Verschil tussen quadruple en triple witching

Het verschil tussen quadruple witching en triple witching komt neer op één type contract dat niet langer wordt verhandeld. Quadruple witching verwees naar de vier vrijdagen per jaar waarop indexfutures, indexopties, aandelenopties en aandelenfutures allemaal op dezelfde ochtend expireerden. Aandelenfutures op Amerikaanse beurzen zijn in 2020 gestopt, waardoor er op Amerikaanse markten nog drie expirerende producten overblijven. Triple witching is daarom de juiste term voor wat er tegenwoordig gebeurt.

Is het quadruple witching of triple witching?

Voor de Amerikaanse markten in 2026 is het triple witching. Hieronder volgen de vier contracttypen die onder de oude naam vielen, één voor één toegelicht.

• Een indexfuture is een overeenkomst om de stand van een aandelenindex, zoals de S&P 500, op een vaste datum af te wikkelen.
• Een indexoptie is het recht om die indexstand te kopen of verkopen, waarbij de afwikkeling in cash plaatsvindt in plaats van in aandelen.
• Een aandelenoptie is het recht om honderd aandelen van één specifiek bedrijf te kopen of verkopen.
• Een aandelenfuture was een overeenkomst om de prijs van de aandelen van één specifiek bedrijf op een vaste datum af te wikkelen.

Het laatste punt is het onderdeel dat is verdwenen. Amerikaanse aandelenfutures werden vrijwel uitsluitend verhandeld op OneChicago, een joint venture-beurs, en zij bereikten nooit de omvang van de markt voor beursgenoteerde opties die ernaast bestond. OneChicago werd in 2020 afgewikkeld en de contracten stopten met handelen. Sinds augustus 2026 noteert geen enkele Amerikaanse beurs deze producten meer, en daarom kent een Amerikaanse kwartaalexpiratie nog drie producten.

Buiten de Verenigde Staten bestaat het vierde onderdeel nog wel. Europese en Aziatische derivatenbeurzen noteren nog steeds aandelenfutures, en daar kan een kwartaalexpiratie inderdaad vier contracttypen op één ochtend samenbrengen. De term is dus niet overal onjuist. Hij is alleen onjuist voor de markt waar de meeste mensen aan denken als zij de term gebruiken. Veel Amerikaanse toelichtingen zijn geschreven vóór 2020 en nooit herzien; dit is een kwestie van achterstallig onderhoud in plaats van een misverstand. Het nuttige inzicht is een datum: als een artikel voor Amerikaanse lezers 'quadruple' gebruikt, controleer dan of het van vóór 2020 dateert.

De resterende mechanismen zijn ongewijzigd en worden uiteengezet in wat triple witching is. De kalender van dit jaar staat in data voor triple witching in 2026.

Wat gebeurt er nog op die vier vrijdagen

Het wegvallen van één onderdeel heeft de dag niet rustig gemaakt. Drie expiraties vallen nog steeds samen op de derde vrijdag van maart, juni, september en december, en twee andere zaken delen die datum. Verschillende grote indexfamilies plannen hun kwartaalherwegingen zo dat deze op datzelfde slotmoment ingaan, waardoor fondsen die deze indexen volgen de toevoegingen en verwijderingen in één print verhandelen. De kwartaalexpiratie is ook de grootste van de twaalf maandelijkse expiraties, omdat de cycli van de index en de futures hiermee samenvallen.

Het handelsvolume is de duidelijkste manier om de piek te zien.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        date,
        toFloat64(volume) AS vol,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2023-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
),
ordinary AS
(
    SELECT avg(vol) AS avg_ordinary_friday
    FROM fridays
    WHERE is_expiry = 0
)
SELECT
    toString(f.date)                         AS session_date,
    formatDateTime(f.date, '%b %Y')          AS session_label,
    round(f.vol / 1e6, 1)                    AS spy_volume_millions,
    round(f.vol / o.avg_ordinary_friday, 2)  AS vs_ordinary_friday_ratio
FROM fridays AS f
CROSS JOIN ordinary AS o
WHERE f.is_expiry = 1
ORDER BY f.date

SPY is de ETF die de S&P 500 volgt en het is het meest verhandelde fonds op de Amerikaanse markt, wat het een zuivere graadmeter maakt. Op de vroegste kwartaalsessie in het overzicht, Mar 2023, werd 140.4 miljoen aandelen verhandeld, 1.85 keer het gemiddelde van een gewone vrijdag in die periode. Op de meest recente, Mar 2026, werd 165.6 miljoen verhandeld, 2.18 keer het gemiddelde. Het paneel toont 13 kwartaalsessies.

Een kwartaal kan ontbreken in een grafiek die op deze manier is opgebouwd. Wanneer de derde vrijdag op een beursvakantiedag valt, verschuift de maandelijkse expiratie naar de donderdag ervoor en is er geen vrijdagse sessie om in kaart te brengen.

Wanneer op de dag vindt het volume plaats?

Een dagtotaal verhult het verloop. Het opsplitsen van een expiratievrijdag in blokken van een half uur, naast een gewone vrijdag een week later, laat zien waar de extra activiteit zich concentreert.

WITH bars AS
(
    SELECT
        toTimeZone(window_start, 'America/New_York')         AS et,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        toFloat64(volume)                                    AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
),
day_totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, session = '2026-03-20') AS expiry_total,
        sumIf(vol, session = '2026-03-27') AS ordinary_total
    FROM bars
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(b.et, INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i')            AS et_time,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-20') / any(t.expiry_total), 2)    AS expiry_friday_pct,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-27') / any(t.ordinary_total), 2)  AS ordinary_friday_pct
FROM bars AS b
CROSS JOIN day_totals AS t
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Beide sessies openen met veel volume. Het 09:30-blok besloeg 8.07 procent van het volume tijdens de reguliere handelsuren van de expiratiesessie, tegenover 11.59 procent op de gewone vrijdag. Het laatste blok, 16:00, duurt één minuut en bevat de slotveiling: 0.54 procent van het volume tijdens de reguliere uren van de expiratievrijdag, tegenover 0.46 procent een week later. Op de expiratiesessie is die ene minuut een klein deel van het totale volume tijdens de reguliere uren van het fonds. Dit is belangrijk om te benadrukken, aangezien de slotveiling meestal wordt omschreven als het moment waarop het dagvolume binnenkomt. SPY wordt gedurende alle 390 minuten van een reguliere sessie in grote volumes verhandeld en één veiling domineert de tape niet. Wat de veiling vaststelt, is de prijs en niet de omzet van de dag.

De slotveiling is één veiling die om 16:00 uur ET door de primaire beurs wordt uitgevoerd en die één officiële slotprijs oplevert. Een fonds dat een index volgt, heeft die prijs nodig om overeen te stemmen met de index die het volgt, waardoor kwartaalwijzigingen in indexen en exspirerende indexproducten samenkomen in die ene minuut. Hetzelfde patroon is per aandeel zichtbaar.

WITH bars AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
         + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS et_minute,
        toFloat64(volume) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'XOM')
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
)
SELECT
    ticker AS symbol,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-20' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-20'), 2) AS expiry_close_pct,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-27' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-27'), 2) AS ordinary_close_pct
FROM bars
GROUP BY symbol
HAVING sumIf(vol, session = '2026-03-20') > 0
   AND sumIf(vol, session = '2026-03-27') > 0
ORDER BY expiry_close_pct DESC

AAPL verwerkte het grootste deel via het slot: 3.4 procent van het volume tijdens de reguliere uren op de expiratievrijdag, tegenover 2.05 procent een week later. Het verschil tussen de twee balken bij elk aandeel meet hoeveel meer van de dagomzet in die ene minuut viel. Iedereen die een optie aanhoudt met een uitoefenprijs dicht bij de slotprijs, houdt deze print nauwlettend in de gaten; dit is het onderwerp van pin risk bij optie-expiratie.

Waarom de ochtend ook van belang is

Niet elk exspirerend contract wordt afgewikkeld op basis van de slotprijs. Veel indexproducten worden in de ochtend afgewikkeld op basis van een Special Opening Quotation. Die waarde wordt samengesteld uit de openingskoers van elk indexlid, en indexleden openen niet allemaal op dezelfde seconde. Het afwikkelingscijfer kan uitkomen op een niveau dat de index zelf op geen enkel scherm heeft laten zien, wat een van de minst intuïtieve kenmerken van de dag is.

Een expiratievrijdag kent twee focuspunten in plaats van één: een openingsprint die de in de ochtend afgewikkelde contracten vaststelt, en een slotprint die de in de middag afgewikkelde contracten en de kwartaalherweging van de index vaststelt. Japan hanteert hetzelfde ochtendconcept volgens zijn eigen kwartaalschema, beschreven in Japan's SQ-dag. Het Amerikaanse onderscheid tussen de twee conventies wordt behandeld in AM-afwikkeling versus PM-afwikkeling van opties.

Betekent een witching-vrijdag een grotere koersbeweging?

Het volume is reëel. De bewering over de richting die er meestal aan wordt gekoppeld, is een aparte vraag en is eenvoudig te controleren: vergelijk de gemiddelde omvang van de beweging van SPY van opening tot slot op kwartaalexpiratievrijdagen met elke andere vrijdag van hetzelfde jaar.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        toYear(date) AS y,
        abs(100 * (toFloat64(close) - toFloat64(open)) / toFloat64(open)) AS abs_move_pct,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    toString(y)                                  AS year,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 1), 2) AS expiry_friday_move_pct,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 0), 2) AS other_friday_move_pct,
    countIf(is_expiry = 1)                       AS expiry_session_count
FROM fridays
GROUP BY y
HAVING countIf(is_expiry = 1) >= 2
   AND countIf(is_expiry = 0) >= 2
ORDER BY y

Het paneel plaatst de twee gemiddelden naast elkaar, jaar na jaar, van 2016 tot en met 2025, over een periode van 10 jaar. In 2025 bedroegen de 4 kwartaalexpiratievrijdagen gemiddeld 0.58 procent van opening tot slot, tegenover 0.71 procent voor de gewone vrijdagen van dat jaar.

Twee zaken moeten uit elkaar worden gehouden. Een hoog volume registreert hoeveel aandelen van eigenaar zijn gewisseld en bevat geen richting. Bovendien zijn de bovenstaande cijfers absolute bewegingen; ze beschrijven de omvang en zeggen niets over de richting van een individuele sessie. Een sessie met twee keer het gebruikelijke volume kan sluiten op enkele basispunten van de openingskoers, waarbij een basispunt één honderdste van een procentpunt is.

Veelgestelde vragen

Is het quadruple witching of triple witching?

Op Amerikaanse markten is het triple witching. Het vierde onderdeel, aandelenfutures, stopte in 2020 met handelen in de Verenigde Staten toen OneChicago werd afgewikkeld. Quadruple witching is nog steeds correct voor locaties buiten de VS die aandelenfutures blijven noteren.

Wat was de vierde witching?

Aandelenfutures: contracten om de prijs van de aandelen van één bedrijf op een vaste toekomstige datum af te wikkelen, in plaats van de stand van een index. In de VS werden deze voornamelijk op OneChicago genoteerd en ze stopten in 2020 met handelen.

Wanneer is triple witching?

De derde vrijdag van maart, juni, september en december. Wanneer die vrijdag op een beursvakantiedag valt, verschuift de expiratie naar de donderdag ervoor. De lijst met data staat in de optie-expiratiekalender voor 2026.

Beweegt triple witching de markt?

Het volume ligt aanzienlijk hoger dan op een gewone vrijdag, het meest zichtbaar in de slotveiling, zoals de bovenstaande panelen laten zien. De omvang van de beweging van een sessie en de richting ervan zijn afzonderlijke metingen, en de jaarlijkse vergelijking plaatst expiratievrijdagen in dezelfde range als gewone vrijdagen.

Waarom spreken zoveel artikelen nog steeds van quadruple witching?

De meeste zijn geschreven vóór 2020 en zijn nooit bijgewerkt nadat aandelenfutures van de Amerikaanse markten verdwenen. Het controleren van de datum van een artikel ten opzichte van 2020 lost de discrepantie in enkele seconden op.

Elk paneel hier wordt geleverd met de exacte SQL eronder; vouw er een uit om te zien hoe een cijfer is geteld. Om dezelfde vergelijking uit te voeren op een ander symbool of een andere expiratievrijdag, kunt u dit in begrijpelijke taal vragen op de Strasmore-terminal.