אסטרטגיות אופציות 0DTE: איך סוחרים בהן

אסטרטגיות אופציות עם תפוגה באותו יום (0DTE) הן קבוצה קטנה של מבנים שסוחרים מרכיבים מחוזים שתפוגים באותו אחר הצהריים: קולים ופוטים חד-רגליים, מרווחי אשראי אנכיים, קונדורים מברזל, ועמדות מגודרות המותאמות במהלך הפגישה. אף אחד מהמבנים אינו חדש. לוח התפוגה היומי על מוצרי המדדים הגדולים דחס את כולם לפגישה אחת, והדחיסה הזו היא נושא הדף הזה. כל מה שמוצג כאן הוא תיאורי: כיצד כל מבנה מורכב, ומה הסרט מראה לגבי החוזים הנושאים אותם.

מה מייחד אסטרטגיית 0DTE?

לאופציית סוף יום יש סשן אחד של חיים, ובסגירה היא שווה את ערכה הפנימי או כלום. כל מבנה להלן הוא פוזיציית אופציות רגילה. המשתנה היחיד שהשתנה הוא השעון. הגדרות החוזים עצמם נמצאות ב מדריך אופציות 0DTE, והצורה התוך-יומית של הזרימה נמדדת ב מתי נסחרות אופציות 0DTE.

שני דברים נובעים מחיי סשן אחד, והם מצביעים בכיוונים מנוגדים. לערך הזמן נותרו שעות במקום שבועות להישרף, וזה החצי של המוכר בשוק. הרגישות של האופציה לנכס הבסיס מתנדנדת גם היא קשה בכל פעם שהמחיר חוצה מחיר מימוש, וזה החצי של הקונה.

המבנים שאנשים באמת משתמשים בהם

כל נתון בסעיף זה הוא חישוב המחשה על שרשרת שהומצאה, שנכתבה כדי להראות כיצד מבנה מורכב. אף אחד מהם אינו ציטוט, ואף אחד מהם אינו המלצה.

• אופציות Call ו-Put בודדות. חוזה אחד, כיוון אחד. קונה משלם את הפרמיה ויכול להפסיד את כולה. על מדד היפותטי המוצע ב-500, אופציית Call לאותו יום ב-503 שנרכשה ב-$0.40 עולה $40 לחוזה ומסתיימת חסרת ערך בכל סגירה מתחת ל-503.
• מרווח אשראי אנכי (Vertical credit spread). מכירת אופציה אחת, קניית אופציה זולה יותר הרחוקה יותר מהכסף באותו תאריך פקיעה. מכירת אופציית Call ב-505 וקניית אופציית Call ב-507 עשויה לאסוף $0.60 כנגד מרווח של $2.00: $60 נשמרים לחוזה אם המדד נסגר מתחת ל-505, והפסד מקסימלי של $140, שהוא רוחב המרווח של $200 פחות האשראי. הרגל הארוך הוא זה שמגביל את ההפסד.
• קונדור ברזל (Iron condor). שני מרווחי אשראי בו-זמנית, מרווח Call מעל השוק ומרווח Put מתחתיו. הוספת אופציית Put קצרה ב-495 ואופציית Put ארוכה ב-493 לאותו דוגמה אוספת עוד $0.55. שני האשראים נשמרים אם המדד נסגר בין 495 ל-505, ורק צד אחד יכול להיפרץ בכל פעם.
• פרפר ברזל (Iron butterfly). אותו רעיון עם שתי נקודות הפקיעה הקצרות המוערמות על הכסף במקום מרווחות. הוא אוסף יותר אשראי ושומר אותו על פני פס צר יותר של מחירי סגירה.
• גידור דלתא וגמא סקלפינג (Delta hedging and gamma scalping). מסחר בנכס הבסיס כנגד פוזיציית אופציות כדי לשמור על חשיפה כיוונית נטו קרובה לאפס. ביום הפקיעה החשיפה הזו נעה הכי מהר, ולכן הגידור הוא הכי תכוף. זהו המבנה המקצועי שלרוב מתבלבלים איתו כמבנה קמעונאי.

כל רגל משלמת מרווח קנייה-מכירה ועמלה בכניסה וביציאה, וקונדור משלם את החשבון הזה פי ארבעה. מה עולה לסחור באופציות מודד את החשבון האמיתי.

היכן שהנפח באמת יושב

מבנים קלים לתיאור וקשים לספירה: ה"טייפ" (tape) רושם עסקאות, לא כוונות. מה שהוא כן רושם הוא המחיר ששולם, המפריד בין אופציות "זולות" רחוקות מהכסף (far-from-the-money) לבין אופציות עמוק בתוך הכסף (deep in-the-money). להלן כל אופציית "סיי-דיי" (same-day) שנסחרה ברחבי ה"טייפ" של אופציות בארה"ב ביום שישי, 10 ביולי 2026, מקובצת לפי הפרמיה ששולמה.

SELECT multiIf(price < 0.10, 'Under $0.10',
               price < 0.50, '$0.10 to $0.50',
               price < 2, '$0.50 to $2',
               price < 10, '$2 to $10',
               '$10 and up') AS premium_paid,
       round(sum(size) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(size) / sum(sum(size)) OVER (), 1) AS pct_of_contracts,
       round(100.0 * sum(price * size) / sum(sum(price * size)) OVER (), 1) AS pct_of_premium_dollars
FROM global_markets.options_trades
WHERE sip_timestamp >= toDateTime64('2026-07-10 13:30:00', 9)
  AND sip_timestamp < toDateTime64('2026-07-10 20:00:00', 9)
  AND substring(ticker, length(ticker) - 14, 6) = '260710'
GROUP BY premium_paid
ORDER BY min(price)

שני שווקים יושבים בתוך "טייפ" אחד. אם סופרים בחוזים, הקצה הזול שולט: 21.1% מנפח ה"סיי-דיי" נסחר ב-Under $0.10 ועוד 29.4% ב-$0.10 to $0.50. אם סופרים בדולרי פרמיה, אותו דלי של Under $0.10 מהווה 0.5% מהכסף. הדלי של $10 and up פועל בכיוון ההפוך: 3.1% מהחוזים ו-47% מדולרי הפרמיה נסחרו באותה פגישה, על 0.99 מיליון חוזים. תמונת ה"לוטו" ותמונת המוסדיים נמצאות שתיהן ב"טייפ", במטבעות שונים.

למה גמא מנהלת את הסשן

גמא מודדת את המהירות שבה הדלתא של אופציה, הרגישות שלה לתנועה של דולר אחד בנכס הבסיס, משתנה כשהנכס הבסיס נע. תטא מודדת את ה"דימום" היומי של ערך הזמן. שתיהן מתחדדות ככל שהתפוגה מתקרבת. הפאנל לוקח כל אופציה אמריקאית קרובה לכסף ב-15 ביולי 2026 וקורא את החציון של כל יווני לפי הזמן שנותר.

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2 days',
               days_to_expiry <= 7, '3-7 days',
               days_to_expiry <= 30, '8-30 days',
               'Over 30 days') AS time_to_expiry,
       count() AS contracts,
       round(quantileExact(0.5)(gamma), 4) AS median_gamma,
       round(quantileExact(0.5)(abs(theta)), 3) AS median_abs_theta,
       round(quantileExact(0.5)(abs(delta)), 2) AS median_abs_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-15')
  AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.02
  AND days_to_expiry >= 0
GROUP BY time_to_expiry
ORDER BY min(days_to_expiry)

חציון הגמא בדלי 1-2 days היה 0.0915, לעומת 0.0151 עבור חוזים עם Over 30 days שנותרו: כפולה של העקמומיות בקצה הארוך, נמדדת על פני 6063 חוזים. חציון התטא המוחלטת פועל באותו אופן, 0.367 ליום בקדמת הדלי לעומת 0.055 באחורי: גודל הדלתא המוחלט בקושי משתנה על פני הטבלה, קרוב ל-0.49 בדלי הקדמי ו-0.52 באחרון: ה"כסף" הוא הציר של הדלתא, לא הזמן.

הרחב את העקומה הזו צעד אחד נוסף וחוזה לאותו יום יושב בסופה. מרווח אשראי מחוץ לכסף בנוחות בצהריים יכול לשאת דלתא קרוב לאחד שעה מאוחר יותר, בתנועת מדד של כמה עשיריות האחוז. הסט המלא של הרגישויות נמצא ב-הסבר על היוונים של אופציות. תמחור מחדש של תנודתיות פועל באותו שעון, שזה ריסוק IV שנמדד על אירועים אמיתיים.

על מה למעשה מהמרת "איירון קונדור"

קונדור שומר על הקרדיט שלו כאשר הנכס הבסיסי מסתיים בין נקודות הפגיעה הקצרות, מה שהופך את השאלה הרלוונטית לאמפירית ולא תיאורטית: עד כמה המדד נע בתוך יום מסחר אחד? הפאנל מודד את SPY על פני שש שבועות של ימי מסחר רגילים, כאשר כל סגירה יומית, שיא ושפל מתבטאים ביחס לפתיחה של אותו בוקר.

SELECT toString(session_date) AS date,
       formatDateTimeInJodaSyntax(session_date, 'MMM d') AS session_label,
       round(100 * (close_px / open_px - 1), 2) AS close_vs_open_pct,
       round(100 * (high_px / open_px - 1), 2) AS session_high_pct,
       round(100 * (low_px / open_px - 1), 2) AS session_low_pct
FROM (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS open_px,
           argMax(close, window_start) AS close_px,
           max(high) AS high_px,
           min(low) AS low_px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-06-01 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 16:01:00', 'America/New_York')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
)
ORDER BY session_date

במהלך 28 ימי המסחר המתוארים, רוב הסגירות נופלות בתוך אחוז אחד מהפתיחה, וזהו הצורה שעליה בנוי הקונדור. החריגות גם הן על הגרף. Jun 5 נסגר -1.98% מהפתיחה שלו לאחר שפל יומי של -2.24%, ו-Jun 9 הגיע ל--2.83% תוך יומי בזמן שסיים ב--0.89%. מבנה שאוסף קרדיט קטן בימים רגילים ומשלם הפסד מוגבל בשאר הימים, בעל תשלום המעוצב בדיוק על ידי אותן שורות בודדות.

כיצד חוזים באותו יום מסתיימים

בצלצול הפעמון החשבון פשוט: חוזה "בתוך הכסף" (in-the-money) נסגר עם ערך, וכל השאר פוקע באפס. הרחב את ישיבת ה-10 ביולי לכל נקודת מימוש (strike) של SPY באותו יום, ממוינת לפי מחיר הסגירה של אותו אחר הצהריים.

WITH (
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-10 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-10 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT if(expired_at_zero, 'Expired at zero (out of the money)',
                           'Settled with value (in the money)') AS at_the_bell,
       count() AS strikes,
       round(sum(vol) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(vol) / sum(sum(vol)) OVER (), 1) AS pct_of_spy_same_day_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toFloat64(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) / 1000 AS strike,
           (opt_type = 'C' AND strike > spy_close) OR (opt_type = 'P' AND strike < spy_close) AS expired_at_zero,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-10 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260710')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike, expired_at_zero
)
GROUP BY expired_at_zero
ORDER BY expired_at_zero DESC

110 נקודות מימוש סיימו "מחוץ לכסף" (out of the money) ופקעו באפס, והיוו 57.5% מנפח המסחר של SPY באותו יום בישיבה, על פני 4.68 מיליון חוזים. ה-42.5% שנסגרו עם ערך התפרסו על פני 138 נקודות מימוש.

קרא זאת בשני הכיוונים. כל חוזה בשורה העליונה היה הפסד מוחלט עבור מי שהחזיק אותו לטווח ארוך בסגירה, והקרדיט המלא עבור מי שהיה קצר אותו. נפח מסחר אינו בעלות, והסרט (tape) אינו יכול לומר מי החזיק מה בשעה 16:00. הוא כן אומר שרוב נפח המסחר של SPY באותו יום ישב בחוזים שסיימו ללא ערך, וזהו הקרדיט החשבוני שעליו בנויות המבנים.

מעצורי בטיחות המופיעים בפועל

מסמכי סיכונים של ברוקרים, הדרכות בבורסות ומאמרים מקצועיים מתכנסים לרשימה קצרה של מגבלות קבועות. אלו תיאורים של פרקטיקה נפוצה, לא הוראות.

• גודל הפוזיציה נקבע מול ההפסד המרבי של מבנה ולא מול הקרדיט שנאסף. מרווח של 2 דולר שנמכר תמורת 0.60 דולר מסכן 140 דולר לחוזה, והקרדיט הוא המספר הקטן יותר בכוונה.
• מבנים עם סיכון מוגדר מגבילים את ההפסד בכניסה. מבנים עם סיכון בלתי מוגדר, כמו מכירת Call חשוף מעל כולם, אינם עושים זאת, וברוקרים מגבילים אותם מאחורי רמות אישור גבוהות יותר וחשבון מינוף.
• הקצאה היא אירוע באותו יום בחוזים בסגנון אמריקאי. רגל קצרה בתוך הכסף על SPY מספקת 100 מניות לחוזה, שהיא פוזיציית מניות המוחזקת ללילה. אופציות מדד במזומן כמו SPX נמנעות מהשלב הזה.
• כללי יציאה נכתבים לפני כניסה, מכיוון שרגישות הפוזיציה משתנה מהר יותר בשעה האחרונה מאשר החלטה.
• מסחר תכוף באותו יום נופל תחת כלל ה-pattern-day-trader בארה"ב: ארבעה או יותר מסחרי יום בחמישה ימי עסקים דורשים 25,000 דולר הון עצמי בחשבון מינוף (נכון ליולי 2026).

שאלות נפוצות בנוגע לאסטרטגיות 0DTE

מהי אסטרטגיית האופציות הנפוצה ביותר ב-0DTE?

הטייפ מתייג חוזים, לעולם לא מבנים. מה שהוא מציג עבור 10 ביולי 2026 הוא ש-21.1% מהנפח היומי נסחר ב-Under $0.10 מהפרמיה, בעוד ש-47% מדולרי הפרמיה היו בחוזים של $10 and up. קנייה זולה של חוזים רחוקים מהכסף ומיצוב יקר של חוזים קרובים לכסף פועלים בקנה מידה גדול.

מדוע סוחרי 0DTE מדברים כל כך הרבה על גאמה?

גאמה הוא הקצב שבו החשיפה הכיוונית של אופציה משתנה, והיא הגדולה ביותר קרוב לפקיעה. חוזים קרובים לכסף עם 1-2 days שנותרו נשאו גאמה חציונית של 0.0915 ב-15 ביולי 2026, לעומת 0.0151 עבור חוזים עם Over 30 days שנותרו. פוזיציה של אותו יום יכולה לעבור מכמעט ללא חשיפה כיוונית לחשיפה מלאה בתוך סשן אחד.

האם רוב אופציות 0DTE פוקעות ללא ערך?

ב-10 ביולי 2026, 57.5% מנפח ה-SPY היומי נסחר בסטרייקים שסיימו מחוץ לכסף ופוקעים באפס, על פני 110 סטרייקים. ספירת נפח מתייחסת לחוזים שנסחרו ולא לפוזיציות שהוחזקו, כך שהנתון מודד היכן המסחר התרחש, לא מה חשבון כלשהו החזיק בפעמון.

מה ההבדל בין מרווח אשראי 0DTE לקונדור ברזל?

מרווח אשראי הוא זוג אחד: אופציה קצרה ואופציה ארוכה רחוקה יותר מהכסף באותה פקיעה, הלוקחת השקפה על צד אחד של השוק. קונדור ברזל הוא שני מרווחים כאלה בבת אחת, אחד מעל השוק ואחד מתחתיו, השומר על שתי האשראי כאשר הנכס הבסיסי מסתיים בין שני הסטרייקים הקצרים.

האם אופציות 0DTE מותרות בחשבון פרישה?

רמות האישור משתנות לפי ברוקר. רוב חשבונות הפרישה מתירים מבנים עם סיכון מוגדר ומבנים מכוסים, תוך החרגת אופציות קצרות חשופות והלוואות מרווח, כך שהמבנים המותרים של 0DTE הם תת-קבוצה של מה שחשבון מרווח מאפשר. הפרטים יושבים בהסכם האופציות של הברוקר ולא בכלל שוק רחב.

כל פאנל לעיל הוא שאילתה מאוחסנת ומגובסת על גבי טייפ האופציות האמריקאי. הרחב את ה-SQL מתחת לכל טבלה, או הפעל את אותו סריקה על סשן אחר מהטרמינל של Strasmore.