Perbezaan Quadruple Witching dan Triple Witching

Perbezaan antara quadruple witching dan triple witching terletak pada satu komponen yang tidak lagi didagangkan. Quadruple witching merujuk kepada empat hari Jumaat setahun apabila niaga hadapan indeks, opsyen indeks, opsyen saham tunggal, dan niaga hadapan saham tunggal tamat tempoh pada pagi yang sama. Niaga hadapan saham tunggal AS berhenti didagangkan pada tahun 2020, yang meninggalkan tiga produk tamat tempoh di pasaran Amerika dan menjadikan triple witching sebagai nama yang tepat untuk keadaan semasa.

Adakah ia quadruple witching atau triple witching?

Bagi pasaran AS pada tahun 2026, ia adalah triple witching. Berikut adalah empat jenis kontrak yang dikira dalam nama lama tersebut, satu demi satu.

• Niaga hadapan indeks ialah perjanjian untuk menyelesaikan tahap indeks saham, seperti S&P 500, pada tarikh tetap.
• Opsyen indeks ialah hak untuk membeli atau menjual tahap indeks tersebut, yang diselesaikan secara tunai dan bukannya dalam bentuk saham.
• Opsyen saham tunggal ialah hak untuk membeli atau menjual 100 saham bagi satu syarikat yang dinamakan.
• Niaga hadapan saham tunggal ialah perjanjian untuk menyelesaikan harga saham bagi satu syarikat yang dinamakan pada tarikh tetap.

Item terakhir ialah komponen yang telah hilang. Niaga hadapan saham tunggal AS didagangkan hampir sepenuhnya di OneChicago, sebuah bursa usaha sama, dan ia tidak pernah menghampiri saiz pasaran opsyen tersenarai yang wujud di sampingnya. OneChicago menamatkan operasi pada tahun 2020 dan kontrak tersebut berhenti didagangkan. Sehingga Ogos 2026, tiada bursa AS yang menyenaraikannya, itulah sebabnya tamat tempoh suku tahunan AS membawa tiga produk.

Di luar Amerika Syarikat, komponen keempat masih wujud. Bursa derivatif Eropah dan Asia masih menyenaraikan niaga hadapan saham tunggal, dan tamat tempoh suku tahunan di sana boleh menggabungkan empat jenis kontrak pada satu pagi. Istilah itu tidak salah di semua tempat. Ia hanya salah mengenai pasaran yang dimaksudkan oleh kebanyakan orang apabila mereka menaipnya. Banyak artikel penjelasan AS ditulis sebelum tahun 2020 dan tidak pernah disemak, yang merupakan jurang penyelenggaraan dan bukannya salah faham. Maklumat penting yang boleh diambil ialah tarikh: jika artikel yang ditujukan kepada pembaca AS menyebut quadruple, semak sama ada ia ditulis sebelum tahun 2020.

Mekanisme yang masih ada tidak berubah, dan ia diterangkan dalam apa itu triple witching. Kalendar tahun ini terdapat dalam tarikh triple witching untuk 2026.

Apa yang masih berlaku pada empat hari Jumaat tersebut

Kehilangan satu komponen tidak menjadikan hari tersebut sunyi. Tiga tamat tempoh masih jatuh serentak pada hari Jumaat ketiga bulan Mac, Jun, September, dan Disember, dan dua perkara lain berkongsi tarikh tersebut. Beberapa keluarga indeks utama menjadualkan semakan suku tahunan mereka untuk berkuat kuasa pada penutupan yang sama, jadi dana yang menjejaki indeks tersebut memperdagangkan penambahan dan penyingkiran pada satu print. Tamat tempoh suku tahunan juga merupakan yang terbesar daripada dua belas tamat tempoh bulanan, memandangkan kitaran indeks dan niaga hadapan sejajar dengannya.

Volum adalah cara paling jelas untuk melihat pertindihan tersebut.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        date,
        toFloat64(volume) AS vol,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2023-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
),
ordinary AS
(
    SELECT avg(vol) AS avg_ordinary_friday
    FROM fridays
    WHERE is_expiry = 0
)
SELECT
    toString(f.date)                         AS session_date,
    formatDateTime(f.date, '%b %Y')          AS session_label,
    round(f.vol / 1e6, 1)                    AS spy_volume_millions,
    round(f.vol / o.avg_ordinary_friday, 2)  AS vs_ordinary_friday_ratio
FROM fridays AS f
CROSS JOIN ordinary AS o
WHERE f.is_expiry = 1
ORDER BY f.date

SPY ialah ETF yang menjejaki S&P 500, dan ia merupakan penyenaraian paling sibuk dalam pasaran AS, yang menjadikannya penanda aras yang jelas. Pada sesi suku tahunan terawal yang dipaparkan, Mar 2023, ia didagangkan sebanyak 140.4 juta saham, iaitu 1.85 kali ganda purata hari Jumaat biasa sepanjang tempoh tersebut. Pada sesi terkini, Mar 2026, ia didagangkan sebanyak 165.6 juta, iaitu 2.18 kali ganda hari biasa. Panel ini memplot 13 sesi suku tahunan.

Satu suku tahun mungkin hilang daripada carta yang dibina dengan cara ini. Apabila hari Jumaat ketiga jatuh pada cuti bursa, tamat tempoh bulanan beralih ke hari Khamis sebelumnya, dan tiada sesi hari Jumaat untuk diplot.

Bilakah volum didagangkan sepanjang hari?

Jumlah harian menyembunyikan corak sebenar. Membahagikan satu hari Jumaat tamat tempoh kepada baldi setengah jam, di samping hari Jumaat biasa seminggu kemudian, menunjukkan di mana aktiviti tambahan itu berlaku.

WITH bars AS
(
    SELECT
        toTimeZone(window_start, 'America/New_York')         AS et,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        toFloat64(volume)                                    AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
),
day_totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, session = '2026-03-20') AS expiry_total,
        sumIf(vol, session = '2026-03-27') AS ordinary_total
    FROM bars
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(b.et, INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i')            AS et_time,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-20') / any(t.expiry_total), 2)    AS expiry_friday_pct,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-27') / any(t.ordinary_total), 2)  AS ordinary_friday_pct
FROM bars AS b
CROSS JOIN day_totals AS t
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Kedua-dua sesi dibuka dengan rancak. Baldi 09:30 mengambil 8.07 peratus daripada volum waktu biasa sesi tamat tempoh, berbanding 11.59 peratus pada hari Jumaat biasa. Baldi terakhir, 16:00, adalah sepanjang satu minit, dan ia mengandungi lelongan penutup: 0.54 peratus daripada volum waktu biasa hari tamat tempoh, berbanding 0.46 peratus seminggu kemudian. Pada sesi tamat tempoh, satu minit itu adalah bahagian kecil daripada volum waktu biasa dana tersebut, yang perlu dinyatakan dengan jelas, memandangkan closing cross biasanya digambarkan sebagai saat volum hari tersebut masuk. SPY didagangkan dalam saiz besar sepanjang 390 minit sesi biasa, dan satu transaksi silang tidak mendominasi tape hari tersebut. Apa yang ditetapkan oleh transaksi silang ialah harga dan bukannya perolehan hari tersebut.

Lelongan penutup ialah satu transaksi silang yang dijalankan oleh bursa utama pada jam 4:00 petang ET yang menghasilkan satu harga penutup rasmi. Dana yang menjejaki indeks memerlukan harga tersebut untuk sepadan dengan indeks yang diikutinya, jadi perubahan indeks suku tahunan dan produk indeks yang tamat tempoh tertumpu pada satu minit itu. Corak yang sama muncul bagi setiap nama.

WITH bars AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
         + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS et_minute,
        toFloat64(volume) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'XOM')
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
)
SELECT
    ticker AS symbol,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-20' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-20'), 2) AS expiry_close_pct,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-27' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-27'), 2) AS ordinary_close_pct
FROM bars
GROUP BY symbol
HAVING sumIf(vol, session = '2026-03-20') > 0
   AND sumIf(vol, session = '2026-03-27') > 0
ORDER BY expiry_close_pct DESC

AAPL mencatatkan bahagian terbesar melalui penutupan: 3.4 peratus daripada volum waktu biasanya pada hari Jumaat tamat tempoh, berbanding 2.05 peratus seminggu kemudian. Jurang antara dua bar pada setiap nama mengukur berapa banyak lagi aktiviti hari tersebut yang berlaku dalam satu minit itu. Sesiapa yang memegang opsyen pada harga strike yang hampir dengan harga penutup akan memerhati print ini dengan teliti, yang merupakan subjek pin risk pada tamat tempoh opsyen.

Mengapa waktu pagi juga penting

Tidak semua kontrak yang tamat tempoh diselesaikan pada harga penutup. Banyak produk indeks diselesaikan pada waktu pagi, berdasarkan Special Opening Quotation. Nilai itu dikumpulkan daripada print pembukaan setiap ahli indeks, dan ahli indeks tidak semuanya dibuka pada saat yang sama. Nombor penyelesaian boleh jatuh pada tahap yang tidak pernah dipaparkan oleh indeks itu sendiri pada mana-mana skrin, yang merupakan salah satu ciri yang paling kurang intuitif pada hari tersebut.

Hari Jumaat tamat tempoh membawa dua titik tumpuan dan bukannya satu: print pembukaan yang menetapkan kontrak yang diselesaikan pada waktu pagi (AM), dan print penutup yang menetapkan kontrak yang diselesaikan pada waktu petang (PM) bersama-sama dengan pengimbangan semula indeks suku tahunan. Jepun menjalankan idea pagi yang sama mengikut jadual suku tahunannya sendiri, yang diterangkan dalam hari SQ Jepun. Pembahagian AS antara kedua-dua konvensyen ini diliputi dalam opsyen diselesaikan AM berbanding diselesaikan PM.

Adakah hari Jumaat witching bermakna pergerakan yang lebih besar?

Volumnya adalah nyata. Tuntutan arah yang biasanya dikaitkan dengannya adalah soalan berasingan, dan ia mudah untuk disemak: bandingkan purata saiz pergerakan dari pembukaan hingga penutupan SPY pada hari Jumaat tamat tempoh suku tahunan berbanding setiap hari Jumaat lain pada tahun yang sama.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        toYear(date) AS y,
        abs(100 * (toFloat64(close) - toFloat64(open)) / toFloat64(open)) AS abs_move_pct,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    toString(y)                                  AS year,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 1), 2) AS expiry_friday_move_pct,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 0), 2) AS other_friday_move_pct,
    countIf(is_expiry = 1)                       AS expiry_session_count
FROM fridays
GROUP BY y
HAVING countIf(is_expiry = 1) >= 2
   AND countIf(is_expiry = 0) >= 2
ORDER BY y

Panel ini meletakkan kedua-dua purata bersebelahan, tahun demi tahun, dari 2016 hingga 2025, meliputi 10 tahun. Pada 2025, 4 hari Jumaat tamat tempoh suku tahunan mencatatkan purata 0.58 peratus dari pembukaan hingga penutupan, berbanding 0.71 peratus untuk hari Jumaat biasa tahun tersebut.

Dua perkara perlu diasingkan. Volum yang tinggi merekodkan berapa banyak saham yang bertukar tangan, dan ia tidak membawa sebarang petunjuk arah. Angka di atas adalah pergerakan mutlak, jadi ia menggambarkan saiz dan tidak menyatakan ke arah mana mana-mana sesi tunggal bergerak. Sesi yang didagangkan dua kali ganda volum biasanya boleh ditutup beberapa basis point dari tempat ia dibuka, di mana satu basis point ialah satu peratus daripada satu peratus.

Soalan Lazim

Adakah ia quadruple witching atau triple witching?

Di pasaran AS, ia adalah triple witching. Komponen keempat, niaga hadapan saham tunggal, berhenti didagangkan di Amerika Syarikat pada tahun 2020 apabila OneChicago menamatkan operasi. Quadruple witching masih tepat untuk tempat di luar AS yang terus menyenaraikan niaga hadapan saham tunggal.

Apakah witching keempat?

Niaga hadapan saham tunggal: kontrak untuk menyelesaikan harga saham satu syarikat pada tarikh masa depan yang tetap, dan bukannya tahap indeks. Di AS, ia disenaraikan terutamanya di OneChicago, dan ia berhenti didagangkan pada tahun 2020.

Bilakah triple witching?

Hari Jumaat ketiga bulan Mac, Jun, September, dan Disember. Apabila hari Jumaat itu jatuh pada cuti bursa, tamat tempoh beralih ke hari Khamis sebelumnya. Senarai bertarikh terdapat dalam kalendar tamat tempoh opsyen untuk 2026.

Adakah triple witching menggerakkan pasaran?

Volum berjalan jauh melebihi hari Jumaat biasa, paling jelas dalam lelongan penutup, seperti yang ditunjukkan oleh panel di atas. Saiz pergerakan sesi dan arahnya adalah ukuran yang berasingan, dan perbandingan tahunan meletakkan hari Jumaat tamat tempoh dalam julat yang sama dengan hari Jumaat biasa.

Mengapa begitu banyak artikel masih menyebut quadruple witching?

Kebanyakannya ditulis sebelum tahun 2020 dan tidak pernah dikemas kini selepas niaga hadapan saham tunggal meninggalkan pasaran AS. Menyemak tarikh artikel berbanding tahun 2020 menyelesaikan percanggahan tersebut dalam beberapa saat.

Setiap panel di sini disertakan dengan SQL tepat di bawahnya, kembangkan satu untuk melihat bagaimana nombor dikira. Untuk menjalankan perbandingan yang sama pada simbol berbeza atau hari Jumaat tamat tempoh yang berbeza, tanya dalam bahasa Inggeris mudah di terminal Strasmore.