Quadruple Witching vs Triple Witching: diferencias

La diferencia entre quadruple witching y triple witching se reduce a un solo componente que ya no cotiza. Quadruple witching describía los cuatro viernes del año en que los futuros sobre índices, las opciones sobre índices, las opciones sobre acciones individuales y los futuros sobre acciones individuales vencían la misma mañana. Los futuros sobre acciones individuales en EE. UU. dejaron de cotizar en 2020. Eso deja tres productos con vencimiento en los mercados estadounidenses y convierte a triple witching en el nombre preciso de lo que ocurre ahora.

¿Es quadruple witching o triple witching?

En los mercados estadounidenses, en 2026 es triple witching. Estos son los cuatro tipos de contratos que incluía el nombre anterior, uno por uno.

• Un futuro sobre índices es un acuerdo para liquidar el nivel de un índice bursátil, como el S&P 500, en una fecha fija.
• Una opción sobre índices es el derecho a comprar o vender ese nivel del índice. Se liquida en efectivo y no mediante la entrega de acciones.
• Una opción sobre acciones individuales es el derecho a comprar o vender 100 acciones de una empresa específica.
• Un futuro sobre acciones individuales era un acuerdo para liquidar el precio de las acciones de una empresa específica en una fecha fija.

El último elemento es el componente que desapareció. Los futuros sobre acciones individuales en EE. UU. cotizaban casi exclusivamente en OneChicago, una bolsa operada como joint venture. Nunca se acercaron al tamaño del mercado de opciones listadas que tenían a su lado. OneChicago cerró gradualmente sus operaciones en 2020 y los contratos dejaron de cotizar. A agosto de 2026, ninguna bolsa estadounidense los lista. Por eso, un vencimiento trimestral en EE. UU. reúne tres productos.

Fuera de Estados Unidos, el cuarto componente sigue activo. Las bolsas de derivados europeas y asiáticas todavía listan futuros sobre acciones individuales. Allí, un vencimiento trimestral puede reunir legítimamente cuatro tipos de contratos en una misma mañana. El término no es incorrecto en todos los mercados. Sí lo es para el mercado al que se refiere la mayoría de los lectores cuando lo escribe. Muchos artículos explicativos sobre EE. UU. se publicaron antes de 2020 y nunca se actualizaron. Es una deficiencia de mantenimiento, no una confusión conceptual. La conclusión práctica es una fecha: si un artículo dirigido a lectores estadounidenses dice quadruple, comprueba si es anterior a 2020.

La mecánica que permanece no ha cambiado y se explica en qué es triple witching. El calendario de este año aparece en fechas de triple witching para 2026.

Qué sigue ocurriendo esos cuatro viernes

La pérdida de un componente no hizo que la jornada fuera tranquila. Tres vencimientos siguen coincidiendo el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. Además, otras dos actividades comparten esa fecha. Varias familias importantes de índices programan sus rebalanceos trimestrales para que entren en vigor en ese mismo cierre. Por eso, los fondos que siguen esos índices negocian las incorporaciones y salidas en un mismo print. El vencimiento trimestral también es el mayor de los doce vencimientos mensuales. Los ciclos de índices y futuros coinciden en esa fecha.

El volumen es la forma más clara de observar la concentración.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        date,
        toFloat64(volume) AS vol,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2023-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
),
ordinary AS
(
    SELECT avg(vol) AS avg_ordinary_friday
    FROM fridays
    WHERE is_expiry = 0
)
SELECT
    toString(f.date)                         AS session_date,
    formatDateTime(f.date, '%b %Y')          AS session_label,
    round(f.vol / 1e6, 1)                    AS spy_volume_millions,
    round(f.vol / o.avg_ordinary_friday, 2)  AS vs_ordinary_friday_ratio
FROM fridays AS f
CROSS JOIN ordinary AS o
WHERE f.is_expiry = 1
ORDER BY f.date

SPY es el ETF que sigue al S&P 500 y la especie más negociada del mercado estadounidense. Por eso, sirve como indicador claro. En la sesión trimestral más antigua incluida en el análisis, Mar 2023, negoció 140.4 millones de acciones, 1.85 veces el promedio de un viernes ordinario durante el periodo. En la más reciente, Mar 2026, negoció 165.6 millones, 2.18 veces el nivel ordinario. El panel muestra 13 sesiones trimestrales.

Un trimestre puede faltar en un gráfico construido de esta manera. Si el tercer viernes coincide con un feriado bursátil, el vencimiento mensual se traslada al jueves anterior. En ese caso no existe una sesión del viernes que se pueda graficar.

¿En qué momento del día aparece el volumen?

Un total diario oculta la distribución de la actividad. Si se divide un viernes de vencimiento en intervalos de media hora y se lo compara con un viernes ordinario de la semana siguiente, se observa dónde se concentra el volumen adicional.

WITH bars AS
(
    SELECT
        toTimeZone(window_start, 'America/New_York')         AS et,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        toFloat64(volume)                                    AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
),
day_totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, session = '2026-03-20') AS expiry_total,
        sumIf(vol, session = '2026-03-27') AS ordinary_total
    FROM bars
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(b.et, INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i')            AS et_time,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-20') / any(t.expiry_total), 2)    AS expiry_friday_pct,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-27') / any(t.ordinary_total), 2)  AS ordinary_friday_pct
FROM bars AS b
CROSS JOIN day_totals AS t
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Ambas sesiones comienzan con una actividad elevada. El intervalo 09:30 concentró 8.07 por ciento del volumen de horario regular de la sesión de vencimiento, frente a 11.59 por ciento del viernes ordinario. El intervalo final, 16:00, dura un minuto y contiene la subasta de cierre: 0.54 por ciento del volumen de horario regular del día de vencimiento, frente a 0.46 por ciento una semana después. En la sesión de vencimiento, ese único minuto representa una proporción pequeña del volumen de horario regular del fondo. Conviene decirlo claramente, porque el cierre cruzado suele describirse como el momento en que se concentra el volumen del día. SPY negocia grandes cantidades durante los 390 minutos de una sesión regular. Un solo cruce no domina su tape. Lo que fija el cruce es el precio, no el volumen total del día.

La subasta de cierre es un único cruce ejecutado por la bolsa principal a las 4:00 p. m., hora del Este, que produce un precio oficial de cierre. Un fondo que sigue un índice necesita que ese precio coincida con el índice que replica. Por eso, los cambios trimestrales del índice y los productos sobre índices que vencen convergen en ese minuto. El mismo patrón aparece acción por acción.

WITH bars AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
         + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS et_minute,
        toFloat64(volume) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'XOM')
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
)
SELECT
    ticker AS symbol,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-20' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-20'), 2) AS expiry_close_pct,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-27' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-27'), 2) AS ordinary_close_pct
FROM bars
GROUP BY symbol
HAVING sumIf(vol, session = '2026-03-20') > 0
   AND sumIf(vol, session = '2026-03-27') > 0
ORDER BY expiry_close_pct DESC

AAPL concentró la mayor proporción en el cierre: 3.4 por ciento de su volumen de horario regular durante el viernes de vencimiento, frente a 2.05 por ciento una semana después. La diferencia entre las dos barras de cada acción mide cuánto más volumen del día se ejecutó en ese único minuto. Quien mantenga una opción con un strike cercano al precio de cierre observa este print con atención. Ese es el tema de el pin risk en el vencimiento de opciones.

Por qué también importa la mañana

No todos los contratos que vencen se liquidan con base en el precio de cierre. Muchos productos sobre índices se liquidan por la mañana mediante una Special Opening Quotation. Ese valor se calcula a partir del primer print de cada integrante del índice, y no todos los integrantes abren en el mismo segundo. El valor de liquidación puede situarse en un nivel que el propio índice nunca mostró en ninguna pantalla. Es una de las características menos intuitivas de la jornada.

Un viernes de vencimiento tiene dos puntos focales, no uno: un print de apertura que fija los contratos con liquidación AM y un print de cierre que fija los contratos con liquidación PM, además del rebalanceo trimestral del índice. Japón aplica la misma lógica matutina en su propio calendario trimestral, descrito en la jornada SQ de Japón. La diferencia en EE. UU. entre ambas convenciones se explica en opciones con liquidación AM frente a PM.

¿Un viernes de witching implica un movimiento mayor?

El volumen es real. La afirmación sobre la dirección que suele acompañarlo es una cuestión distinta y se puede comprobar fácilmente: compara el tamaño promedio del movimiento de apertura a cierre de SPY en los viernes de vencimiento trimestral con el de todos los demás viernes del mismo año.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        toYear(date) AS y,
        abs(100 * (toFloat64(close) - toFloat64(open)) / toFloat64(open)) AS abs_move_pct,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    toString(y)                                  AS year,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 1), 2) AS expiry_friday_move_pct,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 0), 2) AS other_friday_move_pct,
    countIf(is_expiry = 1)                       AS expiry_session_count
FROM fridays
GROUP BY y
HAVING countIf(is_expiry = 1) >= 2
   AND countIf(is_expiry = 0) >= 2
ORDER BY y

El panel muestra los dos promedios uno junto al otro, año por año, desde 2016 hasta 2025, con un total de 10 años. En 2025, los 4 viernes de vencimiento trimestral registraron un movimiento promedio de 0.58 por ciento entre la apertura y el cierre, frente a 0.71 por ciento en los viernes ordinarios de ese año.

Conviene separar dos conceptos. El volumen elevado registra cuántas acciones cambiaron de manos y no tiene signo. Además, las cifras anteriores son movimientos absolutos. Describen el tamaño, pero no indican en qué dirección se movió una sesión concreta. Una sesión puede negociar el doble de su volumen habitual y cerrar a pocos puntos básicos de la apertura. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual.

Preguntas frecuentes

¿Es quadruple witching o triple witching?

En los mercados estadounidenses es triple witching. El cuarto componente, los futuros sobre acciones individuales, dejó de cotizar en Estados Unidos en 2020, cuando OneChicago cerró gradualmente sus operaciones. Quadruple witching sigue siendo correcto para los mercados fuera de EE. UU. que continúan listando futuros sobre acciones individuales.

¿Cuál era el cuarto componente de witching?

Los futuros sobre acciones individuales: contratos para liquidar el precio de las acciones de una empresa en una fecha futura fija, en lugar del nivel de un índice. En EE. UU. se listaban principalmente en OneChicago y dejaron de cotizar en 2020.

¿Cuándo ocurre triple witching?

El tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. Si ese viernes coincide con un feriado bursátil, el vencimiento se traslada al jueves anterior. La lista de fechas está en el calendario de vencimientos de opciones para 2026.

¿Triple witching mueve el mercado?

El volumen supera ampliamente al de un viernes ordinario, sobre todo en la subasta de cierre, como muestran los paneles anteriores. El tamaño del movimiento de una sesión y su dirección son mediciones distintas. La comparación anual sitúa los viernes de vencimiento en un rango similar al de los viernes ordinarios.

¿Por qué tantos artículos todavía dicen quadruple witching?

La mayoría se escribió antes de 2020 y nunca se actualizó después de que los futuros sobre acciones individuales dejaron los mercados estadounidenses. Comparar la fecha del artículo con 2020 resuelve la discrepancia en pocos segundos.

Cada panel incluye el SQL exacto utilizado para construirlo. Expande uno para ver cómo se calculó cada cifra. Para ejecutar la misma comparación con otro ticker o con otro viernes de vencimiento, solicítala en lenguaje natural en la terminal de Strasmore.