стратегии 0dte опционы как торговать

Стратегии с опционами 0DTE — это небольшой набор конструкций, которые трейдеры собирают из контрактов с истечением в тот же день после обеда: одиночные коллы и путы, вертикальные кредитные спреды, железные кондоры и хеджированные позиции, корректируемые в течение сессии. Ни одна из этих конструкций не является новой. Календарь ежедневных экспираций по крупнейшим индексным продуктам сжал все их в одну сессию, и именно это сжатие является предметом данной страницы. Всё здесь носит описательный характер: как собирается каждая конструкция и что показывает лента о контрактах, которые их несут.

Чем отличается стратегия с 0DTE?

Опцион с экспирацией в тот же день живёт одну торговую сессию. На закрытии он стоит либо внутреннюю стоимость, либо ноль. Каждая конструкция ниже — это обычная опционная позиция. Единственное, что изменилось — это время. Определения самих контрактов даны в руководстве по опционам 0DTE, а внутридневная форма потока измеряется в когда торгуются опционы 0DTE.

Из жизни в одну сессию вытекают два следствия, и они направлены в разные стороны. Временная стоимость сгорает за часы, а не за недели — это сторона продавца. Чувствительность опциона к базовому активу резко меняется, когда цена пересекает страйк — это сторона покупателя.

Структуры, которые люди реально используют

Каждая цифра в этом разделе — иллюстративный расчёт на вымышленной цепочке, показывающий, как собирается структура. Ни одна из них не является котировкой и не служит рекомендацией.

• Длинные одиночные коллы и путы. Один контракт, одно направление. Покупатель платит премию и может потерять её целиком. На гипотетическом индексе с котировкой 500 колл на 503 с исполнением в тот же день, купленный за 0,40, стоит 40 долларов за контракт и истекает без денег при любом закрытии ниже 503.
• Вертикальный кредитный спред. Продать один опцион, купить более дешёвый дальше от денег с тем же сроком истечения. Продажа колла на 505 и покупка колла на 507 могут принести 0,60 при ширине спреда в 2,00: 60 долларов остаются у вас за контракт, если индекс закрывается ниже 505, а максимальный убыток составляет 140 долларов — ширина в 200 минус кредит. Длинная нога ограничивает убыток.
• Железный кондор. Два кредитных спреда одновременно: колл-спред выше рынка и пут-спред ниже. Добавление короткого пута на 495 и длинного пута на 493 к тому же примеру приносит ещё 0,55. Оба кредита остаются, если индекс закрывается между 495 и 505, и только одна сторона может быть пробита за раз.
• Железная бабочка. Та же идея, но два коротких страйка ставятся у денег, а не разнесены. Она приносит больший кредит и сохраняет его в более узком диапазоне цен закрытия.
• Дельта-хеджирование и гамма-скальпинг. Торговля базовым активом против опционной позиции для удержания чистого направленного риска около нуля. В день истечения этот риск движется быстрее всего, поэтому хеджирование происходит чаще всего. Это профессиональная структура, которую чаще всего путают с розничной.

Каждая нога платит спред bid-ask и комиссию при входе и выходе, а кондор выставляет этот счёт четырежды. Сколько стоит торговать опционами показывает реальный счёт.

Где на самом деле находится объём

Структуры легко описывать и трудно подсчитывать: лента фиксирует контракты, а не намерения. Что она действительно фиксирует — это уплаченную цену, которая отделяет дешёвые билеты далеко вне денег от глубоко в деньгах контрактов. Вот все контракты одной даты экспирации, проданные по всей американской опционной ленте в пятницу, 10 июля 2026 года, сгруппированные по уплаченной премии.

SELECT multiIf(price < 0.10, 'Under $0.10',
               price < 0.50, '$0.10 to $0.50',
               price < 2, '$0.50 to $2',
               price < 10, '$2 to $10',
               '$10 and up') AS premium_paid,
       round(sum(size) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(size) / sum(sum(size)) OVER (), 1) AS pct_of_contracts,
       round(100.0 * sum(price * size) / sum(sum(price * size)) OVER (), 1) AS pct_of_premium_dollars
FROM global_markets.options_trades
WHERE sip_timestamp >= toDateTime64('2026-07-10 13:30:00', 9)
  AND sip_timestamp < toDateTime64('2026-07-10 20:00:00', 9)
  AND substring(ticker, length(ticker) - 14, 6) = '260710'
GROUP BY premium_paid
ORDER BY min(price)

Два рынка существуют внутри одной ленты. В пересчёте на контракты доминирует дешёвый конец: 21.1% объёма одной даты экспирации торговалось по Under $0.10, и ещё 29.4% — по $0.10 to $0.50. В пересчёте на доллары премии тот же сегмент Under $0.10 составляет 0.5% денег. Сегмент $10 and up работает в обратную сторону: 3.1% контрактов и 47% долларов премии, проданных за ту сессию, на 0.99 миллионах контрактов. Картина лотерейных билетов и институциональная картина — обе присутствуют на ленте, только в разных валютах.

Почему гамма управляет сессией

Гамма показывает, как быстро меняется дельта опциона — его чувствительность к движению базового актива на $1 — при движении самого базового актива. Тета измеряет ежедневное обесценение временной стоимости. Оба показателя обостряются по мере приближения экспирации. Панель берёт все американские опционы, близкие к деньгам, на 15 июля 2026 года и считывает медиану каждого грека по оставшемуся времени.

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2 days',
               days_to_expiry <= 7, '3-7 days',
               days_to_expiry <= 30, '8-30 days',
               'Over 30 days') AS time_to_expiry,
       count() AS contracts,
       round(quantileExact(0.5)(gamma), 4) AS median_gamma,
       round(quantileExact(0.5)(abs(theta)), 3) AS median_abs_theta,
       round(quantileExact(0.5)(abs(delta)), 2) AS median_abs_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-15')
  AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.02
  AND days_to_expiry >= 0
GROUP BY time_to_expiry
ORDER BY min(days_to_expiry)

Медианная гамма в корзине 1-2 days составила 0.0915 против 0.0151 для контрактов с Over 30 days до экспирации: это кратное превышение кривизны на длинном конце, измеренное по 6063 контрактам. Медианная абсолютная тета ведёт себя так же: 0.367 в день на переднем конце против 0.055 на заднем. Медианная величина дельты почти не меняется по всей таблице: около 0.49 в передней корзине и 0.52 в последней: денежность — ось дельты, а не время.

Продлите эту кривую ещё на один шаг — и на её конце окажется контракт с экспирацией в тот же день. Кредитный спред, комфортно находящийся вне денег в обед, может через час нести дельту, близкую к единице, при движении индекса на несколько десятых процента. Полный набор чувствительностей описан в объяснении греков опционов. Переоценка волатильности идёт по тем же часам, что и IV crush, измеренный на реальных событиях.

На что на самом деле ставит «железный кондор»

Кондор сохраняет полученную премию, если базовый актив закрывается между короткими страйками. Поэтому релевантный вопрос — эмпирический, а не теоретический: насколько далеко уходит индекс в течение одной сессии? На панели показан SPY за шесть недель обычных торговых сессий: закрытие, максимум и минимум каждого дня относительно утреннего открытия.

SELECT toString(session_date) AS date,
       formatDateTimeInJodaSyntax(session_date, 'MMM d') AS session_label,
       round(100 * (close_px / open_px - 1), 2) AS close_vs_open_pct,
       round(100 * (high_px / open_px - 1), 2) AS session_high_pct,
       round(100 * (low_px / open_px - 1), 2) AS session_low_pct
FROM (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS open_px,
           argMax(close, window_start) AS close_px,
           max(high) AS high_px,
           min(low) AS low_px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-06-01 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 16:01:00', 'America/New_York')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
)
ORDER BY session_date

На 28 отмеченных сессиях большинство закрытий укладывается в один процент от открытия — именно под такую форму и строится кондор. Исключения тоже видны на графике. Jun 5 закрылся на -1.98% от открытия после внутридневного минимума -2.24%, а Jun 9 достиг -2.83% внутри дня, завершившись на -0.89%. Структура, которая собирает небольшую премию в обычные дни и выплачивает ограниченный убыток в остальные, имеет профиль выплат, определяемый именно этими несколькими строками.

Как завершаются однодневные контракты

На закрытии торгов арифметика проста: контракт в деньгах завершается с ценой, всё остальное истекает нулём. Расширим сессию 10 июля на все однодневные страйки SPY, отсортированные относительно цены закрытия той второй половины дня.

WITH (
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-10 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-10 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT if(expired_at_zero, 'Expired at zero (out of the money)',
                           'Settled with value (in the money)') AS at_the_bell,
       count() AS strikes,
       round(sum(vol) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(vol) / sum(sum(vol)) OVER (), 1) AS pct_of_spy_same_day_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toFloat64(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) / 1000 AS strike,
           (opt_type = 'C' AND strike > spy_close) OR (opt_type = 'P' AND strike < spy_close) AS expired_at_zero,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-10 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260710')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike, expired_at_zero
)
GROUP BY expired_at_zero
ORDER BY expired_at_zero DESC

110 страйков завершились вне денег и истекли нулём, неся 57.5% объёма однодневных SPY той сессии на 4.68 миллиона контрактов. Те 42.5%, что завершились с ценой, распределились по 138 страйкам.

Прочтите это в обоих направлениях. Каждый контракт в верхней строке был полным убытком для того, кто держал его в лонге на закрытии, и полным кредитом для того, кто был в шорте. Объём — это не собственность, и лента не может сказать, кто чем владел в 16:00. Но она говорит, что большинство объёма однодневных SPY той сессии находилось в контрактах, завершившихся ничем, — это та арифметика, вокруг которой строятся кредитные структуры.

Ограничения, проявляющиеся на практике

Риск-документы брокеров, обучающие материалы бирж и аналитические записки сходятся на коротком списке постоянных ограничений. Это описания общепринятой практики, а не инструкции.

• Размер позиции устанавливается исходя из максимального убытка структуры, а не полученной премии. Спред шириной $2, проданный за $0,60, несёт риск $140 на контракт, и премия по замыслу является меньшим числом.
• Структуры с определённым риском ограничивают убыток на момент входа. Структуры с неопределённым риском, прежде всего непокрытый короткий колл, этого не делают, и брокеры ограничивают их доступ более высокими уровнями одобрения и маржинальным счётом.
• Исполнение — это событие того же дня для контрактов американского стиля. Короткая нога в деньгах по SPY поставляет 100 акций на контракт, что является позицией по акциям, переносимой на следующий день. Индексные опционы с денежным расчётом, такие как SPX, избегают этого шага.
• Правила выхода записываются до входа, поскольку чувствительность позиции меняется быстрее в последний час, чем принимается решение.
• Частая внутридневная торговля подпадает под правило США о дневном трейдере: четыре или более дневных сделок за пять рабочих дней требуют $25 000 собственного капитала на маржинальном счёте (по состоянию на июль 2026 года).

Часто задаваемые вопросы по стратегиям 0DTE

Какая стратегия по опционам 0DTE самая распространенная?

Лента маркирует контракты, а не структуры. То, что она показывает на 10 июля 2026 года: 21.1% внутридневного объема торговалось с Under $0.10 премии, в то время как 47% премиальных долларов находилось в контрактах с $10 and up. Дешевая покупка далеко от денег и дорогое позиционирование около денег — оба работают в масштабе.

Почему трейдеры 0DTE так много говорят о гамме?

Гамма — это скорость, с которой меняется направленная экспозиция опциона, и она максимальна ближе всего к экспирации. Контракты около денег с оставшимся временем 1-2 days несли медианную гамму 0.0915 на 15 июля 2026 года, против 0.0151 для контрактов с Over 30 days до экспирации. Позиция с той же датой экспирации может пройти путь от почти нулевой направленной экспозиции до полной в течение одной сессии.

Большинство опционов 0DTE истекают бесполезно?

10 июля 2026 года 57.5% внутридневного объема SPY торговалось в страйках, которые завершились вне денег и истекли с нулем, по 110 страйкам. Объем считает контракты, которыми торговали, а не удерживаемые позиции, поэтому показатель измеряет, где находилась торговля, а не то, чем владел какой-либо отдельный счет на момент закрытия.

В чем разница между кредитным спредом 0DTE и железным кондором?

Кредитный спред — это одна пара: короткий опцион и длинный опцион дальше от денег с той же датой экспирации, выражающий мнение об одной стороне рынка. Железный кондор — это два таких спреда одновременно: один выше рынка, другой ниже, сохраняющий оба кредита, когда базовый актив завершает период между двумя короткими страйками.

Разрешены ли опционы 0DTE на пенсионном счете?

Уровни одобрения различаются в зависимости от брокера. Большинство пенсионных счетов разрешают структуры с определенным риском и покрытые структуры, исключая голые короткие опционы и маржинальное кредитование, поэтому разрешенные структуры 0DTE являются подмножеством того, что позволяет маржинальный счет. Конкретные условия находятся в уровнях опционных соглашений брокера, а не в каких-либо обще рыночных правилах.

Каждая панель выше — это сохраненный версионированный запрос по ленте опционов США. Разверните SQL под любой таблицей или запустите тот же анализ для другой сессии из терминала Strasmore.