Quadruple Witching اور Triple Witching کا فرق

Quadruple witching اور triple witching کا فرق ایک ایسی واحد leg پر منحصر ہے جو اب trade نہیں ہوتی۔ Quadruple witching سے مراد سال کے وہ چار Fridays تھے جب index futures، index options، single stock options اور single stock futures ایک ہی صبح expire ہوتے تھے۔ US میں single stock futures نے 2020 میں trade ہونا بند کر دیا، جس کے بعد امریکی markets میں expire ہونے والی تین products رہ گئیں۔ اسی لیے اب ہونے والے واقعے کے لیے triple witching درست نام ہے۔

کیا اسے quadruple witching کہا جائے یا triple witching؟

2026 میں US markets کے لیے درست اصطلاح triple witching ہے۔ پرانے نام میں شامل contract کی چار اقسام یہ تھیں:

• Index future ایک معاہدہ ہے جس میں کسی مقررہ تاریخ پر S&P 500 جیسے stock index کی level کو settle کیا جاتا ہے۔
• Index option اس index level کو خریدنے یا فروخت کرنے کا حق ہے۔ اس کا settlement shares کے بجائے cash میں ہوتا ہے۔
• Single stock option کسی ایک نامزد کمپنی کے 100 shares خریدنے یا فروخت کرنے کا حق ہے۔
• Single stock future ایک معاہدہ تھا جس میں کسی نامزد کمپنی کے shares کی قیمت کو مقررہ تاریخ پر settle کیا جاتا تھا۔

آخری item ہی وہ leg ہے جو ختم ہو گئی۔ US میں single stock futures تقریباً مکمل طور پر OneChicago پر trade ہوتے تھے، جو ایک joint venture exchange تھا۔ یہ contracts اپنے ساتھ موجود listed options market کے حجم تک کبھی نہیں پہنچ سکے۔ OneChicago نے 2020 میں اپنا operations سمیٹ لیا اور ان contracts کی trading بند ہو گئی۔ اگست 2026 تک کوئی US exchange انہیں list نہیں کرتا، اسی لیے US میں quarterly expiration کے دوران تین products شامل ہوتی ہیں۔

امریکا سے باہر چوتھی leg اب بھی موجود ہے۔ European اور Asian derivatives exchanges اب بھی single stock futures list کرتے ہیں۔ وہاں quarterly expiration میں واقعی چار contract types ایک ہی صبح جمع ہو سکتی ہیں۔ یہ اصطلاح ہر جگہ غلط نہیں۔ یہ صرف اس market کے بارے میں غلط ہے جس سے زیادہ تر لوگ مراد لیتے ہیں۔ US کے بارے میں بہت سے explainers 2020 سے پہلے لکھے گئے تھے اور بعد میں update نہیں ہوئے۔ یہ misunderstanding کے بجائے maintenance gap ہے۔ عملی نکتہ ایک تاریخ ہے: اگر US readers کے لیے لکھے گئے کسی article میں quadruple لکھا ہو تو دیکھیں کہ آیا وہ 2020 سے پہلے کا ہے۔

باقی mechanics تبدیل نہیں ہوئے، اور ان کی وضاحت triple witching کیا ہے میں موجود ہے۔ اس سال کا calendar 2026 میں triple witching کی تاریخیں میں دیا گیا ہے۔

ان چار Fridays کو اب بھی کیا ہوتا ہے؟

ایک leg ختم ہونے سے یہ دن خاموش نہیں ہوا۔ March، June، September اور December کے تیسرے Friday کو اب بھی تین expirations ایک ساتھ ہوتی ہیں۔ اس کے علاوہ دو دیگر چیزیں بھی اسی تاریخ کو آتی ہیں۔ کئی بڑے index families اپنی quarterly reviews اسی closing پر نافذ کرتے ہیں۔ اس لیے ان indexes کو track کرنے والے funds additions اور removals کو ایک ہی print پر trade کرتے ہیں۔ Quarterly expiration بارہ monthly expirations میں سب سے بڑی بھی ہوتی ہے، کیونکہ index اور futures cycles اسی کے ساتھ align ہوتے ہیں۔

اس اجتماع کو دیکھنے کا سب سے واضح طریقہ volume ہے۔

WITH fridays AS
(
    SELECT
        date,
        toFloat64(volume) AS vol,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2023-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
),
ordinary AS
(
    SELECT avg(vol) AS avg_ordinary_friday
    FROM fridays
    WHERE is_expiry = 0
)
SELECT
    toString(f.date)                         AS session_date,
    formatDateTime(f.date, '%b %Y')          AS session_label,
    round(f.vol / 1e6, 1)                    AS spy_volume_millions,
    round(f.vol / o.avg_ordinary_friday, 2)  AS vs_ordinary_friday_ratio
FROM fridays AS f
CROSS JOIN ordinary AS o
WHERE f.is_expiry = 1
ORDER BY f.date

SPY وہ exchange traded fund ہے جو S&P 500 کو track کرتا ہے۔ یہ US market میں سب سے زیادہ مصروف listing بھی ہے، اس لیے ایک واضح gauge فراہم کرتا ہے۔ زیرِنظر ابتدائی quarterly session، Mar 2023، میں اس نے 140.4 million shares trade کیے۔ یہ اس window کے عام Friday کے average سے 1.85 گنا تھا۔ حالیہ ترین session، Mar 2026، میں 165.6 million shares trade ہوئے، جو معمول کے مقابلے میں 2.18 گنا تھے۔ Panel میں 13 quarterly sessions دکھائے گئے ہیں۔

اس طرح بنائے گئے chart میں کوئی quarter غائب ہو سکتا ہے۔ جب third Friday exchange holiday پر آتا ہے تو monthly expiration اس سے پہلے والے Thursday پر منتقل ہو جاتی ہے۔ اس صورت میں plot کرنے کے لیے Friday session موجود نہیں ہوتا۔

دن کے کس حصے میں volume print ہوتا ہے؟

Daily total دن کی ساخت چھپا دیتا ہے۔ ایک expiration Friday کو half-hour buckets میں تقسیم کر کے، اس کے ساتھ ایک ہفتے بعد والے عام Friday کو رکھنے سے معلوم ہوتا ہے کہ اضافی activity کہاں آتی ہے۔

WITH bars AS
(
    SELECT
        toTimeZone(window_start, 'America/New_York')         AS et,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        toFloat64(volume)                                    AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
),
day_totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, session = '2026-03-20') AS expiry_total,
        sumIf(vol, session = '2026-03-27') AS ordinary_total
    FROM bars
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(b.et, INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i')            AS et_time,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-20') / any(t.expiry_total), 2)    AS expiry_friday_pct,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-27') / any(t.ordinary_total), 2)  AS ordinary_friday_pct
FROM bars AS b
CROSS JOIN day_totals AS t
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

دونوں sessions کا آغاز heavy volume کے ساتھ ہوتا ہے۔ 09:30 bucket میں expiration session کے regular-hours volume کا 8.07 percent آیا، جبکہ عام Friday پر یہ 11.59 percent تھا۔ آخری bucket، 16:00، صرف ایک minute کا ہے اور اس میں closing auction شامل ہے۔ اس bucket میں expiration day کے regular-hours volume کا 0.54 percent آیا، جبکہ ایک ہفتے بعد یہ 0.46 percent تھا۔ Expiration session میں وہ واحد minute fund کے regular-hours volume کا ایک چھوٹا حصہ ہے۔ یہ بات واضح کرنا ضروری ہے، کیونکہ closing cross کو عموماً اس لمحے کے طور پر بیان کیا جاتا ہے جب دن کا volume آتا ہے۔ SPY ایک regular session کے تمام 390 minutes میں بڑے حجم کے ساتھ trade کرتا ہے۔ ایک crossing اس کی پوری tape پر غالب نہیں آتی۔ یہ crossing دن کے turnover کے بجائے price کو fix کرتی ہے۔

Closing auction primary exchange کی جانب سے 4:00 p.m. ET پر کیا جانے والا ایک single crossing ہے، جس سے ایک official closing price بنتی ہے۔ کسی index کو track کرنے والے fund کے لیے ضروری ہے کہ یہ price اس index سے match کرے جسے وہ follow کرتا ہے۔ اسی لیے quarterly index changes اور expiring index products اسی ایک minute پر converge کرتے ہیں۔ یہی pattern ہر نامزد stock میں بھی نظر آتا ہے۔

WITH bars AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
         + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS et_minute,
        toFloat64(volume) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'XOM')
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
)
SELECT
    ticker AS symbol,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-20' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-20'), 2) AS expiry_close_pct,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-27' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-27'), 2) AS ordinary_close_pct
FROM bars
GROUP BY symbol
HAVING sumIf(vol, session = '2026-03-20') > 0
   AND sumIf(vol, session = '2026-03-27') > 0
ORDER BY expiry_close_pct DESC

AAPL نے close پر اپنے regular-hours volume کا سب سے بڑا حصہ trade کیا: expiration Friday کو 3.4 percent، جبکہ ایک ہفتے بعد 2.05 percent۔ ہر نام پر دونوں bars کے درمیان فرق بتاتا ہے کہ دن کا کتنا زیادہ volume اسی واحد minute میں آیا۔ جس investor کے پاس ایسا option ہو جس کا strike closing price کے قریب ہو، وہ اس print کو خاص توجہ سے دیکھتا ہے۔ اسی موضوع کی وضاحت options expiration پر pin risk میں ہے۔

صبح کا وقت بھی کیوں اہم ہے؟

ہر expiring contract کا settlement closing price پر نہیں ہوتا۔ بہت سے index products کا settlement صبح کے وقت Special Opening Quotation کی بنیاد پر ہوتا ہے۔ یہ value index کے ہر constituent کے opening print سے بنائی جاتی ہے۔ Index members سب ایک ہی second میں open نہیں ہوتے۔ Settlement number ایسی level پر آ سکتا ہے جسے index نے خود کسی screen پر کبھی دکھایا ہی نہ ہو۔ یہ اس دن کی کم intuitive خصوصیات میں سے ایک ہے۔

Expiration Friday میں ایک کے بجائے دو focal points ہوتے ہیں: opening print، جو AM settled contracts کو fix کرتا ہے؛ اور closing print، جو PM settled contracts اور quarterly index rebalance کو fix کرتا ہے۔ Japan بھی اپنے quarterly schedule پر یہی morning mechanism استعمال کرتا ہے، جس کی وضاحت Japan کا SQ day میں ہے۔ US میں دونوں conventions کے درمیان فرق AM settled اور PM settled options میں بیان کیا گیا ہے۔

کیا witching Friday پر market میں زیادہ بڑی move آتی ہے؟

Volume حقیقی طور پر زیادہ ہوتا ہے۔ لیکن اس کے ساتھ عموماً جو directional claim منسلک کیا جاتا ہے، وہ الگ سوال ہے۔ اسے جانچنے کا آسان طریقہ یہ ہے کہ quarterly expiration Fridays پر SPY کی open-to-close move کا average، اسی سال کے باقی تمام Fridays سے compare کیا جائے۔

WITH fridays AS
(
    SELECT
        toYear(date) AS y,
        abs(100 * (toFloat64(close) - toFloat64(open)) / toFloat64(open)) AS abs_move_pct,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    toString(y)                                  AS year,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 1), 2) AS expiry_friday_move_pct,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 0), 2) AS other_friday_move_pct,
    countIf(is_expiry = 1)                       AS expiry_session_count
FROM fridays
GROUP BY y
HAVING countIf(is_expiry = 1) >= 2
   AND countIf(is_expiry = 0) >= 2
ORDER BY y

Panel میں 2016 سے 2025 تک، سال بہ سال، دونوں averages ساتھ ساتھ دکھائے گئے ہیں۔ اس comparison میں 10 سال شامل ہیں۔ 2025 میں 4 quarterly expiration Fridays پر open سے close تک average move 0.58 percent تھی، جبکہ اسی سال کے عام Fridays پر یہ 0.71 percent تھی۔

دو چیزوں کو الگ رکھنا ضروری ہے۔ Heavy volume صرف یہ بتاتا ہے کہ کتنے shares کے ہاتھ بدلے؛ اس میں direction شامل نہیں ہوتی۔ دوسری بات یہ ہے کہ اوپر دیے گئے figures absolute moves ہیں۔ وہ move کا size بتاتے ہیں، یہ نہیں کہ کسی session میں market کس سمت گئی۔ کوئی session معمول کے دوگنے volume کے ساتھ trade کر سکتا ہے، مگر open سے صرف چند basis points دور close ہو سکتا ہے۔ ایک basis point، percentage point کا one hundredth ہوتا ہے۔

FAQ

کیا اسے quadruple witching کہا جائے یا triple witching؟

US markets میں اسے triple witching کہا جاتا ہے۔ چوتھی leg، یعنی single stock futures، OneChicago کے operations بند کرنے کے بعد 2020 میں US میں trade ہونا رک گئی۔ US سے باہر وہ venues جو اب بھی single stock futures list کرتے ہیں، وہاں quadruple witching اب بھی درست اصطلاح ہے۔

چوتھی witching کیا تھی؟

Single stock futures: ایسے contracts جن میں کسی ایک کمپنی کے shares کی قیمت کو کسی مقررہ future date پر settle کیا جاتا ہے، نہ کہ کسی index کی level کو۔ US میں یہ بنیادی طور پر OneChicago پر listed تھے اور 2020 میں ان کی trading بند ہو گئی۔

Triple witching کب ہوتی ہے؟

March، June، September اور December کا third Friday۔ جب یہ Friday exchange holiday پر آتا ہے تو expiration اس سے پہلے والے Thursday پر منتقل ہو جاتی ہے۔ تاریخوں کی فہرست 2026 کا options expiration calendar میں ہے۔

کیا triple witching market کو move کرتی ہے؟

Volume عام Friday کے مقابلے میں خاصا زیادہ ہوتا ہے۔ یہ فرق closing auction میں سب سے نمایاں دکھائی دیتا ہے، جیسا کہ اوپر کے panels میں موجود ہے۔ Session کی move کا size اور اس کی direction الگ measurements ہیں۔ سالانہ comparison سے معلوم ہوتا ہے کہ expiration Fridays عام Fridays جیسی range میں رہتی ہیں۔

اتنے articles اب بھی quadruple witching کیوں کہتے ہیں؟

زیادہ تر articles 2020 سے پہلے لکھے گئے تھے اور US markets سے single stock futures کے ختم ہونے کے بعد update نہیں ہوئے۔ Article کی تاریخ کو 2020 سے compare کرنے سے یہ فرق چند seconds میں واضح ہو جاتا ہے۔

:::detailsیہ panels کیسے بنائے گئے ہیں

• دونوں intraday panels کو ماضی کے sessions کے ایک مقررہ pair پر رکھا گیا ہے: March 2026 کا quarterly expiration Friday اور اس کے ایک ہفتے بعد کا عام Friday۔ اس لیے نیا data آنے پر comparison تبدیل نہیں ہوتا۔
• Percentages صرف regular-hours volume میں حصے کو ظاہر کرتی ہیں۔ Premarket اور after-hours sessions کو numerator اور denominator دونوں سے خارج کیا گیا ہے۔
• Half-hour panel میں 4:00 p.m. bucket tape کے صرف ایک minute پر مشتمل ہے۔ یہی وہ وقت ہے جب closing cross print ہوتی ہے۔
• Quarterly Friday filter March، June، September اور December کے third Friday کو منتخب کرتا ہے۔ اس کے لیے 15 اور 21 تاریخ کے درمیان آنے والے Friday کو لیا جاتا ہے، جو ہر month میں بالکل ایک date ہوتی ہے۔

:::

یہاں موجود ہر panel اپنے نیچے exact SQL کے ساتھ فراہم کیا گیا ہے۔ کسی panel کو expand کر کے دیکھیں کہ number کیسے count کیا گیا۔ مختلف symbol یا کسی اور expiration Friday پر یہی comparison چلانے کے لیے Strasmore terminal پر plain English میں سوال کریں۔