Quadruple witching ile triple witching farkı nedir

Quadruple witching ile triple witching arasındaki fark, artık işlem görmeyen tek bir bacağa dayanır. Quadruple witching, endeks vadeli işlemleri, endeks opsiyonları, tek hisse senedi opsiyonları ve tek hisse senedi vadeli işlemlerinin aynı sabah sona erdiği yıldaki dört cumayı ifade ediyordu. ABD'de tek hisse senedi vadeli işlemleri 2020 yılında sona erdi; bu durum Amerikan piyasalarında sona eren ürün sayısını üçe düşürdü ve günümüzde yaşananlar için "triple witching" ifadesini doğru terim haline getirdi.

Quadruple witching mi yoksa triple witching mi?

2026 yılı ABD piyasaları için doğru terim triple witching'dir. Eski isimlendirmede yer alan dört sözleşme türü aşağıda tek tek açıklanmıştır:

• Endeks vadeli işlemi, S&P 500 gibi bir hisse senedi endeksinin seviyesini belirli bir tarihte sabitlemeye yönelik bir anlaşmadır.
• Endeks opsiyonu, hisse senedi yerine nakit uzlaşmalı olarak, ilgili endeks seviyesini alma veya satma hakkıdır.
• Tek hisse senedi opsiyonu, belirli bir şirketin 100 adet hissesini alma veya satma hakkıdır.
• Tek hisse senedi vadeli işlemi, belirli bir şirketin hisse fiyatını belirli bir tarihte sabitlemeye yönelik bir anlaşmaydı.

Ortadan kalkan bacak, son maddedir. ABD'deki tek hisse senedi vadeli işlemleri neredeyse tamamen bir ortak girişim borsası olan OneChicago üzerinde gerçekleşiyordu ve işlem hacimleri hiçbir zaman yanlarında bulunan listelenmiş opsiyon piyasasının büyüklüğüne yaklaşamadı. OneChicago 2020 yılında faaliyetlerini durdurdu ve sözleşmelerin işlem görmesi sona erdi. Ağustos 2026 itibarıyla hiçbir ABD borsasında bu ürünler listelenmemektedir; bu nedenle ABD'deki üç aylık vade sonu üç ürünü kapsamaktadır.

Amerika Birleşik Devletleri dışında dördüncü bacak varlığını sürdürmektedir. Avrupa ve Asya türev borsaları hala tek hisse senedi vadeli işlemlerini listelemektedir ve bu bölgelerde üç aylık vade sonlarında dört sözleşme türü aynı sabah gerçekleşebilir. Terim her yerde yanlış değildir; sadece çoğu kişinin bu ifadeyi kullandığında kastettiği piyasa için yanlıştır. ABD'ye yönelik birçok açıklayıcı metin 2020 öncesinde yazılmış ve hiç güncellenmemiştir; bu durum bir yanlış anlaşılmadan ziyade bir bakım eksikliğidir. Buradan çıkarılacak faydalı bilgi bir tarihtir: ABD'li okuyuculara yönelik bir makale "quadruple" ifadesini kullanıyorsa, makalenin 2020 öncesine ait olup olmadığını kontrol edin.

Vade sonunun işleyişi değişmemiştir ve bu süreç triple witching nedir bölümünde açıklanmıştır. Bu yılın takvimi 2026 triple witching tarihleri bölümünde yer almaktadır.

Bu dört cumada neler yaşanmaya devam ediyor?

Bir bacağın kaybedilmesi günü sakinleştirmedi. Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarının üçüncü cumasında üç vade sonu hala aynı güne denk gelmektedir ve bu tarihte iki durum daha yaşanmaktadır. Birçok büyük endeks ailesi, üç aylık gözden geçirmelerini aynı kapanışta yürürlüğe girecek şekilde planlar; bu nedenle bu endeksleri takip eden fonlar, ekleme ve çıkarmaları tek bir işlemde (print) gerçekleştirir. Endeks ve vadeli işlem döngüleri aynı zamana denk geldiği için, üç aylık vade sonu, on iki aylık vade sonunun en büyüğüdür.

Hacim, bu yoğunluğu görmenin en net yoludur.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        date,
        toFloat64(volume) AS vol,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2023-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
),
ordinary AS
(
    SELECT avg(vol) AS avg_ordinary_friday
    FROM fridays
    WHERE is_expiry = 0
)
SELECT
    toString(f.date)                         AS session_date,
    formatDateTime(f.date, '%b %Y')          AS session_label,
    round(f.vol / 1e6, 1)                    AS spy_volume_millions,
    round(f.vol / o.avg_ordinary_friday, 2)  AS vs_ordinary_friday_ratio
FROM fridays AS f
CROSS JOIN ordinary AS o
WHERE f.is_expiry = 1
ORDER BY f.date

SPY, S&P 500 endeksini takip eden ve ABD piyasasındaki en yoğun işlem gören ETF'dir; bu da onu net bir gösterge yapar. İncelenen en eski üç aylık seansta, Mar 2023 tarihinde, 140.4 milyon adet hisse el değiştirmiş olup bu rakam, ilgili dönemdeki ortalama bir cuma gününün 1.85 katıdır. En son gerçekleşen Mar 2026 tarihinde ise 165.6 milyon adet işlem görmüş olup bu rakam normalin 2.18 katıdır. Panel, 13 adet üç aylık seansı göstermektedir.

Bu şekilde oluşturulan bir grafikte bir çeyrek eksik görünebilir. Üçüncü cuma günü bir borsa tatiline denk geldiğinde, aylık vade sonu bir önceki perşembeye kayar ve grafikte gösterilecek bir cuma seansı kalmaz.

Hacim günün hangi saatinde gerçekleşir?

Günlük toplam hacim, gün içindeki hareketliliği gizler. Bir vade sonu cuma gününü yarım saatlik dilimlere ayırıp bir hafta sonraki normal bir cuma günüyle karşılaştırmak, ekstra hareketliliğin nerede yoğunlaştığını gösterir.

WITH bars AS
(
    SELECT
        toTimeZone(window_start, 'America/New_York')         AS et,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        toFloat64(volume)                                    AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
),
day_totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, session = '2026-03-20') AS expiry_total,
        sumIf(vol, session = '2026-03-27') AS ordinary_total
    FROM bars
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(b.et, INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i')            AS et_time,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-20') / any(t.expiry_total), 2)    AS expiry_friday_pct,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-27') / any(t.ordinary_total), 2)  AS ordinary_friday_pct
FROM bars AS b
CROSS JOIN day_totals AS t
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Her iki seans da yüksek hacimle açılır. 09:30 dilimi, vade sonu seansının normal işlem saatleri hacminin 8.07'ini oluştururken, normal cuma gününde bu oran 11.59'dur. Son dilim olan 16:00, bir dakikalık süreyi kapsar ve kapanış müzayedesini içerir: Vade sonu gününün normal işlem saatleri hacminin 0.54'i bu dilimde gerçekleşirken, bir hafta sonra bu oran 0.46'dir. Vade sonu seansında bu tek dakika, fonun normal işlem saatleri hacminin küçük bir kısmını oluşturur; kapanış işlemleri genellikle günün hacminin gerçekleştiği an olarak tanımlandığı için bunu açıkça belirtmek gerekir. SPY, normal bir seansın 390 dakikası boyunca yüksek hacimle işlem görür ve tek bir kapanış işlemi hacme hakim değildir. Kapanış işleminin belirlediği şey günün toplam hacmi değil, fiyattır.

Kapanış müzayedesi, ana borsa tarafından saat 16:00 ET'de yürütülen ve tek bir resmi kapanış fiyatı üreten tek bir işlemdir. Bir endeksi takip eden fonun, takip ettiği endeksle eşleşmesi için bu fiyata ihtiyacı vardır; bu nedenle üç aylık endeks değişiklikleri ve süresi dolan endeks ürünleri o tek dakikada birleşir. Aynı model hisse bazında da görülür.

WITH bars AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
         + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS et_minute,
        toFloat64(volume) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'XOM')
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
)
SELECT
    ticker AS symbol,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-20' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-20'), 2) AS expiry_close_pct,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-27' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-27'), 2) AS ordinary_close_pct
FROM bars
GROUP BY symbol
HAVING sumIf(vol, session = '2026-03-20') > 0
   AND sumIf(vol, session = '2026-03-27') > 0
ORDER BY expiry_close_pct DESC

AAPL, hacmin en büyük kısmını kapanışta gerçekleştirmiştir: Vade sonu cuma gününde normal işlem saatleri hacminin 3.4'ü, bir hafta sonra ise 2.05'i. Her bir isimdeki iki çubuk arasındaki fark, günün ne kadar daha fazlasının o tek dakikaya sığdığını ölçer. Kapanış fiyatına yakın bir kullanım fiyatında (strike price) opsiyon tutan herkes bu işlemi yakından takip eder; bu konu opsiyon vade sonunda pin riski bölümünün konusudur.

Sabah seansı neden önemlidir?

Süresi dolan her sözleşme kapanış fiyatı üzerinden uzlaşmaz. Birçok endeks ürünü, sabah saatlerinde Özel Açılış Kotasyonu (Special Opening Quotation) üzerinden uzlaşır. Bu değer, endeks üyelerinin her birinin açılış fiyatından oluşturulur ve endeks üyelerinin tamamı aynı saniyede açılmaz. Uzlaşma rakamı, endeksin gün içinde ekranlarda hiç göstermediği bir seviyede gerçekleşebilir; bu, günün en az sezgisel özelliklerinden biridir.

Vade sonu cuması tek değil, iki odak noktasına sahiptir: AM uzlaşmalı sözleşmeleri sabitleyen bir açılış işlemi ve PM uzlaşmalı sözleşmeler ile üç aylık endeks yeniden dengelemesini sabitleyen bir kapanış işlemi. Japonya, kendi üç aylık takviminde aynı sabah mantığını uygular; bu durum Japonya'nın SQ günü bölümünde açıklanmıştır. ABD'deki bu iki gelenek arasındaki ayrım AM uzlaşmalı ve PM uzlaşmalı opsiyonlar bölümünde ele alınmıştır.

Witching cuması daha büyük bir hareket anlamına mı gelir?

Hacim gerçektir. Genellikle buna atfedilen yön iddiası ise ayrı bir sorudur ve kontrol edilmesi kolaydır: SPY'nin üç aylık vade sonu cuma günlerindeki açılıştan kapanışa ortalama hareket büyüklüğünü, aynı yılın diğer tüm cuma günleriyle karşılaştırın.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        toYear(date) AS y,
        abs(100 * (toFloat64(close) - toFloat64(open)) / toFloat64(open)) AS abs_move_pct,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    toString(y)                                  AS year,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 1), 2) AS expiry_friday_move_pct,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 0), 2) AS other_friday_move_pct,
    countIf(is_expiry = 1)                       AS expiry_session_count
FROM fridays
GROUP BY y
HAVING countIf(is_expiry = 1) >= 2
   AND countIf(is_expiry = 0) >= 2
ORDER BY y

Panel, 2016'dan 2025'ye kadar 10 yılı kapsayacak şekilde iki ortalamayı yıl yıl yan yana koymaktadır. 2025 yılında, 4 adet üç aylık vade sonu cuma günü açılıştan kapanışa ortalama 0.58 oranında hareket ederken, o yılın normal cuma günleri için bu oran 0.71 olmuştur.

İki şeyi birbirinden ayırmak gerekir. Yüksek hacim kaç hissenin el değiştirdiğini kaydeder ve herhangi bir yön işareti taşımaz. Yukarıdaki rakamlar mutlak hareketlerdir; dolayısıyla büyüklüğü tanımlarlar ve herhangi bir seansın hangi yöne gittiği hakkında bilgi vermezler. Normal hacminin iki katı işlem gören bir seans, açılış fiyatından sadece birkaç baz puan uzakta kapanabilir; burada bir baz puan, yüzde birin yüzde biridir.

SSS

Quadruple witching mi yoksa triple witching mi?

ABD piyasalarında triple witching'dir. Dördüncü bacak olan tek hisse senedi vadeli işlemleri, OneChicago'nun faaliyetlerini durdurmasıyla 2020 yılında Amerika Birleşik Devletleri'nde işlem görmeyi bırakmıştır. Quadruple witching, tek hisse senedi vadeli işlemlerini listelemeye devam eden ABD dışındaki piyasalar için hala doğrudur.

Dördüncü witching neydi?

Tek hisse senedi vadeli işlemleri: Bir endeks seviyesi yerine, belirli bir şirketin hisse fiyatını gelecekteki sabit bir tarihte sabitlemeye yönelik sözleşmelerdir. ABD'de ağırlıklı olarak OneChicago'da listelenmişler ve 2020'de işlem görmeyi bırakmışlardır.

Triple witching ne zamandır?

Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarının üçüncü cumasıdır. Bu cuma bir borsa tatiline denk gelirse, vade sonu bir önceki perşembeye kayar. Tarihli liste 2026 opsiyon vade sonu takvimi bölümündedir.

Triple witching piyasayı hareketlendirir mi?

Yukarıdaki panellerde görüldüğü gibi, hacim normal bir cuma gününün oldukça üzerindedir ve bu durum en çok kapanış müzayedesinde belirgindir. Bir seansın hareket büyüklüğü ve yönü ayrı ölçümlerdir; yıllık karşılaştırma, vade sonu cuma günlerini normal cuma günleriyle aynı aralığa yerleştirmektedir.

Neden hala birçok makale quadruple witching diyor?

Çoğu 2020 öncesinde yazılmış ve tek hisse senedi vadeli işlemleri ABD piyasalarından çıktıktan sonra güncellenmemiştir. Bir makalenin tarihini 2020 ile karşılaştırmak, tutarsızlığı birkaç saniye içinde çözer.

Buradaki her panel, altında tam SQL koduyla birlikte sunulur; bir sayının nasıl hesaplandığını görmek için genişletin. Aynı karşılaştırmayı farklı bir sembol veya farklı bir vade sonu cuması üzerinde çalıştırmak için Strasmore terminalinde sade bir dille sorun.