stratégies options 0DTE comment trader

Les stratégies d'options 0DTE sont le petit ensemble de structures que les traders montent à partir de contrats qui expirent le même après-midi : calls et puts à une seule jambe, spreads verticaux de crédit, iron condors, et positions couvertes ajustées au fil de la séance. Aucune de ces structures n'est nouvelle. Le calendrier d'expiration quotidien sur les plus gros produits indiciels les a toutes compressées en une seule séance, et cette compression est l'objet de cette page. Tout ce qui suit est descriptif : comment chaque structure est montée, et ce que la bande montre des contrats qui les portent.

Qu'est-ce qui rend une stratégie 0DTE différente ?

Une option à échéance le jour même a une seule séance de vie, et à la clôture elle vaut sa valeur intrinsèque ou zéro. Chaque structure ci-dessous est une position d'options ordinaire. La seule variable qui a changé est l'horloge. Les définitions des contrats eux-mêmes se trouvent dans le guide des options 0DTE, et la forme intrajournalière des flux est mesurée dans quand les options 0DTE sont négociées.

Deux conséquences découlent d'une vie d'une seule séance, et elles pointent dans des directions opposées. La valeur temps n'a plus que des heures, et non des semaines, à s'éroder, ce qui est la moitié du marché du vendeur. La sensibilité de l'option au sous-jacent varie également fortement chaque fois que le prix franchit un strike, ce qui est la moitié du marché de l'acheteur.

Les structures réellement utilisées

Chaque chiffre de cette section est une illustration arithmétique sur une chaîne fictive, conçue pour montrer comment une structure est assemblée. Aucun n'est un cours, et aucun n'est une recommandation.

• Calls et puts longs à une seule jambe. Un contrat, une direction. L'acheteur paie la prime et peut la perdre intégralement. Sur un indice hypothétique coté à 500, un call 503 acheté le jour même pour 0,40 $ coûte 40 $ par contrat et expire sans valeur à tout cours de clôture inférieur à 503.
• Credit spread vertical. Vendre une option, acheter une option moins chère plus loin du cours dans la même échéance. Vendre le call 505 et acheter le call 507 peut rapporter 0,60 $ sur un spread de 2,00 $ de large : 60 $ conservés par contrat si l'indice clôture sous 505, et une perte maximale de 140 $, soit la largeur de 200 $ moins le crédit. La jambe longue est ce qui plafonne la perte.
• Iron condor. Deux credit spreads simultanés, un call spread au-dessus du marché et un put spread en dessous. Ajouter un put 495 court et un put 493 long au même exemple rapporte 0,55 $ supplémentaire. Les deux crédits sont conservés si l'indice clôture entre 495 et 505, et un seul côté peut être enfreint à la fois.
• Iron butterfly. La même idée avec les deux strikes courts empilés au cours plutôt qu'écartés. Cela rapporte plus de crédit et le conserve sur une fourchette de cours de clôture plus étroite.
• Delta hedging et gamma scalping. Négocier le sous-jacent contre une position d'options pour maintenir l'exposition directionnelle nette proche de zéro. Le jour de l'échéance, cette exposition évolue le plus vite, donc le hedging est le plus fréquent. C'est la structure professionnelle la plus souvent confondue avec une structure de détail.

Chaque jambe paie un écart bid-ask et des frais à l'entrée et à la sortie, et un condor paie cette facture quatre fois. Ce qu'il en coûte pour négocier des options mesure la facture réelle.

Où se situe réellement le volume

Les structures sont faciles à décrire et difficiles à compter : la bande enregistre des contrats, jamais des intentions. Ce qu'elle enregistre, c'est le prix payé, ce qui sépare les tickets bon marché loin de la monnaie des contrats profondément dans la monnaie. Voici chaque contrat négocié le même jour sur l'ensemble de la bande d'options américaine le vendredi 10 juillet 2026, regroupé par prime payée.

SELECT multiIf(price < 0.10, 'Under $0.10',
               price < 0.50, '$0.10 to $0.50',
               price < 2, '$0.50 to $2',
               price < 10, '$2 to $10',
               '$10 and up') AS premium_paid,
       round(sum(size) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(size) / sum(sum(size)) OVER (), 1) AS pct_of_contracts,
       round(100.0 * sum(price * size) / sum(sum(price * size)) OVER (), 1) AS pct_of_premium_dollars
FROM global_markets.options_trades
WHERE sip_timestamp >= toDateTime64('2026-07-10 13:30:00', 9)
  AND sip_timestamp < toDateTime64('2026-07-10 20:00:00', 9)
  AND substring(ticker, length(ticker) - 14, 6) = '260710'
GROUP BY premium_paid
ORDER BY min(price)

Deux marchés coexistent dans une même bande. Comptés en contrats, le segment bon marché domine : 21.1% du volume intraday a été négocié à Under $0.10 et 29.4% supplémentaires à $0.10 to $0.50. Comptés en dollars de prime, ce même compartiment Under $0.10 représente 0.5% de l'argent. Le compartiment $10 and up fonctionne en sens inverse : 3.1% des contrats et 47% des dollars de prime négociés cette séance, sur 0.99 millions de contrats. Le portrait du billet de loterie et le portrait institutionnel sont tous deux sur la bande, dans des devises différentes.

Pourquoi le gamma rythme la séance

Le gamma mesure la vitesse à laquelle le delta d'une option — sa sensibilité à un mouvement de 1 $ du sous-jacent — évolue quand le sous-jacent bouge. Le thêta mesure l'érosion quotidienne de la valeur temps. Les deux s'accentuent à l'approche de l'échéance. Le tableau prend chaque option américaine proche de la monnaie au 15 juillet 2026 et lit la médiane de chaque grecque par durée restante.

SELECT multiIf(days_to_expiry = 0, '0 (same day)',
               days_to_expiry <= 2, '1-2 days',
               days_to_expiry <= 7, '3-7 days',
               days_to_expiry <= 30, '8-30 days',
               'Over 30 days') AS time_to_expiry,
       count() AS contracts,
       round(quantileExact(0.5)(gamma), 4) AS median_gamma,
       round(quantileExact(0.5)(abs(theta)), 3) AS median_abs_theta,
       round(quantileExact(0.5)(abs(delta)), 2) AS median_abs_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-15')
  AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.02
  AND days_to_expiry >= 0
GROUP BY time_to_expiry
ORDER BY min(days_to_expiry)

La médiane du gamma dans le compartiment 1-2 days était de 0.0915, contre 0.0151 pour les contrats avec Over 30 days restants : un multiple de la courbure observée à l'extrémité longue, mesurée sur 6063 contrats. La médiane du thêta absolu suit la même logique, 0.367 par jour à l'avant contre 0.055 à l'arrière. La médiane de la magnitude du delta bouge à peine d'un bout à l'autre du tableau, près de 0.49 dans le compartiment avant et 0.52 dans le dernier : la monnaie est l'axe du delta, pas le temps.

Prolongez cette courbe d'un cran supplémentaire et vous trouvez un contrat à échéance le jour même. Un credit spread confortablement hors de la monnaie à midi peut porter un delta proche de un une heure plus tard, sur un mouvement d'indice de quelques dixièmes de pourcent. L'ensemble des sensibilités est expliqué dans les grecques des options. La revalorisation de la volatilité suit la même horloge, ce qui est l'écrasement de la volatilité implicite mesuré sur des événements réels.

Ce que mise réellement un iron condor

Un condor conserve son crédit lorsque le sous-jacent termine entre les strikes courts. La question pertinente est donc empirique, non théorique : jusqu'où l'indice se déplace-t-il en une seule séance ? Le panel mesure SPY sur six semaines de séances régulières, en exprimant chaque jour le cours de clôture, le plus haut et le plus bas par rapport à l'ouverture du matin.

SELECT toString(session_date) AS date,
       formatDateTimeInJodaSyntax(session_date, 'MMM d') AS session_label,
       round(100 * (close_px / open_px - 1), 2) AS close_vs_open_pct,
       round(100 * (high_px / open_px - 1), 2) AS session_high_pct,
       round(100 * (low_px / open_px - 1), 2) AS session_low_pct
FROM (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           argMin(open, window_start) AS open_px,
           argMax(close, window_start) AS close_px,
           max(high) AS high_px,
           min(low) AS low_px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-06-01 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 16:01:00', 'America/New_York')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session_date
)
ORDER BY session_date

Sur les 28 séances représentées, la plupart des clôtures se situent à moins d'un pour cent de l'ouverture. C'est la forme autour de laquelle un condor est construit. Les exceptions figurent aussi sur le graphique. Jun 5 a clôturé à -1.98% de son ouverture après un plus bas de séance à -2.24%, et Jun 9 a atteint -2.83% en intraday tout en finissant à -0.89%. Une structure qui collecte un petit crédit les jours ordinaires et paie une perte plafonnée le reste du temps a un payoff façonné par exactement ces quelques lignes.

Comment les contrats intraday se terminent

À la cloche, le calcul est simple : un contrat dans la monnaie se règle avec une valeur, et tout le reste expire à zéro. Élargissez la séance du 10 juillet à l'ensemble des strikes SPY intraday, classés par rapport au cours de clôture de l'après-midi.

WITH (
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-10 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-10 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT if(expired_at_zero, 'Expired at zero (out of the money)',
                           'Settled with value (in the money)') AS at_the_bell,
       count() AS strikes,
       round(sum(vol) / 1e6, 2) AS contracts_m,
       round(100.0 * sum(vol) / sum(sum(vol)) OVER (), 1) AS pct_of_spy_same_day_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toFloat64(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) / 1000 AS strike,
           (opt_type = 'C' AND strike > spy_close) OR (opt_type = 'P' AND strike < spy_close) AS expired_at_zero,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-10 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260710')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike, expired_at_zero
)
GROUP BY expired_at_zero
ORDER BY expired_at_zero DESC

110 strikes ont fini hors de la monnaie et ont expiré à zéro, portant 57.5% du volume intraday SPY de la séance sur 4.68 millions de contrats. Les 42.5% qui se sont réglés avec une valeur se sont répartis sur 138 strikes.

Lisez cela dans les deux sens. Chaque contrat de la ligne du haut était une perte totale pour celui qui le détenait en position longue à la clôture, et le crédit intégral pour celui qui le détenait en position courte. Le volume n'est pas la propriété, et la bande ne peut pas dire qui détenait quoi à 16 heures. Elle dit que la majorité du volume intraday SPY de la séance se trouvait dans des contrats qui ont fini sans valeur, ce qui est le calcul arithmétique autour duquel les structures de crédit sont construites.

Garde-fous observés dans la pratique

Les documents de risque des brokers, les formations des bourses et les notes de desk convergent vers une courte liste de contraintes permanentes. Il s'agit de descriptions de la pratique courante, et non d'instructions.

• Le dimensionnement de la position se fait par rapport à la perte maximale de la structure, et non par rapport à la prime encaissée. Un spread vendu à 0,60 $ sur une largeur de 2 $ risque 140 $ par contrat ; la prime est volontairement le montant le plus faible.
• Les structures à risque défini plafonnent la perte à l'ouverture. Les structures à risque indéfini – en premier lieu un call nu à découvert – ne le font pas, et les brokers les réservent à des niveaux d'approbation plus élevés et à un compte sur marge.
• L'exercice est un événement le jour même sur les contrats de style américain. Une jambe courte dans le cours sur SPY livre 100 actions par contrat, soit une position actions détenue overnight. Les options sur indices à règlement en espèces, comme le SPX, évitent cette étape.
• Les règles de sortie sont écrites avant l'entrée, car la sensibilité d'une position change plus vite dans la dernière heure qu'une décision ne se prend.
• Les transactions fréquentes le même jour tombent sous la règle américaine du pattern-day-trader : quatre day trades ou plus en cinq jours ouvrés exigent 25 000 $ de capitaux propres sur un compte sur marge (en juillet 2026).

FAQ sur les stratégies 0DTE

Quelle est la stratégie d'options 0DTE la plus courante ?

Le flux de données étiquette les contrats, jamais les structures. Ce qu'il montre pour le 10 juillet 2026, c'est que 21.1% du volume de la journée s'est négocié à Under $0.10 de la prime, tandis que 47% des dollars de prime se trouvaient dans des contrats de $10 and up. L'achat d'options bon marché loin du cours et le positionnement coûteux près du cours s'effectuent tous deux à grande échelle.

Pourquoi les traders 0DTE parlent-ils autant du gamma ?

Le gamma est le taux auquel l'exposition directionnelle d'une option change, et il est le plus élevé près de l'échéance. Les contrats près du cours avec 1-2 days restant portaient un gamma médian de 0.0915 le 15 juillet 2026, contre 0.0151 pour les contrats avec Over 30 days à courir. Une position à échéance le jour même peut passer d'une exposition directionnelle quasi nulle à une exposition totale en une seule séance.

La plupart des options 0DTE expirent-elles sans valeur ?

Le 10 juillet 2026, 57.5% du volume SPY du jour même s'est négocié sur des strikes qui ont fini hors du cours et ont expiré à zéro, sur 110 strikes. Le volume compte les contrats négociés plutôt que les positions détenues, donc la mesure indique où se situait la négociation, et non ce qu'un compte détenait à la cloche.

Quelle est la différence entre un credit spread 0DTE et un iron condor ?

Un credit spread est une paire : une option courte et une option longue plus loin du cours dans la même échéance, prenant une position sur un seul côté du marché. Un iron condor est deux de ces spreads à la fois, un au-dessus du marché et un en dessous, conservant les deux crédits lorsque le sous-jacent finit entre les deux strikes courts.

Les options 0DTE sont-elles autorisées dans un compte retraite ?

Les niveaux d'approbation varient selon le courtier. La plupart des comptes retraite autorisent les structures à risque défini et couvertes, tout en excluant les options nues courtes et l'emprunt sur marge. Les structures 0DTE autorisées sont donc un sous-ensemble de ce qu'un compte sur marge permet. Les spécificités relèvent des niveaux de la convention d'options d'un courtier plutôt que d'une règle de marché générale.

Chaque panneau ci-dessus est une requête stockée et versionnée sur le flux d'options américain. Développez le SQL sous n'importe quel tableau, ou exécutez la même analyse sur une autre session depuis le terminal Strasmore.