредитна спілка називає відсотковий дохід дивідендом

Через збіг термінів багато вкладників помилково переходять на сторінки про dividend yield. Кредитні спілки є кооперативами, що належать їхнім членам. Кошти, які вони виплачують за share account — так вони називають ощадний рахунок, — є розподілом доходу між членами, тому кредитні спілки називають таку виплату дивідендом. У виписці поруч із APY зазначається dividend rate відповідно до вимог NCUA щодо розкриття інформації про ощадні продукти — Truth in Savings rule, 12 CFR Part 707. Це аналог Regulation DD для кредитних спілок.

Такий дивіденд працює як банківський відсоток: основна сума вкладу є фіксованою, кошти застраховані в межах стандартного ліміту $250,000 на одного члена, а ціна паю взагалі не бере участі в розрахунку. Усе, що описано нижче, стосується іншого виду дивідендів — грошової виплати, яку публічна компанія оголошує за своїми акціями.

Чому dividend yield змінюється, навіть якщо виплата залишається незмінною

Наведена нижче панель бере одну компанію зі стабільними виплатами — Coca-Cola — і відновлює її yield помісячно з січня 2021 року. Для кожного місяця вона визначає останню оголошену регулярну квартальну виплату, перераховує її в річний показник, помноживши квартальну суму на чотири, і ділить цей показник на середню ціну закриття за відповідний місяць.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            toStartOfMonth(date)  AS month_start,
            avg(toFloat64(close)) AS avg_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'KO'
          AND date >= '2021-01-01'
          AND date <  toStartOfMonth(today())
        GROUP BY month_start
    ),
    dv AS
    (
        SELECT
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker = 'KO'
          AND currency = 'USD'
          AND frequency = 4
          AND ex_dividend_date >= '2019-01-01'
        GROUP BY ex_date
    )
SELECT
    formatDateTime(px.month_start, '%Y-%m')                              AS month,
    formatDateTime(px.month_start, '%b %Y')                              AS month_label,
    round(4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date), 2)                            AS annual_payment_usd,
    round(100 * (4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date)) / px.avg_close, 2)     AS dividend_yield_pct
FROM px
CROSS JOIN dv
WHERE dv.ex_date < px.month_start
GROUP BY px.month_start, px.avg_close
ORDER BY px.month_start

Річна виплата становить $1.64 на акцію у Jan 2021 та $2.12 у Jul 2026. На графіку вона має вигляд сходинок: протягом чотирьох кварталів поспіль залишається незмінною, а потім підвищується після відповідного рішення ради директорів. Лінія yield охоплює ті самі 67 місяців і постійно змінюється. У першому місяці вона становить 3.3%, а в останньому — 2.53%; проміжна динаміка не є результатом жодного рішення ради директорів. Кожне відхилення на цій другій лінії відображає зміну ціни.

Саме тут часто виникає непорозуміння. Купівля акції з yield 3% не фіксує дохідність 3% на вкладені кошти. Вона фіксує лише ціну, за якою ви придбали акцію. Надалі виплата може зрости або зменшитися, а котируваний yield, який ви побачите завтра, належатиме тому, хто купуватиме завтра.

Чи означає дивідендна дохідність 4% те саме, що APY на рівні 4%?

Ні. Якщо провести такий самий розрахунок для кількох відомих компаній, які регулярно виплачують дивіденди, за останні два роки, діапазони будуть широкими.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            toStartOfMonth(date)  AS month_start,
            avg(toFloat64(close)) AS avg_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'CVX', 'MCD', 'VZ')
          AND date >= toStartOfMonth(today() - INTERVAL 2 YEAR)
          AND date <  toStartOfMonth(today())
        GROUP BY ticker, month_start
    ),
    dv AS
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('KO', 'JNJ', 'PG', 'CVX', 'MCD', 'VZ')
          AND currency = 'USD'
          AND frequency = 4
          AND ex_dividend_date >= today() - INTERVAL 4 YEAR
        GROUP BY ticker, ex_date
    ),
    monthly AS
    (
        SELECT
            px.ticker                                              AS sym,
            px.month_start                                         AS month_start,
            100 * (4 * argMax(dv.cash, dv.ex_date)) / px.avg_close AS yield_pct
        FROM px
        CROSS JOIN dv
        WHERE dv.ticker = px.ticker
          AND dv.ex_date < px.month_start
        GROUP BY px.ticker, px.month_start, px.avg_close
    )
SELECT
    sym                                       AS ticker,
    round(min(yield_pct), 2)                  AS low_yield_pct,
    round(max(yield_pct), 2)                  AS high_yield_pct,
    round(max(yield_pct) - min(yield_pct), 2) AS swing_pts
FROM monthly
GROUP BY sym
ORDER BY swing_pts DESC

Серед 6 компаній найширший діапазон був у VZ: від мінімуму 5.46% до максимуму 6.91%, тобто розрив становив 1.45 процентного пункта. Навіть MCD, найстабільніша компанія в групі, охопила діапазон у 0.55 пунктів за ті самі місяці. APY за ощадним рахунком, зазначена на рівні 4,00%, залишається 4,00%, доки банк не змінить її та не повідомить про це. Дивідендна дохідність, зазначена на рівні 4,00%, відповідала 4,00% за певної ціни, у певний момент і для конкретного покупця.

Що банк вам винен, а що компанія вам винна

Депозит є зобов’язанням банку: це ваші кошти, які банк має повернути на вимогу або після настання строку погашення. У разі банкрутства банку депозит застрахований у межах стандартного ліміту. Дивіденд — це дискреційна виплата. Рада директорів оголошує її з коштів, які генерує бізнес, квартал за кварталом. Та сама рада може зменшити виплату або припинити її на наступному засіданні. Придбана вами yield не зобов’язує платника продовжувати виплати.

Панель показує, як часто розмір цієї річної грошової виплати фактично змінювався. Вона охоплює всі US-listed компанії та фонди, які регулярно виплачують кошти щокварталу, здійснили рівно чотири виплати протягом двох послідовних років, а потім порівнює загальні суми за ці два роки.

WITH yearly AS
(
    SELECT
        ticker,
        toYear(ex_dividend_date)     AS pay_year,
        toYear(ex_dividend_date) + 1 AS next_year,
        count()                      AS payments,
        sum(cash)                    AS annual_cash
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE currency = 'USD'
          AND frequency = 4
          AND ex_dividend_date >= '2015-01-01'
          AND ex_dividend_date <  toStartOfYear(today())
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    )
    GROUP BY ticker, pay_year, next_year
    HAVING payments = 4
)
SELECT
    toString(cur.pay_year)                                    AS year,
    countIf(cur.annual_cash > prv.annual_cash + 0.0001)       AS raised,
    countIf(abs(cur.annual_cash - prv.annual_cash) <= 0.0001) AS held_flat,
    countIf(cur.annual_cash < prv.annual_cash - 0.0001)       AS reduced
FROM yearly AS cur
INNER JOIN yearly AS prv ON cur.ticker = prv.ticker AND cur.pay_year = prv.next_year
GROUP BY year
ORDER BY year

У 2025, 1568 цих платників розподілили протягом року більше коштів, ніж роком раніше, а 445 — менше. Скорочення виплат спостерігалися поряд із підвищеннями на обох кінцях періоду: 363 у 2016 і 445 у 2025. На нашій сторінці про скорочення дивідендів і події, що їм передують ми детально аналізуємо цю сукупність. У ощадного рахунку немає аналогічного показника.

Динаміка дохідності грошових коштів

APY банків встановлюється окремо для кожного рахунку й не публікується як ринковий часовий ряд. Тому найближчим публічно доступним орієнтиром для вартості грошових коштів є казначейський вексель Treasury. Методика його котирування відрізняється від вимог Regulation DD, а сам вексель не має страхування депозитів. Натомість він є прямим зобов’язанням Treasury. Важливою є саме динаміка.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%Y-%m') AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(date), '%b %Y') AS month_label,
    round(avg(yield_3_month), 2)                  AS t_bill_3m_pct,
    round(avg(yield_1_year), 2)                   AS t_note_1y_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= '2020-01-01'
  AND date <  toStartOfMonth(today())
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

У Jan 2020 середня дохідність 3-місячного векселя становила 1.55%. У Jul 2026 вона становила 3.87%, тоді як дохідність 1-річного векселя дорівнювала 4.05%. APY за депозитами зазвичай рухається подібною траєкторією, але із затримкою та з урахуванням маржі, яку кожен банк залишає собі. Два пов’язані матеріали докладніше порівнюють ці показники: дивідендна дохідність проти дохідності Treasury і де розмістити вільні грошові кошти.

Найближчий аналог yield «яблука до яблука»

Для фонду, а не окремої акції, найближчим показником до дисциплінованого підходу APY є SEC 30-day yield. Усі фонди США розраховують його однаково, за той самий 30-денний період і з урахуванням витрат. Це робить показники двох фондів зіставними, на відміну від двох dividend yields. Водночас це ринкова yield, що розраховується на основі ціни, яка змінюється. Вона не є гарантованим зобов’язанням. У матеріалі SEC 30-day yield проти distribution yield пояснюється, чим цей показник відрізняється від грошових коштів, які фонд фактично виплачує.

Поширені запитання

APY — це те саме, що dividend yield?

Ні. APY — це річна процентна ставка банку для фіксованої суми основного боргу, розрахована за формулою, визначеною правилами США, із припущенням про капіталізацію відсотків. Dividend yield — це співвідношення оголошених компанією виплат до ціни акції, яка змінюється на кожній торговій сесії. Капіталізація не враховується, якщо ви не реінвестуєте виплати. Також компанія не має безумовного зобов’язання здійснювати такі виплати.

Чому моя credit union називає відсотки дивідендом?

Credit unions є кооперативами, що належать їхнім членам. Тому дохід, який виплачується членам за рахунками пайовиків, називають дивідендом. У розкритті інформації все одно зазначають dividend rate і APY відповідно до правила NCUA Truth in Savings. Сам рахунок працює як банківський ощадний рахунок із фіксованою основною сумою.

Чи капіталізується dividend yield так само, як APY?

Лише якщо ви самостійно реінвестуєте кожну виплату. У такому разі реінвестування відбувається за ціною, за якою акції торгуються цього дня. APY за визначенням передбачає капіталізацію: кожна нарахована виплата залишається на рахунку й сама починає приносити відсотки.

Чи є dividend yield на рівні 5% кращою за APY на рівні 5%?

Ці показники не можна порівнювати лише за числовим значенням. APY передбачає фіксовану основну суму та страхування депозиту. Yield на рівні 5% залежить від ціни, яка може як зрости, так і знизитися, а виплату рада директорів може переглянути на наступному засіданні.

У чому різниця між APY і APR?

APR — це проста річна ставка без капіталізації. Найчастіше її наводять для коштів, які ви позичаєте. APY враховує капіталізацію й застосовується до коштів, які ви отримуєте. За однакової номінальної ставки APY буде вищою за APR.

Кожна панель містить SQL-запит, за яким її побудовано. Відкрийте панель, щоб повністю переглянути розрахунок. Щоб відтворити цю динаміку yield для потрібного вам тикера, сформулюйте запит звичайною англійською мовою в терміналі Strasmore.