chiến lược quyền chọn 0DTE giao dịch thế nào

Chiến lược quyền chọn 0DTE là tập hợp nhỏ các cấu trúc mà nhà giao dịch xây dựng từ các hợp đồng đáo hạn cùng buổi chiều: quyền chọn mua và quyền chọn bán một chân, chênh lệch tín dụng dọc, iron condor, và các vị thế phòng hộ được điều chỉnh trong suốt phiên giao dịch. Không có cấu trúc nào là mới. Lịch đáo hạn hàng ngày trên các sản phẩm chỉ số lớn nhất đã nén tất cả chúng vào một phiên giao dịch, và sự nén đó là chủ đề của trang này. Mọi thứ ở đây đều mang tính mô tả: cách mỗi cấu trúc được lắp ráp, và những gì băng giao dịch cho thấy về các hợp đồng mang chúng.

Điều gì làm cho chiến lược 0DTE khác biệt?

Một quyền chọn cùng ngày chỉ có một phiên giao dịch tồn tại, và khi kết thúc phiên, nó chỉ có giá trị nội tại hoặc bằng không. Mọi cấu trúc dưới đây đều là vị thế quyền chọn thông thường. Biến số duy nhất thay đổi là thời gian. Định nghĩa của các hợp đồng nằm trong hướng dẫn quyền chọn 0DTE, và hình dạng trong ngày của dòng tiền được đo lường trong khi nào quyền chọn 0DTE giao dịch.

Hai điều phát sinh từ vòng đời một phiên, và chúng chỉ theo hai hướng ngược nhau. Giá trị thời gian chỉ còn vài giờ thay vì vài tuần để tiêu hao, đó là phần của bên bán trên thị trường. Độ nhạy của quyền chọn với tài sản cơ sở cũng biến động mạnh bất cứ khi nào giá vượt qua một mức strike, đó là phần của bên mua.

Các cấu trúc mà mọi người thực sự sử dụng

Mọi con số trong phần này đều là minh họa tính toán trên một chuỗi giả định, được viết ra để cho thấy cách một cấu trúc được lắp ráp. Không có con số nào là báo giá thực tế, và không có con số nào là khuyến nghị.

• Quyền chọn mua và bán một chân dài hạn. Một hợp đồng, một hướng. Người mua trả phí bảo hiểm và có thể mất toàn bộ số tiền đó. Trên một chỉ số giả định được niêm yết ở mức 500, quyền chọn mua 503 cùng ngày được mua với giá 0,40 đô la, tốn 40 đô la mỗi hợp đồng và kết thúc vô giá trị ở bất kỳ mức đóng cửa nào dưới 503.
• Chênh lệch tín dụng theo chiều dọc. Bán một quyền chọn, mua một quyền chọn rẻ hơn ở xa giá thị trường hơn trong cùng kỳ hạn. Bán quyền chọn mua 505 và mua quyền chọn mua 507 có thể thu về 0,60 đô la so với chênh lệch rộng 2,00 đô la: giữ lại 60 đô la mỗi hợp đồng nếu chỉ số đóng cửa dưới 505, và khoản lỗ tối đa là 140 đô la, tức là độ rộng 200 đô la trừ đi khoản tín dụng. Chân dài là thứ giới hạn khoản lỗ.
• Iron condor. Hai chênh lệch tín dụng cùng lúc, một chênh lệch quyền chọn mua ở trên thị trường và một chênh lệch quyền chọn bán ở dưới. Thêm quyền chọn bán 495 ngắn hạn và quyền chọn bán 493 dài hạn vào cùng một ví dụ sẽ thu thêm 0,55 đô la. Cả hai khoản tín dụng đều được giữ lại nếu chỉ số đóng cửa trong khoảng từ 495 đến 505, và chỉ có thể vi phạm một bên tại một thời điểm.
• Iron butterfly. Ý tưởng tương tự với hai mức giá thực hiện ngắn hạn được xếp chồng lên nhau tại giá thị trường thay vì dàn trải ra. Nó thu về nhiều tín dụng hơn và giữ được nó trên một dải giá đóng cửa hẹp hơn.
• Phòng hộ delta và gamma scalping. Giao dịch tài sản cơ sở đối ứng với một vị thế quyền chọn để giữ mức tiếp xúc hướng thuần gần bằng không. Vào ngày đáo hạn, mức tiếp xúc đó di chuyển nhanh nhất, do đó việc phòng hộ diễn ra thường xuyên nhất. Đây là cấu trúc chuyên nghiệp thường bị nhầm lẫn với cấu trúc bán lẻ.

Mỗi chân phải trả chênh lệch giá bid-ask và một khoản phí khi vào và khi ra lệnh, và một condor phải trả hóa đơn đó gấp bốn lần. Chi phí giao dịch quyền chọn thực tế đo lường hóa đơn thực tế.

Khối lượng thực sự nằm ở đâu

Cấu trúc thì dễ mô tả nhưng khó đếm: băng ghi nhận hợp đồng, chứ không phải ý định. Điều nó ghi lại là mức giá đã thanh toán, giúp phân biệt các hợp đồng rẻ tiền xa tiền với các hợp đồng sâu trong tiền. Dưới đây là tất cả hợp đồng giao dịch trong ngày trên toàn bộ băng quyền chọn Mỹ vào thứ Sáu, ngày 10 tháng 7 năm 2026, được phân nhóm theo phí bảo hiểm đã trả.

SELECT multiIf(price < 0.10, 'Under $0.10',
               price < 0.50, '$0.10 to $0.50',
               price < 2, '$0.50 to $2',
               price < 10, '$2 to $10',
               '$10 and up') AS premium_paid,
       round(sum(size) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(size) / sum(sum(size)) OVER (), 1) AS pct_of_contracts,
       round(100.0 * sum(price * size) / sum(sum(price * size)) OVER (), 1) AS pct_of_premium_dollars
FROM global_markets.options_trades
WHERE sip_timestamp >= toDateTime64('2026-07-10 13:30:00', 9)
  AND sip_timestamp < toDateTime64('2026-07-10 20:00:00', 9)
  AND substring(ticker, length(ticker) - 14, 6) = '260710'
GROUP BY premium_paid
ORDER BY min(price)

Hai thị trường cùng tồn tại trong một băng giao dịch. Tính theo số hợp đồng, phân khúc giá rẻ chiếm ưu thế: 21.1% khối lượng giao dịch trong ngày được thực hiện ở mức Under $0.10 và 29.4% khác ở mức $0.10 to $0.50. Tính theo đô la phí bảo hiểm, cùng nhóm Under $0.10 đó chỉ chiếm 0.5% tổng số tiền. Nhóm $10 and up lại diễn ra theo chiều ngược lại: 3.1% số hợp đồng và 47% tổng số đô la phí bảo hiểm được giao dịch trong phiên đó, trên 0.99 triệu hợp đồng. Bức tranh vé số và bức tranh tổ chức đều hiện diện trên băng giao dịch, nhưng bằng những loại tiền tệ khác nhau.

Tại sao gamma chi phối phiên giao dịch

Gamma đo tốc độ thay đổi của delta quyền chọn — độ nhạy cảm với biến động 1 đô la của tài sản cơ sở — khi tài sản cơ sở biến động. Theta đo lượng hao hụt giá trị thời gian mỗi ngày. Cả hai chỉ số này đều trở nên nhạy hơn khi ngày đáo hạn đến gần. Bảng tổng hợp lấy tất cả quyền chọn Mỹ gần tiền vào ngày 15 tháng 7 năm 2026 và đọc giá trị trung vị của từng chỉ số Hy Lạp theo thời gian còn lại.

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2 days',
               days_to_expiry <= 7, '3-7 days',
               days_to_expiry <= 30, '8-30 days',
               'Over 30 days') AS time_to_expiry,
       count() AS contracts,
       round(quantileExact(0.5)(gamma), 4) AS median_gamma,
       round(quantileExact(0.5)(abs(theta)), 3) AS median_abs_theta,
       round(quantileExact(0.5)(abs(delta)), 2) AS median_abs_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-15')
  AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.02
  AND days_to_expiry >= 0
GROUP BY time_to_expiry
ORDER BY min(days_to_expiry)

Gamma trung vị ở nhóm 1-2 days là 0.0915, so với 0.0151 đối với hợp đồng còn Over 30 days: gấp bội độ cong ở đầu dài, đo trên 6063 hợp đồng. Theta tuyệt đối trung vị cũng diễn biến tương tự, 0.367 một ngày ở đầu ngắn so với 0.055 ở đầu dài. Độ lớn delta trung vị hầu như không thay đổi trên toàn bảng, gần 0.49 ở nhóm đầu và 0.52 ở nhóm cuối: mức tiền là trục của delta, không phải thời gian.

Kéo dài đường cong đó thêm một bước nữa, hợp đồng cùng ngày là thứ nằm ở điểm cuối. Một chênh lệch tín dụng thoải mái ngoài tiền vào giờ trưa có thể mang delta gần bằng một chỉ một giờ sau đó, với biến động chỉ số vài phần mười phần trăm. Bộ đầy đủ các độ nhạy có trong các chỉ số Hy Lạp quyền chọn được giải thích. Việc định giá lại biến động chạy trên cùng một đồng hồ, đó là sự sụp đổ IV được đo trên các sự kiện thực tế.

Cược thực sự của một iron condor là gì

Một condor giữ được khoản credit khi tài sản cơ sở kết thúc nằm giữa hai strike ngắn, điều này khiến câu hỏi trở nên thực nghiệm chứ không phải lý thuyết: chỉ số di chuyển bao xa trong một phiên giao dịch? Bảng đo lường SPY trong sáu tuần giao dịch thông thường, với giá đóng cửa, giá cao nhất và thấp nhất mỗi ngày được biểu thị so với giá mở cửa sáng hôm đó.

SELECT toString(session_date) AS date,
       formatDateTimeInJodaSyntax(session_date, 'MMM d') AS session_label,
       round(100 * (close_px / open_px - 1), 2) AS close_vs_open_pct,
       round(100 * (high_px / open_px - 1), 2) AS session_high_pct,
       round(100 * (low_px / open_px - 1), 2) AS session_low_pct
FROM (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS open_px,
           argMax(close, window_start) AS close_px,
           max(high) AS high_px,
           min(low) AS low_px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-06-01 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 16:01:00', 'America/New_York')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
)
ORDER BY session_date

Trong số 28 phiên được biểu đồ hóa, hầu hết các mức đóng cửa nằm trong khoảng một phần trăm so với giá mở cửa, đó là hình dạng mà một condor được xây dựng xung quanh. Các ngoại lệ cũng có trên biểu đồ. Jun 5 đóng cửa -1.98% so với giá mở cửa sau khi chạm đáy phiên ở -2.24%, và Jun 9 đạt -2.83% trong phiên trong khi kết thúc ở -0.89%. Một cấu trúc thu về một khoản credit nhỏ vào những ngày bình thường và trả một khoản lỗ có giới hạn vào những ngày còn lại có lợi nhuận được định hình bởi chính những vài dòng đó.

Các hợp đồng trong ngày kết thúc ra sao

Khi chuông đóng cửa, phép tính rất đơn giản: một hợp đồng nằm trong vùng tiền sẽ kết thúc với giá trị, còn mọi thứ khác đều về không. Mở rộng phiên giao dịch ngày 10 tháng 7 cho tất cả các mã SPY cùng ngày, được sắp xếp theo giá đóng cửa của buổi chiều hôm đó.

WITH (
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-10 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-10 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT if(expired_at_zero, 'Expired at zero (out of the money)',
                           'Settled with value (in the money)') AS at_the_bell,
       count() AS strikes,
       round(sum(vol) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(vol) / sum(sum(vol)) OVER (), 1) AS pct_of_spy_same_day_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toFloat64(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) / 1000 AS strike,
           (opt_type = 'C' AND strike > spy_close) OR (opt_type = 'P' AND strike < spy_close) AS expired_at_zero,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-10 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260710')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike, expired_at_zero
)
GROUP BY expired_at_zero
ORDER BY expired_at_zero DESC

110 mã kết thúc ngoài vùng tiền và về không, mang theo 57.5% khối lượng giao dịch SPY cùng ngày của phiên trên 4.68 triệu hợp đồng. 42.5% mã kết thúc có giá trị trải rộng trên 138 mức giá thực hiện.

Hãy hiểu điều này theo cả hai chiều. Mọi hợp đồng ở hàng trên cùng đều là tổn thất toàn bộ cho người nắm giữ vị thế mua khi đóng cửa, và là khoản tín dụng trọn vẹn cho người nắm giữ vị thế bán. Khối lượng không phải là quyền sở hữu, và băng giao dịch không thể cho biết ai nắm giữ thứ gì vào lúc 4 giờ chiều. Nhưng nó cho thấy phần lớn khối lượng giao dịch SPY cùng ngày của phiên nằm trong các hợp đồng kết thúc vô giá trị, đó chính là phép tính mà các cấu trúc tín dụng được xây dựng xung quanh.

Các rào cản thường thấy trong thực tế

Tài liệu rủi ro của môi giới, tài liệu giáo dục của sàn giao dịch và các bản ghi chép nghiệp vụ đều thống nhất một danh sách ngắn các ràng buộc cố định. Đây là mô tả về thông lệ phổ biến, không phải hướng dẫn.

• Quy mô vị thế được xác định dựa trên mức lỗ tối đa của cấu trúc, chứ không phải dựa trên khoản tín dụng thu về. Một spread bán rộng $2 được bán với giá $0.60 sẽ rủi ro $140 mỗi hợp đồng, và khoản tín dụng là con số nhỏ hơn theo thiết kế.
• Các cấu trúc rủi ro xác định giới hạn lỗ tại thời điểm vào lệnh. Các cấu trúc rủi ro không xác định, đặc biệt là quyền chọn mua trần bán khống, thì không có giới hạn này, và môi giới sẽ yêu cầu mức phê duyệt cao hơn cùng tài khoản ký quỹ.
• Lệnh chỉ định là sự kiện trong cùng ngày đối với hợp đồng kiểu Mỹ. Một chân bán nằm sâu trong tiền trên SPY sẽ giao 100 cổ phiếu mỗi hợp đồng, tức là vị thế cổ phiếu được nắm giữ qua đêm. Các quyền chọn chỉ số thanh toán bằng tiền mặt như SPX tránh được bước này.
• Quy tắc thoát lệnh được viết ra trước khi vào lệnh, vì độ nhạy của vị thế thay đổi nhanh hơn trong giờ cuối so với tốc độ ra quyết định.
• Giao dịch thường xuyên trong ngày chịu ảnh hưởng của quy tắc nhà giao dịch trong ngày của Mỹ: bốn giao dịch trong ngày trở lên trong năm ngày làm việc yêu cầu $25.000 vốn chủ sở hữu trong tài khoản ký quỹ (tính đến tháng 7 năm 2026).

Câu hỏi thường gặp về chiến lược quyền chọn 0DTE

Chiến lược quyền chọn 0DTE phổ biến nhất là gì?

Bảng dữ liệu ghi nhận hợp đồng, không phải cấu trúc. Dữ liệu ngày 10 tháng 7 năm 2026 cho thấy 21.1% khối lượng giao dịch trong ngày được thực hiện với Under $0.10 phí bảo hiểm, trong khi 47% giá trị phí bảo hiểm nằm ở các hợp đồng $10 and up. Cả việc mua các hợp đồng xa tiền giá rẻ và định vị gần tiền đắt đỏ đều diễn ra với quy mô lớn.

Tại sao các nhà giao dịch 0DTE lại nói nhiều về gamma?

Gamma là tốc độ thay đổi mức độ tiếp xúc với biến động hướng của một quyền chọn, và nó lớn nhất khi gần đến ngày đáo hạn. Các hợp đồng gần tiền còn 1-2 days mang gamma trung bình là 0.0915 vào ngày 15 tháng 7 năm 2026, so với 0.0151 đối với các hợp đồng còn Over 30 days để chạy. Một vị thế trong cùng ngày có thể đi từ gần như không có tiếp xúc hướng đến tiếp xúc hoàn toàn chỉ trong một phiên giao dịch.

Hầu hết quyền chọn 0DTE có hết hạn vô giá trị không?

Vào ngày 10 tháng 7 năm 2026, 57.5% khối lượng SPY trong ngày được giao dịch ở các mức giá thực hiện kết thúc ngoài tiền và hết hạn bằng không, trên 110 mức giá thực hiện. Khối lượng đo lường số hợp đồng được giao dịch chứ không phải vị thế nắm giữ, vì vậy con số này đo lường nơi giao dịch diễn ra, không phải những gì một tài khoản cụ thể sở hữu tại thời điểm đóng cửa.

Sự khác biệt giữa chênh lệch tín dụng 0DTE và iron condor là gì?

Chênh lệch tín dụng là một cặp: một quyền chọn bán và một quyền chọn mua xa tiền hơn trong cùng ngày đáo hạn, đặt cược vào một phía của thị trường. Iron condor là hai chênh lệch như vậy cùng lúc, một ở trên thị trường và một ở dưới, giữ lại cả hai khoản tín dụng khi tài sản cơ sở kết thúc giữa hai mức giá thực hiện bán.

Quyền chọn 0DTE có được phép trong tài khoản hưu trí không?

Cấp độ phê duyệt khác nhau tùy theo nhà môi giới. Hầu hết tài khoản hưu trí cho phép các cấu trúc rủi ro xác định và có bảo hiểm trong khi loại trừ các quyền chọn bán trần và vay ký quỹ, vì vậy các cấu trúc 0DTE được phép là một tập con của những gì tài khoản ký quỹ cho phép. Chi tiết cụ thể nằm ở các cấp độ thỏa thuận quyền chọn của nhà môi giới chứ không phải ở bất kỳ quy tắc thị trường chung nào.

Mỗi bảng trên đây là một truy vấn được lưu trữ, có phiên bản trên băng dữ liệu quyền chọn Hoa Kỳ. Mở rộng SQL bên dưới bất kỳ bảng nào, hoặc chạy cùng một quét trên một phiên khác từ thiết bị đầu cuối Strasmore.