استراتژی‌های اختیار معامله 0DTE

استراتژی‌های اختیار معامله 0DTE مجموعه کوچکی از ساختارهایی هستند که معامله‌گران از قراردادهایی با سررسید همان بعدازظهر می‌سازند: اختیار خرید و فروش تک‌پایه، اسپرد اعتباری عمودی، آیرون کندور، و موقعیت‌های پوشش‌ریزی‌شده که در طول جلسه تعدیل می‌شوند. هیچ‌یک از این ساختارها جدید نیست. تقویم سررسید روزانه در بزرگ‌ترین محصولات شاخص، همه آن‌ها را در یک جلسه فشرده کرده است، و این فشردگی موضوع این صفحه است. هر آنچه در اینجا آمده توصیفی است: نحوه تشکیل هر ساختار، و آنچه تیپ درباره قراردادهای حامل آن‌ها نشان می‌دهد.

چه چیزی یک استراتژی 0DTE را متفاوت می‌کند؟

یک آپشن هم‌روزه تنها یک جلسه معاملاتی عمر دارد و در پایان معاملات، یا به ارزش ذاتی خود می‌ارزد یا بی‌ارزش می‌شود. هر ساختار زیر یک موقعیت آپشن معمولی است. تنها متغیری که تغییر کرده، زمان است. تعاریف خود قراردادها در راهنمای آپشن‌های 0DTE قرار دارد و شکل درون‌روزی جریان در زمان معامله آپشن‌های 0DTE اندازه‌گیری می‌شود.

دو نکته از عمر یک‌جلسه‌ای ناشی می‌شود و این دو در جهت مخالف یکدیگر اشاره می‌کنند. ارزش زمانی تنها ساعت‌ها (و نه هفته‌ها) فرصت برای کاهش دارد که این نیمه فروشنده بازار است. حساسیت آپشن به دارایی پایه نیز هرگاه قیمت از یک قیمت اعمال عبور کند، به شدت نوسان می‌کند که این نیمه خریدار بازار است.

ساختارهایی که مردم واقعاً استفاده می‌کنند

هر عدد در این بخش، یک محاسبهٔ تصویری روی یک زنجیرهٔ فرضی است که برای نشان دادن نحوهٔ مونتاژ یک ساختار نوشته شده. هیچ‌کدام نقل‌قول یا توصیه نیست.

• اختیار خرید یا فروش بلند تک‌پایه. یک قرارداد، یک جهت. خریدار حق‌الزحمه را می‌پردازد و می‌تواند همهٔ آن را از دست بدهد. روی یک شاخص فرضی با قیمت 500، یک اختیار خرید 503 با سررسید همان روز که به قیمت 0٫40 دلار خریداری شود، 40 دلار به ازای هر قرارداد هزینه دارد و در هر بسته شدن زیر 503 بی‌ارزش می‌شود.
• اسپرد اعتباری عمودی. فروش یک اختیار و خرید یک اختیار ارزان‌تر با فاصلهٔ بیشتر از قیمت بازار در همان سررسید. فروش اختیار خرید 505 و خرید اختیار خرید 507 ممکن است 0٫60 دلار در ازای یک اسپرد 2٫00 دلاری جمع‌آوری کند: 60 دلار به ازای هر قرارداد در صورت بسته شدن شاخص زیر 505 نگه داشته می‌شود و حداکثر ضرر 140 دلار است، یعنی عرض 200 دلار منهای اعتبار. پایهٔ بلند همان چیزی است که ضرر را محدود می‌کند.
• آیرون کندور. دو اسپرد اعتباری همزمان، یک اسپرد اختیار خرید بالای بازار و یک اسپرد اختیار فروش پایین بازار. اضافه کردن یک اختیار فروش کوتاه 495 و یک اختیار فروش بلند 493 به همان مثال، 0٫55 دلار دیگر جمع‌آوری می‌کند. هر دو اعتبار در صورت بسته شدن شاخص بین 495 و 505 باقی می‌مانند و فقط یک طرف می‌تواند در یک زمان نقض شود.
• آیرون باترفلای. همان ایده با این تفاوت که دو قیمت اعمال کوتاه به جای فاصله، روی قیمت بازار قرار می‌گیرند. اعتبار بیشتری جمع‌آوری می‌کند و آن را در یک باند باریک‌تر از قیمت‌های بسته شدن نگه می‌دارد.
• هج دلتا و گاما اسکالپینگ. معاملهٔ دارایی پایه در برابر یک موقعیت اختیار برای نگه داشتن مواجههٔ جهتی خالص نزدیک به صفر. در روز سررسید، این مواجهه سریع‌ترین حرکت را دارد، بنابراین هجینگ بیشترین دفعات را دارد. این ساختار حرفه‌ای است که اغلب با یک ساختار خرده‌فروشی اشتباه گرفته می‌شود.

هر پایه یک اسپرد خرید-فروش و یک کارمزد در ورود و خروج می‌پردازد و یک کندور آن صورت‌حساب را چهار بار پرداخت می‌کند. هزینهٔ معاملهٔ اختیارها صورت‌حساب واقعی را اندازه‌گیری می‌کند.

حجم واقعی معاملات در کجاست

تشریح ساختارها آسان است، اما شمارش آنها دشوار: نوار معاملات فقط قراردادها را ثبت می‌کند، نه نیات را. آنچه ثبت می‌کند قیمت پرداخت‌شده است که قراردادهای ارزان و دور از قیمت را از قراردادهای عمیقاً درون قیمت جدا می‌کند. در اینجا تمام قراردادهای هم‌روز معامله‌شده در کل نوار اختیار معامله ایالات متحده در روز جمعه، 10 ژوئیه 2026، بر اساس حق‌الزحمه پرداختی دسته‌بندی شده‌اند.

SELECT multiIf(price < 0.10, 'Under $0.10',
               price < 0.50, '$0.10 to $0.50',
               price < 2, '$0.50 to $2',
               price < 10, '$2 to $10',
               '$10 and up') AS premium_paid,
       round(sum(size) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(size) / sum(sum(size)) OVER (), 1) AS pct_of_contracts,
       round(100.0 * sum(price * size) / sum(sum(price * size)) OVER (), 1) AS pct_of_premium_dollars
FROM global_markets.options_trades
WHERE sip_timestamp >= toDateTime64('2026-07-10 13:30:00', 9)
  AND sip_timestamp < toDateTime64('2026-07-10 20:00:00', 9)
  AND substring(ticker, length(ticker) - 14, 6) = '260710'
GROUP BY premium_paid
ORDER BY min(price)

دو بازار درون یک نوار قرار دارند. اگر بر حسب تعداد قراردادها شمارش شود، بخش ارزان‌قیمت غالب است: 21.1% از حجم هم‌روز با Under $0.10 معامله شده و 29.4% دیگر با $0.10 to $0.50. اگر بر حسب دلار حق‌الزحمه شمارش شود، همان سطل Under $0.10 معادل 0.5% از پول است. سطل $10 and up برعکس عمل می‌کند: 3.1% از قراردادها و 47% از دلار حق‌الزحمه معامله‌شده در آن جلسه، روی 0.99 میلیون قرارداد. تصویر بلیط‌های بخت‌آزمایی و تصویر نهادی هر دو روی نوار هستند، اما به واحدهای پولی متفاوت.

چرا گاما جلسه را اداره می‌کند

گاما سرعت تغییر دلتای یک اختیار معامله را اندازه می‌گیرد؛ دلتا حساسیت به حرکت یک دلاری دارایی پایه است و با حرکت دارایی پایه تغییر می‌کند. تتا فرسایش روزانه ارزش زمانی را می‌سنجد. هر دو با نزدیک شدن به سررسید تندتر می‌شوند. این پنل تمام اختیارهای معامله آمریکایی نزدیک به قیمت را در 15 ژوئیه 2026 می‌گیرد و میانه هر یک از یونانی‌ها را بر اساس زمان باقی‌مانده نشان می‌دهد.

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2 days',
               days_to_expiry <= 7, '3-7 days',
               days_to_expiry <= 30, '8-30 days',
               'Over 30 days') AS time_to_expiry,
       count() AS contracts,
       round(quantileExact(0.5)(gamma), 4) AS median_gamma,
       round(quantileExact(0.5)(abs(theta)), 3) AS median_abs_theta,
       round(quantileExact(0.5)(abs(delta)), 2) AS median_abs_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-15')
  AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.02
  AND days_to_expiry >= 0
GROUP BY time_to_expiry
ORDER BY min(days_to_expiry)

میانه گاما در سطل 1-2 days برابر با 0.0915 بود، در مقابل 0.0151 برای قراردادهایی با Over 30 days زمان باقی‌مانده: چندبرابر انحنای انتهای بلند، که روی 6063 قرارداد اندازه‌گیری شده است. میانه قدر مطلق تتا نیز به همین ترتیب عمل می‌کند: 0.367 در روز در انتهای کوتاه در برابر 0.055 در انتهای بلند. میانه قدر مطلق دلتا در سراسر جدول به‌ندرت تغییر می‌کند، نزدیک به 0.49 در سطل اول و 0.52 در سطل آخر: پولبودن محور دلتاست، نه زمان.

اگر آن منحنی را یک گام دیگر گسترش دهیم، یک قرارداد هم‌روز در انتهای آن قرار می‌گیرد. یک اسپرد اعتباری که در ناهار به‌خوبی خارج از قیمت است، می‌تواند یک ساعت بعد، با حرکت چند دهم درصدی یک شاخص، دلتایی نزدیک به یک داشته باشد. مجموعه کامل حساسیت‌ها در توضیح یونانی‌های اختیار معامله آمده است. قیمت‌گذاری مجدد نوسان‌پذیری نیز روی همان ساعت کار می‌کند که در لهشدن IV بر روی رویدادهای واقعی اندازه‌گیری می‌شود.

آنچه که یک آیرون کاندور واقعاً روی آن شرط می‌بندد

یک کاندور زمانی اعتبار خود را حفظ می‌کند که دارایی پایه بین قیمت‌های ضربه کوتاه (short strikes) بسته شود. این موضوع پرسش را به جای نظری، تجربی می‌کند: شاخص در طول یک جلسه معاملاتی چقدر جابه‌جا می‌شود؟ این پنل SPY را در شش هفته از جلسات عادی اندازه‌گیری می‌کند و هر روز قیمت بسته شدن، بالاترین و پایین‌ترین قیمت را نسبت به قیمت باز شدن همان روز صبح نشان می‌دهد.

SELECT toString(session_date) AS date,
       formatDateTimeInJodaSyntax(session_date, 'MMM d') AS session_label,
       round(100 * (close_px / open_px - 1), 2) AS close_vs_open_pct,
       round(100 * (high_px / open_px - 1), 2) AS session_high_pct,
       round(100 * (low_px / open_px - 1), 2) AS session_low_pct
FROM (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS open_px,
           argMax(close, window_start) AS close_px,
           max(high) AS high_px,
           min(low) AS low_px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-06-01 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 16:01:00', 'America/New_York')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
)
ORDER BY session_date

در میان 28 جلسه ثبت‌شده، بیشتر قیمت‌های بسته شدن در محدوده یک درصدی قیمت باز شدن قرار دارند. این همان شکلی است که یک کاندور حول آن ساخته می‌شود. استثناها نیز در نمودار دیده می‌شوند. Jun 5 با فاصله -1.98% از قیمت باز شدن خود بسته شد، پس از آن که پایین‌ترین قیمت جلسه -2.24% بود. همچنین Jun 9 در طول روز به -2.83% رسید و در -0.89% بسته شد. ساختاری که در روزهای عادی اعتبار کمی جمع می‌کند و در بقیه روزها زیان محدودی می‌پردازد، بازدهی دارد که دقیقاً توسط همان چند ردیف شکل می‌گیرد.

نحوه پایان قراردادهای همان‌روزه

در لحظه بسته شدن بازار، محاسبه ساده است: یک قرارداد درون‌پول با ارزش تسویه می‌شود و بقیه موارد با صفر منقضی می‌شوند. جلسه معاملاتی 10 جولای را به تمام استرایک‌های همان‌روزه SPY گسترش دهید، که بر اساس قیمت بسته شدن آن بعدازظهر مرتب شده‌اند.

WITH (
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-10 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-10 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT if(expired_at_zero, 'Expired at zero (out of the money)',
                           'Settled with value (in the money)') AS at_the_bell,
       count() AS strikes,
       round(sum(vol) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(vol) / sum(sum(vol)) OVER (), 1) AS pct_of_spy_same_day_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toFloat64(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) / 1000 AS strike,
           (opt_type = 'C' AND strike > spy_close) OR (opt_type = 'P' AND strike < spy_close) AS expired_at_zero,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-10 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260710')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike, expired_at_zero
)
GROUP BY expired_at_zero
ORDER BY expired_at_zero DESC

110 استرایک خارج از پول به پایان رسیدند و با صفر منقضی شدند، که 57.5% از حجم معاملات همان‌روزه SPY در آن جلسه را روی 4.68 میلیون قرارداد حمل می‌کردند. 42.5% قراردادی که با ارزش تسویه شدند در 138 استرایک پراکنده بودند.

این را از هر دو جهت بخوانید. هر قرارداد در ردیف بالا برای هر کسی که در زمان بسته شدن بازار آن را در موقعیت خرید نگه داشته بود، زیان کامل بود و برای هر کسی که در موقعیت فروش بود، اعتبار کامل. حجم معامله به معنای مالکیت نیست و نوار معاملات نمی‌تواند بگوید چه کسی در ساعت 4 بعدازظهر چه چیزی را در اختیار داشت. اما می‌گوید که اکثریت حجم معاملات همان‌روزه SPY در جلسه در قراردادهایی قرار داشت که به هیچ‌چیز ختم شدند، که همان محاسبه‌ای است که ساختارهای اعتباری حول آن ساخته می‌شوند.

محدودیت‌هایی که در عمل خود را نشان می‌دهند

اسناد ریسک کارگزاران، مطالب آموزشی بورس‌ها و یادداشت‌های تحلیلی، همگی بر فهرست کوتاهی از محدودیت‌های ثابت توافق دارند. این موارد توصیف رویه‌های رایج هستند، نه دستورالعمل.

• اندازه‌گیری موقعیت بر اساس حداکثر ضرر یک ساختار انجام می‌شود، نه بر اساس اعتبار دریافتی. یک اسپرد دو دلاری که به قیمت 0٫60 دلار فروخته شده است، به ازای هر قرارداد 140 دلار ریسک دارد و اعتبار دریافتی به طور عمدی عدد کوچک‌تری است.
• ساختارهای دارای ریسک مشخص، ضرر را در زمان ورود محدود می‌کنند. ساختارهای دارای ریسک نامشخص، به ویژه فروش استقراضی بدون پوشش اختیار خرید، چنین محدودیتی ندارند و کارگزاران آن‌ها را پشت سطوح تأیید بالاتر و حساب اعتباری قرار می‌دهند.
• اعمال قرارداد در قراردادهای به سبک آمریکایی یک رویداد در همان روز است. یک پایه فروخته شده درون‌پول روی SPY به ازای هر قرارداد، 100 سهم تحویل می‌دهد که یک موقعیت سهامی است و باید یک شبه نگهداری شود. اختیار معامله‌های شاخص با تسویه نقدی مانند SPX از این مرحله جلوگیری می‌کنند.
• قوانین خروج قبل از ورود نوشته می‌شوند، زیرا حساسیت یک موقعیت در ساعت پایانی سریع‌تر از سرعت تصمیم‌گیری تغییر می‌کند.
• معاملات مکرر در همان روز تحت قانون معامله‌گر روزانه الگو در ایالات متحده قرار می‌گیرد: چهار معامله روزانه یا بیشتر در پنج روز کاری مستلزم داشتن 25,000 دلار سرمایه در یک حساب اعتباری است (تا تاریخ جولای 2026).

پرسش‌های متداول درباره استراتژی‌های 0DTE

رایج‌ترین استراتژی آپشن 0DTE چیست؟

نوار معاملات قراردادها را برچسب‌گذاری می‌کند، نه ساختارها را. آنچه برای 10 ژوئیه 2026 نشان می‌دهد این است که 21.1% از حجم معاملات همان روز با Under $0.10 از حق‌الزحمه معامله شده است، در حالی که 47% از دلارهای حق‌الزحمه در قراردادهایی با $10 and up قرار داشته است. خرید ارزان دور از قیمت بازار و موقعیت‌گیری گران نزدیک به قیمت بازار، هر دو در مقیاس وسیع انجام می‌شوند.

چرا معامله‌گران 0DTE اینقدر درباره گاما صحبت می‌کنند؟

گاما نرخی است که در آن حساسیت جهتی یک آپشن تغییر می‌کند و در نزدیک‌ترین زمان به سررسید بیشترین مقدار را دارد. قراردادهای نزدیک به قیمت بازار با 1-2 days زمان باقی‌مانده در 15 ژوئیه 2026، میانه گامای 0.0915 را داشتند، در مقابل 0.0151 برای قراردادهایی با Over 30 days زمان باقی‌مانده. یک موقعیت همان روز می‌تواند در یک جلسه معاملاتی از تقریباً بدون حساسیت جهتی به حساسیت جهتی کامل برسد.

آیا بیشتر آپشن‌های 0DTE بی‌ارزش منقضی می‌شوند؟

در 10 ژوئیه 2026، 57.5% از حجم معاملات همان روز SPY در قیمت‌های اعمالی معامله شد که خارج از قیمت بازار به پایان رسیدند و در صفر منقضی شدند، در 110 قیمت اعمالی. حجم معاملات، قراردادهای معامله‌شده را شمارش می‌کند نه موقعیت‌های نگهداری‌شده را، بنابراین این رقم نشان می‌دهد که معاملات در کجا قرار داشته است، نه اینکه یک حساب خاص در زمان زنگ پایان معاملات چه چیزی داشته است.

تفاوت بین اسپرد اعتباری 0DTE و آیرون کندور چیست؟

اسپرد اعتباری یک جفت است: یک آپشن فروخته‌شده و یک آپشن خریداری‌شده دورتر از قیمت بازار در همان سررسید، که دیدگاهی نسبت به یک طرف بازار اتخاذ می‌کند. آیرون کندور دو تا از این اسپردها به طور همزمان است، یکی بالای بازار و یکی پایین بازار، که هر دو اعتبار را زمانی که دارایی پایه بین دو قیمت اعمال فروخته‌شده به پایان می‌رسد، حفظ می‌کند.

آیا آپشن‌های 0DTE در حساب بازنشستگی مجاز هستند؟

سطوح تأیید بسته به کارگزار متفاوت است. بیشتر حساب‌های بازنشستگی ساختارهای با ریسک مشخص و پوشش‌دار را مجاز می‌دانند، در حالی که آپشن‌های فروخته‌شده لخت و استقراض با حاشیه را مستثنی می‌کنند، بنابراین ساختارهای مجاز 0DTE زیرمجموعه‌ای از آنچه حساب حاشیه‌ای اجازه می‌دهد هستند. جزئیات در سطوح توافق‌نامه آپشن کارگزار قرار دارد، نه در هیچ قانون سراسری بازار.

هر پنل بالا یک پرسش ذخیره‌شده و نسخه‌بندی‌شده بر روی نوار آپشن‌های ایالات متحده است. SQL زیر هر جدول را گسترش دهید، یا همان اسکن را بر روی جلسه دیگری از ترمینال استراسمور اجرا کنید.